事件:公司公告10月销量5.23万辆,同比大幅增长54.6%。 公司发布10月份产销快报,10月共销售各类车型5.23万辆(含安凯客车销量),同比大幅增长54.6%。 其中SUV销售2.55万辆,同比增长162%;MPV销售5168辆,同比增长-5.2%;轿车销售1864辆,同比增长-54.0%,其中纯电动乘用车销售1401辆;卡车销售1.64万辆,同比增长36.5%。 SUV销量再创历史新高,S3接近年初旺季月均销量,S2继续攀升。10月份公司SUV产品销售2.55万辆,同比增长162%,环比增长12%,继9月份之后再创历史新高。其中S3销量超过1.6万辆,已经接近2、3月份旺季水平;S2继上月6930辆之后本月销售超过7000辆,销量继续攀升,S2+S3协同作战,稳固了公司小型SUV龙头地位。内生的增长动力叠加购置税减半政策的刺激将进一步推动公司SUV销量的增长,预计全年销量将超过23万辆。 纯电动轿车本就供不应求,北京又送来重大利好。公司纯电动汽车10月销售1401辆,1-10月累计销售7488辆,受电池供给制约始终处于供不应求的状态。北京是公司纯电动轿车最大市场,市场份额20%左右,占公司销量超过40%,且用户基本以私人为主。10月份北京宣布对17150个人申请人直接配置购买新能源汽车指标,是原3333摇号指标的5倍多,这对公司来说是重大利好,如果北京市完全放开购买新能源汽车,则公司纯电动轿车在2016年将出现爆发式的增长。 卡车业务在持续恢复,轻卡连续3个月同比增速超过40%。10月公司重、中、轻卡全部同比正增长,其中轻卡自8月起连续3个月同比增速超过40%,卡车的增长一方面源于同期较低基数,另一方面表明公司产品较好的市场竞争力。 盈利预测及投资建议:我们预计2015-2017年营业收入分别为433.3亿元、535.8亿元和607.0亿元,归母净利润分别为10.0亿元、17.5亿元和22.2亿元,增速分别为93.7%、74.8%和26.4%,对应的EPS分别为0.69元、1.20元和1.51元,维持“买入”评级,目标价20元。 风险提示:宏观经济不及预期导致卡车需求不及预期;SUV和新能源汽车销量不及预期;MPV老产品竞争力继续下降,新产品爬坡期较长,需求不达预期。