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邓垚

国开证券

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工作经历: 执业证书编号:S1380519040001...>>

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北方华创 电子元器件行业 2021-08-19 330.49 -- -- 412.00 24.66%
452.78 37.00%
详细
公司为国内规模最大的半导体设备龙头,近年来业绩持续高增长。公司产品包括半导体、真空及新能源装备等,覆盖IC、功率器件、新型显示、光伏和锂电等领域。2016-2020年营收和归母净利润CAGR分别为39%和55%。2021年H1,公司预计实现营收32.65-39.19亿元,实现归母净利润2.76-3.31亿元,同比增幅均为50-80%,维持高增长态势,结合一季度存货和预收款项的显著增长情况,可以判断公司当前在手订单情况较为充裕;同时公司研发投入占比处于行业领先,2020年占营收比重达27%,近五年均维持在这一水平,从而树立了较为坚固的技术壁垒。 半导体设备行业受益于晶圆产线建设和国产替代进程。当前步入新一轮半导体行业景气周期,但与庞大的市场需求不相匹配的是,当前我国半导体设备国产化率整体较低,国产替代市场空间广阔,同时设备行业处于产业链上游,具备卖铲人效应,业绩兑现性相对较强。公司深耕的刻蚀、薄膜沉积设备在IC设备支出中占比近半,目前已顺利跻身中芯国际、长江存储等供应链,未来将继续充分受益于设备国产替代进程。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2021-2023年实现营收86.48、117.81和155.69亿元,同比增长43%、36%和32%,实现归母净利润8、10.64和14.46亿元,同比增长49%、33%和36%,EPS分别为1.61、2.14和2.91元/股,对应PS为19、14和10倍。我们选取同行业可比公司进行比较得知,2021年可比公司PS均值约27倍,我们认为公司为半导体设备龙头,同时其核心产品如刻蚀机、薄膜沉积设备在产业链中具有较高价值量,因此可享有一定的估值溢价,给予“推荐”评级。 风险提示:半导体行业景气度波动,原材料价格波动,公司产能释放不及预期,公司业绩低于预期,新冠疫情持续蔓延,贸易摩擦加剧,国内外经济复苏低于预期,国内外二级市场系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名