相关事件： 比亚迪发布 2022年半年报，公司上半年实现营业收入 1506.07亿元，同比增长 65.71%，实现扣非后归母净利润 30.29亿元，同比增长721.72%事件点评： 根据公司年报，比亚迪上半年营收和利润均实现大幅增长，尤其是二季度单季，在做出调涨产品价格的决定之后，叠加上游材料价格稳住，以及规模效应扩大等因素，比亚迪毛利率由 Q1的 12.4%上升 2pct 至 Q2的 14.4%，相较于去年的 13.0%提升更加明显，摆脱了去年增收不增利的局面。 而支撑其收入和利润双双增长的根本因素在于其整车终端销量的快速增长。根据公司公告的产销快报，截至 8月末，比亚迪累计完成新车销量 98.38万辆，累计同比增长 164.03%，而其中 8月当月完成销量17.49万辆，持续刷新比亚迪单月销量纪录，同时同比增速也达到了155.23%。 在混动方面，公司依托自主研发的 DM-i 混动技术，实现了车辆的高能效比以及优秀的驾驶体验，在混动汽车市场占据优势地位，在插混市场（不含轻混）的市占率接近 6成，也使得今年以来国内新能源汽车市场中插混车型占比明显提升。 在纯电方面，随着公司纯电平台 e 平台正式投入量产，多款新车陆续上市，公司整体逐渐形成了王朝、海洋和军舰系列的产品矩阵，涵盖了目前市场主流的各价位车型，随着产销量的不断增长，公司市占率也在不断提升。 此外，根据公司公告，子公司比亚迪半导体上市进程稳步推进，已提交证监会注册，预期上市后将实现加速发展，为公司整体贡献更多业绩增量。 综上，考虑到公司毛利率改善情况，我们小幅上调对公司的业绩预期，预计 2022-2024归母净利润 69.68/92.40/119.12亿元（原预测58.26/76.91/98.88亿元）。

相关事件：比亚迪发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润280,000万元-360,000万元，同比增长138.59%-206.76%，其中扣非归母净利润250,000万元-330,000万，同比增长578.11%-795.11%。 事件点评：根据公告，对应公司二季度单季实现归母净利润19.9亿元-27.9亿元，单季同比增速112.6%-198.1%，扣非归母净利润19.9亿元-27.9亿元，单季同比增速342.2%-520.0%，总体来看公司业绩略微超出市场预期。 根据产销量情况，公司今年上半年累计完成新车销售646,399辆，同比增长162.03%，月销量情况屡创历史新高，累计销量在新能源汽车市场的市占率达到24.8%，在全国明显处于领先位置。 总体来看，公司二季度业绩表现依然突出，尽管增长幅度较今年一季度有所下滑，但考虑到4月上海疫情对汽车产业链整体的负面影响，公司整体业绩仍然超出行业整体水平。此外，公司今年以来扣非盈利能力大幅增强，而公司此前的非经常性收益主要是各类补贴，因此表明公司自身依托业务的盈利能力有较为明显的提升，结合今年以来上游各原材料价格大幅涨价的背景，公司基本维持了利润率水平，横向对比也处于领先位置。 随着公司后续海洋系列新款车型上市，我们预计公司产品能够实现量价齐升，抵消原材料涨价影响后公司整体业绩仍将有较大幅度增长。 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入3,500/4,725/6,142亿元，同比增速61.9%/35.0%/30.0%，对应归母净利润58.26/76.91/98.88亿元，同比增速91.3%/32.0%/28.6%，对应PE为161x/122x/95x。

比亚迪发布2021年年报，公司全年实现营收2461.42亿元，同比增长38.02%，实现归母净利润30.45亿元，同比下滑28.08%。 件相关事件2比亚迪于4月3日晚间在其社交媒体上宣布，公司自3月起停止燃油汽车的整车生产，后续将专注于纯电动汽车和插电式混合动力汽车。 事件点评比亚迪作为国内新能源汽车主机厂的龙头，全年实现新能源汽车销量60.38万辆，同比去年增长218.3%。公司在汽车板块实现营收1124.89亿元，公司总收入的52.04%，收入增速33.93%，是公司最主要的收入来源。公司汽车板块毛利率自2020年的25.2%下滑至2021H1的19.5%，再到2021H2的16.2%，主要原因是上游以锂盐为首的原材料大幅涨价。此外，公司下半年放量的车型均属于中低价款，对比2020年销售主力的“比亚迪·汉”级别更低，利润也相对较薄，也同样影响到了公司毛利率表现。在这多个因素影响下，公司2021年业绩呈现增收不增利的局面，最终业绩略低于市场预期。 比亚迪的燃油汽车过去几年一直处于下降通道，而在比亚迪2021年生产的全部747,540辆整车中，燃油汽车只有140,421辆，占比仅为18.78%，而其中12月当月燃油汽车产量占比仅5.57%。 综合来看，彻底放弃燃油车或许在短期内会对比亚迪业绩产生一定影响，但一来这种影响的程度不会太大，二来抛弃燃油车后，比亚迪将能够全力专注于新能源汽车领域，同时对于其品牌价值也有积极作用。 根据比亚迪新车型规划，未来一两年将是其产品大年，依托“王朝网”和“海洋网”两大产品线，在近10款新车型发布后将形成完整立体的产品矩阵，从而使得比亚迪能够在我国目前旺盛的新能源汽车需求下获得进一步的发展。