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郑景毅

浙商证券

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拓普集团 机械行业 2023-12-29 72.40 -- -- 73.79 1.92%
73.79 1.92% -- 详细
公司发布副董事长增持公司股份公告:拓普集团副董事长邬好年先生于2023年12月21日通过上海证券交易所集中竞价交易系统合计增持了公司股份1354200股,占公司总股份的0.12%,成交金额9900.96万元,成交均价为73.11元/股。邬好年先生计划自本次增持之日起3个月内,以自有或自筹资金继续择机增持公司股份,增持价格不高于90元/股,累计增持金额不低于人民币8000万元且不高于人民币12000万元(含本次已增持部分)。 本次增持主体邬好年先生为公司副董事长,系公司实际控制人邬建树先生之子,为邬建树先生一致行动人。本次增持前,邬好年先生未持有公司股份。增持主体邬好年先生在本次公告之前十二个月内未披露增持计划,亦未持有公司股份。 机器人执行器进展:2024Q1开始进入量产阶段。为模拟人类运动,机器人需要数十个运动执行器,单机价值约数万元人民币。公司设立电驱事业部,研发的机器人直线执行器和旋转执行器,已经多次向客户送样,获得客户认可及好评。 项目要求自2024Q1开始进入量产阶段,初始订单为每周100台。为满足客户要求,公司需要本年度完成4套生产线的安装调试,形成年产10万台的一期产能,后续将年产能提升至百万台。 平台化+大客户战略助力公司迈向千亿级汽零龙头。公司目前已经拥有8大系列产品,单车配套金额约3万元。拓展思路清晰——传统赛道向大赛道、高技术附加值拓展:传统车的减震系统、内饰件——电动车的轻量化底盘系统、热管理系统——智能车的汽车电子、空悬、IBS等。贯彻大客户战略:公司大客户占比从2019年的3.89%提高到2022Q1的40.48%,同时积极挖掘华为智选车企、比亚迪、吉利等配套供应机会,陪伴龙头车企快速扩张,同时自身能力水平也得到提升进一步扩大其他车企份额。公司另研发机器人运动执行器,市场空间巨大。 “蒙特雷”战略意义凸显,公司加快海外布局公司在墨西哥做了如下战略部署:1)提升自动化水平,减少用工数量;2)打造远征团队;3)整合产业链;4)确保业务受控、合规。 墨西哥汽车是美国汽车生产的“后花园”,在墨西哥建厂具有天然优势。墨西哥汽车产业链成熟,且主要用于出口美国。据AMIA数据,墨西哥为全球第七大汽车生产地,第五大零部件生产国,汽车行业在FDI中占比近20%。同时,墨西哥建厂兼具成本端的性价比,相比于美国,墨西哥生产的工人成本可以降低超30%;相比于欧洲,墨西哥电价较为稳定。 盈利预测与估值预计公司2023~2025归母净利分别为23.93、32.96、47.08亿元,YOY为41%、38%、43%,EPS分别为2.17、2.99、4.27元/股,对应PE33、24、17x。拓普集团是平台型公司享受单车价值量扩张带来的超额增长。维持“买入”评级。 风险提示募投产能消化风险:公司目前产能无法满足未来的市场需求,且因为产能从建设到正式达产需要较长时间所以必须提前布局。若行业整体景气度不达预期,公司有可能面临产能消化风险。
拓普集团 机械行业 2023-09-04 78.00 -- -- 77.75 -0.32%
77.95 -0.06%
详细
投资要点公司发布 2023 年中报,2023H1 实现营收 91.60 亿元,同增 35%;归母净利10.94 亿元,同增 55%。2023Q2 归母净利 6.44 亿元,同增 100%,环增 43%。 2023H1 经营性现金流净额 12.26 亿元,同增 9.56%。 分业务情况:减震器:营收 18.16 亿元,同减 0.92%,毛利率 24.53%,增加 1.16个百分点;内饰功能件:营收 31.44 亿元,同增 46.24%,毛利率 19.86%,增加2.65 个百分点;底盘系统:营收 28.82 亿元,同增 61.54%,毛利率 22.41%,增加 4.37 个百分点;汽车电子:营收 8380 万元,同减 10.23%,毛利率 23.94%,减少 1.70 个百分点;热管理:营收 7.76 亿元,同增 25.92%,毛利率 18.86%,增加 0.79 个百分点。 机器人执行器进展:2024Q1 开始进入量产阶段。为模拟人类运动,机器人需要数十个运动执行器,单机价值约数万元人民币。公司设立电驱事业部,研发的机器人直线执行器和旋转执行器,已经多次向客户送样,获得客户认可及好评。 项目要求自 2024 Q1 开始进入量产阶段,初始订单为每周 100 台。为满足客户要求,公司需要本年度完成 4 套生产线的安装调试,形成年产 10 万台的一期产能,后续将年产能提升至百万台。 平台化+大客户战略助力公司迈向千亿级汽零龙头。公司目前已经拥有 8 大系列产品,单车配套金额约 3 万元。拓展思路清晰——传统赛道向大赛道、高技术附加值拓展:传统车的减震系统、内饰件——电动车的轻量化底盘系统、热管理系统——智能车的汽车电子、空悬、IBS 等。贯彻大客户战略:公司大客户占比从2019 年的 3.89%提高到 2022Q1 的 40.48%,同时积极挖掘华为智选车企、比亚迪、吉利等配套供应机会,陪伴龙头车企快速扩张,同时自身能力水平也得到提升进一步扩大其他车企份额。公司另研发机器人运动执行器,市场空间巨大。 “蒙特雷”战略意义凸显,公司加快海外布局公司在墨西哥做了如下战略部署:1)提升自动化水平,减少用工数量;2)打造远征团队;3)整合产业链;4)确保业务受控、合规。 墨西哥汽车是美国汽车生产的“后花园”,在墨西哥建厂具有天然优势。墨西哥汽车产业链成熟,且主要用于出口美国。据 AMIA 数据,墨西哥为全球第七大汽车生产地,第五大零部件生产国,汽车行业在 FDI 中占比近 20%。同时,墨西哥建厂兼具成本端的性价比,相比于美国,墨西哥生产的工人成本可以降低超30%;相比于欧洲,墨西哥电价较为稳定。 盈利预测与估值预计公司 2023~2025 归母净利分别为 23.93、32.96、47.08 亿元,YOY 为 41%、38%、43%,EPS 分别为 2.17、2.99、4.27 元/股,对应 PE 36、26、18x。拓普集团是平台型公司享受单车价值量扩张带来的超额增长。维持“买入”评级。 风险提示募投产能消化风险:公司目前产能无法满足未来的市场需求,且因为产能从建设到正式达产需要较长时间所以必须提前布局。若行业整体景气度不达预期,公司有可能面临产能消化风险。 原材料价格上涨风险:公司汽车零部件产品的成本中直接材料占比较大,虽然绝大部分原料价格波动可以传导给下游但有一定时滞。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名