学大教育公布三季度业绩： 24年三季度实现收入 6.27亿元， yoy+15.7%，现金收款 10.9亿，同比增速 yoy+16.6%。 调整股权激励费用影响后的归母净利润为 2975.8万元， 同比下降 13%。 截止 24年 9月 30日合同负债 9.83亿（yoy+18.1%），业务持续强化多元化布局。考虑高中业务行业性的增速下滑，我们预计全年增长略低于此前预期，维持“买入”评级。 家庭支出压力下， 收入增长放缓行业回归稳定增长期，宏观家庭消费支出压力下，高端教育产品需求一定程度承压。受此因素影响，高中板块尤其是 1v1板块增速有所放缓。 24Q3公司实现收入6.27亿（yoy+15.7%），相比二季度24.8%的增长显著下滑。24Q3收款同比增速为 16.6%，趋势与收入类似。 24年前三季度公司累计收款同比增速 23.8%，合同负债同比增速 18.1%， Q4增速或企稳。 产能扩张和学校淡季扰动利润24Q3因实施股权激励产生的股份支付费用 1,557.22万元,不考虑股份支付费用影响的情况下，调整后归母净利润 2975.8万元（yoy-13%），扣非归母净利润 2469.7万元（yoy+8%）。 24Q3营业成本同比增长 17%，毛利率为32.2%（yoy-0.7pct）， 调整后营业利润为 1156万元（同比下滑 60%）， 主要由于产能扩张及学校业务淡季所致。 维持“买入”评级考虑高中业务行业性的增速下滑， 我们下调 2024-2026年归母净利润预测至 1.98/2.69/3.60亿元（前值： 2.24/3.22/4.26亿元）， 下调调整后归母净利润至 2.45/3.09/3.72亿元（前值： 2.74/3.35/4.31亿元）。可比公司 25年Wind 一致预期 PE 均值为 22.53倍，考虑公司作为国内作为 1v1全国品牌业务稳健兑现， 基于调整后归母净利润给予公司 25年 25倍 PE， 对应目标价 62.65元（前值 67.88元）。 风险提示：产能扩张受限收入增长低于预期；行业政策监管趋严；中职业务拓展不及预期。