【事件】 中国银河发布 2024年前三季度业绩： 2024年前三季度实现营业收入270.9亿元，同比+6.3%；归母净利润 69.6亿元，同比+5.5%；对应 EPS 0.55元， ROE 5.8%，同比-0.9pct。第三季度实现营业收入 100.0亿元，同比+23.9%，环比+1.3%；归母净利润 25.8亿元，同比+54.8%，环比-6.5%。 经纪业务小幅下滑，两融市占率亦有所下滑。 2024年前三季度经纪业务收入 36.9亿元，同比-12.1%，占营业收入比重 23.4%。全市场日均股基交易额 8976亿元，同比-7.8%。三季度末公司两融余额 847亿元，较年初-7%，市场份额 5.9%，较年初+0.4pct。 公司零售业务依托庞大的客群基础以及广泛的线下网点，加快将网点优势转化为胜势。 截至 2024年上半年末，公司客户总数突破 1600万户。 债券承销表现亮眼，投行收入逆市提升。 2024年前三季度投行业务收入 3.7亿元，同比+11.0%。股权业务承销规模同比-6.0%，债券业务承销规模同比+26.3%。 股权主承销规模 15.8亿元，排名第 20，为三家再融资。债券主承销规模 3272亿元，排名第 7；其中地方政府债、金融债、中期票据承销规模分别为 1833亿元、 767亿元、 248亿元。 IPO 储备项目 2家，排名第 20，其中两市主板 1家，创业板 1家。 资管业务收入提升，产品谱系进一步完善。 2024年前三季度资管业务收入 3.5亿元，同比+2.1%。 2024年上半年末资产管理规模 1017亿元，同比+7.6%，集合资产管理计划、单一资产管理计划、专项资产管理计划规模分别为 557亿元、453亿元、 8亿元。 自营表现出色，坚持绝对收益策略。 2024年前三季度投资收益（含公允价值）87.5亿元，同比+50.0%；第三季度投资收益（含公允价值） 38.2亿元，同比+228.0%。 公司权益投资业务坚持“低风险+绝对收益”宗旨，其中红利策略取得了较好的投资成果，为公司业绩稳定和净资产增值做出了贡献。固定收益投资方面秉持稳健的投资策略，持续优化持仓结构，稳固利率债规模，增配稳定性收益投资品种，稳步开展 ABS、票据、 REITs、境外固收等投资。 投资建议： 我们预计公司 2024-26E 年 EPS 分别为 0.86/0.94/0.92元， BVPS 分别为 9.73/10.07/10.44元。我们给予其 2023年 1.4-1.5x P/B，对应合理价值区间 13.62-14.60元，维持“优于大市”评级。 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。