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中铁装配 建筑和工程 2021-02-23 12.70 -- -- 13.50 6.30% -- 13.50 6.30% -- 详细
1月29日,公司公告2020年业绩预告,预计归母净利润达到1200~1700万元,同比下降75%~82%。成本、管理财务费用上升,多计提折旧,非经常损益下降,致业绩下滑。业绩下滑原因主要为:2020年内公司新开工项目毛利率较低且受新冠疫情的影响,公司装配式建筑项目施工放缓,人员流动受阻,工期延长,成本上升。2020年与上年同期相比,管理费用同比增加,主要系木塑研发楼转固、江苏宿迁工厂投产以及固定资产折旧计提年限变更导致报告期内固定资产折旧计提金额同比增加。2020年与上年同期相比,财务费用同比增加,主要系经营发展所需的融资额与上年同期相比增加。2020年,归属于上市公司股东的非经常性损益金额约为1050万元(2019年2150万元),主要为计入当期损益的政府补助、非流动资产处置损益等。 公司荣获2020年北京市首批“专精特新”企业称号。北京市经济和信息化局公示了《2020年度北京市“专精特新”中小企业》(第一批名单),中铁装配式建筑股份有限公司荣获2020年首批“专精特新”企业称号,并于近日取得了《北京市“专精特新”中小企业证书》。2019年8月26日习近平总书记主持召开中央财经委员会第五次会议指出,要发挥企业家精神和工匠精神,培育一批“专精特新”中小企业。按照《关于推进北京市中小企业“专精特新”发展的指导意见》(京经信发〔2019〕86号)要求,北京市经济和信息化局组织开展了本次“专精特新”企业评选工作。“专精特新”企业是指具备“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的工业中小企业。 公司聘任新任总会计师、副总经理。1)1月22日,公司公告董事会决定聘任李宏先生为公司总会计师,任期自第三届董事会第三十次会议审议通过之日起至第三届董事会届满时止。李宏,1973年生,中国国籍,男,本科学历。1992年7月至2005年12月任中铁三局集团有限公司财务科科长,2005年12月至2010年8月任中铁三局集团有限公司桥隧工程分公司总会计师,2010年11月至2016年6月任中铁上海工程局集团有限公司财务部副部长,2016年7月至2020年12月任中铁(上海)投资集团有限公司财务部部长。2)12月30日,公司公告董事会决定聘任苏晓堃先生为公司副总经理,任期自第三届董事会第二十九次会议审议通过之日起至第三届董事会届满时止。苏晓堃,1980年生,中国国籍,男,硕士研究生学历。2005年6月至2014年5月曾历任中铁六局集团有限公司市场营销部局重点大型工程项目技术标编制工程师、高级工程师、局重点工程项目投标室主任,期间兼任中铁六局集团有限公司邯长线指挥部、张唐线指挥部前期筹备组副组长。2014年5月至2020年11月曾历任中国中铁股份有限公司规划发展部经理、企业改革处处长,期间于2018年10月至2019年12月曾至国务院国资委资本局股东管理处挂职处级调研员。 投资建议:维持增持评级。下调公司2020~2022年归母净利润预测至0.14、0.9、1.3亿元,对应市盈率228、35、24倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2021-01-28 12.70 -- -- 13.74 8.19%
13.74 8.19% -- 详细
公司拟与中铁金控展开融资租赁业务,总额不超过5,000万元,有利于公司满足正常生产经营需要,进一步拓宽融资渠道,降低融资成本,提高资金的使用效率。2021年1月22日,公司发布与中铁金控融资租赁有限公司开展融资租赁业务暨关联交易的公告,拟与中铁金控融资租赁有限公司开展融资租赁业务,融资规模总额不超过人民币5,000万元。双方各类业务价格(如融资利率等)参照市场价格,并经双方协商确定。业务时间自起租日起不超过1年。公司与中铁金控同受中国中铁控制,本次交易构成关联交易。此次交易有利于公司满足正常生产经营需要,拓宽融资渠道,为持续发展提供资金保障。 公司决定聘任李宏先生为公司总会计师。李宏先生具备履行职责所必须的专业或行业知识,能够胜任公司相应岗位的职责要求,有利于公司的发展。 1))董事会于近日收到公司财务负责人王玉莲女士的书面辞职报告,其因工作原因申请辞去公司财务负责人职务,王玉莲女士原定任期自2018年5月3日至第三届董事会届满之日止,辞去上述职务后仍继续担任公司第三届董事会董事、审计与风险管理委员会委员职务。截至1月22日,王玉莲女士直接持有公司13万股,占公司总股本的0.05%,其所持公司股份将严格按照相关法律、法规及相关承诺进行管理。2)1月22日,公司董事会决定聘任李宏先生为公司总会计师,任期自第三届董事会第三十次会议审议通过之日起至第三届董事会届满时止。李宏先生2010年11月至2016年6月任中铁上海工程局集团有限公司财务部副部长,2016年7月至2020年12月任中铁(上海)投资集团有限公司财务部部长。目前未持有本公司股份,与公司、公司控股股东、实际控制人及其他持股超过5%以上股东、董事、监事及高级管理人员不存在关联关系投。资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.77、1.01、1.34亿元,同比增长14%、31%、33%,对应市盈率44、32、24倍。 装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2021-01-25 13.28 -- -- 14.12 6.33%
14.12 6.33% -- 详细
生态环境部推进建材行业碳达峰行动,有利于绿色建材及装配式建筑的发展。1)2021年1月11日,生态环境部日前印发的《关于统筹和加强应对气候变化与生态环境保护相关工作的指导意见》,意见指出,全力推进二氧化碳排放达峰行动,推动建材、钢铁、有色等重点行业提出明确的达峰目标并制定达峰行动方案;同时,在建材、钢铁、有色等行业开展大气污染物和温室气体协同控制试点示范。中关村人居环境工程与材料研究院院长赵金平表示,这个目标的提出,将会加快推动绿色建材产业的发展。2)1月16日,中国建筑材料联合会发布《推进建筑材料行业碳达峰、碳中和行动倡议书》,倡议书提出要多措并举,切实推进建筑材料行业碳减排工作。其中包括调整优化产业产品结构,推动建筑材料行业绿色低碳转型发展。推动建筑材料行业向轻型化、终端化、制品化转型。 我国建筑碳排放量占比较大(2017年占全国能源碳排放量的19.5%),装配式建筑可降污染,减少碳排放,碳达峰背景下有望进一步强化行业发展趋势。根据《中国建筑能耗研究报告(2019年)》的数据披露,2017年建筑碳排放总量为20.44亿吨CO2,约占全国能源碳排放量的19.5%。根据论文《装配式建筑的发展意义及崛起》披露,跟过去传统式的建筑相对比,装配式建筑能够大幅度降低模板、保温材料、建筑工程水电的耗费量,而且可以降低大部分的建筑垃圾排放量,节能减排的效果非常明显,大大降低了环境污染。 河北疫情加重,集中隔离点场地已完成平整,集成房屋、装配化施工方式有望继火神山、雷神山后发挥重大作用。根据新华视点报道,石家庄13日开建集中隔离点,14日石家庄市集中隔离点场地已经完成土地平整,开始地面硬化。板房配件陆续进场等待安装。隔离点占地约500亩,于13日中午开建,采用易拼装的集成房屋,每套约18平方米,配套水电管线俱全,通水通电即可使用。模块化箱式集成房屋为高度工业化制造的建筑产品,通过快速、高效的装配化施工,产生了积极的社会效益。应急防疫医院的快速建造,不仅充分体现了模块化箱式集成房屋作为工业化建筑产品的优势,也展露了工业化建筑背景下建筑相关产业链企业积极配合、紧密协作的产业协同发展模式。此前火神山、雷神山医院均采用装配化施工方式,工业化程度较高,一方面体现在工厂预制、另一方面体现在现场模块化拼装,同时采取流水作业模式,房建、配套安装,紧急情况下采用交叉作业,因此大大加快施工速度,如火神山医院在开工第四天就可进行安装。 投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.77、1.01、1.34亿元,同比增长14%、31%、33%,对应市盈率44、33、25倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2021-01-18 13.17 -- -- 15.24 15.72%
15.24 15.72% -- 详细
河北疫情加重,集中隔离点场地已完成平整,集成房屋、装配化施工方式有望继火神山、雷神山后发挥重大作用。根据新华视点报道,石家庄 13日开建集中隔离点,14日石家庄市集中隔离点场地已经完成土地平整,开始地面硬化。板房配件陆续进场等待安装。隔离点占地约 500亩,于 13日中午开建,采用易拼装的集成房屋,每套约 18平方米,配套水电管线俱全,通水通电即可使用。模块化箱式集成房屋为高度工业化制造的建筑产品,通过快速、高效的装配化施工,产生了积极的社会效益。应急防疫医院的快速建造,不仅充分体现了模块化箱式集成房屋作为工业化建筑产品的优势,也展露了工业化建筑背景下建筑相关产业链企业积极配合、紧密协作的产业协同发展模式。此前火神山、雷神山医院均采用装配化施工方式,工业化程度较高,一方面体现在工厂预制、另一方面体现在现场模块化拼装,第三采取流水作业模式,房建、配套安装基本同步,紧急情况下采用交叉作业,因此大大加快施工速度,如火神山医院在开工第四天就可进行安装。 近期中央、各省市陆续发布装配式建筑相关政策,推动行业进一步高质量发展。2020年以来,中共中央、国务院、住房城乡建设部等颁布了一系列装配式建筑相关政策,包括财政部《政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升试点工作通知》、住建部等十二部委《加快培育新时代建筑产业工人队伍》等。除此之外,各省市也出台一些举措来促进装配式建筑行业的发展。 目前我国各个省、市、自治区均已发布文件表示在未来 10年内发展装配式建筑,并制定了工作目标和政策支持。近期河北石家庄、内蒙古、洛阳、吉林、江西、海南等多个省市均陆续出台了支持装配式建筑发展的相关政策意见,推动行业稳步、高质量发展。 投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.77、1.01、1.34亿元,同比增长 14%、31%、33%,对应市盈率 32、25、19倍。 装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地 2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2021-01-11 10.50 -- -- 15.24 45.14%
15.24 45.14% -- 详细
《“十四五”铁路发展规划》编制中,加快建设交通强国。1)2020年12月22日,国新办举行《中国交通的可持续发展》白皮书新闻发布会,国家铁路局总工程师严贺祥透露,国家铁路局正组织开展《“十四五”铁路发展规划》研究编制工作,将从推动铁路科技创新发展、推进交通基础设施一体化融合发展、提升技术装备现代化水平、提升运输服务品质、持续推动铁路“走出去”、提升铁路治理效能等六个方面,努力推动铁路高质量发展,加快建设交通强国。严贺祥表示,将推动时速400公里级高速铁路关键技术、600公里级高速磁悬浮系统技术储备等重大科技研发,突破关键核心技术,提升企业创新能力,完善科技创新体制机制;同时,完善“八纵八横”高速铁路网建设,大力推进城际铁路,加快发展市域铁路,完善路网布局,实施川藏铁路、西部陆海新通道等一批重大工程项目。2)2020年12月29日,国家铁路局工作会议召开,会议强调要重点抓好八个方面的工作:一要加快建设交通强国,加强铁路规划建设。二要提升监管效能、确保铁路安全持续稳定。三要实施创新驱动,进一步推动铁路科技创新。四要深化铁路供给侧改革,进一步优化铁路营商环境。五要深化铁路治理体系和治理能力现代化建设。六要服务高水平对外开放,加强铁路国际交流合作。 七要慎终如始抓好常态化疫情防控。八要全面加强党的领导以铁路高质量发展为“十四五”开好局。控股股东中国中铁在国内大中型铁路建设市场占有率达50.5%,有望在交通强国建设中受益。根据2019年报披露,中国中铁在2019年国内大中型铁路建设市场占有率达50.5%,继续保持国内第一;中国铁建在国内铁路市场份额接近一半,二者合计的市场占有率约90%。中国中铁先后参与建设的铁路占中国铁路总里程的三分之二以上;建成电气化铁路占中国电气化铁路的90%;参与建设的高速公路约占中国高速公路总里程的八分之一;建设了中国五分之三的城市轨道工程。中国中铁有望在铁路的高质量发展中受益。 投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.77、1.01、1.34亿元,同比增长14%、31%、33%,对应市盈率43、33、25倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2020-12-22 12.06 -- -- 13.30 10.28%
15.24 26.37% -- 详细
公司近期项目推进进展顺利。根据 Wind 全球企业库披露的招投标情况,公司的全资子公司中铁装配式建筑科技有限公司(曾用名北京恒通创新整体房屋组装有限公司)今年订单推进顺利,包括大兴河畔人家总承包(EPC)项目、洋河新区金沟村居民安置点建设项目、荣昌小区项目工程总承包(EPC)等。 控股股东中国中铁三季度订单同比增长 24%,实力强劲。中国中铁今年前三季度累计订单金额为 13,542.00亿元,同比增长 24.3%。第三季度新增订单金额为 4,838.60亿元,同比增长 24.6%;其中包括基建建设 3,797.40亿元(同比+22.38%)、勘察设计与咨询服务 78.90亿元(同比+48.9%)、工业设备与零部件制造 188.00亿元(同比+69.7%)、房地产开发 271.10亿元(同比+54.1%)、其他业务 503.20亿元(同比+14.2%)。 公司近日向全资子公司中铁装配科技增资 7亿元,有利于进一步扩大业务 规模。11月25日,公司召开第三届董事会第二十八次会议,以记名投票方 式进行表决,审议通过了《关于向全资子公司增资的议案》。一致同意公司以自有资金向全资子公司中铁装配式建筑科技有限公司增资7亿元人民币,增资完成后,中铁装配式建筑科技有限公司的注册资本由 3亿元人民币增至 10亿元人民币,公司仍持有其 100%股权。9月 24日,公司公告全资子公司“北京恒通创新整体房屋组装有限公司”名称变更为“中铁装配式建筑科技有限公司”,法定代表人由“孙志强”变更为“单国权”。该公司 2020年中报收入 4.98亿元,净利润 1607万元;2019年收入 7.01亿元,净利润 3838仿宋 万元,在集团公司中收入占比较大。 9月 19日,公司公告与中国中铁的 9.1亿元关联交易金额,双方合作日趋紧密。预计 2020年 9月至 2020年 12月增加与中国中铁及其下属控股子公司发生总金额不超过 91,000万元的日常关联交易;其中给中国中铁出售商品和提供劳务 2.0亿元,与中铁财务的关联交易 7.1亿元。公司及控股子公司在 2020年 8月 31日前十二个月内与中国中铁及其控股子公司发生的日常关联交易总金额为 8,638.2万元。 投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.77、1.01、1.34亿元,同比增长 14%、31%、33%,对应市盈率 43、33、25倍。 装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地 2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2020-11-30 13.32 -- -- 13.40 0.60%
15.24 14.41%
详细
投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.77、1.01、1.34亿元,同比增长14%、31%、33%,对应市盈率43、33、25倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2020-11-02 14.25 -- -- 14.49 1.68%
15.24 6.95%
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第三季度收入同比增长 38.7%,毛利率下降及费用投入致归母净利润同比下滑。公司 2020年前三季度收入同比增长 26.7%至 6.7亿元,归母净利润同比下降 17.5%至 0.41亿元。1)Q3收入增速较快,毛利率下降、费用率上升致Q3归母净利润出现下滑。第三季度收入同比增长 38.7%至 2.9亿元,归母净利润同比下降 32.7%至 0.17亿元。Q3公司收入增速较快,毛利率从去年同期的 31.2%下降到 23.0%,整体毛利同比增长 2.1%至 0.66亿元。公司 Q3费用率从去年同期的 15.1%上升到 22.6%;其中,金额增长较大的主要包括管理费用同比增长 97.3%至 0.40亿元(主要是折旧费、职工薪酬增加)、财务费用同比增长 181.9%至 0.15亿元(主要是金融机构利息支出增加)。2)货币资金、预付款、合同负债快速增长,预示公司业务规模有望逐步扩大。公司 9月末货币资金较上年度末增长 79%至 1.0亿元,主要是本期经营活动、筹资活动产生的现金净额增加;预付款项较上年度末增长 281%至 2826万元,主要是本期预付的材料款、工程款增加;合同负债达到 6807万元,而上年度末预收款项 991万元,主要是本期依据新收入准则的规定,将预收的材料款、工程款列示为合同负债。 7月 14日,公司控股股东变更为中国中铁;8月 20日公司简称变更为中铁装配,聘任新任总经理。2020年 7月 14日,控制权变更之协议转让的标的股份已完成过户登记手续,公司控股股东变更为中国中铁。2020年 8月 1日,公司公告拟变更公司简称为中铁装配。8月 20日,公司简称变更完成。同日,公司聘任新任总经理孙宝良先生。孙宝良先生 2014年 4月至 2020年 7月任中铁置业集团有限公司副总经理、财务总监。 9月 12日,公司公告与中铁财务公司签署金融服务框架协议,其中获得的总额授信余额不超过 25亿元,有效期至 2022年年底。为优化财务管理、提高资金使用效率、拓宽融资渠道、降低融资成本和分散融资风险,公司拟与中 铁财务公司签署《金融服务框架协议》。根据金融服务框架协议,财务公司在经营范围内将向公司提供一系列金融服务,包括但不限于存款服务、综合授信、财务和融资顾问、内部转账结算服务等金融服务。出于财务风险控制和交易合理性方面的考虑,就双方的金融服务交易做出以下限制:公司在中铁财务公司存置的最高存款余额(含应计利息)不超过人民币 10亿元;公司自中铁财务公司获得的综合授信余额不超过人民币 25亿元。公司 2018年、2019年、2020年上半年取得借款收到的现金分别为 5.5、7.0、5.7亿元,公司 2020年 6月底资产负债率 47%。公司从中铁财务公司获得授信,有望强化公司融资能力。 9月 19日,公司公告与中国中铁的 9.1亿元关联交易金额,双方合作日趋紧密。预计 2020年 9月至 2020年 12月增加与中国中铁及其下属控股子公司发生总金额不超过 91,000万元的日常关联交易;其中给中国中铁出售商品和提供劳务 2.0亿元,与中铁财务的关联交易 7.1亿元。公司及控股子公司在 2020年8月31日前十二个月内与中国中铁及其控股子公司发生的日常关联交易总金额为 8,638.2万元投资建议:维持增持评级。预计公司 2020~2022年归母净利润分别达到 0.82、1.08、1.43亿元,同比增长 22%、32%、32%,对应市盈率 43、33、25倍。 装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2020-10-01 16.09 -- -- 17.85 10.94%
17.85 10.94%
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国有企业改革三年行动是未来三年落实国有企业改革“1+N”政策体系和顶层设计的具体施工图,是可衡量、可考核、可检验、要办事的。9月27日,国务院国有企业改革领导小组第四次会议及全国国有企业改革三年行动动员部署电视电话会议在北京召开。中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院国有企业改革领导小组组长刘鹤出席会议并讲话,国务委员、国务院国有企业改革领导小组副组长王勇主持会议。会议指出,习近平总书记高度重视国有企业改革工作,多次做出重要指示批示,必须深入学习和贯彻落实。国有企业改革三年行动是未来三年落实国有企业改革“1+N”政策体系和顶层设计的具体施工图,是可衡量、可考核、可检验、要办事的。做好这项工作,对做强做优做大国有经济,增强国有企业活力、提高效率,加快构建新发展格局,都具有重要意义。 通过实施三年行动,推动国有经济布局优化和结构调整、提高国有企业活力和效率。会议要求,要通过实施三年行动,在形成更加成熟更加定型的中国特色现代企业制度和以管资本为主的国资监管体制、推动国有经济布局优化和结构调整、提高国有企业活力和效率等方面取得明显成效。会议强调,要强化部门责任落实,建立责任制,发挥地方积极性,创造性落实方案,发挥国有企业负责人的企业家作用,推动国有企业改革取得实效。 一是国有企业要成为有核心竞争力的市场主体。国有企业首先必须发挥经济功能,创造市场价值,更好为党和人民服务。要加强党的领导,落实董事会职权,健全市场化经营机制,积极稳妥深化混合所有制改革。 二是要在创新引领方面发挥更大作用。创新决定命运,硬实力畅通大循环。 要以创新为突破口,进行大胆充分的激励,在关键核心技术攻关、高端人才引进、科研成果转化应用等方面有更大作为。 三是要在提升产业链供应链水平上发挥引领作用。国有企业要对民营企业健康发展发挥带动作用和重要影响力。根据不同行业集中度要求,推动形成比较好的市场结构。国企民企要相互配合,推进兼并重组和战略性组合。 中央企业要坚决压缩管理层级,防控好各类风险。 四是要在保障社会民生和应对重大挑战等方面发挥特殊保障作用。要推动国有资本在提供公共服务、应急能力建设和公益性等关系国计民生的关键领域发挥更大作用,作好制度安排。对国有企业承担公益类业务,要进行分类核算和分类考核。建立健全符合国际惯例的补贴体系。 五是要在维护国家经济安全方面发挥基础性作用。要坚持有进有退、有所为有所不为,推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中,让国有企业真正起到抵御宏观风险的托底作用。 投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.82、1.08、1.43亿元,同比增长22%、32%、32%,对应市盈率47、36、27倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2020-09-15 17.39 -- -- 18.17 4.49%
18.17 4.49%
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事件:公司公告与中铁财务公司签署《金融服务框架协议》。对此点评如下: 公司与中铁财务公司签署金融服务框架协议,其中获得的总额授信余额不超过25亿元,有效期至2022年年底。为优化财务管理、提高资金使用效率、拓宽融资渠道、降低融资成本和分散融资风险,公司拟与中铁财务公司签署《金融服务框架协议》。根据金融服务框架协议,财务公司在经营范围内将向公司提供一系列金融服务,包括但不限于存款服务、综合授信、财务和融资顾问、内部转账结算服务等金融服务。出于财务风险控制和交易合理性方面的考虑,就双方的金融服务交易做出以下限制:公司在中铁财务公司存置的最高存款余额(含应计利息)不超过人民币10亿元;公司自中铁财务公司获得的综合授信余额不超过人民币25亿元。公司2018年、2019年、2020年上半年取得借款收到的现金分别为5.5、7.0、5.7亿元,公司2020年6月底资产负债率47%。公司从中铁财务公司获得授信,有望强化公司融资能力。 7月14日,公司控股股东变更为中国中铁;8月20日公司简称变更为中铁装配,聘任新任总经理。2020年7月14日,控制权变更之协议转让的标的股份已完成过户登记手续,公司控股股东变更为中国中铁。2020年8月1日,公司公告拟变更公司简称为中铁装配。8月20日,公司简称变更完成。同日,公司聘任新任总经理孙宝良先生。孙宝良先生2014年4月至2020年7月任中铁置业集团有限公司副总经理、财务总监。 国家政策对装配式发展提出较高发展目标,相关政策陆续出台。2016年国务院办公厅《关于大力发展装配式建筑的指导意见》明确提出要大力发展装配式建筑,力争用10年左右的时间,使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%。2017年住建部印发《“十三五”装配式建筑行动方案》,提出到2020年全国装配式建筑占新建建筑比例达到15%以上,其中重点推进区域达到20%以上。2019年,住建部《关于印发住房和城乡建设部建筑市场监管司2019年工作要点的通知》中提出“开展钢结构装配式住宅建设试点”,这是装配式建筑政策首次提出钢结构试点。上半年,住建部发布行业标准《装配式住宅建筑检测技术标准》,自2020年6月1日起实施,行业规范化以及装配式标准的提升,有利于行业中的技术领先企业发展。2020年7月,住建部等13部门联合印发《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》,意见中提到建筑业是国民经济的支柱产业,为我国经济持续健康发展提供了有力支撑。 投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.82、1.08、1.43亿元,同比增长22%、32%、32%,对应市盈率50、38、29倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
恒通科技 建筑和工程 2020-08-31 20.65 -- -- 20.65 0.00%
20.65 0.00%
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公司简介:公司成立于2006年,公司主营产品为装配式新型墙体材料、内外装饰材料、园林景观材料以及集成房屋等。公司于2020年完成股权转让,实际控制人由孙志强变成中国中铁,持股比例为26.51%。2019年,公司收入结构中集成房屋、贸易和集成房屋部品部件占比分别为59%、33%和7%,毛利结构中三者的占比分别为93%、1%和5%。 装配式建筑行业:政策支持,行业处于高增长期装配式建筑节省人工、工期短,但造价较贵。较高的造价是制约装配式建筑发展的主要原因之一。装配式钢结构住宅的单位造价高于装配式混凝土;伴随PC 率的提升,单位造价上升,单位面积人工费下降,人工费占总建安费用比例下降。《装配式混凝土建筑建安工程造价研究》中披露了装配式建筑的三个案例:长沙麓谷小镇项目装配式的造价可与传统造价持平;肥市湖畔新城项目装配式的造价较传统造价高7~8%;合肥市政务中心停车综合楼项目装配式造价增加267元/平米,但节省财务费用,呈现经济性。 政策支持装配式建筑发展,2020/2025年装配式建筑占比分别达到15%/30%。装配式建筑十三五目标:到2020年,全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上,其中重点推进地区达到20%以上,积极推进地区达到15%以上。2016年2月发布的《中共中央国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》提出:力争用10年左右时间,使装配式建筑占新建建筑的比例达到30%。部分省份设定了更高的渗透率目标。各地装配式支持政策包括:财政奖励、税收优惠、金融服务、面积奖励、优先安排建设用地等。 装配式建筑目前处于快速发展期。2019年装配式建筑新开工面积为4.2亿平方米,较去年增长44.64%,四年以来复合增长率达到38.38%,同时渗透率达到13.4%。从近三年的统计情况上来看,重点推进地区新开工装配式建筑面积分别为7511万m2、13538万m2、19678万m2,占全国的比例分别为47.2%、46.8%、47.1%。2019年新开工装配式建筑中,商品住房为1.7亿m2,保障性住房0.6亿m2,公共建筑0.9亿m2,分别占新开工装配式建筑的40.7%、14%和21%。据统计,2019年我国拥有预制混凝土构配件生产线2483条,设计产能1.62亿m2;钢结构构件生产线2548条,设计产能5423万吨。新开工装配化装修建筑面积由2018年的699万m2增长为2019年的4529万m2。 装配式建筑评价标准明确装配率不低于50%。《工业化建筑评价标准》废止,2018年2月《装配式建筑评价标准》实施。装配式建筑应同时满足下列要求:主体结构部分的评价分值不低于20分;围护墙和内隔墙部分的评价分值不低于10分;采用全装修;装配率不低于50%。 公司业务:控股股东变为中国中铁,技术、拿单能力强劲 公司主要产品包括装配式建筑部件、集成房屋两大类,产业链齐全。2019年,公司收入结构中集成房屋、贸易和集成房屋部品部件占比分别为59%、33%和7%,毛利结构中三者的占比分别为93%、1%和5%。 江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。江苏宿迁生产基地总投资为55,826.76万元,其中募集资金投入45,000万元,全部募集资金全部用于该项目投资。该项目形成年产40万平方米无机集料阻燃木塑复合墙板、60万平方米纤维增强水泥复合墙板、200万平方米外墙板、1.5万吨木塑装饰材料、1万吨钢结构和50万平方米装配式建筑其他部品部件的生产能力。据统计,宿迁基地2019年实现营业收入27,892.47万元,占公司2019年营业收入的29.23%。根据2017年12月配股说明书披露的信息,本项目实施完成后,达产年可实现销售收入38,389.74万元,利润总额6,688.82万元,净利润5,016.62万元;项目投产后第一年实现设计产能的60%,第二年实现设计产能的80%,第三年达产。公司目前业务范围涉及北京、江苏、新疆、山东等地,江苏宿迁生产基地的投产标志着公司制造能力的进一步增强。 技术能力强劲,参与主编行业标准,是住建部认定的第一批装配式建筑产业基地。2019年公司主编的《建筑用无机集料阻燃木塑复合墙板应用技术规程》(CECS286) 和参编的《装配式钢结构建筑技术标准》(GB/T51232)被北京市住建委收纳于《北京市绿色建筑和装配式建筑适用技术推广目录(2019)。公司既生产装配式建筑部品部件同时可以提供综合解决方案,是住建部认定的第一批装配式建筑产业基地。 拿单能力较强,获得雄安新区、乡村振兴订单。2019年国务院政府工作报告中提到,扎实推进乡村建设。科学编制和实施建设规划,大力改善生产生活条件。继续推进农村危房改造。2019年公司承接的乡村振兴及厕所革命项目收入20,667.61万元,占2019年营业收入总额的21.66%。公司承接雄安新区建设项目,其中雄安新区建设者之家一号营地项目仅仅8天内就已完成1.6万平方米的装配式钢结构工程。 控股股东变为中国中铁,有望实现业务协同。2020年7月14日,控制权变更之协议转让的标的股份已完成过户登记手续,公司控股股东变更为中国中铁。2020年8月1日,公司公告拟变更公司简称为中铁装配。 中铁装配目前估值高于可比公司平均水平。从可比公司估值情况来看,中铁装配2020~2021年PE 分别为61、46倍,均高于可比公司平均水平。 投资建议:首次给予增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.82、1.08、1.43亿元,同比增长22%、32%、32%,对应市盈率61、46、35倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
恒通科技 建筑和工程 2020-08-27 20.34 -- -- 20.65 1.52%
20.65 1.52%
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公司发布20年半年报,2Q20收入、扣非归母净利高增: 20年上半年,公司实现收入3.8亿,同增19%,归母净利2,337万,同减1.1%,扣非归母净利1,693万,同增28%;单2Q20收入3.0亿,同增73%,归母净利2,145万,同增39%,扣非归母净利1,886万,同增167%。2Q20疫情影响基本消除、江苏基地贡献致2Q20重回高增。 盈利能力有改善空间,两金周转继续提速,资产结构改善: 盈利能力承压。1H20公司综合毛利率26.4%,同减2.3pcts,其中装配式建筑项目业务(报告期收入占比74.4%)毛利率29.2%,同减4.0pcts;单2Q20综合毛利率23.9%,同减3.6pcts。毛利率承压推测主要源于项目结构变化及疫情影响。费用管控逐步收效(1H20期间费用率同比下降0.9pct至17.7%)、减值损失减少(两金周转提速贡献,减值损失占收入比例同比下降2.0pcts至1.8%),但政府补助明显减少(其他收益占收入比例同比下降2.0pcts至1.4%),致公司1H20归母净利率同减1.2pcts至6.2%(单2Q20归母净利率7.1%,同减1.8pcts,环增4.6pcts)。疫情影响基本消除,期待费用、两金管控进一步成效,盈利能力有回升空间。 两金周转继续提速,资产结构边际改善。截止1H20末,公司资产负债率47.2%,同比下降0.2pct,带息负债比率58.9%,同比下降4.3pcts。1H20应收账款、存货(含合同资产)周转天数分别为372、136天,分别同比大幅下降123、52天,两金周转继续提速。 中铁顺利入主大幅拓宽公司成长空间,维持“增持”评级: 中铁顺利入主,有助于进一步改善资产结构、降本增效,且有望成为中铁拓展装配式业务的平台,后续或有望明显受益资产注入、订单协同等。装配式建筑作为建筑业未来变革重要方向之一,行业中长期具备成长性,公司后续发展空间广阔。公司前期更名(由恒通科技更名为中铁装配)、更换总经理等显示中铁入主后公司正有条不紊进行内部调整,以匹配后续公司经营策略/模式变化。2Q20公司收入增幅略超预期,小幅上调公司20-22年归母净利预测至0.79/0.98/1.28亿(前值为0.77/0.91/1.14亿),YoY分别为17%/25%/30%,现价对应20年PE63x,维持“增持”评级。 风险提示:与中铁业务协同低于预期、原材料价格大幅波动、政策风险
恒通科技 建筑和工程 2020-07-01 16.51 -- -- 23.23 40.70%
23.23 40.70%
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股权转让迈出关键一步,有望明显受益央企入主: 国资委批复同意中国中铁控股恒通科技事项,股权转让迈出关键一步:20年4月30日,国务院国资委批复同意中国中铁控股恒通科技的总体方案,股权转让事项迈出关键一步,后续仍需交易所合规审核及办理股份过户。 公司有望成为中铁装配式布局载体,发展有望加速:装配式建筑为建筑业未来变革的方向之一,行业中长期具备成长性。预计“十四五”期间装配式建筑将作为中铁重点发力新方向之一,恒通科技则有望成为中铁布局装配式建筑的重要载体。中铁入主,恒通科技有望1)突破商业模式限制;2)获取额外资源;3)生产基地布局或加快扩张。中铁入主有助于改善资产结构、降本增效:央企控股有望明显拓宽融资渠道并降低融资成本,进而改善资产结构。此外,公司嵌入其相对更规范的央企管理体系,有利于提升公司治理水平和项目管理水平,实现降本增效(资产周转提速、管理费用率降低等)。 宿迁基地贡献收入增量,利润率承压,两金周转加快,现金流边际好转: 19年公司收入9.5亿,YoY+23.8%,增速同比+51.5pcts。收入高增主因江苏宿迁基地顺利结项并投产带动华东区域收入高增;另一方面,公司加强回款、主动控制风险,华北、西北收入增速承压。1Q20公司收入0.8亿,YoY-46.6%,受疫情影响明显。低毛利贸易业务占比提升致19年综合毛利率同减-5.9pcts至23.4%,归母净利率同减1.9pcts至7.1%。19年公司应收账款、存货周转天数均有所收窄,显示公司主动控制风险、加强回款效果逐步显现,同时现金流达到近年较好水平。 央企入主提升公司吸引力,维持“增持”评级:公司将显著受益于政策大力推广装配式建筑,中长期具备成长性;更重要的,中铁入主,公司有望成为其装配式业务重要载体,业务拓展空间打开,且有助于降本增效(业绩预测未考虑)。我们认为恒通科技较可比公司应给予一定溢价。考虑疫情影响及前期新疆业务收缩略超预期,小幅下调20/21年归母净利预测至0.77/0.91亿(前值0.79/0.91亿),新增21年预测1.14亿,20-22年YoY分别为15%/18%/26%。现价对应20年PE51x,维持“增持”评级。 风险提示:股权转让失败风险、原材料价格大幅波动风险、应收账款回款风险、政策基调大幅调整风险。
恒通科技 建筑和工程 2019-11-04 8.75 -- -- 9.35 6.86%
10.30 17.71%
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事件:恒通科技发布19年三季报。前三季度公司实现收入5.26亿,YoY+0.6%,归母净利0.49亿,YoY-7.3%;单三季度收入2.07亿,YoY-3.6%,归母净利0.26亿,YoY-6.6%。 收入、净利率阶段性下滑,关注江苏基地投产及区域市场开拓力度:公司19年前三季度收入YoY+0.6%,增速同比+25.1pcts;其中单三季度收入YoY-3.6%,增速同比-22.4pcts。三季度增速下滑推测主要源于1)受公司加强项目回款要求,新疆地区部分项目进度较慢;2)再生资源业务进一步收缩。此外判断江苏宿迁新投产基地收入贡献仍较小,作为公司产能最大的生产基地,在手订单相对充足,后续收入逐渐释放有望带动公司收入增速回暖。19年前三季度公司综合毛利率29.7%,同比-0.3pct,单三季度毛利率31.2%,同比+4.4pcts,判断盈利能力改善源于集成房屋项目质量改善及低毛利再生资源业务收入占比进一步减少。前三季度江苏宿迁逐渐投产致管理费用支出明显增加带动期间费用率同比提升2.6pcts至17.2%、回款力度加强致减值损失占收入比例同比下降2.8pcts至2.7%,同期收到政府补助减少,综合致同期归母净利率同比下降0.8pct至9.4%。判断后续管理费用率有望稳中趋降、不利因素影响有望趋弱,归母净利率有望随毛利率修复而改善。 拟引入央企控股,关注股权转让进度:公司实控人及管理层持股平台于19年5月与央企中国中铁签署股权转让协议及表决权放弃协议,协议转让公司总股本26.51%于中国中铁,同时实控人孙志强放弃其剩余股份表决权;股权转让完成后中国中铁将成为公司实控人。股权转让仍需国资委审批及深交所合规审核、办理股份过户。关注股权转让进度,若转让顺利完成,引入央企控股有望降低公司融资成本、改善资产结构、形成业务协同、管理效率有望提升。 维持“增持”评级:考虑到江苏宿迁基地业绩贡献低于预期,我们下调公司19-21年归母净利预测至0.70/0.79/0.91亿(前值0.82/0.94/1.14亿),当前股价对应19年PE32x,维持“增持”评级。 风险提示:股权转让失败风险、原材料价格大幅波动风险、应收账款回款风险、政策基调大幅调整风险。
恒通科技 建筑和工程 2019-10-14 9.15 10.21 -- 9.66 5.57%
10.30 12.57%
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公司简介:主要业务包括装配式建筑集成房屋建设及装配式部品部件研发/生产/销售,于17年被住建部认定为第一批装配式建筑产业基地。 受益政策推进“装配式建筑推广”+“乡村振兴战略”:国家近年推广装配式建筑力度持续加码,根据规划目标,我们预计17-20年装配式建筑行业规模Cagr为27.9%,17-25年Cagr为19.6%,行业将保持成长性。另一方面,乡村振兴战略为新时代“三农”工作总抓手,政策持续高压带来大量新农村建设需求。19年住建部建管司工作要点明确试点地区部分低层建筑采用钢结构装配式建造,契合公司产品主要应用领域(低层装配式建筑,如市政用房/新农村建设用房/新型公共厕所等),判断公司将显著受益于“装配式建筑推广”+“乡村振兴战略”。 拟引入央企控股,有望改善融资、降低成本、拓展业务:公司实控人及管理层持股平台于19年5月与中国中铁签署股权转让协议及表决权放弃协议,协议转让公司总股本26.51%于中国中铁,同时实控人孙志强放弃其剩余股份表决权;股权转让完成后中国中铁将成为公司实控人。股权转让仍需国资委审批及深交所合规审核、办理股份过户。我们认为央企控股有望降低公司融资成本、改善公司资产结构;另一方面公司有望与中铁业务形成协同,同时引入规范管理体系将助力降本增效。 募投产能陆续释放,有望带动收入高增:公司目前在北京/新疆吐鲁番/新疆喀什/新疆乌苏/江苏宿迁设立了五个装配式建筑部品部件的生产基地,其中江苏宿迁/新疆喀什/新疆吐鲁番(二期)为公司于18年初配股募资的募投项目。新疆喀什/新疆吐鲁番(二期)于18年底投产;江苏宿迁基地(产能最大基地)已于19年6月投产。测算显示,19年新增产能带来的收入增长占18年收入的29.4%,20年新增占18年收入的60.8%。 首次覆盖予“增持”评级:我们预计公司19-21年收入分别为8.7/10.0/11.7亿元,归母净利分别为0.82/0.94/1.14 亿元,对应EPS0.33/0.38/0.46元,当前股价对应19年PE27.6x;参考可比公司,给予公司19年目标PE31x,对应目标价10.23元,首次覆盖予“增持”评级。 风险提示:股权转让失败风险、原材料价格大幅波动风险、应收账款回收风险、政策基调大幅调整风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名