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中铁装配 建筑和工程 2021-08-25 14.68 -- -- 16.99 15.74%
16.99 15.74% -- 详细
事件:公司发布2021年半年报,上半年实现营收2.13亿元,同比下降43.97%;归母净利润-1.31亿元,同比下降660.45%,对此点评如下:公司经营业绩首次出现了亏损,主要由于装配式建筑部品部件及集成服务收入减少,成本增加导致毛利下降,以及期间费用增加所致。上半年公司营业收入同比下降43.97%至2.13亿元,归母净利润同比下降660.45%至-1.31亿元,其中二季度公司营业收入同比下降78.6%至0.65亿元,归母净利润同比下降718%至-1.33亿元。1)装配式建筑集成服务项目新签订单减少,导致营业收入下滑。 当前高负债、高应收的现状给公司造成了较大的运营压力,公司主要收入来源于装配式建筑集成服务项目,但项目资金流动性较差,公司目前难以维持以存量项目回款促新增项目发展的形势,结合内外部经营环境,公司积极调整发展思路,对有投标意向的项目实施严格的筛选机制,优选质量高的项目,主动放弃了综合风险较高的项目,导致新签订单阶段性同比下降。区域方面因北京、新疆地区存量订单及新开工项目较少,导致北京、新疆地区营业收入同比下降。 2)公司上半年营业成本增长幅度大于营业收入,导致毛利率下降。公司上半年毛利率为-33.59%,较上年同期下降-62.79%,主要是收入减少、原材料价格上涨等因素导致营业成本上升。3)公司管理费用、财务费用分别增长21.65%、47.35%,主要是上半年职工薪酬、折旧费增加,以及金融机构利息支出增加所致。 公司目前正处于战略转型升级关键期,将从装配式建筑集成服务项目、区域经营、品牌建设、团队管理、业务结构、创新研发进行布局,预计未来盈利能力将有所突破。1)装配式建筑集成服务项目方面,公司2020年进入中国中铁系统以来,与中国中铁协同效应尚未完全释放。下一步公司将沉淀市场与客户需求,分析中国中铁系统内上下游业务,嫁接中国中铁各产业链,目前公司已对接中国中铁八大片区,将通过提升投资业务、装配式集成服务业务合力,实现与系统内装配式建筑垂直领域的深度交流合作,逐步探索属于混改企业特有的经营发展模式。2)区域经营方面,2021年上半年,公司建立的区域营销中心人员配备基本完成,确定将重点布局京津冀、长三角等经济发达区域,在聚焦发达城市各层级投资平台公司及国内各大设计院等的基础上,持续增强与中国中铁产业链协同效应,抓住主线开展经营管理工作,摒弃“边、小、散”项目。 同时在公司原有海外市场基础上,对接中国中铁海外业务平台,使公司装配式产品和技术在更高的领域“走出去”。但目前各区域中心尚处于建立初期,市场尚未完全打开,相信未来随着市场布局的进一步优化、完善,经营质量和成效将逐步显现。3)品牌建设方面,2021年上半年,因大宗商品原材料涨价、人工成本增加等原因导致公司调整了产品价格,造成装配式建筑部品部件销售收入下降。公司针对上述问题,进行了分析调研,以市场为抓手,打通客户终端需求链,结合自身业态,将横向打通品类覆盖,重塑产品结构,打造明星和拳头产品,优化产品线,为公司品牌赋能,实现品效合一,下沉装配式建筑深层领域,让明星产品、示范性工程成为业务提升的引爆点。同时,强化精品意识,切实加强在建项目管理,增强安全质量意识,严格把控、质量追溯与过程控制,加快服务品质提档升级,提升经营工作质量。4)团队管理方面,2021年上半年公司引进大量人才,管理费用同比增加。公司将深化管理变革,建立分层分级,给予专业人才充分的发展空间,最大可能激活创新能力,实现公司人才队伍梯队培养,推动员工价值转化,促进企业稳定发展。5)业务结构方面,公司未来将重点发展“装配式+”业务,找准差异化定位,布局新基建市场,从装配式内装八大系统着手,开展模块化设计、产业化制造、专业化建造和精细化管理,布局城市更新及装配式装修市场,积极开启装修产业的智慧转型新模式。 6)创新研发方面,下一步将增强设计研发能力,重点发展装配式技术体系及企业标准。依托中铁装配,整合中铁系统内外有关行业优势资源,增强设计研发能力,重点研究构建建筑工业化主体结构核心技术体系,加强PC 构件、钢结构、一体化砌块等主流装配式建筑市场。 中国中铁实力强劲,协同有望加速。1)2021年日常关联交易预计金额:2021年3月25日,公司审议通过了《关于公司2020年度日常关联交易确认及2021年度日常关联交易预计的议案》。公司2021年度预计发生的日常关联交易包括:向中国中铁及其控制的其他企业提供工程施工、装配式建筑部品部件销售合同签订金额25亿元,向中铁财务存款预计金额10亿元、贷款预计金额20亿元,向中铁金控融资租赁有限公司贷款预计金额5亿元等。2)公司2021年度预算目标:根据公司2020年度财务决算情况以及公司2021年度经营计划,2021年度公司营业收入基本目标预计同比增长0-56%,奋斗目标预计同比增长0-102%;净利润基本目标预计同比增长0-467%,奋斗目标预计同比增长0-609%。 投资建议:维持增持评级。下调公司2021~2023年归母净利润至0.5、0.8、1.0亿元,对应PE 市盈率69、46、37倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同,将积极打造中国中铁高科技创新型装配式建筑业务平台。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2021-08-20 12.72 -- -- 16.99 33.57%
16.99 33.57% -- 详细
事件:公司公告聘任公司总经理,对此点评如下:公司董事会决定聘任安振山先生为公司总经理,安振山于2021年6月15日被聘任为副总经理,现升任为总经理。2021年8月16日,公司审议通过了《关于聘任公司总经理的议案》,根据公司经营管理需要,经董事会提名委员会进行资格审查,公司董事会决定聘任安振山先生为公司总经理,任期自第三届董事会第三十七次会议审议通过之日起至股东大会换届选举第四届董事会之日止。公司董事会今日收到公司副总经理安振山先生的书面辞职报告,因被聘任为公司总经理,故辞去公司副总经理职务。相关事项的独立意见认为安振山先生具备履行职责所必须的专业或行业知识,能够胜任公司相应岗位的职责要求,有利于公司的发展。公司近日拟聘任会计师事务所普华永道中天,原聘任的会计师事务所为中兴财光华,在一段适当的时间内轮换审计师利于公司良好的公司治理。2021年8月9日,公司发布公告拟变更会计师事务所。公司2020年度审计机构中兴财光华已连续为公司提供审计服务5年。公司董事会认为在一段适当的时间内轮换审计师是良好的公司治理惯例,经公司董事会审计与风险管理委员会及董事会认真审核综合考虑,拟提议聘任普华永道中天为公司提供2021年度财务审计、内部控制审计等审计相关服务。本公司已就会计师事务所变更事宜与原聘任的会计师事务所进行了沟通,原聘任的会计师对变更事宜无异议。 公司董事会秘书谭黎明先生公司因个人原因申请辞去公司董事会秘书职务,目前由公司董事长孙志强先生代行董事会秘书职责。董事会于近日收到公司董事会秘书谭黎明先生的书面辞职报告,谭黎明先生因个人原因申请辞去公司董事会秘书职务,谭黎明先生原定任期自2018年5月3日起至股东大会换届选举第四届董事会之日止,辞去上述职务后谭黎明先生不再担任公司任何职务。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等相关规定,为保证董事会工作的正常进行,公司在未正式聘任新的董事会秘书期间,自2021年7月16日起,由公司董事长孙志强先生代行董事会秘书职责,直至公司正式聘任董事会秘书为止。公司将按照相关规定尽快聘任新的董事会秘书并及时公告。 2021年5月25日,公司总经理孙宝良先生辞职,其因工作变动申请辞去公司总经理职务。2021年5月25日,孙宝良先生原定任期自2020年8月20日至第三届董事会届满之日止,辞去上述职务后孙宝良先生不再担任公司任何职务。孙宝良先生辞职不会影响公司的正常运作及经营管理工作的正常开展。公司在聘任新的总经理之前,总经理职责由公司董事长孙志强先生代行。公司将按照相关规定尽快聘任新的总经理。 中国中铁实力强劲,协同有望加速。1)2021年日常关联交易预计金额:2021年3月25日,公司审议通过了《关于公司2020年度日常关联交易确认及2021年度日常关联交易预计的议案》。公司2021年度预计发生的日常关联交易包括:向中国中铁及其控制的其他企业提供工程施工、装配式建筑部品部件销售合同签订金额25亿元,向中铁财务存款预计金额10亿元、贷款预计金额20亿元,向中铁金控融资租赁有限公司贷款预计金额5亿元等。2)公司2021年度预算目标:根据公司2020年度财务决算情况以及公司2021年度经营计划,2021年度公司营业收入基本目标预计同比增长0-56%,奋斗目标预计同比增长0-102%;净利润基本目标预计同比增长0-467%,奋斗目标预计同比增长0-609%。 投资建议:维持增持评级。预计公司2021~2023年归母净利润分别达到1.0、1.6、2.0亿元,对应市盈率29、19、15倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同,将积极打造中国中铁高科技创新型装配式建筑业务平台。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2021-07-16 13.61 -- -- 13.70 0.66%
16.99 24.83% -- 详细
事件:2021年上半年全国各地装配式建筑发展目标及扶持政策共有 108条,住建部 2条,江西和浙江发布政策数量达 9条,助力装配式建筑持续发展。 对此点评如下: 根据预制建筑网的统计,2021年上半年全国各地装配式建筑发展目标及扶持政策汇总共有 108条。根据《住建部通报 2020年度全国装配式建筑发展情况》,2020年全国 31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团新开工装配式建筑共计 6.3亿 m2,较 2019年增长 50%,占新建建筑面积的比例约为 20.5%,完成了《“十三五”装配式建筑行动方案》确定的到 2020年达到 15%以上的工作目标。根据《住房和城乡建设部等 15部门关于加强县城绿色低碳建设的意见》,全国需大力发展绿色建筑和建筑节能,县城新建建筑要落实基本级绿色建筑要求,鼓励发展星级绿色建筑,加快推行绿色建筑和建筑节能节水标准,加强设计、施工和运行管理,不断提高新建建筑中绿色建筑的比例。发展装配式钢结构等新型建造方式。 投资建议:维持增持评级。预计公司 2021~2023年归母净利润分别达到 1.0、1.6、2.0亿元,对应市盈率 31、20、16倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同,将积极打造中国中铁高科技创新型装配式建筑业务平台。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;新签订单数不及预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2021-03-31 14.10 -- -- 14.74 4.46%
14.73 4.47%
详细
事件:公司发布2020年年度报告,实现营业收入9.91亿元,同比增长3.91%;归属于上市公司股东的净利润1409.98万元,同比下降79.06%。对此点评如下: 2020年公司归母净利润同比下降79.06%,主要系成本、管理财务费用上升,多计提折旧,非经常损益下降所致。1)公司2020年综合毛利率为21.90%,同比下降1.54%,主要是2020年内公司新开工项目毛利率较低及装配式项目成本增加。公司主营业务集成房屋(20年营收占比85%)毛利率从2019年的37%下降至2020年24%。且受新冠疫情的影响,公司装配式建筑项目施工放缓,人员流动受阻,工期延长,成本上升。2)2020年与上年同期相比,管理费用和财务费用同比分别增加47.68%和102.67%,固定资产折旧计提金额同比增加122%。管理费用同比增加,主要系木塑研发楼转固、江苏宿迁工厂投产以及固定资产折旧计提年限变更导致报告期内固定资产折旧计提金额同比增加;财务费用同比增加,主要系经营发展所需的融资额与上年同期相比增加。2020年,归属于上市公司股东的非经常性损益金额约为1050万元(2019年2150万元),主要为计入当期损益的政府补助、非流动资产处置损益等。 2018年建材生产阶段与建筑施工阶段碳排放量分别占建筑排放总量的55.21%和1.93%,装配式建筑在这两个阶段相对于传统建筑具有显著优势,碳达峰及碳中和的提出利于行业加速发展。据2020年中国建筑能耗研究报告数据,2018年全国建筑全过程碳排放总量为49.3亿吨,占全国碳排放比重的51.3%。其中建材生产阶段碳排放占建筑全过程排放总量的55.21%,建筑施工阶段碳排放占1.93%;建筑运行阶段碳排放占42.87%。装配式建筑采用规模化的集约式生产能够一定程度上节约耗材、降低能耗并减少建筑废弃物;其在建筑施工过程中采取机械化安装的方式,能够减少空气、噪声、废物废水排放等污染,降低整个建筑生命周期内的碳排放。 在建材生产阶段,预制装配式建筑碳排放量相较于传统现浇住宅节省率达到9.33%,废弃物方面碳排放量较传统现浇住宅节省率达到24.99%。参考住建部住宅产业化促进中心《预制装配与现浇模式住宅建造节能减排评测比较》,以京投万科新里程二期项目为例,总体而言,预制装配式建筑在建造阶段碳排放量相较于传统现浇住宅节省率达到9.33%。除此之外,钢筋截料节省率达到36.70%。混凝土节省率达到24.95%。砂浆部分节省率达到82.35%,保温材料节省率达到54.55%;预制装配式住宅在建筑施工废弃物方面碳排放量较传统现浇住宅节省率达到24.99%。 在建筑施工阶段,装配式建筑具备能耗节约、人工节碳和用水节约的优势。参考江苏省建筑科学研究院《混凝土装配式与现浇住宅建筑碳排放分析与研究》,以南京地区的一个项目为例。1)能耗节约:装配式建筑相较于现浇建筑能耗节约主要体现在机械用柴油以及机械用电力,节省率分别22.80%及20.69%;碳排量节省率为20.09%,单位建筑面积的人工节碳量为2.08千克/平方米;2)人工节碳:装配式建筑采用预制构件的方式,在现场施工的过程中采用的人工较少,带来人工节碳的优势。据2015年中国人均碳排放量为7.7吨计算,单位建筑面积的人工节碳量为2.08千克/平方米;3)用水节约:装配式采用预制构件的方式可以较大程度地节约现场搅拌混凝土的用水及现场混凝土构件养护所需用水。据计算,节水节约的碳排放总量为333.62千克,单位建筑面积节约的碳排放为0.02千克/平方米。 投资建议:维持增持评级。预计公司2021~2023年归母净利润分别达到1.0、1.6、2.0亿元,对应市盈率31、21、16倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2021-02-23 12.70 -- -- 14.99 18.03%
14.99 18.03%
详细
1月29日,公司公告2020年业绩预告,预计归母净利润达到1200~1700万元,同比下降75%~82%。成本、管理财务费用上升,多计提折旧,非经常损益下降,致业绩下滑。业绩下滑原因主要为:2020年内公司新开工项目毛利率较低且受新冠疫情的影响,公司装配式建筑项目施工放缓,人员流动受阻,工期延长,成本上升。2020年与上年同期相比,管理费用同比增加,主要系木塑研发楼转固、江苏宿迁工厂投产以及固定资产折旧计提年限变更导致报告期内固定资产折旧计提金额同比增加。2020年与上年同期相比,财务费用同比增加,主要系经营发展所需的融资额与上年同期相比增加。2020年,归属于上市公司股东的非经常性损益金额约为1050万元(2019年2150万元),主要为计入当期损益的政府补助、非流动资产处置损益等。 公司荣获2020年北京市首批“专精特新”企业称号。北京市经济和信息化局公示了《2020年度北京市“专精特新”中小企业》(第一批名单),中铁装配式建筑股份有限公司荣获2020年首批“专精特新”企业称号,并于近日取得了《北京市“专精特新”中小企业证书》。2019年8月26日习近平总书记主持召开中央财经委员会第五次会议指出,要发挥企业家精神和工匠精神,培育一批“专精特新”中小企业。按照《关于推进北京市中小企业“专精特新”发展的指导意见》(京经信发〔2019〕86号)要求,北京市经济和信息化局组织开展了本次“专精特新”企业评选工作。“专精特新”企业是指具备“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的工业中小企业。 公司聘任新任总会计师、副总经理。1)1月22日,公司公告董事会决定聘任李宏先生为公司总会计师,任期自第三届董事会第三十次会议审议通过之日起至第三届董事会届满时止。李宏,1973年生,中国国籍,男,本科学历。1992年7月至2005年12月任中铁三局集团有限公司财务科科长,2005年12月至2010年8月任中铁三局集团有限公司桥隧工程分公司总会计师,2010年11月至2016年6月任中铁上海工程局集团有限公司财务部副部长,2016年7月至2020年12月任中铁(上海)投资集团有限公司财务部部长。2)12月30日,公司公告董事会决定聘任苏晓堃先生为公司副总经理,任期自第三届董事会第二十九次会议审议通过之日起至第三届董事会届满时止。苏晓堃,1980年生,中国国籍,男,硕士研究生学历。2005年6月至2014年5月曾历任中铁六局集团有限公司市场营销部局重点大型工程项目技术标编制工程师、高级工程师、局重点工程项目投标室主任,期间兼任中铁六局集团有限公司邯长线指挥部、张唐线指挥部前期筹备组副组长。2014年5月至2020年11月曾历任中国中铁股份有限公司规划发展部经理、企业改革处处长,期间于2018年10月至2019年12月曾至国务院国资委资本局股东管理处挂职处级调研员。 投资建议:维持增持评级。下调公司2020~2022年归母净利润预测至0.14、0.9、1.3亿元,对应市盈率228、35、24倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2021-01-28 12.70 -- -- 13.74 8.19%
14.99 18.03%
详细
公司拟与中铁金控展开融资租赁业务,总额不超过5,000万元,有利于公司满足正常生产经营需要,进一步拓宽融资渠道,降低融资成本,提高资金的使用效率。2021年1月22日,公司发布与中铁金控融资租赁有限公司开展融资租赁业务暨关联交易的公告,拟与中铁金控融资租赁有限公司开展融资租赁业务,融资规模总额不超过人民币5,000万元。双方各类业务价格(如融资利率等)参照市场价格,并经双方协商确定。业务时间自起租日起不超过1年。公司与中铁金控同受中国中铁控制,本次交易构成关联交易。此次交易有利于公司满足正常生产经营需要,拓宽融资渠道,为持续发展提供资金保障。 公司决定聘任李宏先生为公司总会计师。李宏先生具备履行职责所必须的专业或行业知识,能够胜任公司相应岗位的职责要求,有利于公司的发展。 1))董事会于近日收到公司财务负责人王玉莲女士的书面辞职报告,其因工作原因申请辞去公司财务负责人职务,王玉莲女士原定任期自2018年5月3日至第三届董事会届满之日止,辞去上述职务后仍继续担任公司第三届董事会董事、审计与风险管理委员会委员职务。截至1月22日,王玉莲女士直接持有公司13万股,占公司总股本的0.05%,其所持公司股份将严格按照相关法律、法规及相关承诺进行管理。2)1月22日,公司董事会决定聘任李宏先生为公司总会计师,任期自第三届董事会第三十次会议审议通过之日起至第三届董事会届满时止。李宏先生2010年11月至2016年6月任中铁上海工程局集团有限公司财务部副部长,2016年7月至2020年12月任中铁(上海)投资集团有限公司财务部部长。目前未持有本公司股份,与公司、公司控股股东、实际控制人及其他持股超过5%以上股东、董事、监事及高级管理人员不存在关联关系投。资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.77、1.01、1.34亿元,同比增长14%、31%、33%,对应市盈率44、32、24倍。 装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2021-01-25 13.28 -- -- 14.12 6.33%
14.99 12.88%
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生态环境部推进建材行业碳达峰行动,有利于绿色建材及装配式建筑的发展。1)2021年1月11日,生态环境部日前印发的《关于统筹和加强应对气候变化与生态环境保护相关工作的指导意见》,意见指出,全力推进二氧化碳排放达峰行动,推动建材、钢铁、有色等重点行业提出明确的达峰目标并制定达峰行动方案;同时,在建材、钢铁、有色等行业开展大气污染物和温室气体协同控制试点示范。中关村人居环境工程与材料研究院院长赵金平表示,这个目标的提出,将会加快推动绿色建材产业的发展。2)1月16日,中国建筑材料联合会发布《推进建筑材料行业碳达峰、碳中和行动倡议书》,倡议书提出要多措并举,切实推进建筑材料行业碳减排工作。其中包括调整优化产业产品结构,推动建筑材料行业绿色低碳转型发展。推动建筑材料行业向轻型化、终端化、制品化转型。 我国建筑碳排放量占比较大(2017年占全国能源碳排放量的19.5%),装配式建筑可降污染,减少碳排放,碳达峰背景下有望进一步强化行业发展趋势。根据《中国建筑能耗研究报告(2019年)》的数据披露,2017年建筑碳排放总量为20.44亿吨CO2,约占全国能源碳排放量的19.5%。根据论文《装配式建筑的发展意义及崛起》披露,跟过去传统式的建筑相对比,装配式建筑能够大幅度降低模板、保温材料、建筑工程水电的耗费量,而且可以降低大部分的建筑垃圾排放量,节能减排的效果非常明显,大大降低了环境污染。 河北疫情加重,集中隔离点场地已完成平整,集成房屋、装配化施工方式有望继火神山、雷神山后发挥重大作用。根据新华视点报道,石家庄13日开建集中隔离点,14日石家庄市集中隔离点场地已经完成土地平整,开始地面硬化。板房配件陆续进场等待安装。隔离点占地约500亩,于13日中午开建,采用易拼装的集成房屋,每套约18平方米,配套水电管线俱全,通水通电即可使用。模块化箱式集成房屋为高度工业化制造的建筑产品,通过快速、高效的装配化施工,产生了积极的社会效益。应急防疫医院的快速建造,不仅充分体现了模块化箱式集成房屋作为工业化建筑产品的优势,也展露了工业化建筑背景下建筑相关产业链企业积极配合、紧密协作的产业协同发展模式。此前火神山、雷神山医院均采用装配化施工方式,工业化程度较高,一方面体现在工厂预制、另一方面体现在现场模块化拼装,同时采取流水作业模式,房建、配套安装,紧急情况下采用交叉作业,因此大大加快施工速度,如火神山医院在开工第四天就可进行安装。 投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.77、1.01、1.34亿元,同比增长14%、31%、33%,对应市盈率44、33、25倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2021-01-18 13.17 -- -- 15.24 15.72%
15.24 15.72%
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河北疫情加重,集中隔离点场地已完成平整,集成房屋、装配化施工方式有望继火神山、雷神山后发挥重大作用。根据新华视点报道,石家庄 13日开建集中隔离点,14日石家庄市集中隔离点场地已经完成土地平整,开始地面硬化。板房配件陆续进场等待安装。隔离点占地约 500亩,于 13日中午开建,采用易拼装的集成房屋,每套约 18平方米,配套水电管线俱全,通水通电即可使用。模块化箱式集成房屋为高度工业化制造的建筑产品,通过快速、高效的装配化施工,产生了积极的社会效益。应急防疫医院的快速建造,不仅充分体现了模块化箱式集成房屋作为工业化建筑产品的优势,也展露了工业化建筑背景下建筑相关产业链企业积极配合、紧密协作的产业协同发展模式。此前火神山、雷神山医院均采用装配化施工方式,工业化程度较高,一方面体现在工厂预制、另一方面体现在现场模块化拼装,第三采取流水作业模式,房建、配套安装基本同步,紧急情况下采用交叉作业,因此大大加快施工速度,如火神山医院在开工第四天就可进行安装。 近期中央、各省市陆续发布装配式建筑相关政策,推动行业进一步高质量发展。2020年以来,中共中央、国务院、住房城乡建设部等颁布了一系列装配式建筑相关政策,包括财政部《政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升试点工作通知》、住建部等十二部委《加快培育新时代建筑产业工人队伍》等。除此之外,各省市也出台一些举措来促进装配式建筑行业的发展。 目前我国各个省、市、自治区均已发布文件表示在未来 10年内发展装配式建筑,并制定了工作目标和政策支持。近期河北石家庄、内蒙古、洛阳、吉林、江西、海南等多个省市均陆续出台了支持装配式建筑发展的相关政策意见,推动行业稳步、高质量发展。 投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.77、1.01、1.34亿元,同比增长 14%、31%、33%,对应市盈率 32、25、19倍。 装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地 2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2021-01-11 10.50 -- -- 15.24 45.14%
15.24 45.14%
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《“十四五”铁路发展规划》编制中,加快建设交通强国。1)2020年12月22日,国新办举行《中国交通的可持续发展》白皮书新闻发布会,国家铁路局总工程师严贺祥透露,国家铁路局正组织开展《“十四五”铁路发展规划》研究编制工作,将从推动铁路科技创新发展、推进交通基础设施一体化融合发展、提升技术装备现代化水平、提升运输服务品质、持续推动铁路“走出去”、提升铁路治理效能等六个方面,努力推动铁路高质量发展,加快建设交通强国。严贺祥表示,将推动时速400公里级高速铁路关键技术、600公里级高速磁悬浮系统技术储备等重大科技研发,突破关键核心技术,提升企业创新能力,完善科技创新体制机制;同时,完善“八纵八横”高速铁路网建设,大力推进城际铁路,加快发展市域铁路,完善路网布局,实施川藏铁路、西部陆海新通道等一批重大工程项目。2)2020年12月29日,国家铁路局工作会议召开,会议强调要重点抓好八个方面的工作:一要加快建设交通强国,加强铁路规划建设。二要提升监管效能、确保铁路安全持续稳定。三要实施创新驱动,进一步推动铁路科技创新。四要深化铁路供给侧改革,进一步优化铁路营商环境。五要深化铁路治理体系和治理能力现代化建设。六要服务高水平对外开放,加强铁路国际交流合作。 七要慎终如始抓好常态化疫情防控。八要全面加强党的领导以铁路高质量发展为“十四五”开好局。控股股东中国中铁在国内大中型铁路建设市场占有率达50.5%,有望在交通强国建设中受益。根据2019年报披露,中国中铁在2019年国内大中型铁路建设市场占有率达50.5%,继续保持国内第一;中国铁建在国内铁路市场份额接近一半,二者合计的市场占有率约90%。中国中铁先后参与建设的铁路占中国铁路总里程的三分之二以上;建成电气化铁路占中国电气化铁路的90%;参与建设的高速公路约占中国高速公路总里程的八分之一;建设了中国五分之三的城市轨道工程。中国中铁有望在铁路的高质量发展中受益。 投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.77、1.01、1.34亿元,同比增长14%、31%、33%,对应市盈率43、33、25倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2020-12-22 12.06 -- -- 13.30 10.28%
15.24 26.37%
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公司近期项目推进进展顺利。根据 Wind 全球企业库披露的招投标情况,公司的全资子公司中铁装配式建筑科技有限公司(曾用名北京恒通创新整体房屋组装有限公司)今年订单推进顺利,包括大兴河畔人家总承包(EPC)项目、洋河新区金沟村居民安置点建设项目、荣昌小区项目工程总承包(EPC)等。 控股股东中国中铁三季度订单同比增长 24%,实力强劲。中国中铁今年前三季度累计订单金额为 13,542.00亿元,同比增长 24.3%。第三季度新增订单金额为 4,838.60亿元,同比增长 24.6%;其中包括基建建设 3,797.40亿元(同比+22.38%)、勘察设计与咨询服务 78.90亿元(同比+48.9%)、工业设备与零部件制造 188.00亿元(同比+69.7%)、房地产开发 271.10亿元(同比+54.1%)、其他业务 503.20亿元(同比+14.2%)。 公司近日向全资子公司中铁装配科技增资 7亿元,有利于进一步扩大业务 规模。11月25日,公司召开第三届董事会第二十八次会议,以记名投票方 式进行表决,审议通过了《关于向全资子公司增资的议案》。一致同意公司以自有资金向全资子公司中铁装配式建筑科技有限公司增资7亿元人民币,增资完成后,中铁装配式建筑科技有限公司的注册资本由 3亿元人民币增至 10亿元人民币,公司仍持有其 100%股权。9月 24日,公司公告全资子公司“北京恒通创新整体房屋组装有限公司”名称变更为“中铁装配式建筑科技有限公司”,法定代表人由“孙志强”变更为“单国权”。该公司 2020年中报收入 4.98亿元,净利润 1607万元;2019年收入 7.01亿元,净利润 3838仿宋 万元,在集团公司中收入占比较大。 9月 19日,公司公告与中国中铁的 9.1亿元关联交易金额,双方合作日趋紧密。预计 2020年 9月至 2020年 12月增加与中国中铁及其下属控股子公司发生总金额不超过 91,000万元的日常关联交易;其中给中国中铁出售商品和提供劳务 2.0亿元,与中铁财务的关联交易 7.1亿元。公司及控股子公司在 2020年 8月 31日前十二个月内与中国中铁及其控股子公司发生的日常关联交易总金额为 8,638.2万元。 投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.77、1.01、1.34亿元,同比增长 14%、31%、33%,对应市盈率 43、33、25倍。 装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地 2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2020-11-30 13.32 -- -- 13.40 0.60%
15.24 14.41%
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投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.77、1.01、1.34亿元,同比增长14%、31%、33%,对应市盈率43、33、25倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2020-11-02 14.25 -- -- 14.49 1.68%
15.24 6.95%
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第三季度收入同比增长 38.7%,毛利率下降及费用投入致归母净利润同比下滑。公司 2020年前三季度收入同比增长 26.7%至 6.7亿元,归母净利润同比下降 17.5%至 0.41亿元。1)Q3收入增速较快,毛利率下降、费用率上升致Q3归母净利润出现下滑。第三季度收入同比增长 38.7%至 2.9亿元,归母净利润同比下降 32.7%至 0.17亿元。Q3公司收入增速较快,毛利率从去年同期的 31.2%下降到 23.0%,整体毛利同比增长 2.1%至 0.66亿元。公司 Q3费用率从去年同期的 15.1%上升到 22.6%;其中,金额增长较大的主要包括管理费用同比增长 97.3%至 0.40亿元(主要是折旧费、职工薪酬增加)、财务费用同比增长 181.9%至 0.15亿元(主要是金融机构利息支出增加)。2)货币资金、预付款、合同负债快速增长,预示公司业务规模有望逐步扩大。公司 9月末货币资金较上年度末增长 79%至 1.0亿元,主要是本期经营活动、筹资活动产生的现金净额增加;预付款项较上年度末增长 281%至 2826万元,主要是本期预付的材料款、工程款增加;合同负债达到 6807万元,而上年度末预收款项 991万元,主要是本期依据新收入准则的规定,将预收的材料款、工程款列示为合同负债。 7月 14日,公司控股股东变更为中国中铁;8月 20日公司简称变更为中铁装配,聘任新任总经理。2020年 7月 14日,控制权变更之协议转让的标的股份已完成过户登记手续,公司控股股东变更为中国中铁。2020年 8月 1日,公司公告拟变更公司简称为中铁装配。8月 20日,公司简称变更完成。同日,公司聘任新任总经理孙宝良先生。孙宝良先生 2014年 4月至 2020年 7月任中铁置业集团有限公司副总经理、财务总监。 9月 12日,公司公告与中铁财务公司签署金融服务框架协议,其中获得的总额授信余额不超过 25亿元,有效期至 2022年年底。为优化财务管理、提高资金使用效率、拓宽融资渠道、降低融资成本和分散融资风险,公司拟与中 铁财务公司签署《金融服务框架协议》。根据金融服务框架协议,财务公司在经营范围内将向公司提供一系列金融服务,包括但不限于存款服务、综合授信、财务和融资顾问、内部转账结算服务等金融服务。出于财务风险控制和交易合理性方面的考虑,就双方的金融服务交易做出以下限制:公司在中铁财务公司存置的最高存款余额(含应计利息)不超过人民币 10亿元;公司自中铁财务公司获得的综合授信余额不超过人民币 25亿元。公司 2018年、2019年、2020年上半年取得借款收到的现金分别为 5.5、7.0、5.7亿元,公司 2020年 6月底资产负债率 47%。公司从中铁财务公司获得授信,有望强化公司融资能力。 9月 19日,公司公告与中国中铁的 9.1亿元关联交易金额,双方合作日趋紧密。预计 2020年 9月至 2020年 12月增加与中国中铁及其下属控股子公司发生总金额不超过 91,000万元的日常关联交易;其中给中国中铁出售商品和提供劳务 2.0亿元,与中铁财务的关联交易 7.1亿元。公司及控股子公司在 2020年8月31日前十二个月内与中国中铁及其控股子公司发生的日常关联交易总金额为 8,638.2万元投资建议:维持增持评级。预计公司 2020~2022年归母净利润分别达到 0.82、1.08、1.43亿元,同比增长 22%、32%、32%,对应市盈率 43、33、25倍。 装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2020-10-01 16.09 -- -- 17.85 10.94%
17.85 10.94%
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国有企业改革三年行动是未来三年落实国有企业改革“1+N”政策体系和顶层设计的具体施工图,是可衡量、可考核、可检验、要办事的。9月27日,国务院国有企业改革领导小组第四次会议及全国国有企业改革三年行动动员部署电视电话会议在北京召开。中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院国有企业改革领导小组组长刘鹤出席会议并讲话,国务委员、国务院国有企业改革领导小组副组长王勇主持会议。会议指出,习近平总书记高度重视国有企业改革工作,多次做出重要指示批示,必须深入学习和贯彻落实。国有企业改革三年行动是未来三年落实国有企业改革“1+N”政策体系和顶层设计的具体施工图,是可衡量、可考核、可检验、要办事的。做好这项工作,对做强做优做大国有经济,增强国有企业活力、提高效率,加快构建新发展格局,都具有重要意义。 通过实施三年行动,推动国有经济布局优化和结构调整、提高国有企业活力和效率。会议要求,要通过实施三年行动,在形成更加成熟更加定型的中国特色现代企业制度和以管资本为主的国资监管体制、推动国有经济布局优化和结构调整、提高国有企业活力和效率等方面取得明显成效。会议强调,要强化部门责任落实,建立责任制,发挥地方积极性,创造性落实方案,发挥国有企业负责人的企业家作用,推动国有企业改革取得实效。 一是国有企业要成为有核心竞争力的市场主体。国有企业首先必须发挥经济功能,创造市场价值,更好为党和人民服务。要加强党的领导,落实董事会职权,健全市场化经营机制,积极稳妥深化混合所有制改革。 二是要在创新引领方面发挥更大作用。创新决定命运,硬实力畅通大循环。 要以创新为突破口,进行大胆充分的激励,在关键核心技术攻关、高端人才引进、科研成果转化应用等方面有更大作为。 三是要在提升产业链供应链水平上发挥引领作用。国有企业要对民营企业健康发展发挥带动作用和重要影响力。根据不同行业集中度要求,推动形成比较好的市场结构。国企民企要相互配合,推进兼并重组和战略性组合。 中央企业要坚决压缩管理层级,防控好各类风险。 四是要在保障社会民生和应对重大挑战等方面发挥特殊保障作用。要推动国有资本在提供公共服务、应急能力建设和公益性等关系国计民生的关键领域发挥更大作用,作好制度安排。对国有企业承担公益类业务,要进行分类核算和分类考核。建立健全符合国际惯例的补贴体系。 五是要在维护国家经济安全方面发挥基础性作用。要坚持有进有退、有所为有所不为,推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中,让国有企业真正起到抵御宏观风险的托底作用。 投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.82、1.08、1.43亿元,同比增长22%、32%、32%,对应市盈率47、36、27倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
中铁装配 建筑和工程 2020-09-15 17.39 -- -- 18.17 4.49%
18.17 4.49%
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事件:公司公告与中铁财务公司签署《金融服务框架协议》。对此点评如下: 公司与中铁财务公司签署金融服务框架协议,其中获得的总额授信余额不超过25亿元,有效期至2022年年底。为优化财务管理、提高资金使用效率、拓宽融资渠道、降低融资成本和分散融资风险,公司拟与中铁财务公司签署《金融服务框架协议》。根据金融服务框架协议,财务公司在经营范围内将向公司提供一系列金融服务,包括但不限于存款服务、综合授信、财务和融资顾问、内部转账结算服务等金融服务。出于财务风险控制和交易合理性方面的考虑,就双方的金融服务交易做出以下限制:公司在中铁财务公司存置的最高存款余额(含应计利息)不超过人民币10亿元;公司自中铁财务公司获得的综合授信余额不超过人民币25亿元。公司2018年、2019年、2020年上半年取得借款收到的现金分别为5.5、7.0、5.7亿元,公司2020年6月底资产负债率47%。公司从中铁财务公司获得授信,有望强化公司融资能力。 7月14日,公司控股股东变更为中国中铁;8月20日公司简称变更为中铁装配,聘任新任总经理。2020年7月14日,控制权变更之协议转让的标的股份已完成过户登记手续,公司控股股东变更为中国中铁。2020年8月1日,公司公告拟变更公司简称为中铁装配。8月20日,公司简称变更完成。同日,公司聘任新任总经理孙宝良先生。孙宝良先生2014年4月至2020年7月任中铁置业集团有限公司副总经理、财务总监。 国家政策对装配式发展提出较高发展目标,相关政策陆续出台。2016年国务院办公厅《关于大力发展装配式建筑的指导意见》明确提出要大力发展装配式建筑,力争用10年左右的时间,使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%。2017年住建部印发《“十三五”装配式建筑行动方案》,提出到2020年全国装配式建筑占新建建筑比例达到15%以上,其中重点推进区域达到20%以上。2019年,住建部《关于印发住房和城乡建设部建筑市场监管司2019年工作要点的通知》中提出“开展钢结构装配式住宅建设试点”,这是装配式建筑政策首次提出钢结构试点。上半年,住建部发布行业标准《装配式住宅建筑检测技术标准》,自2020年6月1日起实施,行业规范化以及装配式标准的提升,有利于行业中的技术领先企业发展。2020年7月,住建部等13部门联合印发《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》,意见中提到建筑业是国民经济的支柱产业,为我国经济持续健康发展提供了有力支撑。 投资建议:维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.82、1.08、1.43亿元,同比增长22%、32%、32%,对应市盈率50、38、29倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
恒通科技 建筑和工程 2020-08-31 20.65 -- -- 20.65 0.00%
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公司简介:公司成立于2006年,公司主营产品为装配式新型墙体材料、内外装饰材料、园林景观材料以及集成房屋等。公司于2020年完成股权转让,实际控制人由孙志强变成中国中铁,持股比例为26.51%。2019年,公司收入结构中集成房屋、贸易和集成房屋部品部件占比分别为59%、33%和7%,毛利结构中三者的占比分别为93%、1%和5%。 装配式建筑行业:政策支持,行业处于高增长期装配式建筑节省人工、工期短,但造价较贵。较高的造价是制约装配式建筑发展的主要原因之一。装配式钢结构住宅的单位造价高于装配式混凝土;伴随PC 率的提升,单位造价上升,单位面积人工费下降,人工费占总建安费用比例下降。《装配式混凝土建筑建安工程造价研究》中披露了装配式建筑的三个案例:长沙麓谷小镇项目装配式的造价可与传统造价持平;肥市湖畔新城项目装配式的造价较传统造价高7~8%;合肥市政务中心停车综合楼项目装配式造价增加267元/平米,但节省财务费用,呈现经济性。 政策支持装配式建筑发展,2020/2025年装配式建筑占比分别达到15%/30%。装配式建筑十三五目标:到2020年,全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上,其中重点推进地区达到20%以上,积极推进地区达到15%以上。2016年2月发布的《中共中央国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》提出:力争用10年左右时间,使装配式建筑占新建建筑的比例达到30%。部分省份设定了更高的渗透率目标。各地装配式支持政策包括:财政奖励、税收优惠、金融服务、面积奖励、优先安排建设用地等。 装配式建筑目前处于快速发展期。2019年装配式建筑新开工面积为4.2亿平方米,较去年增长44.64%,四年以来复合增长率达到38.38%,同时渗透率达到13.4%。从近三年的统计情况上来看,重点推进地区新开工装配式建筑面积分别为7511万m2、13538万m2、19678万m2,占全国的比例分别为47.2%、46.8%、47.1%。2019年新开工装配式建筑中,商品住房为1.7亿m2,保障性住房0.6亿m2,公共建筑0.9亿m2,分别占新开工装配式建筑的40.7%、14%和21%。据统计,2019年我国拥有预制混凝土构配件生产线2483条,设计产能1.62亿m2;钢结构构件生产线2548条,设计产能5423万吨。新开工装配化装修建筑面积由2018年的699万m2增长为2019年的4529万m2。 装配式建筑评价标准明确装配率不低于50%。《工业化建筑评价标准》废止,2018年2月《装配式建筑评价标准》实施。装配式建筑应同时满足下列要求:主体结构部分的评价分值不低于20分;围护墙和内隔墙部分的评价分值不低于10分;采用全装修;装配率不低于50%。 公司业务:控股股东变为中国中铁,技术、拿单能力强劲 公司主要产品包括装配式建筑部件、集成房屋两大类,产业链齐全。2019年,公司收入结构中集成房屋、贸易和集成房屋部品部件占比分别为59%、33%和7%,毛利结构中三者的占比分别为93%、1%和5%。 江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。江苏宿迁生产基地总投资为55,826.76万元,其中募集资金投入45,000万元,全部募集资金全部用于该项目投资。该项目形成年产40万平方米无机集料阻燃木塑复合墙板、60万平方米纤维增强水泥复合墙板、200万平方米外墙板、1.5万吨木塑装饰材料、1万吨钢结构和50万平方米装配式建筑其他部品部件的生产能力。据统计,宿迁基地2019年实现营业收入27,892.47万元,占公司2019年营业收入的29.23%。根据2017年12月配股说明书披露的信息,本项目实施完成后,达产年可实现销售收入38,389.74万元,利润总额6,688.82万元,净利润5,016.62万元;项目投产后第一年实现设计产能的60%,第二年实现设计产能的80%,第三年达产。公司目前业务范围涉及北京、江苏、新疆、山东等地,江苏宿迁生产基地的投产标志着公司制造能力的进一步增强。 技术能力强劲,参与主编行业标准,是住建部认定的第一批装配式建筑产业基地。2019年公司主编的《建筑用无机集料阻燃木塑复合墙板应用技术规程》(CECS286) 和参编的《装配式钢结构建筑技术标准》(GB/T51232)被北京市住建委收纳于《北京市绿色建筑和装配式建筑适用技术推广目录(2019)。公司既生产装配式建筑部品部件同时可以提供综合解决方案,是住建部认定的第一批装配式建筑产业基地。 拿单能力较强,获得雄安新区、乡村振兴订单。2019年国务院政府工作报告中提到,扎实推进乡村建设。科学编制和实施建设规划,大力改善生产生活条件。继续推进农村危房改造。2019年公司承接的乡村振兴及厕所革命项目收入20,667.61万元,占2019年营业收入总额的21.66%。公司承接雄安新区建设项目,其中雄安新区建设者之家一号营地项目仅仅8天内就已完成1.6万平方米的装配式钢结构工程。 控股股东变为中国中铁,有望实现业务协同。2020年7月14日,控制权变更之协议转让的标的股份已完成过户登记手续,公司控股股东变更为中国中铁。2020年8月1日,公司公告拟变更公司简称为中铁装配。 中铁装配目前估值高于可比公司平均水平。从可比公司估值情况来看,中铁装配2020~2021年PE 分别为61、46倍,均高于可比公司平均水平。 投资建议:首次给予增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到0.82、1.08、1.43亿元,同比增长22%、32%、32%,对应市盈率61、46、35倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产,完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名