功率器件与功率 IC 双驱动，首次覆盖给予“买入”评级公司成立于 2009年，专注于功率半导体的研发与销售。公司发展初期产品以TVS/ESD 为主，经历 10余年发展，公司开发了丰富的产品系列，正式形成功率器件和功率 IC 两大业务板块，并于 2021年获工业和信息化部认定为专精特新“小巨人”企业。 当前功率半导体行业国产化替代加速，公司有望凭借技术和客户 积 累取 得快 速增 长 。 我 们预 计 2022-2024年 公 司可 实现 归母 净利 润1.73/2.03/2.53亿元， EPS 2.06/2.42/3.01元，当前股价对应 PE 30.6/26.0/20.9倍。 首次覆盖给予“买入”评级。 功率器件 TVS 竞争实力强，拓展 MOSFET/SBD/GaN 等产品料号成长可期TVS 及 ESD 是公司的拳头产品， 2021年收入占比达 63.73%。 公司在 TVS/ESD产品领域具有深厚的技术积累，产品性能行业领先。 公司 TVS 及 ESD 产品已经成功进入小米、传音、 TCL 等手机品牌厂商以及华勤、闻泰、龙旗等手机 ODM厂商。 公司未来将加强 TVS 及 ESD 产品对境外市场的主动开拓， 有望持续提升产品的市场份额及品牌影响力。 此外，公司积极发展 MOSFET、 SBD、硅基 GaN等功率器件，搭建较为完善的产品技术平台，持续研发投入，将 MOSFET、 SBD等分立器件导入大客户，有望充分受益功率器件的国产化替代，取得长足成长。 快充领域功率 IC 技术领先，加强研发开拓市场公司在快充领域的功率 IC 产品方面深耕多年，已有多个成熟量产的产品线，覆盖了 PSC、 PB 系列。公司功率 IC 产品销售额不断增长，占营收比例保持增长，2021年占比达 6.68%。 为顺应终端电子产品的需求，电源管理 IC 将朝着高效能，微型化及集成化等方向发展，技术上追求更高的直流耐压，更小的导通阻抗，及更小的封装尺寸。 目前全球功率 IC 市场份额主要被德州仪器、英飞凌等海外厂商占据，国产化替代空间广阔。 公司顺应客户需求的变化在各技术平台下持续更新迭代，研发出新一代产品投入市场，有望受益国产化替代。 风险提示： 市场需求下滑、行业竞争加剧、公司新产品开发不及预期。