从器件到模组，打造光电显示小巨人。2009年公司成立，从光学膜切入光电显示器件，陆续量产偏光片/光学膜/导光板等核心器件，2015年收购合肥福映进入背光显示模组，逐步发展为背光显示模组一站式综合方案提供商，主要产品包含背光显示模组、导光板、精密结构件、光学材料等，成为京东方、群创光电、华星光电等国内外头部面板厂的供应商，2020年营收24.7亿元，同比+3.6%，归母净利润1.53亿元，同比+25%动巨头推动MiniLED进入加速渗透期，司公司MiniLED背光模组受益。 相比OLED，MiniLED可用7-8折的成本实现相近的视觉效果，给中大尺寸面板市场带来较大冲击，今年4月苹果发布的新款12.9英寸iPadPro搭载MiniLED背光显示屏幕，7月华为推出鸿蒙旗舰电视V75Super，采用自研的SuperMiniLED精密矩阵背光方案，另外三星、LG、TCL、创维等今年也已推出搭载MiniLED的产品，MiniLed进入加速渗透阶段，瀚博去年完成首条MiniLED背光模组产线调试，具备Mini-LED显示屏自主设计、开发与制造能力，预计今明年将迎来加速增长期。 条建设国内首条6代代OPENMASK精密再生产线套，配套OLED产线推动降本增效，需求广阔。OLED在智能机等中小尺寸面板市场是主要选择，行业持续维持高景气，关键设备/材料/工艺国产化是主要投资机会；OPENMASK是OLED蒸镀用重要制具，为日韩厂商垄断，使用过程中表面形成的蒸镀膜严重影响产品精度和良率，公司能在无损进行膜剥离及精密再生，填补国内空白，对降低OLED生产成本具有重要意义。 首次覆盖，给予买入评级，2022年目标PE30x。公司2021年上半年营业收入13.3亿元，同比+20%，归母净利润7130万元，同比-2.5%，除报废设备的1069万非经常性支出影响，我们预计MiniLED及OPENMASK新产线投产拉低了整体毛利（-5.1pct），因此我们预计公司在收入保持较快增长的同时，今年利润增长略缓，随着毛利爬坡2022年有望恢复正常增长。综上，我们预计公司2021-2023年收入为29.3/34.6/40.3亿元，增速为19%/18%/17%，归母净利润为1.6/1.9/2.3亿元，增速6%/20%/16%，每股收益为1.3/1.6/1.8元，给予2022年PE30x，目标价48元。 风险提示：