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杨一飞

东北证券

研究方向: 电子行业

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工作经历: 登记编号:S0550521060002。澳大利亚悉尼大学金融学硕士,新西<span style="display:none">兰奥克兰大学经济学本科,现任东北证券电子组分析师。2019年加入东北证券研究所。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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韦尔股份 计算机行业 2021-09-01 258.00 371.00 51.73% 261.80 1.47% -- 261.80 1.47% -- 详细
事件:公司发布2021年半年度报告,公司 2021年半年度实现营收 124.48亿元,同比增长54.77%,实现归母净利润22.44亿元,同比增长126.60%,实现扣非归母净利润19.66亿元,同比增长111.90%。公司第二季度实现归母净利润12.03亿元,同比增长120.69%,扣非后第二季度净利润为10.22亿元,同比增长107.76%。 点评:公司CIS、TDDI、模拟解决方案三大业务主线快速增长。 (1)2021年上半年CIS 业务实现收入90.82亿元,占半导体产品设计研发业务营收的86.10%,同比增长85.07%。上半年手机销量增速恢复不及预期,公司凭借近年不断推出的高像素产品,把握市场机遇,通过份额提升实现高速的业绩增长; (2)TDDI 业务上半年实现收入6.13亿元(去年全年收入为7.44亿元),占半导体产品设计研发业务营收的5.81%。此外,公司通过并购吉迪思,专注后装市场TDDI 和DDIC 产品研发与制造。 随着智能手机LCD TDDI 方案占比逐年提高,TDDI 的需求保持稳定增长,公司TDDI 市场份额有望实现快速提升; (3)模拟解决方案产品主要包括分立器件、电源IC、射频芯片等产片线,上半年实现收入8.54亿元,同比增长55.52%,公司在各领域持续投入研发,通过差异化的产品打开市场空间。公司上半年毛利率为33.09%,同比增长0.75pct,主要系车载、TDDI 高毛利率产品占比提升所致。 股权激励彰显公司信心。公司发布2021年股票期权与限制性股权激励计划,激励对象范围为2162人,设定2021-2023年业绩考核目标为38.25/44.9/53.88亿元,同比增长分别为70%/17%/20%。此次摊销费用分4年完成,每年摊销费用为1.15/2.81/1.22/0.42亿元。 维持“买入”评级。考虑疫情带来的供应紧张的短期影响,我们调整2021-2023年EPS 至5.3/6.95/9.38元,对应PE 为50.25/38.28/28.38倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
敏芯股份 2021-08-31 114.50 133.00 35.56% 112.80 -1.48% -- 112.80 -1.48% -- 详细
耕公司深耕MEMS传感器芯片,参与全环节工艺研发,盈利能力稳健增。长。敏芯股份是国内唯一掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的上市公司,深度参与了包括MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试在内的全生产环节的工艺研发。受益于物联网大潮下智能家居与可穿戴设备的爆发,公司MEMS麦克风与MEMS惯性传感器业务营收持续上升,MEMS压力传感器领域,随着血压计系列产品市场认可度的提升与汽车工控应用的拓展,营收也逐步增长。2021年H1公司实现营收1.87亿元,同比增长40.17%。 MEMS产业国产替代加速,传感器市场受益消费电子、汽车、医疗等终端需求增长而持续扩大。MEMS产业链中,国内厂商在芯片设计和晶圆代工环节已占有一席之地。根据YoleDevelopment的统计和预测,2020年MEMS行业的全球市场规模已经达到了121亿美元,2026年市场空间预计为182亿美元,复合增长率为7.2%。在消费电子领域,单机传感器数量逐渐增加,5G有望推动智能手机回暖,智能家居、可穿戴设备等IOT应用爆发也拓展了传感器使用场景;在汽车领域,智能化、自动驾驶方兴未艾;医疗工控领域同样加速成长,下游应用的升级与扩张成为市场增长的强劲动力。 公司技术、团队领先行业,本土化经营构筑供应链优势。公司研发投入持续攀升,创始团队技术积淀深厚。此外,公司深度参与了国内MEMS晶圆加工、封测工艺的开发,实现了MEMS产品全生产环节的国产化。 当前,公司MEMS麦克风出货量全球排名第三,并在整个传感器领域凭借本土化供应链快速、高效的响应水平获得越来越多的下游厂商认可,持续发力国产替代。此外,公司围绕MEMS传感器的募投项目约为7亿,募投项目的实施将有利于持续提高公司的研发能力,增强核心竞争力。 给予“增持”评级。公司可穿戴、AIOT、车载业务全面开花。我们预计公司2021年至2023年EPS为0.53/1.33/2.73元,对应PE为226.28/90.09/43.87。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:终端销量不及预期、贸易摩擦加剧、盈利预测不及预期。
万业企业 房地产业 2021-08-31 26.35 33.89 18.21% 29.60 12.33% -- 29.60 12.33% -- 详细
事件:8月27日晚,公司发布2021年半年报,实现营收6.09亿元,同比增加28.25%;归母净利润2.79亿元,同比增加55.18%。子公司凯世通实现营收3501.53万元,同比增长223.06%,超去年全年水平;实现净利润200.75万元,较去年大幅扭亏。 点评:首台离子注入机完成验证,迎放量出货大拐点。2021上半年,公司首台IC离子注入机在国内主流芯片制造厂完成验证并确认收入,是公司乃至我国高端离子注入设备的突破性进展。公司另有1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已交付客户,高能离子注入机正在进行组装。多类离子注入设备的交付验证,体现出公司在离子束领域全面的产品技术覆盖能力,为我国解决半导体产业链“卡脖子”问题,贡献重要力量。同期,公司新增与国内另一家芯片制造厂1台低温大束流和1台高能离子注入机的订单。公司的新设备在通过主流芯片制造厂验证后,有望更顺利迎来更多厂商更多机台的采购,进入成规模出货的发展新阶段。 半导体产业景气高企,平台化发展促成长。据SEMI预测,2021年全球半导体设备销售额将达953亿美元,同比大增34%;今年前7个月,北美半导体设备销售额均呈环比增长,7月同比增长50%,全球半导体设备供需两旺。我国晶圆厂大力扩产,中芯、长存、长鑫均有超十万片量级,约百亿美元规模的扩产计划,有望带来每年约百亿美元设备需求。万业坚定向半导体领域转型,旗下凯世通和半导体零部件企业CompartSystem等企业,有望受益于半导体产业的高景气,与我国半导体产业共成长。 维持“买入”评级。我们看好公司离子注入设备的突破性进展,在全球半导体高景气与我国半导体产业链国产化需求双重作用下,公司半导体业务有望实现快速增长。我们预计公司2021至2023年营收分别为13.51/20.15/24.36亿元,半导体业务营收2.07/8.59/12.66亿元。我们坚定看好公司的成长性,公司首台离子注入设备验证通过,未来有望再获批量复购,故给予“买入”评级,上调6个月目标价至33.89元。 风险提示:晶圆厂扩产计划不及预期,盈利预测与估值判断不及预期。
传音控股 2021-08-30 151.88 244.40 73.83% 155.40 2.32% -- 155.40 2.32% -- 详细
事件:8月25日,传音控股发布2021年半年度报告,公司2021年上半年实现营业收入228.53亿元,同比增长65.06%;毛利率为22.45%,同比下降4.43pct;归母净利润为17.32亿元,同比增长58.71%;扣非归母净利润为15.50亿元,同比增长65.03%。 点评:销售规模稳定扩张,手机业务强势增长。报告期内,公司手机业务总收入为 216.77亿元,同比增长 69.88%,毛利率达22.07%。其中,智能机营收为183.60亿元,同比增长78.82%;功能机营收33.17亿元,同比增长33.05%。整体上看,公司21年H1营业收入与利润水平持续增长,主要由于公司继续保持在非洲市场的竞争优势,同时积极拓展新市场,加强品牌宣传推广力度,销售规模稳定扩张。毛利率同比有所下降,系本期将物流费用调整至营业成本所致。 研发投入不断提升,费用结构持续优化。2021年上半年,公司加大研发投入,研发费用为6.40亿元,同比增长50.72%,研发人员数量为 2,096人,较上年同期期末增长 30.84%。销售费用率为7.46%,同比下降2.67pct;管理费用率为5.44%,同比下降1.06pct;财务费用为0.22%,同比下降0.36pct,公司不断加强成本管控,费用结构持续优化。 新兴市场保持领先,互联网布局成果初显。从新兴市场份额看,2021H1非洲智能机销量同比增长26%,市占率超过40%,排名第一;孟加拉智能机销量同比增长1.1倍,市占率超过20%,排名第一;巴基斯坦智能机销量同比增长34%,市占率接近40%,排名第一。此外,公司积极布局互联网产品与服务,截至2021年上半年,音乐流媒体Boomplay 总激活数达到1.6亿,MAU 为5500万;新闻聚合平台Scooper 用户激活数为1亿,MAU 为2600万;短视频平台Vskit 总激活数为8000万,MAU为1900万,基于此,主要应用平台的商业化进程也正在探索。 维持“买入”评级。我们预计2021-2023年EPS 为4.58/6.10/7.79元,对应PE 为33.22/24.92/19.52倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
恒玄科技 2021-08-30 298.14 387.20 51.97% 309.90 3.94% -- 309.90 3.94% -- 详细
事件: 公司公布 2021年半年度报告,公司 2021年上半年实现营收 7.33亿元,同比增长 117.08%,实现归母净利润 1.89亿元,同比增长 286.87%,略高于此前业绩指引。Q2实现归母净利润 1.09亿,环比增长 36.25%。 点评: 受益安卓 TWS 耳机行业驱动,公司业绩大幅增长。公司上半年毛利率为 38.21%,同比下滑 3.31pct,主要系产品结构变化以及新会计准变动所致。公司去年推出的 BES2500芯片在上半年快速放量,被广泛应用于手机厂商、音频厂商、电商品牌的终端耳机产品。受益于 TWS 耳机市场的快速发展及公司技术和产品的竞争优势,公司依靠低功耗、高算力、小尺寸等优势,份额持续提升。 公司加大研发投入,构建自身护城河。报告期内,销售费用率为 0.52%,同比下滑 0.64pct,主要系运输费用分类至营业成本所致;管理费用率为4.38%,同比下滑 2.75pct;财务费用为率为-1.65%,同比下滑 0.2pct;公司研发投入为 1.15亿元,同比增长 40.56%,研发费用率为 15.68%,同比下滑 8.54pct,研发投入增长主要来自研发人员数量和工薪的增长,此外,公司在超低功耗射频技术、高性能音频 CODEC 技术、混合主动降噪技术、蓝牙 TWS 技术等方面不断加大研发投入,构建自身竞争力。 TWS+智能音箱带动 SoC 产业,AIoT 浪潮打造智能硬件市场前景。 (1)根据 Counterpoint 近期数据显示,预计 2021年 TWS 耳机市场将达到3.1亿部,其中非苹果系 TWS 耳机销量占比约 73%,较上年同期增长4pct。目前公司已为国内外主要安卓品牌耳机的供应商,未来将持续受益于 TWS 耳机市场的快速发展及安卓品牌 TWS 耳机的放量; (2)根据Trendforce 数据,预计 2021年非苹果系智能手表出货量为 5700万,2022年达到 6600万,同比增长 15%,公司未来有望通过功耗低、尺寸小、性价比高等优势进入智能手表市场,开拓新业务线。 维持 “买入”评级。考虑公司品类拓张,我们调整并预计公司 2021-2023年 EPS 至 4.00/6.27/9.96元,对应 PE 为 74.20/47.41/29.83倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
光峰科技 2021-08-27 31.67 41.40 51.09% 31.89 0.69% -- 31.89 0.69% -- 详细
事件: 公司公布 2021年半年度报告,2021年上半年公司营业收入为 11.05亿元,同比增长 54.28%。归母净利润为 1.51亿元,同比增长 956.81%,高于此前业绩预增公告指引上限,扣非后归属净利润为 0.67亿元,同比增长 321.49%,低于此前业绩预增公告指引下限。 点评: 受益高毛利业务回暖,上半年净利润大幅上涨。公司上半年营收利润快速增长主要系家用业务收入快速增长,影院业务收入基本恢复。激光电视和智能微投受益客户认知度的提高,行业增速呈快速增长。报告期内,公司的激光电视和智能微投收入分别为 2.6亿和 2.8亿,同比增长 28.21%和 35.11%,毛利率分别为 29.28%和 7.89%,同比增长 1.93pct 和 2.57pct。 除此之外,公司 TO B 业务整体表现亮眼,激光电影放映服务、激光电影放映机业务、工程业务、商教业务分别同比增长 576.76%、120.09%、154.14%和 51.09% ,毛利率均有不同幅度的提升。此外上半年归母净利润超指引上线,主要来自政府补助及 GDC 业绩对赌的赔偿。 公司重视 TO C 业务品牌效应,推广费大幅增长。公司销售费用率为8.12%,同比增长 1.2pct,主要系市场推广费大幅提升;管理费用率为7.60%,同比下滑 3.27pct;研发费用率为 8.61%,同比下滑 3.58pct,财务费用率为 0.14%,同比下滑 0.98pct。 家庭业务受益激光电视、激光微投、LED 微投三重增长。 (1)激光微投拥有更好性价比,我们预计随着激光光源的降本,激光微投市占率将快速提升; (2)75寸以上大屏需求稳步提升,激光电视和微投逐渐成为主流显示方案之一; (3)LED 微投市场潜力巨大,公司光机、品牌两手抓,为客户提供高性能光机的同时加强自身品牌影响力; (4)公司自制抗光屏幕已量产,成为公司未来盈利新亮点; (5)小米投影仪和峰米投影仪均获得海外内容方授权,海外市场蓄势待发。 维持“买入”评级。考虑今年芯片供给紧张影响,我们调整 2021-2023年EPS 至 0.49/0.69/0.95元,对应 PE 为 68.44/48.78/35.11倍,给予明年 60XPE,维持“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
全志科技 电子元器件行业 2021-08-26 76.00 114.20 60.60% 78.33 3.07% -- 78.33 3.07% -- 详细
事件: 8月 20日,公司发布 2021年半年报业绩公告。2021H1,公司实现营收 10.48亿元,同比大幅增长 75.07%;归母净利润 2.42亿元,同比增长 181.44%,超去年全年归母净利润;扣非归母净利润 2.02亿元,同比增长 179.10%。2021H1,公司毛利率为 37.17%,较去年同期提升 2.85个百分点。 点评: AIoT 与汽车芯片需求大增,前瞻布局显成效。全志科技 2021H1营收大幅增长 75.07%,主要得益于智能硬件和智能汽车等产品线营收增加。AI音箱、扫地机、智能家电、智能视觉等新形态终端产品层出不穷,消费者接受度不断提高,迎来放量增长。公司利用平台化开发,高效高质低成本的推出各系列芯片产品,满足不同终端差异化需求。汽车的智能化快速推进,汽车芯片保供需求迫切。公司 2014年开始布局智能车载芯片,经过长期技术积累与应用检验,车规级 T5/T7等系列 SoC 芯片终获大规模落地,应用于长安、上汽、一汽、小鹏等前装车厂。 供不应求话语权稳,规模效应增利润。2021上半年,各类芯片供不应求,晶圆厂产能紧张屡次提价。公司具备较强产品竞争力与辐射生态,可适当转嫁晶圆成本,保证毛利率不下滑。同时通过发挥芯片设计公司平台化开发,规模化量产的优势,净利率同比大幅提升 8.73pct 至 23.11%。 精准把握技术方向,共镶 AIoT 盛世。2018年,公司聚焦芯片“工业级”升级;2020年,公司攻克 12nm 自研关键 IP;2021H1,公司发布 RISCV 处理器。公司一次次精准把握市场动向,制定恰到好处的技术路线,有望在鸿蒙新一代物联网操作系统的助推下,共镶 AIoT 盛世,赢得商业化成功。 维持“买入”评级。我们看好公司能够把握市场机遇,凭借前瞻的产品布局、平台化的高效开发、优质的客户资源,有望保持较强的市场竞争力,取得更辉煌业绩表现。我们上调对公司未来的业绩预期。预测公司2021至 2023年营收分别为 24.22/35.45/46.59亿元, EPS 分别为1.63/2.47/2.90元,给予 70倍 PE,对应 2021年目标价 114.20元。 风险提示:终端需求不及预期,盈利预测和估值判断不达预期。
全志科技 电子元器件行业 2021-08-26 76.00 105.93 48.97% 78.33 3.07% -- 78.33 3.07% -- 详细
事件:8月20日,公司发布2021年半年报业绩公告。2021H1,公司实现营收10.48亿元,同比大幅增长75.07%;归母净利润2.42亿元,同比增长181.44%,超去年全年归母净利润;扣非归母净利润2.02亿元,同比增长179.10%。2021H1,公司毛利率为37.17%,较去年同期提升2.85个百分点。 点评:AIoT与与汽车芯片需求大增,前瞻布局显成效。全志科技2021H1营收大幅增长75.07%,主要得益于智能硬件和智能汽车等产品线营收增加。AI音箱、扫地机、智能家电、智能视觉等新形态终端产品层出不穷,消费者接受度不断提高,迎来放量增长。公司利用平台化开发,高效高质低成本的推出各系列芯片产品,满足不同终端差异化需求。汽车的智能化快速推进,汽车芯片保供需求迫切。公司2014年开始布局智能车载芯片,经过长期技术积累与应用检验,车规级T5/T7等系列SoC芯片终获大规模落地,应用于长安、上汽、一汽、小鹏等前装车厂。 供不应求话语权稳,规模效应增利润。2021上半年,各类芯片供不应求,晶圆厂产能紧张屡次提价。公司具备较强产品竞争力与辐射生态,可适当转嫁晶圆成本,保证毛利率不下滑。同时通过发挥芯片设计公司平台化开发,规模化量产的优势,净利率同比大幅提升8.73pct至23.11%。 精准把握技术方向,镶共镶AIoT盛世。2018年,公司聚焦芯片“工业级”升级;2020年,公司攻克12nm自研关键IP;2021H1,公司发布RISC-V处理器。公司一次次精准把握市场动向,制定恰到好处的技术路线,有望在鸿蒙新一代物联网操作系统的助推下,共镶AIoT盛世,赢得商业化成功。 维持“买入”评级。我们看好公司能够把握市场机遇,凭借前瞻的产品布局、平台化的高效开发、优质的客户资源,有望保持较强的市场竞争力,取得更辉煌业绩表现。我们上调对公司未来的业绩预期。预测公司2021至2023年营收分别为23.65/32.35/42.43亿元,EPS分别为1.51/2.20/2.97元,给予70倍PE,对应2021年目标价105.93元。 风险提示:终端需求不及预期,盈利预测和估值判断不达预期。
寒武纪 2021-08-25 100.90 136.61 63.80% 99.53 -1.36%
99.53 -1.36% -- 详细
事件:8月20日公司发布股权激励公告,以 65元/股价格授予 641名激励对象 720万股限制性股票。另8月12日公司发布半年报,2021年上半年实现营收1.38亿元,同比增长58.10%;归母净利润为-3.92亿元,亏损同比扩大94%;扣非归母净利润为-5.15亿元,亏损同比扩大75.94%。 点评:快速迭代推新品,边缘与训练整机露锋芒。寒武纪2020年初推出的AI 边缘计算芯片思元220,在智慧交通的车路协同,智慧电力的线路巡检,智慧医疗的超声筛查等众多场景应用落地,2021H1收入同比增长739.52%,为公司带来8374万营收,占比60.74%。2021年初,公司发布的玄思1000训练整机,拥有4.1PetaOPS(INT4) 可比肩小型传统超算中心的AI 算力,初露锋芒便取得0.26亿元收入。公司坚持筑牢核心技术,持续迭代优化底层平台,推出新一代MLUarch03微架构和MLUv03指令集,为云边端车产品线的发展带来强大支撑。 厉兵秣马揽众将士,投资明日待凯旋。AI 芯片公司的竞争,核心是人才的竞争。 公司为招揽激励顶尖人才,多措并举制定利益分配机制,2021H1员工半年度平均薪酬25.72万元,同时授予约半数员工股权激励,有助于人才团队为公司的长期发展贡献力量。2021H1公司归母净利润下滑,主要系研发费用增加所致。公司研发投入4.16亿元,同比增加49.80%,研发人员达1002人,同比增加26.20%。 我们认为,寒武纪高强度投入,有助于快速推动技术进步,以产品的优良竞争力获得市场认可,未来随着销量增加,费用将被逐渐摊薄。 自动驾驶大势渐起,拓展技术挺进汽车领域。汽车自动驾驶的发展需AI 芯片支撑,英伟达、华为、特斯拉、地平线等多方力量均看准高等级自动驾驶趋势的崛起,相继推出高算力汽车AI 芯片。寒武纪计划开发200TOPS 7nm 车规级芯片,将高算力AI 芯片技术拓展至汽车芯片领域,助力车企自动驾驶的发展与应用。 维持“买入”评级。我们看好AI 芯片在“云边端车”各领域的广泛落地应用,以及智能汽车、云端训练、边缘加速等应用领域的爆发成长。寒武纪高强度的研发,快速的产品迭代,有望获得更多客户对公司AI 芯片的认可。我们预计公司2021-2023年营收分别为6.83/11.15/15.14亿元,给予80倍PS 估值,对应2021年目标股价136.61元。 风险提示:AI 芯片市场需求延缓、同业竞争加剧、业绩预测不达预期。
极米科技 2021-08-24 571.10 672.00 45.20% 587.00 2.78%
587.00 2.78% -- 详细
公司近期发布2021 年半年度报告,公司 2021 年上半年实现营业收入16.87 亿元,同比增长47.48%;毛利率为36.81%,同比增加6.04pct;归母净利润为1.93 亿元,同比增长98.06%;Q2 单季度归母净利润为1.03亿元,同比增长91.02%。 点评:销量与毛利率同步提升,2021 上半年业绩表现亮眼。2021 年上半年公司新品H3S、RS Pro2 上市,市场表现良好,销量保持增长,拉动公司营收增长;同时,公司自研光机导入范围扩大、产品平均销售价格增长,销售毛利率同比提高6.04pct,达到36.81%,净利润随之上升。2021 年上半年公司投影仪整机及配件产品收入为16.47 亿元,同比增长47.84%;互联网增值业务实现收入0.29 亿元,同比增长59.51%。 研发创新持续投入,规模扩大导致销售、管理费用率小幅上升。2021 年上半年,公司研发费用为1.12 亿元,同比增长 117.52%,研发费用率为6.66%,同比提高2.14pct。销售费用率为15.30%,同比增长1.29pct,系公司加强品牌推广与销售规模扩大所致;管理费用率为9.58%,同比增长2.79pct,系公司规模扩大,管理职能人员数量和平均薪酬提高所致;财务费用为-0.07%,同比下降0.05pct,系公司报告期内收到募集资金,平均存款余额增加,利息收入增加所致。 智能投影设备加速渗透,自动化、智能化成为大势所趋。根据洛图科技数据,2021 年上半年中国智能投影市场销量为231.2 万台,同比增长43.3%;销额为53.9 亿元,同比增长41.5%。此外,随着消费需求升级,中高端产品份额也在上升。2021 年上半年搭载自动梯形校正的产品销量占比24.0%,同比增长8.1pct;远场语音产品占比15.7%,同比增长3.3pct,高亮度、高分辨率产品的占比也在持续上升,自动化、智能化正在成为行业发展的大势所趋。 维持“买入”评级。考虑到芯片供给紧张的影响,我们调整2021-2023 年EPS 至8.73/13.44/18.92 元,对应PE 为64.82/42.09/29.92 倍,略微下调目标价,维持“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
神工股份 2021-08-10 88.00 114.81 61.80% 104.99 19.31%
104.99 19.31% -- 详细
神工股份是2013年由归国半导体材料专家潘博士发起创办,先行以大尺寸高品质单晶硅材料制备业务起家,通过先进的技术和优异的品质,获得全球约15%市场份额。现开启刻蚀硅零部件和轻掺低缺陷硅片业务,挺近十亿与百亿美元量级大市场,填补国内空白。 全球智能化不断演进,单晶硅承载半导体重任。5G 手机、AIoT、智能汽车等各类新老终端需求抬升,半导体需求叠加式爆发,预计今年全球半导体市场规模增长近20%。全球芯片供不应求,产能紧张,晶圆厂提升资本开支,加速扩产,我国企业扩产力度更大。扩建产线需更多刻蚀设备,预计今年全球设备市场增长34%,刻蚀硅零部件需求大增。晶圆厂高产能利用率,硅片出片量高,刻蚀硅材料消耗快。全球硅片市场规模约130亿美元,刻蚀硅零部件市场约10亿美元,刻蚀用单晶硅材料市场大约3亿美元,预计将伴随行业发展节奏,快速成长。 海外巨头高度垄断,神工突围再展宏图。刻蚀用单晶硅材料行业体量小,神工股份拥有先进技术和工艺经验,已占有全球约15%份额,在此立足起航。现在神工股份瞄准刻蚀硅零部件与轻掺硅片,有望步步为营打破国外巨头垄断局面。刻蚀硅零部件目前被海外巨头垄断,神工的硅电极产品已通过客户验证,获得长期批量订单。硅片市场供应集中度高,海外5大厂商垄断94%市场,轻掺硅片需求量大,国内企业少有突破,神工瞄准轻掺低缺陷硅片市场,有望填补国内供给缺口。 厚积薄发重研发,攻坚克难展宏图。神工董事长创始人潘博士,曾在日本长期从事半导体硅片领域工作。公司重视研发,快速攻克硅单晶材料、刻蚀硅电极与轻掺硅片的技术难关,产品指标性能比肩国际主流大厂。如今自上而下正向开发刻蚀硅零部件和轻掺低缺陷硅片,开启更大市场空间。 首次覆盖,给以“买入”评级。我们看好国内半导体产业的发展与公司的技术实力,预测公司2021至2023年营收分别为4.69/6.39/9.03亿元,EPS为1.15/1.51/1.96元。给予2021年100倍PE 估值,计算得到公司2021年目标股价为114.81元/股。 风险提示:硅片验证测试进展不及预期,半导体产业景气度不及预期,估值与盈利判断不及预期。
方邦股份 2021-08-05 86.80 112.00 29.03% 97.53 12.36%
109.30 25.92% -- 详细
事件: 公司于 7月 30日发布 2021年半年报。公告显示,2021H1,公司实现收入 1.23亿元,同比下降 16.12%;实现归母净利润 0.37亿元,同比下滑 43.35%。 点评: 电磁屏蔽膜业务承压,费用端有所增长影响利润。2021H1,公司实现收入 1.23亿元,同比下降 16.12%;其中,2021Q2,公司实现收入 0.64亿元,同比下滑 23.08%,我们认为公司收入的下滑主要来自于两个方面。一方面,根据 IDC 的数据,2021年上半年国内整体市场出货量 1.64亿台,同比增幅 6.5%,其中 2021年第二季度中国智能手机市场出货量约 7810万台,同比下降 11.0%,下游景气度直接影响电磁屏蔽膜的需求;另一方面,为争夺市场份额公司产品售价有所下调。毛利率方面,2021H1,公司毛利率为 63.72%,同比下滑 1.12pct,基本保持稳定。此外,2021H1公司费用率为 34.45%,同比上涨 13.66pct,主要是由于公司为新产品研发拓展等所产生的费用有所增长。 两大新品定位高端细线路 PCB 市场,客户重叠度高助力公司拓展业务。受益于电子产品“短小轻薄”的趋势,FPC 线宽线距会越来越精细,加大了对无胶二层 FCCL 和极薄 FCCL 的需求,此外硬板领域,HDI、SLP、IC 载板的细线路化亦是必然趋势,从而带动了带载体可剥离超薄铜箔的需求。依托于技术共通性和客户同源性,公司近年来布局极薄挠性覆铜板和超薄铜箔两款新产品,随着设备进场、工艺调试、以客户认证的推进,有望打开公司新成长空间。 盈利预测与估值:我们看好公司拓展超薄铜箔和极薄挠性覆铜板的业务布局,考虑到新产线投产进度不及预期,我们下调盈利预测与目标价,预计公司 2021/2022/2023年 EPS 分别为 1.41/1.87/2.81元,当前股价对应 PE 分别为 63.36/47.84/31.80倍,维持“买入”评级。 风险提示:扩产进度不及预期、竞争加剧、客户认证不及预期
顺络电子 电子元器件行业 2021-08-02 40.40 45.00 36.07% 43.17 6.86%
43.17 6.86% -- 详细
事件:公司于2021年7月28日发布2021年半年报。报告显示,2021H1,公司实现收入23.11亿元,同比增长60.26%;实现归母净利润4.11亿元,同比增长69.69%。 单季度收入和利润再创新高。2021年Q2,公司实现销售收入12.55亿元,环比增长18.85%,同比增长49.55%;2021年Q2,公司实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元,环比增长15.11%,同比增长48.91%。公司单季收入和利润连续5个季度创造历史新高,这主要受益于 (1)被动元件行业景气度高, (2)贸易摩擦和疫情反复下的国产替代进程加速, (3)新产品推出,深受客户认可,不断打开公司成长空间。具体来看,公司在信号处理、电源管理、汽车电子或储能专用以及陶瓷、PCB 及其他这四大应用领域的收入分别为10.19亿元、8.42亿元、1.29亿元以及3.21亿元。此外,公司新工业园下半年逐步投入使用,有望部分缓解产能压力,为公司长期持续发展奠定基础。 费用端下降助力公司盈利能力有所改善。2021H1,公司毛利率为38.19%,同比增长0.28pct;净利率为18.81%,同比增长2.07pct,这主要得益于费用端的降低。具体来看,销售费用率2.02%,同比下降0.98pct;管理费用率3.77%,同比下降0.90pct;研发费用率6.53%,同比下滑0.77pct;财务费用率1.29%,同比下滑0.12pct。公司开展持续的管理变革和优化,有效提高了公司的管理能力以及运作效率。 高管持股彰显长期成长信心,完善股权结构。公司于6月8日发布员工持股计划,本次员工持股计划资金总额不超过2.70亿元,定价为31.39元/股。本公司袁金钰、施红阳等董事、监事、高级管理人员累计认购约18,780万份,占员工持股计划的总份额比例约为69.50%,彰显高管对公司长期成长的十足信心。 投资建议与评级:考虑到公司产销两旺,上调盈利预测与目标价,预计公司21/22/23年EPS 分别为1.17/1.55/1.91元,当前股价对应PE 分别为33.17/25.08/20.30倍,维持“买入”评级。 风险提示:扩产不及预期、行业景气度不及预期
光峰科技 2021-07-19 36.35 48.30 76.28% 38.29 5.34%
38.29 5.34% -- 详细
事件:公司公布2021年半年度业绩预告,公司 2021年上半年实现归母净利润1.20亿-1.31亿元,同比增长738.78%-817.42%,Q2实现归母净利润0.67亿-0.77亿,环比增长20.87%-41.58%。公司2021年上半年实现扣非归母净利润0.74亿-0.85亿元,Q2扣非归母净利润为0.37亿-0.48亿元,环比增长1.58%-32.32%。 点评:受益高毛利业务回暖,上半年净利润大幅上涨。公司净利润大幅上涨主要原因为: (1)公司上半年非经营性损益影响金额为0.46亿元,主要系同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益和政府补助资金等其他收益的影响; (2)影院高毛利业务的恢复带动营收和毛利率上涨; (3)投影行业景气度上行,尽管受限于上游芯片产能紧张,公司仍不断通过持续优化产品结构保障利润率。 公司618数据量亮眼,自有品牌出货占比持续上升。峰米科技618终端销售总额突破1.02亿,同比增长45%;峰米自有品牌线上销售额4631万元,同比增长93%,增速高于为小米代工部分的增速。自有品牌占比的提升体现了用户对峰米品牌个性化、高性价比产品的认可,为公司不断拓宽自有品牌产品条线打下良好的地基。 家庭业务受益激光电视、激光微投、LED 微投三重增长。 (1)激光微投的推出使得投影仪在拥有激光电视亮度的同时,将价格下放至5000元,打破了激光光源高价的常态。我们预计随着激光光源的降本,激光微投市占率将快速提升; (2)75寸以上大屏需求稳步提升,激光电视和微投逐渐成为主流显示方案之一; (3)LED 微投市场潜力巨大,公司光机、品牌两手抓,为客户提供高性能光机的同时加强自身品牌影响力; (4)去年Q4公司自制抗光屏幕已量产,成为公司未来盈利新亮点; (5)小米投影仪和峰米投影仪均获得海外内容方授权,海外市场蓄势待发。 维持“买入”评级。由于新增的政府补助,我们略微上调2021-2023年EPS至0.56/0.69/0.92元,对应PE 为62.93/51.58/38.53倍,上调目标价,维持“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
恒玄科技 2021-07-16 293.00 387.20 51.97% 358.87 22.48%
358.87 22.48% -- 详细
事件:公司公布2021年半年度业绩预告,公司2021年上半年实现归母净利润1.85亿元,同比增长278.51%,Q2实现归母净利润1.05亿,环比增长31.25%。公司2021年上半年实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长299.47%,Q2扣非归母净利润为0.8亿元,环比增长53.85%。 点评:上半年净利润大幅上涨主要为:(1)受益于TWS耳机市场的快速发展及公司技术和产品的竞争优势,公司依靠低功耗、高算力、小尺寸等优势,份额持续提升,营业收入较2020年半年度增长。 (2)去年因疫情影响基数较小,且受IPO募集资金到账形成的投资性收益大幅增长。 TWS+智能音箱带动SoC产业,AIoT。浪潮打造智能硬件市场前景。 (1)根据Counterpoint近期数据显示,预计2021年TWS耳机市场将达到3.1亿部,其中非苹果系TWS耳机销量占比约73%,较上年同期增长4pct。目前TWS产品发展阶段类似于智能手机品牌2013-2015年的发展阶段,海外品牌份额出现下滑,国产品牌份额逐步提升,目前公司已为国内外主要安卓品牌耳机的供应商,未来将持续受益于TWS耳机市场的快速发展及安卓品牌TWS耳机的放量;(2)公司布局物联网Wi-Fi和BLE芯片,可穿戴和物联网产品为公司带来盈利新空间。根据Trendforce数据,预计2021年非苹果系智能手表出货量为5700万,2022年达到6600万,同比增长15%,公司未来有望通过功耗低、尺寸小、性价比高等优势进入智能手表市场,开拓新业务线。同时,公司面向智能音箱的WiFi/蓝牙双模AIoTSoC芯片已经在2020年量产出货,并应用于阿里“天猫精灵”WiFi智能音箱,推动营收进一步实现增长。 给予“买入”。评级。考虑公司品类拓张及景气度上行,我们调整并预计公司2021-2023年EPS为3.75/6.31/9.11元,对应PE为76.40/45.39/31.41倍,维持目标价,给予“买入”评级。 风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名