投资要点:非公开增发募集资金净额5.79亿元,股本增加16.4%。本次发行价格21元/股,与发行底价(11.53元/股)相比溢价82.1%,与发行日(2011年2月21日)前20个交易日均价(24.24元/股)折价13.4%。最终6名机构投资者获配28,571,428股,募集资金总额6亿、净额5.79亿。 公司总股本从174,587,207增加到203,158,635、股本扩张16.4%。 DDR连接器产能年内有望翻倍,成为短期业绩增长的主要动力。目前公司DDR产能在500万件/月左右,出货量维持在400-500万件/月。 作为此次非公开增发投资项目,预计二季度产能可以达到800万件/月、最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年,全球笔记本电脑销售增长强劲,以平均每台笔记本电脑用2只DDR连接器计算,2009年的市场需求量即高达3.6亿颗、平均3000万只/月。目前全球DDR连接器主要生产厂商有富士康和泰科,公司DDR这块业务主要是为泰科代工,我们分析下游需求不是问题。 CPU连接器估计年内可以量产,成为业绩快速增长的另一推力。同样作为非公开增发募投项目、以及为泰科代工的另一重要产品,目前用于Intel公司新一代笔记本CPU的Socket-rPGA989连接器还未实现量产,月出货50万只左右。我们分析随着工艺的稳定以及资金的到位,产能有望达到200万只/月。目前,rPGA989接口的CPU年出货量接近1.8亿只,预计2015年市场规模可以达到4亿只,未来3~5年将保持高速增长。目前,rPGA989连接器的供货商主要是泰科电子和富士康,因此我们对下游需求同样持乐观态度。 LED与汽车连接器项目仍在培育中,是未来增长的希望所在。LED连接器目前开始小批量供货,汽车连接器与线束也打入了奇瑞、江淮汽车的供应链,这两个项目目前仍在投入和培育过程中。 维持“推荐”评级,目标价格33.6元。根据公司2010年业绩快报和我们的预测,公司2010-2012年净利润分别为6539万、1.26亿和2.28亿,每股收益分别为0.37、0.62和1.12元(考虑增发摊薄)。维持“推荐”评级,6-12个月目标价33.6元/股、对应2012年30倍PE。 风险提示:募投项目风险、下游需求低于预期、原材料价格大幅上涨

投资要点:硬、软标签均有较快增长,毛利率基本稳定,客户集中度进一步下降。 2010年硬标签收入2.29亿、同比增长21.9%,在收入中占比74%、仍是最核心的业务,毛利率42.9%、比去年增加了0.13%、盈利能力基本稳定。软标签实现收入5132万、同比增长92.6%,在收入中占比16.6%,毛利率48.2%、比去年提高2.46%。前五名客户占营业收入比例从去年的58.2%降低到47.5%,客户集中度高的风险进一步下降。 公司在硬标签出口市场具有竞争优势,市场开拓成效显著。目前我国EAS行业仍以产品出口为主,公司的硬标签产量占到全球市场份额的30%左右,具有较强的市场地位。公司拥有的研发和客户资源优势在拓展新产品市场、不断提高市场份额方面也持续发挥着重要作用。2010年公司在欧洲、南美以及拉丁美洲的业务实现了快速增长,并在越南、泰国等东南亚市场实现零的销售突破。 硬标签产能陆续释放,射频软标签和RFID有望成为公司新的增长点。 目前公司募投项目进展顺利,硬标签技术改造项目已进入样机制造阶段,预计二季度可以完成所有样机的安装调试,年底前完成所有机型制作,硬标签年自动化生产能力达到1.5亿只,从而将硬标签产能从目前的2.5亿只提高到4亿只。射频软标签和RFID应答器项目也已经完成了一期建设工作。目前公司在射频软标签领域的市场份额还比较低,而且长期来看射频软标签和RFID的融合是个大趋势,公司通过收购专注于客户界面射频识别技术解决方案的TBS公司,也有利于整合拓展公司的RFID标签业务,有效提升公司在该领域的市场竞争力。 维持“推荐”评级,6-12个月目标价格105.6元。我们预测公司2011-2013年净利润分别为1.18亿、1.56和1.98亿、年均增长32.6%,每股收益分别为1.76、2.32和2.95元。维持“推荐”评级,考虑到行业属性及股本扩张能力,6-12个月目标价105.6元、对应2011年60倍PE。 风险提示:对主要客户依赖、募投项目风险、原材料价格波动、汇率等

公司非公开增发申请获得证监会核准。随着与泰科电子合作的笔记本DDR和CPU连接器量产,公司业绩有望开始加速。 投资要点: 传统家电行业连接器有望稳定增长。公司传统产品主要是广泛用于彩电、冰箱、空调、洗衣机等家电行业的线束和连接器。公司通过与康佳、海尔、长虹等家电巨头组建合资公司建立起了长期战略合作关系。 目前这块业务订单比较稳定,增长主要来自新产品和新客户的开发。 DDR连接器产能年内有望翻倍,成为短期业绩增长的主要动力。目前公司DDR产能在500万件/月左右,出货量维持在400-500万件/月。 由于该项目是非公开增发募投项目,我们分析公司拿到证监会批文后如果近期能顺利增发,二季度产能可以达到800万件/月、最大可以满足1000万件/月的出货量要求。最近几年,全球笔记本电脑销售增长强劲,以平均每台笔记本电脑用2只DDR连接器计算,2009年的市场需求量即高达3.6亿颗、平均3000万只/月。目前全球DDR连接器主要生产厂商有富士康和泰科,公司DDR这块业务主要是为泰科代工,我们分析下游需求不是问题。 CPU连接器估计年内可以量产,成为业绩快速增长的另一推力。同样作为非公开增发募投项目、以及为泰科代工的另一重要产品,目前用于Intel公司新一代笔记本CPU的Socket-rPGA989连接器还未实现量产,月出货不足50万只。我们分析随着工艺的稳定以及资金的到位,产能有望达到200万只/月。目前,rPGA989接口的CPU年出货量接近1.8亿只,预计2015年市场规模可以达到4亿只,未来3~5年将保持高速增长。目前,rPGA989连接器的供货商主要是泰科电子和富士康,因此我们对下游需求同样持乐观态度。 LED与汽车连接器项目仍在培育中,是未来增长的希望所在。LED连接器目前开始小批量供货,汽车连接器与线束也打入了奇瑞、江淮汽车的供应链,这两个项目目前仍在投入和培育过程中。 首次给予“推荐”评级,目标价格31.5元。我们预测公司2010-2012年净利润分别为6000万、1.27亿和2.15亿,年均增长90%,每股收益分别为0.34、0.62和1.05元(考虑增发股本)。首次给予“推荐”评级,6-12个月目标价31.5元/股、对应2012年30倍PE。 风险提示:增发进程缓慢、下游需求低于预期、原材料价格大幅上涨

公司专注于电子商品防盗系统(EAS)的标签业务。公司从事EAS各类标签和配套设备的制造和出口,客户主要是全球EAS系统集成商和产品经销商。目前公司90%以上的营业收入和利润都来自有标签业务,其中硬标签占营业收入和利润的70%以上。 EAS标签市场存在数倍增长空间。主要来自四个方面的驱动:①随着全球经济的持续发展和人们消费能力的提升,EAS产品所依附的零售市场仍将保持较快增长;②零售业失窃损失居高不下有望促使EAS标签渗透率不断提高,随着开架销售比例的提高和对防损的重视,EAS标签在高失窃率商品上的使用比例至少有1倍的提升空间;③源标签计划的兴起进一步助推EAS标签的渗透率;④RFID技术与EAS融合并最终提供的集成解决方案将会拓展电子标签的应用领域。 公司在硬标签出口市场具有竞争优势。目前全球EAS产业链具有三个明显的特征:一是终端需求主要集中在北美、欧洲和日本这些发达地区,二是营销渠道基本掌握在国际大型系统集成商手中,三是产品制造主要集中在中国等发展中国家。目前我国EAS行业仍以产品出口为主,公司的硬标签产量占到全球市场份额的30%左右,具有较强的市场地位。未来,公司拥有的研发和客户资源优势在拓展新产品市场、不断提高市场份额方面有望持续发挥重要作用。 射频软标签和RFID是公司新的增长点。目前公司产能基本饱和,募集资金除硬标签项目外,主要投向了射频软标签和RFID应答器领域。 公司在射频软标签领域的市场份额还比较低,而且长期来看射频软标签和RFID的融合是个大趋势。 首次给予“推荐”评级,6-12个月目标价格110元。我们预测公司2010-2012年净利润分别为0.9、1.22和1.59亿、年均增长38.4%,全面摊薄每股收益分别为1.34、1.83和2.38元。首次给予“推荐”评级,6-12个月目标价110元、对应2011年60倍PE。