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思创医惠 电子元器件行业 2017-03-14 24.33 30.51 28.95% 26.17 7.56% -- 26.17 7.56% -- 详细
“人工智能+医疗”业务快速推进,沃森联合会诊中心相继落地。公司是IBM在智慧医疗领域多年的合作伙伴,旗下的认知关怀承接沃森医疗的本地化推广与服务。公司将协助认知关怀将WatsonforOncology服务结合多学科会诊平台推广至医院,实现会诊中心与医护人员一体化联动,协助合作医院临床数据标准化。截至目前,针对肿瘤患者的沃森联合会诊中心在浙江省中医院、天津市第三中心医院相继落地,未来有望加速推广。 合作深化,产品与应用逐渐丰富。目前WatsonforOncology汉化版仅支持六种癌种(肺癌、胃癌、宫颈癌、结直肠癌、乳腺癌),我们认为2017年底Watson服务范围有望大幅度提升,覆盖80%的癌症病种。同时,IBM有望加大对Watson本地化技术人员、培训人员等资源的投入,最大限度地深化Watson在中国的合作。近期,IBM发布基于医疗影片的ImagingClinicalReview产品,我们认为,随着Watson产品线的增加,公司有望凭借前期合作基础承担更多产品的国内本地化工作,丰富产品线与应用场景。 “人工智能+医疗”领域核心标的。人工智能首次写入2017年《政府工作报告》,有望加速和引领国内人工智能的发展。我们认为,人工智能在医疗领域的拓展意义重大,产业逐步成熟后有望大幅提升医疗资源的供给,解决医疗服务行业的供需矛盾。我国每年新增肿瘤病人约400万人,且中国肿瘤患者的5年生存率在30%左右,远远落后于美国和日本的60%,公司产品有助于缓解肿瘤领域严峻的防治态势,是人工智能在医疗领域的核心标的。 我们预测2016-2018年公司EPS分别为0.42、0.60、0.78。其中,医惠科技2016-2018年贡献EPS分别为0.23、0.33、0.45。按照分部估值法,给予2017年智慧医疗业务64倍PE,传统业务40倍PE,目标价为30.51元。
思创医惠 电子元器件行业 2017-03-10 24.82 31.60 33.56% 26.17 5.44% -- 26.17 5.44% -- 详细
业绩稳健增长。2012年至2016年,公司营业收入年均复合增速为34.4%,净利润年均复合增速为27.9%。根据公司业绩快报,2016年公司营业收入10.9亿元,同比增长27.9%,归母净利润为1.9亿元,同比增长35.0%。业绩增长的支撑得益于智慧医疗和商业智能两大业务的快速拓展。(1)根据公司初步测算,公司全资子公司医惠科技预计将超额完成2016年度承诺业绩指标;(2)RFID标签受市场需求和产量上升等积极因素影响,销售收入实现较大增长;(3)EAS业务上半年受订单期间性波动影响略有下滑,但2016年三季度开始好转,公司经营业绩总体较去年稳中有升。 RFID和EAS贡献稳定业绩。(1)RFID业务:2016年一季度杭州RFID设备与生产建设项目逐步投产,RFID产能提升,形成规模效应。同时得益于产业链下游稳健的市场需求和良好的精细化管理,商业智能事业部RFID标签产销量持续保持稳定增长态势。公司积极挖掘RFID新兴行业应用客户,加快拓展了国内服装、珠宝、电力、市政等应用市场。(2)EAS业务:最新研发的灏思主板为EAS产品进一步添加了远程调试功能,这极大地提高了EAS天线的增值价值,实现快速响应,帮助客户降低和时间成本,为智能化防损管理带来了实质帮助。产品的核心竞争力进一步增加。 智慧医疗落地有望加快。智慧医疗业务稳定推进。(1)IBM Waston合作项目。2016年12月,浙江省中医院沃森联合会诊中心正式宣布成立,会诊中心将通过思创医惠打造的多学科会诊平台将Watson for Oncology服务引流至医院临床治疗或科研环节,实现会诊中心与医疗协作体医护人员的一体化联动,推动肿瘤治疗向规范化、精准化、个性化治疗发展。预计2017年,公司将在全国各重点省份陆续推广建设沃森联合会诊中心。(2)智能开放平台。目前借助云架构,搭载在公司智能开放平台上的微小化应用已经能够覆盖医院的全部应用系统,我们预计,未来外部微小化应用的持续接入有望不断带来盈利。(3)医疗耗材新产品。2017年将重点推进智能鞋、RFID被服、温度贴和床头卡等相关新产品,实现物联网RFID技术与医疗耗材的智能结合。 盈利预测与估值。我们认为,以RFID和EAS为代表的商业智能业务,有望继续为公司提供稳定盈利;商业智能开放平台、医疗耗材管理产品以及沃森肿瘤机器人有望在2017年获得实质性进展,为公司业绩和估值带来一定提升。我们预计公司2016年至2018年EPS为0.42/0.57/0.73元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE 55倍,6个月目标价31.60元,维持“买入”评级。 风险提示。RFID和EAS产品下游需求低于预期的风险,沃森肿瘤机器人应用推广低于预期的风险,系统性风险。
思创医惠 电子元器件行业 2017-03-03 23.55 30.51 28.95% 26.17 11.13% -- 26.17 11.13% -- 详细
核心观点 收入增长符合预期,财务费用影响利润增速。公司发布2016年业绩快报,收入为10.9亿增长28%,利润为1.9亿左右增长35%。我们预计医惠科技同比收入增长在30%左右,利润增长在20-30%之间,预期超额完成承诺业绩。中瑞思创的收入与利润增长在10%-15%左右。考虑到因非公开发行2016年12月才得以实施,从而因贷款形成的3000万财务费用的影响,以及子公司医惠科技业绩对赌第二年,我们认为业绩符合预期。 2017年业务进展有三大看点。1>基于云架构的智能开放平台的复制和推广:报告期内,医惠科技开发、升级了“医惠多学科联合会诊软件”等多款软件系统,并依托广州妇女儿童医疗中心项目的成功样板案例,加快推动基于云的智能开放标准平台“医疗生态云架构平台”。2>物联网耗材部分产品的放量速度加快。3>与Watson合作的智能辅助诊断应用的推广与收费模式的落地。公司已分别在浙江省中医院以及天津市第三中心医院建立沃森联合会诊中心,预计2017年将有更多的会诊中心落地,形成网络效应。 医疗物联网的持续发力最有望提升公司业绩弹性。2016年智能床与智能柜的放量为公司提供几千万新增业务收入。同时,公司内部考核单元调整将加速耗材业务推进。预计2017年智能鞋、被服、体温贴等产品的发布将为公司提供新增业务收入,提升公司的业绩弹性。目前股价已接近增发价格20元。我们认为具备参与价值,建议投资者关注。 财务预测与投资建议 我们预测2016-2018年公司EPS分别为0.42、0.60、0.78。原预测是0.54、0.71、0.90。其中,医惠科技2016-2018年贡献EPS分别为0.23、0.33、0.45。按照分部估值法,给予2017年智慧医疗业务64倍PE,传统业务40倍PE,目标价为30.51元。 风险提示 智慧医疗、RFID业务进展不达预期,人工智能产品化落地不达预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-03-02 23.76 -- -- 26.17 10.14% -- 26.17 10.14% -- 详细
智慧医疗业务超预期,商业智能稳增长。智慧医疗业务中智能集成平台业务平稳发展,智能医疗耗材放量式增长,业务发展整体处于快速上升通道。从新增订单数目来看,智慧医疗业务前三季度新增订单1.85亿元,同比增加159.4%。医惠科技有望超额完成2016年业绩承诺。商业智能业务受市场需求增加以及新建产能落地影响,商业智能业务处于快速成长之势。2016年前三季度RFID和EAS新增订单分别同比增加49.0%和13.6%。 癌症诊疗人工智能业务顺利推进,沃森联合会诊中心多地开花。公司与浙江中医院、认知网络公司合作的沃森联合会诊中心在浙江中医院落地,成为IBMWatsonHealth在国内正式提供服务的首家会诊中心。随后与天津市第三人民医院共同发起“天津市第三中心医院沃森联合会诊中心”。沃森联合会诊中心模式再次得到市场的认可。会诊中心已开放肺癌、乳腺癌、直肠癌、结肠癌、胃癌和宫颈癌六种癌症咨询服务。联合会诊中心多地开花,癌症诊疗人工智能产品初步落地。 两大核心看点:医疗信息智能开放平台和癌症诊疗人工智能。医疗机构不同信息化系统间兼容性差,整体协同性低,往往导致不同部门信息孤岛产生或昂贵的维护成本,不利于业务协同和健康大数据运用。医疗信息智能开放平台能实现各信息系统整体协同和数据共享,降低接口维护成本。智能开放平台建设有望成为下一波浪潮。另外癌症诊疗人工智能应用能帮助医生快速有效地获取大量的循证医学证据,有效提高癌症的诊疗效率,得到市场的广泛关注和认可。公司与行业龙头IBMWaston深度合作,在国内率先进行技术和市场布局,目前已有多款服务产品问世,2家联合会诊中心落地。 投资建议:预计公司2017/2018年EPS0.61/0.72元,对应PE38.95/32.74倍,给予“增持”评级。
思创医惠 电子元器件行业 2017-01-11 25.05 36.00 52.16% 24.54 -2.04%
26.17 4.47% -- 详细
投资要点: 业绩稳健增长。公司发布业绩预告,2016年公司归母净利润为1.7亿元-2.1亿元,同比增长21%-50%,业绩保持了稳健增长。主要影响因素包括:(1)智慧医疗和商业智能两大业务总体保持稳定增长;(2)RFID下游市场需求的上升以及规模效应的体现,带动RFID标签业务业绩较去年大幅提升;(3)公司实施重大资产收购,以及为弥补经营性资金不足新增银行贷款,导致财务成本增加幅度较大;(4)非经常性损益对净利润的影响约为1150万元。 RFID业务:行业需求回升,规模效应体现。2016年公司的RFID业务出现明显回升。(1)下游景气度持续回升。目前RFID应用领域在不断扩展,尤其是在金融支付、零售供应链、服装供应链、物流、安全追溯等领域取得突破性的进展。从市场增速来看,目前RFID市场规模基本维持在30%以上的增长速度,我们预计,2016年RFID市场规模有望达到530亿。(2)规模效应逐步体现。2015年上半年,上扬无线增资扩产后,已形成每月约7000万枚标签的产能规模;2016年4月,公司钱江经济开发区RFID系统及设备传感器生产项目已有部分设备投产,生产能力显著提升,规模效应明显。 智慧医疗业务开花结果。近期,公司智慧医疗业务取得实质性进展。2016年12月26日,由浙江省中医院、思创医惠及杭州认知网络共同发起的“浙江省中医院沃森联合会诊中心”,在浙江省中医院正式成立。这表明,IBM Watson for Oncology在中国医疗领域的商业应用正式落地。IBM Watson for Oncology拥有强大的分析能力,可以分析来自医学文献和报告中的结构化与非结构化数据,提炼关键信息,帮助医生优化诊疗路径。其提供的服务包括:(1)根据个体患者属性,推荐个性化治疗;(2)处理各种自然语言,鉴定评价不规整医疗报告;(3)利用其特殊的机器学习能力,扩大临床决定制定;(4)提供相关医学文献和基本原理推荐治疗。公司将依托中医院沃森联合会诊中心将Watson在肿瘤领域积累的经验做好本地化项目的落地。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司未来业绩有望继续保持快速稳健增长。收入端:RFID下游景气度的回升有望进一步推动RFID和EAS业务保持稳健增长;医惠科技的智能医疗产品在医院的推广进程有望逐步加快。成本端:增发的陆续完成有望解决公司之前面临的财务成本压力。而与Watson合作的落地有望加快“人工智能+医疗”业务的推进。我们预计,公司2016-2018 年EPS 分别为0.47、0.65和0.81元。参考同行业可比公司,给予公司2017 年动态PE55倍,6 个月目标价36.00元。维持“买入”评级。 风险提示:智慧医疗业务进展低于预期的风险,系统性风险。
思创医惠 电子元器件行业 2017-01-11 25.05 -- -- 24.54 -2.04%
26.17 4.47% -- 详细
智慧医疗和商业智能稳定增长拉动业绩增长。商业智能业务中RFID 下游市场需求旺盛,并且公司RFID 产品线的产能逐步投产,上扬无线项目产能全部建成并投产,思创汇联部分生产线已经开工,在市场需求旺盛和产量增加的双重利好下,RFID 业务收入实现高增长。2016 年前三季度RFID 新增订单同比增加49.0%。与此同时EAS 业务发展平稳,2016 年前三季度EAS 新增订单增速为13.6%。公司商业智能业务整体维持稳定增长趋势。智慧医疗业务中智能集成平台业务平稳发展,智能医疗耗材实现放量增长,前三季度新增订单1.85 亿元,同比增加159.4%,智慧医疗业务同样保持高增长。但由于贷款进行资产收购,导致财务成本大幅提高,对业绩造成一定不利影响。不过目前定增完成,资金压力缓解。 与Waston 合作良好,沃森联合会诊中心落地。公司与浙江中医院、认知网络公司合作的沃森联合会诊中心在浙江中医院落地。这是IBM Watson for Oncology 在中国正式提供服务的首家联合会诊中心。目前会诊中心已开放肺癌、乳腺癌、直肠癌、结肠癌、胃癌和宫颈癌六种癌症咨询服务,为浙江中医院癌症诊疗提供协助。公司癌症诊疗人工智能产品初步落地,联合会诊中心模式有望在多地进行推广。 医疗信息智能开放平台和癌症诊疗人工智能是公司两大核心看点。医疗机构信息化程度目前已经较高,但各系统间兼容性差,整体协同性低。因此医疗信息智能开放平台建设将成为下一波浪潮。医惠科技在智能开放平台领域拥有较高市场认可度。人工智能在疾病诊疗中的应用将显著提高复杂病的诊疗效率,成为未来发展趋势。公司与行业先行者IBM Waston 深度合作,已有沃森联合会诊中心等项目成功落地。 投资建议:预计公司2016/2017/2018 年EPS 0.43/0.61/0.72 元,对应PE 59.64/42.57/35.79 倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期
思创医惠 电子元器件行业 2017-01-11 25.05 -- -- 24.54 -2.04%
26.17 4.47% -- 详细
平安观点: 公司业绩符合预期,转型中保持稳定增长:公司智慧医疗和商业智能两大业务总体保持稳定增长。其中,受益于RFID下游市场需求上升、规模效益显现等积极因素影响,公司RFID 标签业务业绩水平较去年有较大提升。公司归母净利润为17,000-21,145万元,比上年同期增长21%--50%,扣非净利润为15,850-19,995万元,同比增长44%--81%。 董事交替,战略明晰:公司实际控制人兼董事长路楠辞去董事一职,医慧科技董事长章笠中被选举为新一任董事长。此次董事长变更明确了公司未来的战略规划目标将全方位布局医疗健康产业。公司的愿景为:要为人类的健康信息,医疗数据,日常监测等服务做到全方位的连接贯通。 大力布局人工智能诊疗,区域化会诊中心将要落地:公司将积极布局认知医疗解决方案,未来将以省为单位建立区域Watson会诊中心,以Watson强大的医疗数据库为基础,为癌症患者提供人工智能诊疗建议。Watson肿瘤机器人的诊断服务不仅可以提供给医生全方位的病因剖析以提供更多思路,还能提供病患多层次推荐方案从而不受限于单个医生的经验判断,此举将通过不断积累的临床数据学习而大幅提升诊断的准确率,使得人工智能诊疗能够真正的在中国落地。与Watson肿瘤机器人独家的合作协议将使得思创医惠能够很好的卡位智慧医疗的战略发展先机,从而有望成为国内智慧医疗的引领者。 医疗耗材抢占数据入口,物联网云平台打通医疗全数据:公司(与华三紧密合作)将为医院提供全套物联网数据底层通信平台,使得数据交换能够在医院内部实现实时的互联互通。无论是病人的临床信息、医药流通环节还是医院的运营数据模块,都将被整合在物联网云平台,通过软硬件的管理把数据分发到各种微小化应用之中。这种物联网云平台不仅省去了原来软件开发的接口费用,还大大降低了医院的数据运营建造和维护成本,同时还使得信息的交换变得更加畅通和易于管理。在耗材方面,公司的体温贴将在2017年拿到医疗器械注册证。预计智能鞋也将在2017年放量,智慧床将保持快速增长,同时公司也在研发柔性标签生产线,未来能够将RFID直接植入衣服中进行追踪管理。 “大平台+专业微小化应用”打造智能开放平台商业新模式:公司通过对业务的微小化划分,将微小化应用接入公司的智能开放平台,从而让医院可以自由选择多个微小化应用组合来满足业务需求。智能平台销售费用加上平台应用维护管理费用打造智能开放平台商业新模式。目前广州市妇女儿童医疗中心(100%业务子系统接入同一开放平台)在此智能开放平台上的信息交互量已达到160万次/日,而相比其他平台的30万次/日可谓做到了真正的医疗信息化行业标杆。未来智能开放平台模式大势所趋,公司有望快速复制当前成功案例,抢占医疗信息的战略要塞。 盈利预测与投资建议:公司估值水平合理,维持“强烈推荐”评级。预计2016年-2018年营业收入规模约为10.4亿元、12.9亿元和16.3亿元,同期净利润分别为2.0亿元、2.8亿元和3.7亿元,每股EPS分别为0.45元、0.63元和0.83元,对应2017年1月9日收盘价,动态PE分别为57倍、41倍和31倍,CAGR为35.3%。 风险提示:市场推广低于预期;政策推进不及预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-01-10 25.98 32.00 35.25% 25.35 -2.42%
26.17 0.73% -- 详细
公司1 月8 日晚间公告,预计2016 年实现净利润17,000-21,145 万元,同比增长20.59%-50.00%;公司董事长路楠宣布辞职,原总经理章笠中改选担任新任董事长。 业绩符合预期。2016 年,公司定增过会进度低于预期,为弥补经营性资金不足新增银行贷款,导致财务费用大幅增加。还原实际经营状况,业绩基本符合预期,智慧医疗和商业智能两大业务总体保持稳定增长。 大股东移交管理权。2015 年并入医惠科技之后,公司的经营主线一直围绕医疗领域,原有主营业务(RFID 部分生产线)也部分转为医疗领域服务(智能床等医疗物联网产品)。此次原大股东辞职,医惠科技总经理升任董事长,公司业务转型将进一步深化。 浙江省中医院沃森联合会诊中心正式落地,医疗+人工智能业务取得实质性进展。近期,公司联合浙江省中医院与认知网络共同宣布成立沃森联合会诊中心,将沃森肿瘤治疗方案落地中国,医疗+人工智能业务取得实质性进展。根据草根调研,沃森机器人医生的核心功能为分析病人电子病历和个人属性推送最适合的治疗方案,目前美国收费模式为500 美金/一次病例;云服务模式下,服务半径几乎不受空间因素影响(比如浙江省中医院院长表示会诊中心将面向浙江省服务)、边际成本极低(不受人力资源限制)。我们认为,综合其治疗方案的权威性、便利性、相对高的性价比,沃森有望日后成为肿瘤患者诊断的标配,公司也有望项目制收费的医疗信息化企业逐步蜕变为服务收费的互联网医疗服务企业。 投资建议:考虑到2016 年财务费用大幅上升,公司实质经营层面的业绩基本符合预期。近期,公司医疗+人工智能业务取得实质性进展,发展空间广阔。预计2016-2017 年EPS 分别为0.43、0.63 元,维持买入-A 评级,6 个月目标价32 元。 风险提示:医疗+人工智能业务进展低于预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-01-10 25.98 -- -- 25.35 -2.42%
26.17 0.73% -- 详细
双平台夯实基础,应用、交互、分析能力得到发散 公司目前物联网平台功能完善、地位提升,形成更贴近临床、药品供应、院内成体系管理的综合解决方案。未来微小化应用将可按照其功能属性(如:临床信息系统或物联网应用)不同,挂设在不同的平台之上。从功能上看,公司的智能开放平台承担更为基础具体的分析流转功能,物联网基础架构平台通过终端,采集前端数据、汇总并分发出去,承担管理职责的同时将数据交给智能开放平台,丰富数据采集能力。 产品类别日趋丰富、创新能力持续驱动业绩增长 自去年医惠科技并入上市公司后,产品线的创新能力保持着不错的态势。依靠双平台有序推进,公司的市场认可度不断提升。给予公司的子系统很好的生态支持,有效的帮助了公司其他产品线的上线。公司在护理系统、物联网应用方面中标的产品系列明显丰富起来。公司发布2016年业绩预告,归母净利润区间为17000万~21145万,同比增长20.59%~50%,扣非净利润同比增长44%~81%。另外,公司董事长变更,医惠科技董事长章笠中先生被选举为上市公司新任董事长,公司业务转向医疗以后,市场对公司发展方向的主导力疑虑进一步打消。 认知计算正式进入中国肿瘤领域、本土化训练逐步展开 Watson 在浙江省省中医院落地的癌症咨询服务包括:肺癌、乳腺癌、直肠癌、结肠癌、胃癌和宫颈癌六大类,相当部分是构成死亡的主要癌症,起点较高,未来受益范围较大。公司今年利润受增发费用、银行贷款利息等影响较大,明年将有所改善,考虑到明年剩余利息产生的影响,预计公司16-18年EPS 分别为0.43元、0.63元、0.82元,维持“买入”评级! 风险提示 医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;Watson 的肿瘤解决方案落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性。
思创医惠 电子元器件行业 2016-12-28 26.16 -- -- 26.44 1.07%
26.44 1.07% -- 详细
事件:浙江省中医院“沃森联合会诊中心”正式对外服务。 根据浙江在线报道:“12月26日浙江省中医院联合思创医惠与认知网络共同宣布成立沃森联合会诊中心,三方将合作开展IBM Watson forOncology 服务内容的长期合作,这是自IBM Watson for Oncology 引入中国以来,首家正式宣布对外提供服务的沃森联合会诊中心,意味着中国医疗行业将开启一个新型人工智能辅助诊疗时代。” 首家医院落地具备示范意义、商业化效果值得期待。 浙江省中医院目前落地的沃森目前可以为肺癌、乳腺癌、直肠癌、结肠癌、胃癌和宫颈癌6种癌症提供咨询服务。在医生完成癌症类型、病人年龄、性别、体重、疾病特征和治疗情况等信息输入后,watson 能够在几秒钟内反馈多条治疗建议,这完全依赖于其强大的数据储备和学习能力。 医院通过watson 现有的认知计算能力,不仅能获得最先进的肿瘤治疗方案,同时能够为医院临床肿瘤医生提供全球视野,在科研领域实现新突破。值得关注的是,落地的首家医院为中医院,中西医结合的治疗方案或将成为watson 中国独特的价值所在,为中方参与者保留了不错的议价空间。 增发资金到位、压力完全释放。 公司的增发历时20个月左右,长期占用了较多资源,而银行贷款产生了较高的财务费用对2016年业绩产生不利影响。公司在近期完成增发缴款程序,明年将不存在贷款费用产生的财务费用压力。整合和新业务拓展预计将加速推进。预计16-18年EPS 分别为0.49元、0.72元和0.92元,维持“买入”评级! 风险提示。 医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;Watson 的肿瘤解决方案落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性。
思创医惠 电子元器件行业 2016-12-15 26.88 41.08 73.63% 26.78 -0.37%
26.78 -0.37%
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核心观点 公司定向增发顺利落地,不确定性扫除。此前市场价格因素导致增发项目迟未落地,定增项目顺利发行之后,一方面,有利于降低公司资产负债率,减少财务费用,提升盈利能力;另一方面,有利于加快业务拓展进度,为后续资本运作创造前提条件。 智慧医疗产品升级,原有主业稳定增长。医惠科技开发、升级了“医惠多学科联合会诊软件”等多款软件系统,并依托广州妇女儿童医疗中心项目的成功样板案例,加快推动基于云的智能开放标准平台“医疗生态云架构平台”、智能床健康监控检测产品等医疗健康信息耗材产品的应用推广,市场整体反应良好。商业智能事业部RFID标签产销量持续保持稳定增长态势。公司还积极挖掘RFID新兴行业应用客户,加快拓展了国内服装、珠宝、电力、市政等应用市场,国内重点服装客户已有突破。EAS业务在三季度扭转了上半年短期波动的局面,在品牌推广、技术提升等方面均取得较好进展,经济指标明显好转。 “人工智能+医疗”业务快速推进。公司与IBM沃森深入合作,打造大数据智能诊断标杆。旗下认知关怀于2016年1月成立后,成为IBMWatsonforOncology中国指定运营服务商。目前公司已将汉化版信息系统推广到全国20家以上的医院,开发具备中国知识产权的治疗方案,丰富医疗及肿瘤治疗资源的供应。我们认为,公司人工智能业务推进步入快车道,有望快速铺开,为公司长远发展打下良好基础。 财务预测与投资建议 我们预测2016-2018年公司EPS分别为0.54、0.71、0.90。其中,医惠科技2016-2018年贡献EPS分别为0.27、0.38、0.49。按照分部估值法,给予2016年智慧医疗业务81倍PE,传统业务71倍PE,目标价为41.08。 风险提示 智慧医疗业务进展不达预期,人工智能产品化落地不达预期
思创医惠 电子元器件行业 2016-12-15 26.88 37.97 60.48% 26.78 -0.37%
26.78 -0.37%
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事件: 公司发布公告:以19.95元/股的价格完成向西藏瑞华等三名特定对象发行3007万股,募集资金总额6亿元,锁定期三年。 增发加强大股东表决权,有效缓解财务压力 本次增发前公司实际控制人路楠先生合计持有上市公司22.78%的股份;增发完成后,由于三位认购对象在股份出售之前均委托路楠先生行使所认购股份对应的表决权,路楠先生将合计控制上市公司股份比例上升至27.95%的水平,控制权进一步加强。此外,公司在增发落地之前通过并购贷款的方式完成医惠科技剩余股权的收购,同时流动资金借款增加等因素导致前三季度财务费用支出2278万元,同比增加327%,增发落地将有效缓解公司的财务压力。 智能开放平台数据具备长期价值,RFID受益物联网推动迎成长 公司是国内智能开放平台领域的领先企业,智能开放平台通过实现各业务系统的数据级整合,能够有效解决医院各信息系统之间的信息孤岛现象,沉淀的数据具备长期价值,以数据为基础存在衍生各类诸如医疗决策支撑等新型商业模式的潜力。此外,随着RFID芯片在物流、医疗等更多应用领域逐步落地,公司该部分业务有望迎来快速增长。目前公司杭州RFID设备与生产建设项目逐步投产,已有五台绑定设备完成验收调试,中报实现营业收入1.02亿元,同比增长55.63%。 估值与评级: 我们预计公司2016-2018年归属上市公司股东净利润分别为2.28亿元、2.97亿元、4.01亿元,对应摊薄后的EPS分别为0.51元、0.66元、0.89元,6个月目标价37.97元,维持“买入”评级。 风险提示: 市场竞争加剧的风险,整合不达预期的风险。
思创医惠 电子元器件行业 2016-12-14 26.46 -- -- 26.90 1.66%
26.90 1.66%
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事件:公司于12月7日收到增发认缴款 根据公司12月12日的最新披露,12月7日公司已收到三名发行对象缴纳的认购资金。公司已向特定投资者非公开发行3008万股,募集资金6亿元,其中发行费用1227万,募资净额5.88亿,计入实收资本3008万,资本公积5.58亿。 资金到位增发压力完全释放、主业稳步增长 从公司15年4月披露方案开始,公司增发历时20个月左右,长期占用了较多资源,而银行贷款产生了较高的财务费用对2016年业绩产生不利影响。本次增发缴款完成,明年将不存在贷款费用产生的财务费用压力。整合和新业务拓展预计将加速推进。公司围绕医疗生态云平台、医疗物联网应用系统、医疗健康信息耗材三项核心业务,自主研发产品升级。医惠科技在广妇幼对“医惠多学科联合会诊软件”等多款软件系统进行了升级换代,具有标杆意义。公司基于云的智能开放标准平台“医疗生态云架构平台”、认知计算技术以及智能床健康监控检测产品等医疗健康信息耗材产品的应用推广,市场整体反应良好。公司的商业智能事业部将发展重心投向RFID,把握市场需求、提升管理效率,产销量持续保持稳定增长态势。同时,积极挖掘RFID新兴行业应用客户,加快拓展珠宝、电力、市政等应用市场,EAS业务在三季度也有所改善。 前瞻技术积极储备、打开远期弹性空间 在前瞻技术储备上,公司通过杭州认知网络在与IBM沃森合作上取得突破,为首批21家医院提供Watson肿瘤解决方案。考虑增发摊薄影响,预计16-18年EPS分别为0.49元、0.72元、0.92元,维持“买入”评级! 风险提示 医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;Watson的肿瘤解决方案在中国处于开发阶段,推广存在不确定性。
思创医惠 电子元器件行业 2016-12-09 30.12 40.00 69.06% 29.74 -1.26%
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首次覆盖给予增持评级,目标价40元。预计2016-2018年EPS为0.52/0.70/0.93元,基于PE和PEG两种估值方法,给予公司目标价40元,对应2017年PE为57倍,首次覆盖给予增持评级。 打造医疗领域开放应用平台,迎来商业模式革契机。医惠科技打造开放标准平台“医疗生态云架构平台”,构建“开放大平台+专业微小化应用”的个性化服务体验。创新架构开启了全新的医疗信息服务交互模式,基础平台打造完毕后,商业模式变革在即。标杆案例广州妇幼成为国内首家通过HIMSS住院和门诊双7级(最高级)评审的医院,公司技术与创新能力得到检验,云平台业务有望借此引爆。 智慧医疗延伸至智能医疗,与IBM之间的合作有望深入。医惠科技快速延伸公司在认知计算领域的布局,联合参股公司杭州认知网络科技将IBMWatson以本地化形式首次引入国内的医疗机构,通过认知计算技术助力医生优化诊疗路径,为病患提供更精准的、个性化的医疗服务。我们认为,公司有望在智能平台入口资源、渠道资源以及数据资源等本土化优势,进一步加深与IBM在认知智能领域的合作。 增发市场价格条件达成,抑制股价因素消除。公司本次非公开发行股票已于8月18日取得核准。增发市场价格条件为20日股价均价低于28.5元(19.95元/70%)。目前市场价格条件已达成,增发有望顺利完成,因此而导致的抑制股价因素已经消除。 风险提示:云平台业务进展不及预期风险;外部合作的不确定性风险。
思创医惠 电子元器件行业 2016-11-09 28.26 -- -- 31.77 12.42%
31.77 12.42%
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事件:前三季度营收增长36%,净利润同比增长34% 公司2016年前三季度实现营收6.9亿,同比增长36%,净利润1亿,同比增长34%,扣非净利润同比增长76%。其中,第三季度单季实现营业收入为2.6亿元,同比增长24%,净利润为3706万元,同比增长18%,扣非净利润同比增长28%。公司收入和利润快速增长原因系医惠科技并表及原有RFID业务销售范围逐步扩大。同受并表影响,管理费用增长43%。由于并购贷款及流动资金借款的增加,公司财务费用大幅增加至2278万。 在手订单保证稳定业绩输出、EAS复苏主业稳中有升 报告期内,公司新签订单共计7.6亿,其中EAS3.8亿元,RFID订单2亿,智慧医疗产品订单1.8亿元,数据较往年均有增长,RFID和智慧医疗是主要增长点,而EAS业务在三季度较上半年有所好转,公司商业智能板块业绩较去年稳中有升。在智慧医疗板块,公司发挥创新能力升级了“医惠多学科联合会诊软件”等多款软件系统,并依托广州妇女儿童医疗中心项目的成功样板案例,围绕平台、物联网、耗材产品塑造核心竞争力。 业务积极进取、待缴款后打开弹性空间 产品上公司积极推动基于云的智能开放标准平台“医疗生态云架构平台”和智能床健康监控检测产品等医疗健康信息耗材产品;技术上公司通过杭州认知网络在与IBM沃森合作上取得突破,为首批21家医院提供Watson肿瘤解决方案。目前,公司正等待最终缴款(增发对象缴款的前提是定价与市场20日均价价间不大于70%差异),缴款前公司弹性相对平稳。考虑财务费用影响,预计2016~2018年EPS分别为0.53元、0.76元和0.98元,维持“买入”评级! 风险提示 缴款时间存在不确定性,时间较长会造成一定财务费用;医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;Watson的肿瘤解决方案在中国处于开发阶段,推广存在不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名