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思创医惠 电子元器件行业 2019-11-04 13.72 -- -- 14.16 3.21% -- 14.16 3.21% -- 详细
Q3业绩增速转负有两大原因。前三季度营收增速(21%)近2倍于归母净利润增速(11%),预计主因是传统商业智能业务增收不增利状况延续,并且销售/研发/管理/财务费用YOY为36%/20%/25%/24%,费用增速基本上高于营收增速。Q1-Q3单季归母净利润YOY为28%/20%/-11%,Q3单季净利润增速转负主要因为资产减值准备影响净利润1,715万,且受单季销售费用增速翻倍拖累。 预期定增进程将加速,管理层将更加专注于技术和市场拓展。公司在4月底发布定增方案并在8月获得核准批复,计划募资7.2亿,重点投向智慧医疗IOT和大数据业务。在剩余的3个多月有效期内,我们预计定增进程将加速,若成功则业务重心将是融合传统商业智能业务升级为智慧医疗业务,未来的IOT业务将在行业内具有特色优势。股权落定后也更有利于管理层专注于市场和技术发展,业务发展有望在明年加速。 订单预示Q4及明年业绩或更精彩。根据中国采招网不完全统计,2019年前三季度公司订单金额YOY为81%,订单数量YOY为32%,均实现快速增长,根据订单确收周期预计这将为Q4和2020Q1较好表现打下基础。根据卫健委政策规划下一步IT建设重点在于智慧医院和智慧管理,重要切口将是多维度数据采集,契合IOT业务发展,中期业绩确定性在增强。 估值 预计2019~2021年净利润为2.11/2.76/3.84亿,EPS分别为0.26/0.34/0.48元,对应PE为55/42/30倍。公司成长确定性强,未来医疗IOT业务特色性较强,可给予一定的估值溢价,维持买入评级。 评级面临的主要风险 定增进程不及预期;业务融合不及预期。
思创医惠 电子元器件行业 2019-11-04 13.72 -- -- 14.16 3.21% -- 14.16 3.21% -- 详细
投资事件:公司全资子公司医惠科技与北京百度网讯科技有限公司签署了《深度合作协议》,就双方在AI 医疗创新应用项目领域内开展合作达成了框架性协议。 与百度深度战略合作,助推公司医疗AI 产品加速发展。百度作为我国领先的互联网企业拥有全球领先的人工智能服务平台,拥有全球领先的语音、图像、NLP 等多项人工智能技术、开放对话式人工智能系统等。其旗下的AI 医疗品牌“灵医智惠”拥有CDSS、眼底影像分析等多个解决方案。公司全资子公司医惠科技为国内优质的医疗IT 公司,拥有全国性的医院资源,较早布局医疗AI 领域,目前自主开发完成了医疗认知引擎Think Go,并在宫颈癌、乳腺癌、先天性心脏病、疝、川崎病、乙肝、消化内科、糖尿病、帕金森病、阿尔茨海默症等单病种领域取得阶段性成果。公司与百度战略合作,双方将各自医疗AI 产品进行融合,医惠科技协助百度AI 产品落地推广,百度基于AI 领域的优势协助医惠科技进行AI 技术和产品的研发。强强联合,助推公司医疗AI 产品加速发展。 前三季度业绩稳定发展,智慧医疗业务高速增长。2019年前三季度公司实现收入10.68亿元,同比增长21.44%;归母净利润1.21亿元,同比增长11.35%;扣非归母净利润为1.08亿元,同比增长10.69%。前三季度公司整体业绩实现稳定发展。医疗IT 行业景气度提升,公司作为医疗IT 领域优质企业,智慧医疗业务实现高速增长。 定增即将落地,利好医疗物联网业务及医疗大数据业务高速发展。公司非公开发行项目已经获证监会通过,并且收到中国证监会出具的《关于核准思创医惠科技股份有限公司非公开发行股票的批复》。公司将非公开发行不超过1.62亿股新股,募集资金不超过7.2亿元,募投项目包含建设物联网智慧医疗溯源管理项目(5.7亿元)、医疗大数据应用研发中心(1亿元)及补充流动资金(5000万元)。定增项目即将落地,公司将加大推进医疗物联网及医疗大数据业务发展。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS 0.25/0.35/0.51元,对应PE 约为55.25/39.17/27.00倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
思创医惠 电子元器件行业 2019-10-30 14.18 15.16 18.44% 14.25 0.49% -- 14.25 0.49% -- 详细
公司于 10月 23日发布三季报: 2019年前三季度实现营收 10.68亿元,同比增长 21.4%;实现归属净利润 1.21亿元,同比增长 11.35%;扣非净利润为 1.08亿元,同比增长 10.69%。 评论: 营收增长稳健,净利润短期受扰动。 公司第三季度实现营收 3.44亿元,同比增长 14.96%,维持稳健增长趋势;实现归属净利润 3192.06万元,同比下降11.19%;扣非净利润为 2994.02万元,同比增长 10.01%。三季度净利润表现较弱,主要为销售费用增长 104.25%至 3325.17万元,计提信用减值损失 1424.23万元。销售费用增加预计与订单获取及执行力度加大相关,助力业务更好落地。 智能开放平台发力,享受行业政策红利。 公司在业内率先开发的智能开放平台在实现医疗信息的互联互通上有非常显著的优势。以“大平台+微小化应用”为特色的智慧医院架构在医院高等级的互联互通测评、电子病历评审中已发挥出越来越突出的作用。 2018年,公司订单的总金额以及平均金额上均有较为明显的提升,中标、实施了上海交通大学附属新华医院智慧医院、南京鼓楼医院江北国际医院智慧医院等多个标杆项目, 2019年前三季度,医疗信息化订单呈现进一步加速趋势,随着政策红利释放,快速成长有望持续。 四位一体,智慧医疗加速推进。 公司在基础医疗 IT、互联网医疗、医疗物联网、医疗人工智能领域积极布局,构筑综合性的智慧医疗解决方案。基础医疗IT 领域:公司以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案已有数十家的高等级医院案例,在业内遥遥领先。互联网医疗:智能开放平台向 C 端的延伸是医疗互联网化实现方式,广州市妇女儿童医疗中心等标杆案列打造,标志其互联网医疗逐步走向成熟。医疗物联网:联网芯片与医疗 IT 协同发展,助力四网合一的物联网基础架构共性平台搭建。医疗大数据及人工智能:经过数年的耕耘,已形成了从标准、数据、技术到实际应用的创新链。 非公开发行获核准,新业务加速值得期待。 公司非公开发行于 2019年 8月 14日收到批复。据此前预案,非公开发行募集资金总额不超过 8.5亿元,用于物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心及补充流动资金。物联网智慧医疗溯源管理项目拟投入 5.76亿元;医疗大数据应用研发中心拟投入1.02亿元;拟使用募集资金 1.80亿元补充流动资金。此次收到证监会批复,离完成非公开发行更近一步,智慧医疗加码值得期待 投资建议: 我们维持公司 2019年-2021年预测归属净利润为 2.03亿元、 2.72亿元、 3.48亿元,对应 PE 为 57倍、 42倍、 33倍, 参考可比公司,给予 2020年 45倍目标 PE, 调整目标价至 15.16元/股, 考虑公司非公开发行完成后,有望进一步强化在医疗信息化领域综合竞争力,股权结构也有望进一步优化并助力业务更快推进, 维持“推荐” 评级。 风险提示: 医疗信息化政策推进不及预期,商业智能竞争加剧,海外业务波动加剧。
思创医惠 电子元器件行业 2019-10-25 12.50 -- -- 14.41 15.28% -- 14.41 15.28% -- 详细
事件:公司发布2019年三季报,前三季度累计实现营业收入10.68亿元,同比增长21.44%,归母净利润1.21亿元,同比增长11.35%,扣非净利润1.08亿元,同比增长10.69%。 医疗业务公开订单保持增长,医疗业务成长逻辑未变。政策红利下公司近几年订单维持较快增长,带动公司医疗业务持续向上,根据公开订单统计,截至2019年10月22日,公司公开中标订单总额接近4.8亿元,同比增速约在50%左右,较18年全年增长29%,18年公司公开订单增速在35%左右,19年一季度增速更加显著,公司医疗业务依旧具备较高成长性。 公司三季度单季业绩略低预期,主要受销售费用和信用减值损失增长所致。公司19年三季度单季归母净利润较去年同期减少了-11.19%,扣非净利润同比增速为10.1%,较一二季度均有所下降,主要受到销售费用和信用资产损失增加的影响,公司三季度单季销售费用为3325万元,去年同期为1628万元,翻倍增长主要为支持公司后续业务成长;同时公司信用减值损失增加1300万元左右,主要系母公司应收账款坏账准备转回减少所致。 盈利预测:我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.29元、0.41元和0.54元,维持“买入”评级。 风险提示:医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;沃森智能诊疗系统落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定。
思创医惠 电子元器件行业 2019-09-02 11.54 15.00 17.19% 12.95 12.22%
14.41 24.87% -- 详细
业绩符合预期。公司2019年上半年实现营收7.24亿,同比增长24.79%;净利润8934.09万元,同比增长22.46%;扣非净利润7787.55万元,同比增长10.96%。 医疗信息化业务保持快速增长。分板块看,智慧医疗板块实现营收3.11亿,同比增长39.54%,毛利率57.37%,较上年同期下降5.13个百分点;商业智能实现营收4.13亿,同比增长15.58%,毛利率26.75%,较上年同期下降5.74个百分点。 市场拓展卓有成效。在电子病历等级评审、医疗健康信息互联互通测评、医院智慧服务分级评估以及“互联网+”医疗服务收费政策等政策利好影响下,公司2019年上半年医疗信息化主业市场拓展卓有成效,在订单的总金额以及平均金额上均有较为明显的提升。1)以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案项目。公司中标、实施了重庆市肿瘤研究所、广东省中医院、山东中医药大学附属医院、南京鼓楼医院、广州市妇女儿童医疗中心、长春中医药大学附属第三临床医院、汕头大学医学院第一附属医院、上海交通大学医学院附属新华医院等一批单体金额在千万元级别以上的典型项目;2)电子病历评审。公司中标了以广州市妇女儿童医疗中心国家电子病历七级信息系统升级改造为代表的一批电子病历评级项目。3)物联网智慧医疗溯源管理。公司的医疗被服智能管理产品已陆续在浙江省中西医结合医院、台州市中心医院、金华市中心医院、东阳市中医院以及首都医科大学附属北京天坛医院、首都医科大学宣武医院、中国中医科学院广安门医院、江苏大学附属医院、苏州大学附属儿童医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院等一批医院逐步落地。 定增方案正式获得证监会批文。公司前期发布定增预案,拟非公开发行不超过7.2亿元,资金将投入于物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心和补充流动资金,定增方案已于近期获得证监会批文。我们认为一旦顺利实施,有望为公司长期发展奠定坚实基础。 投资建议:公司定增方案正式获得证监会批文,一旦顺利实施,将有望为公司长期发展奠定坚实基础。预计2019-2020年EPS分别为0.24、0.33元,维持买入-A评级,6个月目标价15元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低,医院信息化投入降低。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-30 11.66 -- -- 12.95 11.06%
14.41 23.58% -- 详细
思创医惠近期发布了2019年中报,报告期内实现实现营业收入7.24亿元,同比增长24.79%;归母净利润8934.09万元,同比增长22.46%;扣非归母净利润7787.55万元,同比增长10.96%,每股收益为0.11元。 智慧医疗持续高增长。公司智慧医疗实现营收3.11亿元,同比增长39.54%;商业智能实现营收4.13亿元,同比增长15.58%。公司智慧医疗保持着高增速,上半年在智慧医院整体解决方案项目上,公司中标、实施了上海交通大学医学院附属新华医院等一批单体金额在千万元级别以上的典型项目;医疗服务评审方面,公司中标了以广州市妇女儿童医疗中心国家电子病历七级信息系统升级改造为代表的一批电子病历评级项目。订单高增长保障了公司的业绩实现,看好公司全年业绩持续实现高增长。 费用管控得当,商业智能毛利率进一步下滑。公司研发费用率8.98%,与去年同期基本持平;销售费用率7.87%,比去年同期下滑0.75pct;管理费用率8.95%,比去年同期提升0.53pct,费用率总体与去年基本持平。公司整体毛利率39.91%,比去年同期下滑4.12pct,商业智能毛利率比去年同期下滑5.74pct,毛利率进一步下滑,行业市场竞争进一步加剧,拖累整体毛利率;智慧医疗毛利率57.37%,比去年同期下滑5.13pct,但由于去年智慧医疗业务毛利率偏高,从历史来看,智慧医疗毛利率整体较稳定。公司净利率11.84%,比去年同期下滑0.31pct。 定增加码智慧医疗,提升竞争力。8月14日证监会核准批复公司不超过1.62亿股的定增计划,此次定增公司旨在解决医用物资在医院流转过程中的追溯管理,着重研究医疗数据的三大关键技术即智能感知技术、深度认知技术和精准决策技术,以及补充流动资金。定增完成将促进公司进一步拓展智慧医疗业务领域,优化公司产品技术结构,有效提高公司主营业务能力及巩固公司的市场地位,提升公司的经营业绩。 【投资建议】 公司智慧医疗业务持续高增长,公司定增加码智慧医疗,看好公司在智慧医疗业务的中长期发展。预计公司19/20/21年营业收入分别为15.54/18.65/23.38亿元,归母净利润分别为2.11/2.70/3.27亿元,EPS分别为0.26/0.33/0.40元,对应市盈率分别为45/36/29倍,给予增持评级。 【风险提示】 商业智能业务竞争进一步加剧; 募投项目实施不及预期。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-29 11.70 12.97 1.33% 12.95 10.68%
14.41 23.16% -- 详细
调整为“谨慎增持”评级,目标价 12.97元。2019年上半年,公司实现营业收入 7.24亿元,同比增加 24.79%;实现归母净利润 0.89亿元,同比增长 22.46%;业绩总体增长稳健,符合市场预期。我们维持公司 2019-2021年 EPS 为 0.26/0.38/0.54元,给予公司 2019年行业平均 50倍 PE,维持目标价 12.97元,调整为“谨慎增持”评级。 智慧医疗业务高速发展。公司 2019年上半年智慧医疗业务实现收入3.11亿元,同比增长 39.54%。公司在高等级医院互联互通项目上具备较强竞争力,在政策和行业利好的支撑下,上半年公司医疗业务订单继续保持高速增长。2019年 8月,公司定增项目正式获批,有望全面推动公司医疗物联网业务,业务协同将加速智慧医疗业务发展。 智慧商业业务运行平稳。2019年上半年公司商业智能业务实现营收4.12亿元,同比增长 15.58%。公司在新零售及智慧城市等重点领域积极布局,加速产品的打造与迭代,并积极探索与智慧医疗业务的协同,维持该业务平稳运行。 研发投入持续增长,成果不断涌现。2019年上半年,公司研发费用支出 7210万元,同比增长 24.33%,占营业收入近 10%。公司在业内率先研发的智能开放平台的技术架构,重视国际医疗评审标准,并持续在人工智能方向上进行自主研发,并于今年上半年取得多项成果,打造了 AIoT 驱动的商业智能平台 V-Prime,公司竞争力不断提升。 风险提示:政策变更风险;行业竞争加剧。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-29 11.70 -- -- 12.95 10.68%
14.41 23.16% -- 详细
支撑评级的要点 业绩接近预告上限,H2智慧医疗成长性或更显著。H1净利润近23%的增速接近预告中25%的上限,其中智慧医疗和商业智能两大业务营收YOY近40%和16%。智慧医疗业务显著增长主要受政策催化和产品创新双重因素影响:电子病历评级和智慧服务分级等利好政策催化市场扩容,医疗物联网技术创新和先发优势带来新产品(如溯源管理)放量增长。根据中国采招网统计,2019年1-7月医惠科技新签订单金额为4.1亿,YOY为144%,H2智慧医疗成长性或更加显著。 定增更进一步利好业绩和行业护城河。8月14日公司的1.62亿股定增计划获得核准批复,研发瞄准医疗物联网溯源管理和医疗大数据。H1研发费用为0.65亿(+24%),近两年研发开支占营收比例在9%以上。若定增成功实施,将加快医疗溯源管理和大数据产品研发生产进度,短期看产品技术含量增加助力业绩拉动和毛利率提升,长期看将拓宽护城河优势。 5G时代中RFID与智慧医疗互补共促。医疗本质是面向病患数据的分析科学,IOT产品是获取病患数据的最直接工具手段,而5G带来IOT迅猛发展,RFID等商业智能产品在智慧医疗行业中可以通用,已经成功应用到医疗被服、废弃物管理、危化品管理等领域,将形成良好的互补共促。 估值 预计2019~2021年净利润为2.11/2.76/3.84亿,EPS为0.26/0.34/0.48元,对应PE为44/34/24倍。智慧医疗业务显著增长,高增速订单显示H2成长性或更显著,商业智能在5G时代将在医疗行业普及应用。若定增成功实施,将加快创新产品研发节奏,毛利率有望企稳回升。智慧医疗卡位优势和产品特色明显,业绩高增长前期下可给予一定估值溢价。维持买入评级。 评级面临的主要风险 政策催化效果不及预期;定增进度不及预期。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-28 11.48 -- -- 12.95 12.80%
14.41 25.52% -- 详细
业绩符合预期,智慧医疗业务持续高增长2019H1公司实现营收 7.24亿元(+24.79%),归母净利润 8934.09万元(+22.46%),扣非归母净利润 7787.55万元(+10.96%)。公司业绩符合市场预期,处于业绩预告区间中部。业绩较快增长的主要原因是报告期内智慧医疗业务持续增长,商业智能业务平稳运行。其中,智慧医疗业务同比增长 39.54%,商业智能业务同比增长 15.58%。 智慧医疗毛利率稳定,费用得到良好控制2019H1销售毛利率 39.91%,同比下降 4.12pp。公司智慧医疗业务毛利率下降主要是上年同期订单结算结构导致毛利率偏高, 2019H1毛利率水平与 2018年全年水平相当,属于正常情况。商业智能业务随着市场竞争加剧,毛利率出现小幅下降。销售费用率 7.82%(-0.80pp),管理费用率 17.93%(+0.44pp),财务费用率 2.62%(-0.46pp)。三项费用率合计 28.37%,同下降 0.82pp。 非公开发行获得证监会核准批复公司非公开发行股票事项获得中国证监会核准批复,拟募集资金总额不超过7.2亿元,扣除发行费用后将用于物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心和补充流动资金。 公司非公开发行股票事项落地,有望进一步加强智慧医疗行业全面竞争力,改善股东结构,减少财务压力。 智慧医疗订单持续高增长,龙头地位稳固报告期内,在政策利好影响下,公司订单的总金额以及平均金额上均有较为明显的提升,据我们各大招标网站统计,订单金额同比增速达到约 150%。在以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案项目上,公司中标、实施了 9个金额在千万元级别以上的典型项目。公司在智慧医疗行业龙头地位稳固,受益于行业高景气,实现持续高增长。 风险提示: EAS 市场竞争加剧的风险; 智慧医疗订单交付不及预期的风险。 投资建议: 维持“ 买入”评级。 预测 2019-2021年公司实现归母净利润 1.92/2.60/3.49亿元,同比增速34%/36%/34%; 摊薄 EPS=0.24/0.32/0.43元, 当前股价对应 PE=48/35/26x,维持“ 买入”评级。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-27 11.15 -- -- 12.95 16.14%
14.41 29.24% -- 详细
公司公布2019年中报,实现营业总收入7.24亿元,同比增长24.8%;归母净利润8934万元,同比增长22.5%;扣非归母净利润7788万元,同比增长11.0%。Q2实现营业总收入4.2亿元,同比增长22.3%;归母净利润6054万元,同比增长20.1%;扣非归母净利润5119万元,同比增长6.5%。 智慧医疗业务收入快速增长,子公司医惠科技净利润增长31% 财务数据看:1)公司智慧医疗较快速发展,实现营业收入3.11亿元,同比增长39.5%;商业智能收入增速15.6%。子公司医惠科技净利润8348万元,同比增长31.0%;2)智慧医疗业务、商业智能业务毛利率分别下降5.1个百分点及5.7个百分点。综合毛利率下降4.1个百分点;3)费用率下降0.82个百分点。4)上年同期计提1424万元信用减值损失,本报告期信用减值损失为291万元。5)经营活动现金净流出1.34亿元,较上年同期扩大。 智慧医疗订单增长仍然积极,后续业绩值得期待 从公司中标订单增速与总规模来看,未来智慧医疗业务仍然较为积极乐观。我们根据中国招标网公开数据,统计得到公司今年以来(截至7月底),中标金额同比增长82%。 预计2019-2021年EPS分别为0.26元/股、0.34元/股、0.46元/股 不考虑增发带来的股本摊薄,预计公司2019年-2021年EPS分别为0.26元/股、0.34元/股及0.46元/股。公司应对标医疗信息化行业公司。考虑公司规模大于和仁科技(规模一定程度上体现市占率差异),应享有略高估值,给与思创医惠45倍PE,对应2019年合理价值为11.7元/股,给予“增持”评级。 风险提示 医疗用物联网硬件院内发展速度存不确定性;应收账款存量较大,仍存改善空间;智慧医疗的知名医院客户拓展还有较大空间;上年业绩有较大波动,未来商业智能业务的地位取舍仍有不确定性。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-27 11.15 -- -- 12.95 16.14%
14.41 29.24% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年度报告, 上半年实现营业收入 7.24亿元,同比增长 24.79%;归母净利润 8934万元,同比增长 22.46%;扣非归母净利润 7788万元,同比增长 10.96%, 业绩符合预期。 智慧医疗拉动公司业绩增长,标杆项目持续落地为业绩提供有力保障。 公司智慧医疗业务在 2019年上半年收入同比增长 39.54%, 自 2018年以来保持高速增长。 上半年公司在智慧医院解决方案领域中标和实施了重庆市肿瘤研究所、广东省中医院、山东中医药大学附属医院、南京鼓楼医院等一系列千万级别以上的项目, 在医疗服务评审方面中标了以广州市妇女儿童医疗中心国家电子病历七级信息系统升级改造为代表的一批电子病历评级项目, 多个标杆项目确立了公司在全院级信息化上的竞争优势。医疗信息化行业自 18年以来受政策强力驱动,高景气度得以持续。 从我们最新订单统计数据来看,公司上半年通过公开渠道中标的订单规模保持稳定增长,为今后业绩高增提供充足保障。 商业智能业务收入回升,差异化战略抢占市场。 公司 19年上半年商业智能业务收入同比增长 15.58%,增速较近两年有所回升,但毛利率持续出现下滑,对公司上半年整体业绩有一定拖累。公司商业智能业务主要是 RFID和 EAS 重资产制造业,这两块业务由于竞争格局较差而导致行业内出现低价竞争。 但我们判断其毛利率继续下行空间有限,对公司业绩拖累会逐步减小。同时,公司围绕智能制造、供应链数字化、智慧门店、智慧城市多方位深挖市场潜力,谋求差异化战略积极抢占市场,已与知名家电品牌达成战略合作意向,与国内多家手机品牌商合作也在稳步推进中, 业绩改善可期。 维持“强烈推荐-A”评级: 公司智慧医疗业务 18年公开中标金额稳定增长为19年业绩增长打下坚实基础,电子病历评审政策带来的订单井喷有望在 19年下半年兑现,为 20年业绩增长提供有力保障,预计公司 2019-21年净利润为 2.03/2.75/3.54亿元, 维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示: 1、医疗信息化行业投资放缓; 2、 商业智能业务进展不达预期
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-26 11.15 -- -- 12.95 16.14%
14.41 29.24% -- 详细
事件: 公司发布 2019年中报,实现营业收入 7.24亿元,同比增长 24.79%,归母净利润 8934万元,同比增长 22.46%,扣非净利润 7788万元,同比增长 10.96%。 公司收入和和利润实现同步快增,订单持续加速增长。 19年上半年,公司营业收入保持稳定增长趋势,同比增长 25%, 其中医疗业务收入实现 3.11亿元, 同比增速接近 40%, 公司归母净利润增速达到22.5%, 较去年同期提升了 22个 pct。 2019年 Q2,公司实现营收 4.2亿元,同比增长 22%,归母净利润 6054万元,同比增长 20%,收入和利润实现同步快速增长。 根据公开招标数据, 截至 2019年 8月初,公司医疗业务中标总额接近 4.4亿元,较 18年全年增长了 18%, 公司订单在近几年呈现加速增长的趋势。 公司产品创新能力强,市场拓展顺利。 公司综合自身医疗和 RFID物联网优势, 创新性推出物联网智慧医疗溯源管理产品系列,包括被服管理、医疗废弃物、危化品管理和警医联动平台等,其中被服管理系统在浙江省中西医结合医院、 首都医科大学附属北京天坛医院、 和上海交通大学医学院附属瑞金医院等一批医院等多家医院落地。 公司定增已获得证监会核准,拟募集 7.2亿元,主要用于物联网智慧医疗溯源管理项目和医疗大数据应用的产品研发商上, 公司产品能力和市场竞争力有望得到进一步加强。 市场拓展上, 公司大单获取能力增强,截至 2019年 8月初,公司中标千万级订单 13个, 总额高达 3亿元,占总公开订单的比例超过 60%,公司平均订单金额随之上升。 公司商业智能业务有保持稳定增长。 公司商业智能业务积极布局智慧零售和智慧城市领域, 19年上半年实现营收 4.13亿元,同比增长 15.58%,增速较为稳定。 投资建议: 我们预计 2019、 2020、 2021年 EPS 分别为 0.29元、0.41元和 0.54元,维持“买入” 评级。 风险提示: 医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;沃森智能诊疗系统落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-19 10.94 -- -- 12.95 18.37%
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非公开发行募集资金,用于智慧医疗相关业务发展 公司于2019年8月14日收到证监会出具的批复,核准公司非公开发行不超过1.62亿股新股,批复自核准发行之日起6个月内有效。本次非公开发行股票预计募集资金总额不超过7.2亿元,扣除发行费用拟用于物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心等。 受益于政策支持,公司智慧医疗业务订单快速增长 自2018年以来,《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》、《关于印发电子病历系统应用水平分级评价管理办法(试行)及评价标准(试行)的通知》等政策提升医院信息化建设需求。受益于政策支持,根据中国招标网的公开数据,公司近年来智慧医疗相关业务订单维持较高速增长,未来或提升业绩成长性。 预计2019-2021年EPS分别为0.26元/股、0.34元/股、0.46元/股 不考虑增发带来的股本摊薄,预计公司2019年-2021年EPS分别为0.26元/股、0.34元/股及0.46元/股。对应当前股价的PE分别为40倍、30倍及23倍。考虑公司商业智能基本不贡献利润,公司应对标医疗信息化行业公司。卫宁健康、和仁科技当前业务较为纯正,利润均由医疗信息化业务贡献。考虑公司规模大于和仁科技(规模一定程度上体现市占率差异),应享有略高估值,给与思创医惠45倍PE,对应2019年合理价值为11.7元/股,给予“增持”评级。 风险提示 医疗用物联网硬件院内发展速度存不确定性;应收账款存量较大,仍存改善空间;智慧医疗的知名医院客户拓展还有较大空间;上年业绩有较大波动,未来商业智能业务的地位取舍仍有不确定性。
沈海兵 8 1
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医疗物联网、大数据平台业务有望加速发展 本次定增完成后,公司拟投入5.70亿元用于医疗物联网项目。公司在RFID芯片技术方面有深厚积累,医用织物全流程溯源管理系统已获浙江大学附属第一人民医院、金华市中心医院等顶级客户认可,该业务在浙江及周边地区的推广已呈现加快趋势。本次募投项目落地,公司医疗物联网业务有望全面铺开,实现医疗IT及智慧行业业务协同发展。目前,该业务已在浙江及周边地区的推广。本次募投加码,该业务有望全面铺开,增厚公司业绩。 物联网业务采用服务外包模式,业务模式变革在即 公司医用织物全流程管理解决方案采用以医用织物全流程可追溯管理为核心的洗涤服务新外包模式,将有效提升对医用织物全流程的作业控制、院感控制、成本控制等关键指标管控能力。该业务对对医院是按期收取服务费方式,业务模式变革升级。 传统业务持续高景气,订单加速成长 2018年以来,在利好政策加持下,医疗信息化行业持续高景气,公司订单持续向好。据采招网数据,2019年1-7月,公司中标项目101个,中标总金额4.04亿,同比增长89%,呈现订单加速增长态势。 投资建议:公司医疗业务加速成长,今年1-7月订单增长超过80%,商业智能业务企稳。定增将助力公司新业务发展和商业模式进化,估值压制因素有望部分解除。预计2019-2021年公司实现净利润2.11、2.78、3.52亿元,看好公司发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:政策落地低预期,智慧商业业务低预期,行业竞争加剧。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-16 10.14 12.50 -- 12.92 27.42%
14.41 42.11% -- 详细
8月14日,公司收到中国证监会出具的《关于核准思创医惠科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,公司非公开发行项目正式获批。非公开发行项目正式获证监会批文,利好业绩加速发展。公司收到中国证监会出具的《关于核准思创医惠科技股份有限公司非公开发行股票的批复》:核准公司非公开发行不超过161,577,000股新股,本批复自核准发行之日起6个月内有效。定增项目包含建设物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心及补充流动资金。定增项目落地后,有利于公司医疗物联网和医疗大数据业务加速发展。 上半年业绩维持良好成长性,智慧医疗业务持续高增长。2019年上半年公司业绩成长性良好,公司预计上半年实现归母净利润7,660.24万元-9,119.33万元,同比增长5%-25%,增速中位值为15%。业绩增长主要源于智慧医疗业务加速发展,商业智能业务平稳增长。在政策、技术等多方面影响下,医疗IT行业景气度良好,公司作为医疗IT行业优质企业具备较强的竞争优势,上半年公司智慧医疗业务新签订单金额实现高速增长。 公司重视研发投入,研究成果丰硕。公司重视研发投入,尤其在医疗人工智能领域新技术和新产品研究。2019年Q1公司研发投入0.30亿元,同比增速19.56%。医惠科技承担的“基于知识图谱的医学人工智能示范应用”项目获杭州市重大科技创新项目立项,重点研发医学知识图谱的临床辅助决策系统和医疗科研服务系统。公司与浙江大学医学院附属第一医院等单位共同完成的“基于人工智能技术的数字化医院建设及应用推广”项目荣获2018年度浙江省科学技术进步奖二等奖。公司研究成果丰硕,利好公司长期发展。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.25/0.35/0.51元,对应PE约为41.81/29.64/20.43倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名