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思创医惠 电子元器件行业 2017-05-11 21.09 30.51 56.06% 22.10 4.79% -- 22.10 4.79% -- 详细
核心观点 全面启动沃森辅助诊疗服务。杭州认知与沈阳军区总医院达成合作意向,将率先在沈阳军区总院启动IBMWatsonforOncology临床应用服务,在肿瘤科内积极启动沃森,促进智能肿瘤医疗在东北地区的落地。这是东北地区首家启动沃森的医院,也是杭州认知率先打开华东、华北、华南等市场后,再次率先开局东北区域。东北为肺癌高发地区,公司落地东北有助于服务当地患者。根据公司2016年年报,思创医惠战略参股认知关怀3.33%股份,在思创医惠和认知关怀的推动下,沃森应用服务全国推广加速。 预计今年底将支持12种癌种。杭州认知作为大陆地区首家官方运营商,在沃森原有应用基础上做了本地化产品优化升级,协同思创医惠,共同打造基于多学科会诊平台与沃森深度融合的本地化产品。目前杭州认知已与浙江省中医院、天津市第三中心医院、番禺中心医院、苏北人民医院、沈阳军区总医院5家医院建立合作。公司与IBM合作深化将有助于不断丰富产品线和应用场景。沃森能够支持肺癌、乳腺癌、宫颈癌、卵巢癌、直结肠癌、胃癌,今年底将扩增至12种癌种,覆盖80%的肿瘤病患。, 沃森应用加速推广建立壁垒,看好医疗物联网与“新零售”业务发展。我们认为,公司是国内沃森业务推进程度最深应用落地最快的运营商,已逐步建立起客户资源渠道以及产品优化升级壁垒,未来业务推进有望进一步加速,巩固先发优势。公司医疗物联网产品储备丰富,被服、智能鞋等产品2017年有望迎来放量,同时,公司逐步年推出“新零售”软硬件一体化解决方案,产品创新助力业务迎来新的增长点。 财务预测与投资建议 我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.60、0.78、1.00。其中,医惠科技2017-2019年贡献EPS分别为0.33、0.45、0.63。按照分部估值法,给予2017年智慧医疗业务64倍PE,传统业务40倍PE,目标价为30.51元。 风险提示 智慧医疗、RFID业务进展不达预期,人工智能产品化落地不达预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-05-02 21.18 29.00 48.34% 22.10 4.34% -- 22.10 4.34% -- 详细
事件 思创医惠(300078.SZ)于4月25日晚发布2017年一季报,公司一季度实现营收2.12亿元,同比降低2.42%,实现归属母公司所有者净利润3405万元,同比增长25.55%,实现基本每股收益0.08元/股。 公司以自有资金向华洁医疗增资2,500万元人民币。投资完成后,公司持有其75%股权。 一季度业绩略低于预期,智慧医疗成主要利润来源公司一季度实现营收2.12亿元,同比降低2.42%,实现归属母公司所有者净利润3405万元,同比增长25.55%。RFID业务订单量萎缩,EAS收入小幅增长,传统标签业务收入下滑拖累公司整体营收;智慧医疗业务稳步推进,募投资金到位释放财务费用压力,医慧科技获得1500增值税退税;受市场竞争加剧、公司研发投入加大等因素影响,费用率出现一定程度上涨,一季度智慧医疗业务贡献了大部分利润。 增资华洁医疗加码医疗耗材,智慧医疗业务结构优化提升利润率公司以自有资金2500万增资华洁医疗,借助华洁医疗在医疗被服洗涤行业的管理经验与多家大型医院渠道资源,通过医疗耗材新产品智能被服,可以实现对医疗纺织物品从洗涤、运输、院方管理、回收、分拣等多环节可及连贯的全程智能化管理,看好公司医疗信息耗材产品的增长。同时,随着“智能开放平台+微小化应用”从卖系统到服务收费模式的转变,我们认为低毛利的物联网架构业务占比还将下降,智慧医疗业务的利润率将随着医疗耗材产品的快速增长和智能开放平台服务收费模式的转变得到进一步的提升。 医疗人工智能加速落地,产品化应用变现可期截止目前,沃森联合会诊中心相继在浙江省中医院、天津市第三中心医院、番禹区肿瘤研究所、苏北人民医院成立,会诊通道打通了医疗区域信息平台统一签约医院及医联体各单位卫生数据,预计今年Watson肿瘤医生助理可推广20家医疗机构,公司自主研发产品的手足口病诊断机器人,已开始面向儿童提供准确、及时的智能辅助诊断服务。我们认为,2017年公司母婴卡、手足口病诊断机器人、Watson肿瘤医生助手等人工智能产品变现将初步实现。 投资建议智能床等医疗耗材产品市场反响良好,随着智能被服等新产品投入市场,智慧医疗业务结构持续优化,带动公司利润高成长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.58/0.72/0.90元/股,维持“买入”评级。 风险提示:医疗耗材业务推广低于预期,人工智能产品落地低于预期
思创医惠 电子元器件行业 2017-04-28 20.40 30.51 56.06% 22.10 8.33% -- 22.10 8.33% -- 详细
一季报业绩增长基本符合预期。一季报营收增长-2.42%,利润增长25.55%。 其中智慧医疗业务继续发力,且受到医惠科技本期软件产品增值税退税金额较大的影响。此外,非公开发行募集资金到位后,公司偿还了部分贷款,财务成本有所下降。RFID 标签制造业务受去年基数较大、订单减缓等原因,RFID 业绩有所下降。我们预计,子公司医惠科技2017 年Q1 收入增长在16%左右,RFID 收入出现下滑。从订单角度看,报告期内,公司新接收订单共计2 亿元以上。其中, 商业智能订单1.68 亿元,智慧医疗订单3925 万元。 投资华洁医疗深化医疗物联网布局。公司向华洁医疗增资2500 万元占75%股权。华洁医疗是一家专业从事医疗纺织品洗涤公司,拥有全自动1,000 公斤/小时的洗、烘、烫、熨洗涤流水设备及其辅助配套设备。曾先后为浙江省人民医院、浙江省新华医院、杭州师范大学附属医院(杭州市第二人民医院)、余杭区第一人民医院等大型医疗机构提供洗涤服务。此次合作,有利于实现对医疗纺织物品从洗涤、运输、院方管理、回收、分拣等多环节可及连贯的全程智能化管理,促进公司RFID 业务和智慧医疗业务的深度协同发展,l 沃森应用加速推广建立壁垒,看好医疗物联网与“新零售”业务发展。我们认为,公司是国内沃森业务推进程度最深应用落地最快的运营商,已逐步建立起客户资源渠道以及产品优化升级壁垒,未来业务推进有望进一步加速,巩固先发优势。公司医疗物联网产品储备丰富,智能鞋、体温贴等产品2017年有望迎来放量,同时,公司逐步年推出“新零售”软硬件一体化解决方案,产品创新助力业务迎来新的增长点。 财务预测与投资建议 我们预测2017-2019 年公司EPS 分别为0.60、0.78、1.00。其中,医惠科技2017-2019 年贡献EPS 分别为0.33、0.45、0.63。按照分部估值法,给予2017 年智慧医疗业务64 倍PE,传统业务40 倍PE,目标价为30.51 元。 风险提示 智慧医疗、RFID 业务进展不达预期,人工智能产品化落地不达预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-04-28 20.40 -- -- 22.10 8.33% -- 22.10 8.33% -- 详细
一季度业绩成长依赖智慧医疗持续发力。 公司2017年一季度实现营业收入2.13亿元,同比降低2%,净利润3405万,同比增长26%,扣非净利润3239万元,同比增长29%。利润增长主要原因为智慧医疗业务继续发力,医惠科技本期软件产品增值税退税金额较大,收入下降主要受RFID业务去年基数大、订单减缓影响。公司财务费用降低400万元,管理费用和销售费用分别增长了13%、32%。 Waston成功落地,开启国内智能诊疗辅助时代。 4月12日,苏北人民医院、杭州认知关怀与思创医惠三方共同启动智能医疗合作研究合作中心,标志着江苏省首个基于沃森应用的人工智能研究中心成功落地。该中心将人工智能与分级诊疗相结合,以苏北人民医院为核心的苏北医疗集团及扬州、泰州医疗体医院同步启动沃森辅助诊疗服务。Waston的落地将对公司的技术积累、未来商业模式创新产生深远影响。 深耕医疗领域,中标项目不断。 根据南京市政府采购网4月19日信息,南京鼓楼医院信息平台及智慧医院应用架构建设项目完成公开招标。医惠科技为中标供应商,中标金额2896万元人民币。在招标产品序列方面:本次包含大量应用软件产品,从基础业务、集成平台到医院的临床服务,在系统集成和医院临床业务的理解方面对公司具有较高要求,此次中标肯定了公司产品的全面性和自身以及与医院原系统之间的互联互通的能力。2017年至今,公司在医疗系统领域中标不断,累计中标已达23次,累计中标金额超过7700万元(数据来源:中国招标网)。预计17-19年EPS分别为0.59元、0.73元、0.91元,对应PE分别为40X/33X/26X,维持“买入”评级! 风险提示。 医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;Watson的肿瘤解决方案落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性;应收账款过大带来的坏账风险。
思创医惠 电子元器件行业 2017-04-25 20.65 -- -- 22.10 7.02%
22.10 7.02% -- 详细
投资要点 EAS龙头,新零售下发展潜力巨大。 公司是全球领先的EAS行业龙头企业,主要面向全球商超、服装鞋帽、3C连锁、珠宝行业等零售业以及其他行业,提供EAS电子防盗标签、RFID标签、设备及相关的系统解决方案服务,在新零售的背景下,公司不断创新,满足客户的多样化需求。过去四年复合增速10.3 5%,未来三年,有望保持10%左右的增速。 自主研发驱动RFID业务高成长。 上市以来,公司在RFID投入巨资进行研发,一系列产品和解决方案深受市场的欢迎,2016年,为应对零售业数字化转型的大趋势,公司推出了ShopKeeper智慧门店系统等一系列系统及方案帮助传统零售门店转型。该业务成长性确定,未来三年复合增速预计在25%左右。 智慧医疗,打造一个从硬件到平台、再到应用的完整体系。 2015年收购医惠科技后,智慧医疗即成为公司最大的看点,公司在底层硬件、中间的开放平台、上层的应用方面,都有深厚的积累,是公司最大的核心竞争力,显著的将公司与其他医疗信息化公司区别开来。公司智慧医疗业务处于高成长阶段,未来三年预计复合增速50%,毛利率维持60%以上。 管理团队调整到位,加速公司在智慧医疗领域的扩张。 2017年初,公司董事长人选进行了调整,理顺了两家公司的发展思路,公司在智慧医疗领域的扩张有望加速,思创的物联网业务产能将和医惠的医疗业务深度融合,新产品、新业务将不断推陈出新。 沃森联合会诊中心不断落地,前瞻性布局人工智能领域。 基于IBM沃森的联合会诊中心目前已经在浙江、天津,广东、江苏等省市落地,2017年是该业务在全国布点最重要的一年,商业模式也在不断探索中,我们看好该业务未来的巨大成长空间。 盈利预测及估值。 公司在EAS领域有望继续保持10%左右的增速,在新零售快速发展的大背景下,公司RFID业务紧跟市场需求,以研发驱动业绩的成长,在新董事长的带领下,智慧医疗业务仍处于高速增长阶段,新产品、新业务不断推陈出新。考虑到沃森联合会诊中心业务仍处于布局阶段,暂不考虑其营收情况,预计2017-2019年公司归母净利润:2.63亿元、3.63亿元、4.81亿元,EPS为0.59、0.81、1.07 元/股,归属母公司净利润同比增长40.09%、38.01%、32.38%,给予“买入”评级。 风险提示 行业整体估值下移;医疗信息化行业受相关政策影响增速放缓;RFID 业务增速大幅放缓
思创医惠 电子元器件行业 2017-04-19 21.57 30.51 56.06% 21.57 0.00%
22.10 2.46% -- 详细
全面启动沃森辅助诊疗服务。4月12日,苏北人民医院、杭州认知关怀与思创医惠三方共同启动智能医疗合作研究合作中心。据了解,智能医疗合作研究中心是江苏省首个、也是目前唯一一个基于沃森应用的人工智能研究中心,也是沃森在国内市场部署进程中的战略性项目。作为拥有100多年历史的大型综合三甲医院,苏北人民医院总部目前拥有床位2300张,医疗集团整体拥有床位6800张,本次合作三方将共同推动沃森人工智能技术在医院及医联体内的临床应用,融合认知计算技术,从传统信息化合作转型为人工智能智慧化合作。 荣获IBM两项合作大奖,推动沃森国内应用服务。杭州认知作为大陆地区首家官方运营商,在沃森原有应用基础上做了本地化产品优化升级,协同思创医惠,共同打造基于多学科会诊平台与沃森深度融合的本地化产品。目前杭州认知已与浙江省中医院、天津市第三中心医院、番禺中心医院、苏北人民医院4家医院建立合作。在“2017年IBM中国论坛”上荣获“2016年度IBM优秀认知社交解决方案奖”,同时荣获由IBMWorldwide颁发的“最佳业务转型合作伙伴”。公司与IBM合作深化将有助于不断丰富产品线和应用场景。 沃森应用加速推广建立壁垒,看好医疗物联网与“新零售”业务发展。我们认为,公司是国内沃森业务推进程度最深应用落地最快的运营商,已逐步建立起客户资源渠道以及产品优化升级壁垒,未来业务推进有望进一步加速,巩固先发优势。公司医疗物联网产品储备丰富,智能鞋、体温贴等产品2017年有望迎来放量,同时,公司逐步年推出“新零售”软硬件一体化解决方案,产品创新助力业务迎来新的增长点。 财务预测与投资建议。 我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.60、0.78、1.00。其中,医惠科技2017-2019年贡献EPS分别为0.33、0.45、0.63。按照分部估值法,给予2017年智慧医疗业务64倍PE,传统业务40倍PE,目标价为30.51元。
思创医惠 电子元器件行业 2017-04-14 22.98 -- -- 22.69 -1.26%
22.69 -1.26% -- 详细
事件:沃森成功落地苏北人民医院 据21世纪经济报道和认知网络官微报道:“4月12日,苏北人民医院、杭州认知关怀与思创医惠三方共同启动智能医疗合作研究合作中心。据了解,智能医疗合作研究中心是江苏省首个、也是目前唯一一个基于沃森应用的人工智能研究中心,也是沃森在国内市场部署进程中的战略性项目。” 沃森肿瘤将以苏北人民医院为核心辐射苏北地区 该中心将人工智能与分级诊疗相结合,以苏北人民医院为核心的苏北医疗集团及扬州、泰州地区医疗体医院同步全面启动沃森辅助诊疗服务。医惠科技、认知网络目前已经在3家医院落地watson肿瘤,与院方、IBM形成紧密合作。多方联动形成后,利用新增本地的基础数据和认知计算技术增强模型的适配性及机器学习能力,推进医院在部分疑难杂症诊疗、多学科联合会诊、医院医务人员科研教学等领取的发展。与watson的合作对思创医惠而言,可能在短期无法形成较为可观的现金流,但无论是从技术的研发积累、与医院和ibm深度合作、未来商业模式创新上都是积极向上的,长期而言公司相关业务的壁垒将被提升,核心竞争力加强。 公司业务良性发展、未来发展路径积极向上 2016年医惠科技完成承诺业绩指标,实现了“体系架构统一平台化、业务系统专科微小化、业务流程标准闭环化、资源管理智能集约化、用户体验个性极简化”等智慧医院建设成效,智能开放平台平均日交互两已达160万。而物联网的未来发展势头也被广泛看好,我们预计17-19年EPS分别为0.59元、0.73元、0.91元,目前市值对应净利润PE分别为40X、33X、26X,维持“买入”评级! 风险提示 医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;Watson 的肿瘤解决方案落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性;应收账款过大带来的坏账风险。
思创医惠 电子元器件行业 2017-04-06 23.35 30.24 54.68% 25.39 8.74%
25.39 8.74% -- 详细
事件: 公司发布2016年年报,实现营业总收入10.90亿元,同比增长27.79%;实现归属于上市公司股东的净利润1.88亿元,同比增长33.35%。 综合毛利率略有提升,财务压力将有效缓解 报告期内公司实现销售收入10.90亿元,其中商业智能业务实现收入7.48亿元,占比68.62%;智慧医疗业务实现收入3.42亿元,占比31.38%,相比去年同期提升7.28个百分点。智慧医疗业务占比提升使得公司综合毛利率水平由去年同期的42.72%提升至46.61%。同时,由于管理费用和财务费用支出的增加使得公司期间费用率由去年同期的22.19%上涨至27.01%,考虑到公司2016年年底6个亿的增发完成,我们预计今年财务压力将有效缓解。 智能开放平台成功上云,人工智能布局加速落地 报告期内公司完成了云架构智能开放平台和HOSPITAL3.0系统架构的落地,同时集聚了一批专注于微小化应用的合作伙伴围绕云平台共同打造智慧医疗生态。公司与IBM合作首创了医疗行业多学科会诊平台,能够极大地帮助医疗机构提升了响应能力,并为“双向转诊”诊疗机制的构建提供有力支撑。同时智能床、智能柜等耗材销售取得显著增长,床头卡、智能鞋等新品以投入市场,预计将带来显著的业绩贡献。此外,公司联合参股公司将IBMWatson以本地化的形式首次引入中国医疗机构,并与21家医院签订Watson肿瘤解决方案的合作协议,并率先在浙江省中医院正式落地,自主研发的手足口病诊断机器人已开始向儿童提供智能辅助诊断服务,人工智能布局加速落地。 商业智能稳步增长,长期成长值得期待 报告期内公司商业智能业务实现收入7.48亿元,同比增长15.53%,持续向服装、零售等行业拓展。公司积极进取,与拉夏贝尔和广州理德合作项目均斩获大奖,样板工程示范效应显现,在服装和珠宝领域均有行业前十的知名品牌客户实现突破。随着RFID芯片在物联网、新零售等等更多业态的应用落地,长期成长性值得期待。 投资与评级: 我们预计公司2017-2018年归属上市公司股东净利润分别为2.83亿元、3.97亿元,对应EPS分别为0.63元、0.89元,6个月目标价30.24元,维持“买入”评级。 风险提示: 市场竞争加剧的风险,整合不达预期的风险。
思创医惠 电子元器件行业 2017-04-05 23.35 29.00 48.34% 25.39 8.74%
25.39 8.74% -- 详细
思创医惠(300078.SZ)3 月29 日发布2016 年年报,公司全年实现营业收入为10.9 亿元,较上年同期增长27.79%;实现归母净利1.88 亿元,较上年同期增长33.35%;基本每股收益为0.45 元;拟每10 股派2.5 元(含税),转增8 股。同时发布2017 年一季度业绩预告,公司预计盈利2712.32 万元—3526.00 万元,同比增长0%—30%。 业绩略低于预期,智慧医疗高增长是主要因素 公司全年实现营业收入10.9 亿,同比增长27.79%;实现归母净利1.88 亿元,较上年同期增长33.35%。其中,智慧医疗业务爆发增长66.4%,贡献3.42 亿收入,1.11 亿利润,拉高了公司整体利润率;RFID 业务是业绩的第二推动力,全年高速增长36.77%,实现营收2.68 亿元国内RFID 集成项目“新零售”需求觉醒,公司集成项目销售额占国内销售总额近50%,国外市场稳步扩张,业绩符合预期。 一季度业绩略低于预期,智慧医疗业务保持增长 公司一季度业绩预告盈利2712.32 万元—3526.00 万元,同比增长0%—30%。我们认为智慧医疗业务的贡献了大部分利润,EAS 与RFID 标签业务受订单季节性影响同比有所下滑 智慧医疗业务结构优化,耗材新品推动增长 报告期内,智慧医疗业务结构优化,毛利率同比上年增加5.85 个百分点。其中,智能开放平台业务贡献近半收入,智能床等医疗耗材业务占比接近30%,低毛利的物联网架构业务占比下降。同时在原有智能床、智能柜、体温贴等产品的基础上,开发完成了智能被服管理系统床头卡、智能鞋等医疗健康信息耗材产品,部分新产品已投入市场,我们认为随着耗材新品的推广,医疗耗材业务将成为智慧医疗业务的主要推动力。 人工智能在医疗领域加速落地,打造医疗产业生态链 报告期内,公司加快在医疗人工智能领域的布局,成功实现了Watson 在中国医疗领域的应用落地。2016 年,医惠科技联合参股公司将IBM Watson 以本地化的形式首次引入中国医疗机构,并与21 家医院签订了Watson 肿瘤解决方案的合作协议。目前Watson 肿瘤医生助手落地了浙江中医院、天津第三中心医院、广州番禹医院三家,计划今年还将铺设20 家,浙江中医院累计已读取了100 多份病例。同时公司自主研发的手足口病诊断机器人,已开始面向儿童提供准确、及时的智能辅助诊断服务。我们认为,2017 年公司母婴卡、手足口病诊断机器人、Watson 肿瘤医生助手等人工智能应用将加速落地。 首次覆盖,给予“增持”评级智 能床等医疗耗材产品销售良好,智慧医疗业务维持高增长。我们预计公司2017-2019 年EPS分别为0.58、0.71、0.90 元/股,目标价29.00 元/股,对应17 年PE 50 倍,给予“增持”评级。
思创医惠 电子元器件行业 2017-04-04 23.35 -- -- 25.39 8.74%
25.39 8.74% -- 详细
投资要点 事件:2016年共营收10.9亿元,同比增27.8%,净利润1.88亿元,同比增长33.4%,每10股派发现金红利2.5元(含税),以资本公积金每10股转增8股。同时,2017年一季度预计可盈利2712万元-3526万元,同比增长0-30 整体业绩符合预期,智慧医疗和商业智能业务均实现较快增长:公司智慧医疗业务实现较快增长,实现营收3.4亿元,同比增长66.4%,收入占比从原先的24%提升到31%,毛利率提升5.85%达到61.2%,对整体业绩增长贡献显著。整体业绩符合此前市场预期,因实施重大资产收购及补充经营性资金新增银行贷款,财务成本大幅增长(2016年财务费用为2865万元,2015年为-522万元),对最终净利润产生了一定的影响。 创新业务持续推进,医疗耗材和人工智能应用有望放量:医疗耗材方面,公司智慧医疗业务与商业智能事业部高效协同,在原有智能床、智能柜、体温贴等产品基础上,继续开发完成了智能被服管理系统、床头卡、智能鞋等产品,并陆续投入市场,有望在2017年放量。人工智能+医疗:公司联合参股公司认知网络科技、IBM Watson技术,已经与21家医院签订了Watson肿瘤解决方案合作协议,并已经在杭州、天津和广州三地落地了沃森联合会诊中心,标志着我国智能化人工智能辅助诊断时代的开始。 战略及业务架构清晰,2017年发展有望提速:公司2016完成了董事会换届、定向增发项目、业务架构重塑、创新业务落地布局,2017年有望继续深耕智慧医疗等创新业务,在人工智能诊疗等方面取得商业化突破。 盈利预测及投资建议:维持公司“增持”评级,预计公司2017-2019年EPS分别为0.63元、0.83元和1.09元。 风险提示:医疗耗材、人工智能诊疗等创新业务不及预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-04-03 23.35 30.51 56.06% 25.39 8.74%
25.39 8.74% -- 详细
事件:公司发布年报,2016年实现营收10.9亿元,增长27.8%;实现归母净利润1.9亿元,增长33.4%。每10股转增8股派2.5元。一季度预计利润同比增长0-30%,净利润2712万-3526万元。 核心观点 年报业绩符合预期,财务费用影响利润增速。子公司医惠科技实现利润1.11亿,超额完成业绩承诺17%,同比增速达61.22%。若不考虑2015年下半年并表因素,医惠2016年收入增速为22%,利润增速为30%。利润增速大于收入增速的原因是毛利率提升5.9%。RFID业务维持高速增长,标签出货量在9-10亿枚,产量同比增长30%左右,对应收入增长37%。公司财务费用为2865万元,较2015年增长约3400万,主要由并购贷款影响,2017年随着定增发行的完成,财务费用有望大幅缓解。 智慧医疗核心业务稳步发展,人工智能取得突破进展。医惠科技的三大核心技术即物联网相关技术、平台数据交互技术、人工智能技术已成体系化发展:1>成功将平台架设在了云端,通过混合云平台搭载更多专业微小化应用,提升个性化服务体验;2>与IBM合作首创了多学科会诊平台(MDT),MDT入人工智能辅助诊疗服务,支撑分级诊疗并提供精准医疗解决方案。3>在耗材方面,在原有智能床、智能柜、体温贴等产品的基础上,继续开发完成了智能被服管理系统、床头卡、智能鞋等医疗健康信息耗材产品,新产品已投入市场。 商业智能借势发力,转型升级有望提速。公司在服装行业继续引领RFID应用,客户知名度升级。同时,公司重点开发ShopKeeper智慧门店系统管理平台,通过结合EAS、RFID、WIFI、视频识别等多数据采集技术,为零售门店提供客群分析、客流分析、潜在客群发现、商品陈列改进等服务,构建智能决策的大数据分析服务平台。该方案成功中标杭州G20峰会窨井盖安保管理项目。 财务预测与投资建议 我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.60、0.78、1.00。其中,医惠科技2017-2019年贡献EPS分别为0.33、0.45、0.63。按照分部估值法,给予2017年智慧医疗业务64倍PE,传统业务40倍PE,目标价为30.51元。 风险提示 智慧医疗、RFID业务进展不达预期,人工智能产品化落地不达预期。
郑平 1 1
思创医惠 电子元器件行业 2017-04-03 23.35 -- -- 25.39 8.74%
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一、事件概述 近期,思创医惠发布2016年年报、利润分配方案及2017年一季度业绩预告:1)2016年实现营收10.9亿元,同比增长27.79%,归属于上市公司股东的净利润1.88亿元,同比增长33.35%,扣非后归母净利润1.76亿元,同比增长60.16%,基本每股收益为0.45元,同比增长32.35%;2)拟每10股派发现金股利2.5元(含税),以资本公积向全体股东每10股转增8股;3)预计2017年Q1实现归母净利润为2,712.32万-3,526万元,同比增长0-30%。 二、分析与判断 确立“智慧医疗+商业智能”双主业,业绩实现平稳增长 1、整体业绩实现平稳增长,智慧医疗业务占比上升。(1)公司于2016年2月完成对医惠科技收购整合。受益于以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案大型项目的增长,以及部分医疗健康信息耗材产品的销售放量,医惠科技超额完成本年度业绩指标,实现扣除非经常性损益的净利润10,689.96万元(超额完成9,500万元的业绩承诺);(2)商业智能事业部主要受RFID标签市场需求和产量上升等积极因素影响,销售收入实现15.53%增长;(3)EAS、RFID和智慧医疗业务分别实现营收4.80/2.68/3.42亿元,同比增速为6.3%/36.77%/66.4%,毛利率高达42.58%/35.2%/61.22%,同比增加1.09/2.89/5.85个百分点。(4)2016年智慧医疗营收占比为31.38%,商业智能营收占比为68.62%,智慧医疗营收占比较2015年的24.1%增加了7.28个百分点。 2、外延并购与内部整合并重,实现“智慧医疗+商业智能”双轮驱动。(1)公司不仅确立了以智慧医疗为核心的龙头业务,实现该业务营收3.42亿元,同时将原零售科技事业部和物联科技事业部合并成立商业智能事业部,专注于服装等零售行业以及资产管理、市政等相关行业的智能化集成应用。商业智能业务实现营收7.48亿元,同比增长15.53%;(2)公司集团总部管控下的两大事业部独立运营,商业智能事业部的RFID等硬件设备可与医惠科技相关软件产品的协同应用,在本年度10大主要研发项目中有6个项目是借助于物联网和大数据手段实现医疗健康项目研发。 3、我们认为,公司通过外延并购进军智慧医疗领域,同时内部整合EAS零售技术和RFID物联技术,极大地提高了公司的经营效率和核心竞争力。基于重组之后公司智慧医疗、EAS、RFID各项业务持续健康快速发展,并明确涵盖医疗、家居、健康管理、消费体验等领域,以“互联物联,改变生活”为理念,公司未来业务有望实现整体高速增长。 深化医疗健康产业布局四大产业板块,携手Watson看好AI+医疗前景 1、打造医疗产业生态链,构筑四大业务板块。公司已初步建立起包含分支机构及子公司、医疗信息生态圈联盟以及医惠全球化战略联盟三层架构的医疗产业生态链,并以此为依托构筑四大产业板块:1)以相关设备为主的物联网产业板块;2)以医院数据交互平台、院内业务系统、医疗流程闭环管理、医疗微小化应用的研制开发为主的智能开放平台产业板块;3)以互联网医疗相关系统为主的互联网医疗平台产业板块;4)以人工智能应用于医疗为主的人工智能产业板块。公司在医疗产业生态链和相应产业板块完善布局,核心业务取得稳步发展,报告期内新接受订单3.54亿元,为未来的智慧医疗领域发展提供坚实基础。 2、首次实现IBMWatson国内本地化,开启人工智能辅助诊疗新时代。医惠科技联合参股公司将IBMWatson首次引入中国医疗机构,与浙江省中医院等21家医院签订Watson肿瘤解决方案合作协议,并和IBM合作首创医疗行业多学科会诊平台(MDT)。据WinterGreenResearch估计,2019年全球医疗决策支持市场规模将达2000亿美元。以Watson为代表的智慧医疗模式有望成为解决国内医疗资源紧缺现状的有效手段,公司现有商业合作模式有望在全国推广,取得先发优势。 3、我们认为,2016年是医疗信息化产业发展的政策红利年:“健康中国”被正式写入《“十三五”规划纲要》,国务院相继发布《关于促进和规范健康医疗大数据应用发展的指导意见》、《“健康中国2030”规划纲要》。公司紧抓行业发展历史机遇,创新人工智能辅助诊疗应用,在技术研发、产品创新、市场拓展等方面均取得重大突破,极大提高了公司未来业绩快速增长的可能性。 物联网叠加新零售,商业智能转型升级,传统业务有望稳中上升 1、以信息技术为基打造“新零售”业态,物联网时代“EAS+RFID”产业受益。(1)2016年11月国务院印发《关于推动实体零售创新转型的意见》,倡导以信息技术应用激发零售转型新动能。RFID应用以服装业为引领,并将延伸至化妆品、电子和酒精以及汽车用品等领域。公司确立了零售防损的EAS领域龙头地位,并顺应零售业数字化转型的趋势,重点开发ShopKeeper智慧门店系统管理平台。(2)国内市场拓展商超、珠宝、市政、电力等行业系统集成业务,成功实现集成项目销售占比超过50%,并增加RFID服装全渠道应用标杆项目,海外市场重点覆盖大客户项目。 2、我们认为,在未来物联网时代中,公司按照“互联物联,改变万物”的既定战略,将会在零售、服装、珠宝、市政等商业领域标签和智能化解决方案应用将快步发展,未来商业智能业务有望成功实现转型升级,在EAS+RFID业务方面稳步成长。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.64元、0.81元和0.96元,当前股价对应的PE分别为38X、30X和25X。考虑到公司智慧医疗业务技术优势明显,行业有望快速增长,一季度业绩同比增长为全年成长打好基础,给予公司2017年45-50倍PE,未来6个月合理估值为28.8元~32元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 物联网行业竞争加剧;海外业务拓展不及预期;新技术推进不及预期。
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思创医惠 电子元器件行业 2017-04-03 23.70 35.00 79.03% 25.39 7.13%
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业绩符合预期。公司3月29日晚间发布年报,2016年实现营业收入为10.9亿元,同比增长27.79%;净利润1.88亿元,同比增长33.35%;拟每10股转增8股派2.5元。其中,医惠科技2016年业绩实际完成1.07亿元,超额完成业绩承诺。同时,公司发布一季度业绩预告,预计净利润2712-3526万,同比增长0-30%。 各项业务线进展顺利。1)商业智能业务:公司积极顺应新零售趋势,重点开发了ShopKeeper 智慧门店系统管理平台。构建智能决策的大数据分析服务平台,帮助传统零售门店向智慧零售门店转型;2)智慧医疗业务:无论是产品创新、技术升级、生态构建还是市场开拓均取得突破性进展。其中,公司在物联网领域开发的智能被服、体温贴、智能鞋、床头卡等医疗信息化耗材有望成为未来的重要增长级。 医疗+人工智能业务取得实质性进展。1)与IBM 沃森合作成功落地。2016年底,作为签约医院之一的浙江省中医院正式宣布成立沃森联合会诊中心,开始对外提供沃森肿瘤咨询服务;2)人工智能技术体系全面升级。2016年,公司相继牵头成立“浙江省沃森智慧医疗研究院”、战略投资“杭州认知网络科技有限公司”之后、投资设立了“广州认知医疗技术有限公司”,并筹备设立“广州市智能精准医学研究院”。通过吸收国内外优秀技术以及自身积极投入研发的基础上,公司在医疗的人工智能认知服务平台、自主医疗认知引擎、深度学习训练系统等研发上,都取得了卓有成效的进展。 投资建议:考虑到2016财务费用大幅上升,公司实质经营层面的业绩基本符合预期。公司2016年医疗+人工智能业务取得实质性进展,发展空间广阔。预计2017-2018年EPS 分别为0.58、0.76元,维持买入-A 评级,6个月目标价35元。 风险提示:医疗+人工智能业务进展低于预期。
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智慧医疗发展超预期,智能商业实现高增长。智慧医疗业务实现收入3.42亿元,同比增速高达66.4%,毛利率为61.22%,同比提高5.85个百分点。医惠科技2016年承诺利润为9,500万元,但实际上实现利润1.11亿元,超过承诺业绩16.79%。另外,部分智能医疗耗材业务实现放量式增长,市场需求旺盛。智能商业两条业务线均实现收入增长,毛利率提升:EAS业务实现收入4.80亿元,同比增加6.3%,毛利率提高1.09个百分点;RFID业务实现收入2.68亿元,同比增加36.77%,毛利率提高2.89个百分点。公司智慧医疗和智能商业两主业成长性良好,带动业绩高增长。 研发投入强劲,新产品丰富。研发投入力度较大,总投入9,781.28万元,占营收8.97%。公司已在多方面实现技术与产品的突破。人工智能方面,公司自主研发手足口病诊断机器人,并成功推向市场;智能云平台方面,已打通各应用系统,并成功将平台云化;智能医疗耗材方面,智能被服、体温贴、智能鞋、床头卡等新产品即将推广。 医疗人工智能业务加速落地,打开业绩增长和估值空间。公司与认知网络、IBMWatsonHealth合作的沃森联合会诊中心已在浙江中医院、天津第三中心医院和广州市番禺区肿瘤研究所三处落地。并与21家医院签订了Watson肿瘤解决方案的合作协议,有望实现全国性布局。会诊中心已开放肺癌、乳腺癌、直肠癌、结肠癌、胃癌和宫颈癌六种癌症咨询服务,覆盖最常见癌症病种,并且其它病种服务有望陆续推出。医疗人工智能业务加速落地,有望打开公司业绩成长和估值空间。 投资建议:预计公司2017/2018年EPS0.61/0.72元,对应PE39.30/33.03倍,给予“买入”评级。风险提示:业务发展不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名