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思创医惠 电子元器件行业 2019-09-02 11.54 15.00 17.37% 12.95 12.22% -- 12.95 12.22% -- 详细
业绩符合预期。公司2019年上半年实现营收7.24亿,同比增长24.79%;净利润8934.09万元,同比增长22.46%;扣非净利润7787.55万元,同比增长10.96%。 医疗信息化业务保持快速增长。分板块看,智慧医疗板块实现营收3.11亿,同比增长39.54%,毛利率57.37%,较上年同期下降5.13个百分点;商业智能实现营收4.13亿,同比增长15.58%,毛利率26.75%,较上年同期下降5.74个百分点。 市场拓展卓有成效。在电子病历等级评审、医疗健康信息互联互通测评、医院智慧服务分级评估以及“互联网+”医疗服务收费政策等政策利好影响下,公司2019年上半年医疗信息化主业市场拓展卓有成效,在订单的总金额以及平均金额上均有较为明显的提升。1)以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案项目。公司中标、实施了重庆市肿瘤研究所、广东省中医院、山东中医药大学附属医院、南京鼓楼医院、广州市妇女儿童医疗中心、长春中医药大学附属第三临床医院、汕头大学医学院第一附属医院、上海交通大学医学院附属新华医院等一批单体金额在千万元级别以上的典型项目;2)电子病历评审。公司中标了以广州市妇女儿童医疗中心国家电子病历七级信息系统升级改造为代表的一批电子病历评级项目。3)物联网智慧医疗溯源管理。公司的医疗被服智能管理产品已陆续在浙江省中西医结合医院、台州市中心医院、金华市中心医院、东阳市中医院以及首都医科大学附属北京天坛医院、首都医科大学宣武医院、中国中医科学院广安门医院、江苏大学附属医院、苏州大学附属儿童医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院等一批医院逐步落地。 定增方案正式获得证监会批文。公司前期发布定增预案,拟非公开发行不超过7.2亿元,资金将投入于物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心和补充流动资金,定增方案已于近期获得证监会批文。我们认为一旦顺利实施,有望为公司长期发展奠定坚实基础。 投资建议:公司定增方案正式获得证监会批文,一旦顺利实施,将有望为公司长期发展奠定坚实基础。预计2019-2020年EPS分别为0.24、0.33元,维持买入-A评级,6个月目标价15元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低,医院信息化投入降低。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-30 11.66 -- -- 12.95 11.06% -- 12.95 11.06% -- 详细
思创医惠近期发布了2019年中报,报告期内实现实现营业收入7.24亿元,同比增长24.79%;归母净利润8934.09万元,同比增长22.46%;扣非归母净利润7787.55万元,同比增长10.96%,每股收益为0.11元。 智慧医疗持续高增长。公司智慧医疗实现营收3.11亿元,同比增长39.54%;商业智能实现营收4.13亿元,同比增长15.58%。公司智慧医疗保持着高增速,上半年在智慧医院整体解决方案项目上,公司中标、实施了上海交通大学医学院附属新华医院等一批单体金额在千万元级别以上的典型项目;医疗服务评审方面,公司中标了以广州市妇女儿童医疗中心国家电子病历七级信息系统升级改造为代表的一批电子病历评级项目。订单高增长保障了公司的业绩实现,看好公司全年业绩持续实现高增长。 费用管控得当,商业智能毛利率进一步下滑。公司研发费用率8.98%,与去年同期基本持平;销售费用率7.87%,比去年同期下滑0.75pct;管理费用率8.95%,比去年同期提升0.53pct,费用率总体与去年基本持平。公司整体毛利率39.91%,比去年同期下滑4.12pct,商业智能毛利率比去年同期下滑5.74pct,毛利率进一步下滑,行业市场竞争进一步加剧,拖累整体毛利率;智慧医疗毛利率57.37%,比去年同期下滑5.13pct,但由于去年智慧医疗业务毛利率偏高,从历史来看,智慧医疗毛利率整体较稳定。公司净利率11.84%,比去年同期下滑0.31pct。 定增加码智慧医疗,提升竞争力。8月14日证监会核准批复公司不超过1.62亿股的定增计划,此次定增公司旨在解决医用物资在医院流转过程中的追溯管理,着重研究医疗数据的三大关键技术即智能感知技术、深度认知技术和精准决策技术,以及补充流动资金。定增完成将促进公司进一步拓展智慧医疗业务领域,优化公司产品技术结构,有效提高公司主营业务能力及巩固公司的市场地位,提升公司的经营业绩。 【投资建议】 公司智慧医疗业务持续高增长,公司定增加码智慧医疗,看好公司在智慧医疗业务的中长期发展。预计公司19/20/21年营业收入分别为15.54/18.65/23.38亿元,归母净利润分别为2.11/2.70/3.27亿元,EPS分别为0.26/0.33/0.40元,对应市盈率分别为45/36/29倍,给予增持评级。 【风险提示】 商业智能业务竞争进一步加剧; 募投项目实施不及预期。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-29 11.70 12.97 1.49% 12.95 10.68% -- 12.95 10.68% -- 详细
调整为“谨慎增持”评级,目标价 12.97元。2019年上半年,公司实现营业收入 7.24亿元,同比增加 24.79%;实现归母净利润 0.89亿元,同比增长 22.46%;业绩总体增长稳健,符合市场预期。我们维持公司 2019-2021年 EPS 为 0.26/0.38/0.54元,给予公司 2019年行业平均 50倍 PE,维持目标价 12.97元,调整为“谨慎增持”评级。 智慧医疗业务高速发展。公司 2019年上半年智慧医疗业务实现收入3.11亿元,同比增长 39.54%。公司在高等级医院互联互通项目上具备较强竞争力,在政策和行业利好的支撑下,上半年公司医疗业务订单继续保持高速增长。2019年 8月,公司定增项目正式获批,有望全面推动公司医疗物联网业务,业务协同将加速智慧医疗业务发展。 智慧商业业务运行平稳。2019年上半年公司商业智能业务实现营收4.12亿元,同比增长 15.58%。公司在新零售及智慧城市等重点领域积极布局,加速产品的打造与迭代,并积极探索与智慧医疗业务的协同,维持该业务平稳运行。 研发投入持续增长,成果不断涌现。2019年上半年,公司研发费用支出 7210万元,同比增长 24.33%,占营业收入近 10%。公司在业内率先研发的智能开放平台的技术架构,重视国际医疗评审标准,并持续在人工智能方向上进行自主研发,并于今年上半年取得多项成果,打造了 AIoT 驱动的商业智能平台 V-Prime,公司竞争力不断提升。 风险提示:政策变更风险;行业竞争加剧。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-28 11.48 -- -- 12.95 12.80% -- 12.95 12.80% -- 详细
业绩符合预期,智慧医疗业务持续高增长2019H1公司实现营收 7.24亿元(+24.79%),归母净利润 8934.09万元(+22.46%),扣非归母净利润 7787.55万元(+10.96%)。公司业绩符合市场预期,处于业绩预告区间中部。业绩较快增长的主要原因是报告期内智慧医疗业务持续增长,商业智能业务平稳运行。其中,智慧医疗业务同比增长 39.54%,商业智能业务同比增长 15.58%。 智慧医疗毛利率稳定,费用得到良好控制2019H1销售毛利率 39.91%,同比下降 4.12pp。公司智慧医疗业务毛利率下降主要是上年同期订单结算结构导致毛利率偏高, 2019H1毛利率水平与 2018年全年水平相当,属于正常情况。商业智能业务随着市场竞争加剧,毛利率出现小幅下降。销售费用率 7.82%(-0.80pp),管理费用率 17.93%(+0.44pp),财务费用率 2.62%(-0.46pp)。三项费用率合计 28.37%,同下降 0.82pp。 非公开发行获得证监会核准批复公司非公开发行股票事项获得中国证监会核准批复,拟募集资金总额不超过7.2亿元,扣除发行费用后将用于物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心和补充流动资金。 公司非公开发行股票事项落地,有望进一步加强智慧医疗行业全面竞争力,改善股东结构,减少财务压力。 智慧医疗订单持续高增长,龙头地位稳固报告期内,在政策利好影响下,公司订单的总金额以及平均金额上均有较为明显的提升,据我们各大招标网站统计,订单金额同比增速达到约 150%。在以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案项目上,公司中标、实施了 9个金额在千万元级别以上的典型项目。公司在智慧医疗行业龙头地位稳固,受益于行业高景气,实现持续高增长。 风险提示: EAS 市场竞争加剧的风险; 智慧医疗订单交付不及预期的风险。 投资建议: 维持“ 买入”评级。 预测 2019-2021年公司实现归母净利润 1.92/2.60/3.49亿元,同比增速34%/36%/34%; 摊薄 EPS=0.24/0.32/0.43元, 当前股价对应 PE=48/35/26x,维持“ 买入”评级。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-27 11.15 -- -- 12.95 16.14% -- 12.95 16.14% -- 详细
公司公布2019年中报,实现营业总收入7.24亿元,同比增长24.8%;归母净利润8934万元,同比增长22.5%;扣非归母净利润7788万元,同比增长11.0%。Q2实现营业总收入4.2亿元,同比增长22.3%;归母净利润6054万元,同比增长20.1%;扣非归母净利润5119万元,同比增长6.5%。 智慧医疗业务收入快速增长,子公司医惠科技净利润增长31% 财务数据看:1)公司智慧医疗较快速发展,实现营业收入3.11亿元,同比增长39.5%;商业智能收入增速15.6%。子公司医惠科技净利润8348万元,同比增长31.0%;2)智慧医疗业务、商业智能业务毛利率分别下降5.1个百分点及5.7个百分点。综合毛利率下降4.1个百分点;3)费用率下降0.82个百分点。4)上年同期计提1424万元信用减值损失,本报告期信用减值损失为291万元。5)经营活动现金净流出1.34亿元,较上年同期扩大。 智慧医疗订单增长仍然积极,后续业绩值得期待 从公司中标订单增速与总规模来看,未来智慧医疗业务仍然较为积极乐观。我们根据中国招标网公开数据,统计得到公司今年以来(截至7月底),中标金额同比增长82%。 预计2019-2021年EPS分别为0.26元/股、0.34元/股、0.46元/股 不考虑增发带来的股本摊薄,预计公司2019年-2021年EPS分别为0.26元/股、0.34元/股及0.46元/股。公司应对标医疗信息化行业公司。考虑公司规模大于和仁科技(规模一定程度上体现市占率差异),应享有略高估值,给与思创医惠45倍PE,对应2019年合理价值为11.7元/股,给予“增持”评级。 风险提示 医疗用物联网硬件院内发展速度存不确定性;应收账款存量较大,仍存改善空间;智慧医疗的知名医院客户拓展还有较大空间;上年业绩有较大波动,未来商业智能业务的地位取舍仍有不确定性。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-19 10.94 -- -- 12.95 18.37% -- 12.95 18.37% -- 详细
非公开发行募集资金,用于智慧医疗相关业务发展 公司于2019年8月14日收到证监会出具的批复,核准公司非公开发行不超过1.62亿股新股,批复自核准发行之日起6个月内有效。本次非公开发行股票预计募集资金总额不超过7.2亿元,扣除发行费用拟用于物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心等。 受益于政策支持,公司智慧医疗业务订单快速增长 自2018年以来,《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》、《关于印发电子病历系统应用水平分级评价管理办法(试行)及评价标准(试行)的通知》等政策提升医院信息化建设需求。受益于政策支持,根据中国招标网的公开数据,公司近年来智慧医疗相关业务订单维持较高速增长,未来或提升业绩成长性。 预计2019-2021年EPS分别为0.26元/股、0.34元/股、0.46元/股 不考虑增发带来的股本摊薄,预计公司2019年-2021年EPS分别为0.26元/股、0.34元/股及0.46元/股。对应当前股价的PE分别为40倍、30倍及23倍。考虑公司商业智能基本不贡献利润,公司应对标医疗信息化行业公司。卫宁健康、和仁科技当前业务较为纯正,利润均由医疗信息化业务贡献。考虑公司规模大于和仁科技(规模一定程度上体现市占率差异),应享有略高估值,给与思创医惠45倍PE,对应2019年合理价值为11.7元/股,给予“增持”评级。 风险提示 医疗用物联网硬件院内发展速度存不确定性;应收账款存量较大,仍存改善空间;智慧医疗的知名医院客户拓展还有较大空间;上年业绩有较大波动,未来商业智能业务的地位取舍仍有不确定性。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-19 10.94 -- -- 12.95 18.37% -- 12.95 18.37% -- 详细
医疗物联网、大数据平台业务有望加速发展 本次定增完成后,公司拟投入5.70亿元用于医疗物联网项目。公司在RFID芯片技术方面有深厚积累,医用织物全流程溯源管理系统已获浙江大学附属第一人民医院、金华市中心医院等顶级客户认可,该业务在浙江及周边地区的推广已呈现加快趋势。本次募投项目落地,公司医疗物联网业务有望全面铺开,实现医疗IT及智慧行业业务协同发展。目前,该业务已在浙江及周边地区的推广。本次募投加码,该业务有望全面铺开,增厚公司业绩。 物联网业务采用服务外包模式,业务模式变革在即 公司医用织物全流程管理解决方案采用以医用织物全流程可追溯管理为核心的洗涤服务新外包模式,将有效提升对医用织物全流程的作业控制、院感控制、成本控制等关键指标管控能力。该业务对对医院是按期收取服务费方式,业务模式变革升级。 传统业务持续高景气,订单加速成长 2018年以来,在利好政策加持下,医疗信息化行业持续高景气,公司订单持续向好。据采招网数据,2019年1-7月,公司中标项目101个,中标总金额4.04亿,同比增长89%,呈现订单加速增长态势。 投资建议:公司医疗业务加速成长,今年1-7月订单增长超过80%,商业智能业务企稳。定增将助力公司新业务发展和商业模式进化,估值压制因素有望部分解除。预计2019-2021年公司实现净利润2.11、2.78、3.52亿元,看好公司发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:政策落地低预期,智慧商业业务低预期,行业竞争加剧。
思创医惠 电子元器件行业 2019-08-16 10.14 12.50 -- 12.92 27.42%
12.95 27.71% -- 详细
8月14日,公司收到中国证监会出具的《关于核准思创医惠科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,公司非公开发行项目正式获批。非公开发行项目正式获证监会批文,利好业绩加速发展。公司收到中国证监会出具的《关于核准思创医惠科技股份有限公司非公开发行股票的批复》:核准公司非公开发行不超过161,577,000股新股,本批复自核准发行之日起6个月内有效。定增项目包含建设物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心及补充流动资金。定增项目落地后,有利于公司医疗物联网和医疗大数据业务加速发展。 上半年业绩维持良好成长性,智慧医疗业务持续高增长。2019年上半年公司业绩成长性良好,公司预计上半年实现归母净利润7,660.24万元-9,119.33万元,同比增长5%-25%,增速中位值为15%。业绩增长主要源于智慧医疗业务加速发展,商业智能业务平稳增长。在政策、技术等多方面影响下,医疗IT行业景气度良好,公司作为医疗IT行业优质企业具备较强的竞争优势,上半年公司智慧医疗业务新签订单金额实现高速增长。 公司重视研发投入,研究成果丰硕。公司重视研发投入,尤其在医疗人工智能领域新技术和新产品研究。2019年Q1公司研发投入0.30亿元,同比增速19.56%。医惠科技承担的“基于知识图谱的医学人工智能示范应用”项目获杭州市重大科技创新项目立项,重点研发医学知识图谱的临床辅助决策系统和医疗科研服务系统。公司与浙江大学医学院附属第一医院等单位共同完成的“基于人工智能技术的数字化医院建设及应用推广”项目荣获2018年度浙江省科学技术进步奖二等奖。公司研究成果丰硕,利好公司长期发展。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.25/0.35/0.51元,对应PE约为41.81/29.64/20.43倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
思创医惠 电子元器件行业 2019-06-27 10.21 -- -- 10.63 4.11%
12.95 26.84% -- 详细
事件描述 2019年6月21日,证监会审核通过公司非公开发行A股股票的申请,对此我们点评如下。 事件评论 全力加码智慧医疗,打造差异化竞争优势。根据公司最新非公开发行预案修订稿,本次增发股份不超过总股本的20%,募集金额不超过7.2亿元,其中5.7亿元拟投向物联网智慧医疗溯源管理项目,1亿元拟投向医疗大数据应用研发中心项目,另有5000万元将用于补充公司流动资金。本次非公开发行是公司加码智慧医疗的重要举措,发行顺利完成有助于公司在医疗物联网等关键领域进一步扩大领先优势,叠加公司在人工智能方面的技术优势,有望全方位打造软硬一体化的智慧医院解决方案,在行业中持续打造差异化竞争优势。 定增方案最终落地或有助于优化股权治理结构。定增顺利实施后,公司董事长章笠中与实际控制人路楠之间的股权差距或将进一步缩小。考虑到当前公司实际经营由董事长章笠中掌管,定增方案将有助于进一步理顺股权治理结构,激发公司经营活力。 核心医疗IT业务迈入兑现期,当前业绩改善与未来确定预期并存。2018年以来,医疗信息化相关政策密集出台,数百亿亿规模市场空间将在2~3年内集中释放。考虑到医疗机构经费预算规划以自然年为单位,2019年将成为行业投建高峰期,而可实现数据互通的综合性医院管理平台毫无疑问将成为建设重点。站在当前时点,一方面能够看到18年公司订单高增逐步兑现带来的业绩改善,2019Q1公司收入增长28.37%,利润增长27.73%,同比显著提升;另一方面又能有对未来相对确定的预期,2019年以来公司订单再次进入高增通道,整体订单金额和千万级订单数量方面均显著提升,为公司后续业绩打下坚实的基础。预测公司2019/2020/2021年实现归属母公司净利润2.12/2.70/3.27亿元,同比增长48%/27%/21%,当前股价对应PE分别为38x/30x/25x,维持“买入”评级。 风险提示: 1.医疗信息化相关政策推进不及预期; 2.商业智能业务进展不及预期; 3.非公开发行不确定风险。
思创医惠 电子元器件行业 2019-06-25 10.09 -- -- 10.63 5.35%
12.95 28.34% -- 详细
事件: 2019年 6月 21日, 公司发布公告,称公司非公开发行 A股股票申请获得中国证监会发审委审核通过。 公司非公开发行募集资金主要用于物联网智慧医疗领域研发。 公司 2018年 11月 10日公告非公开发行 A 股股票预案,在 2019年 6月21日通过证监会审核。公司本次非公开发行股票数量不超过 16157.7万股,即不超过本次发行前上市公司总股本的 20%,募集资金总额不超过 72000万元,将投向物联网智慧医疗溯源管理项目 ( 57000万元)、医疗大数据应用研发中心 ( 10000万元)和补充流动资金 ( 5000万元)。 公司在物联网医疗应用上具备一定领先优势, 成功搭建物联网共性开放平台和多网合一的物联网基础架构平台,此次增发将进一步增强公司在物联网智慧医疗应用领域的综合实力。 公司信息化集成平台适配性高, HIMSS 评级上经验丰富。 公司信息化集成平台按照 SOA 架构设计,各项应用可以 SDK 方式接入,创新“大平台+微小化”的医院信息化建设逻辑,有效降低了医院信息化建设成本,提高了平台建设和系统接入效率。公司另一大核心产品为临床应用解决方案,主要包括移动护理信息系统、护理管理系统等产品,按照国际公认的 JCI 标准和 HIMSS7级等标准设计,帮助清华大学附属垂杨柳医院、首都医科大学宣武医院等通过 JCI 和 HIMSS 评选。目前医疗信息化行业仍然具备高景气度,智慧医院评级和电子病历互联互通等政策推动医院持续加大信息化投入,并提升了对集成平台的需求,公司本次增发增强了公司资金和研发实力, 拓宽了产品深度和广度,公司业绩可以得到较为明显的提升。 投资建议: 我们预计 2019、 2020、 2021年 EPS 分别为 0.29元、0.41元和 0.54元, 维持“买入”评级。 风险提示: 医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;沃森智能诊疗系统落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性
思创医惠 电子元器件行业 2019-04-30 10.36 12.47 -- 10.46 0.77%
10.63 2.61%
详细
2019年一季度报:营业收入30,302.40万元,同比增长28.37%;归母净利润2,879.69万元,同比增长27.73%。 智慧医疗和商业智能业务稳步发展,公司业绩稳定增长。智慧医疗市场需求旺盛,公司积极把握市场机遇,报告期内公司智慧医疗业务高速增长。商业智能业务方面,公司重点推进服装行业RFID全供应链解决方案,重点协助线上品牌企业大力拓展线下业务,报告期内公司RFID集成项目有较大增长,并且积极推进新零售技术落地,助力盒马鲜生打造智能餐厅。双业务稳步推进,驱动收入增速28.37%,归母净利润增速27.73%,实现业绩稳步增长。 医疗IT业务获市场高度认可,业绩实现高增长。公司智慧医疗业务以医院信息智能开放平台为主。公司以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案获得市场高度认可,中标重庆市肿瘤研究所医院、广东省中医院、山东中医药大学附属医院、南京鼓楼医院、广州市妇女儿童医疗中心、长春中医药大学附属第三临床医院等单体金额在千万元级别以上项目。公司在大型医院中标大金额订单,不仅表明公司产品及服务获得市场高度认可,项目实施能力较强,而且高额合同驱动智慧医疗业务高速增长。 持续加大研发投入,医疗人工智能产品成果丰硕。公司持续加大研发投入,报告期内公司研发投入0.30亿元,同比增长19.56%。医疗人工智能产品是公司重点研发方向。报告期内公司参与的“基于人工智能的临床辅助决策支持系统和多学科远程联合会诊系统研发-基于人工智能的临床辅助决策支持系统研发”获浙江科技厅立项,并且公司积极研发医养结合智能信息技术,开拓新兴业务。公司重视研发投入,不断加大产品的创新和升级,为业绩持续发展奠定良好的基础。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.25/0.35/0.51元,对应PE约为41.61/29.50/20.33倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期
思创医惠 电子元器件行业 2019-04-04 11.41 -- -- 11.58 1.31%
11.56 1.31%
详细
业绩基本符合预期,财务费用高增长等因素拖累业绩。2018年,公司营收同比增长16.40%,归母利润同比增长10.14%,基本符合预期。利润增长不及收入增长,主要原因为公司2018年财务费用大增140.5%,此外,其他收益(政府补助、增值税退税)、投资收益同比分别降低19.7%、109.9%。若剔除非经常性项目影响,18年公司扣非净利润同比增长20.16%,与收入增长匹配。19Q1公司归母利润同比增长15%-45%,中位数为30%,基本符合预期。 医疗信息化业务加速成长,2019年以来订单翻倍成长,业务持续高景气。2018年,公司智慧医疗业务实现收入5.63亿元,同比增长36.2%,2017同期增速为20.9%。业务经营向好,呈现加速增长态势,印证行业高景气。2019年,随着电子病历、互联互通、智慧医院评级政策的落地,行业有望继续保持高景气。采招网数据显示,2019年年初至3月20日,公司中标医疗订单总金额1.79亿,同比增134.6%,全年高增长可期。 智能开放平台业务加速成长,人工智能取得积极进展。公司智能开放平台是行业内标杆式产品,该平台采用“大平台+微小化应用”架构,互通共享是其最重要特色。平台竞争优势突出,屡获顶级医院认可。在互联互通政策大背景下,平台有望加速落地。人工智能业务取得积极进展,医惠科技“基于人工智能的临床辅助决策支持系统研发”项目获浙江省科技厅重点研发计划立项支持,专科人工智能诊疗机器人目前已应用于宫颈癌、乳腺癌等10余种常见疾病的辅助诊断,商业化应用有望加速落地。 定增加码医疗物联网,业务铺开有望成为成长新动力。18年11月10日,公司发布定增预案,拟投入5.70亿元用于医疗物联网项目。公司在RFID芯片技术方面有深厚积累,医用织物全流程溯源管理系统已获浙江大学附属第一人民医院等顶级客户认可,该业务在浙江及周边地区的推广已呈现加快趋势。本次募投加码,一方面可以缓解公司财务压力,另一方面,物联网业务全面铺开,有望驱动公司业绩加速成长。 投资建议:考虑公司前期业务投入加大,我们下调公司盈利预期,将公司2019、2020年净利润从2.76、3.59亿元下调至2.11、2.78亿元,看好公司业务发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:政策推进进度不及预期;智能平台推广不及预期;物联网医疗项目铺开进度不及预期。
思创医惠 电子元器件行业 2019-04-03 11.56 -- -- 11.58 0.00%
11.56 0.00%
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事件:公司发布2018年年报和2019年一季度业绩预告,2018年公司实现营收12.95亿元同增16.4%,实现归属于上市公司股东净利润1.43亿元同增10.1%,实现归属于上市公司股东扣除非经常损益后的净利润1.30亿元同增20.2%。2019年一季度公司实现盈利2593-3269万元,同增15%-45%。 智慧医疗景气度持续,商业智能维持稳健 分业务板块看,报告期内公司智慧医疗实现营收5.63 亿元同增36%, 相比2017 年同期的21%增速进一步上升;商业智能实现营收7.32 亿元同增5%,相比2017 年同期的下降7%景气度亦有所好转,但毛利率由同期的34.3%下降到31.3%,主要受收入结构变化及市场竞争所致。公司销售费用率和管理费用率维持稳定,财务费用上升较快,随着增发完成预计将有显著改善。同时受分期还款项目增加、项目规模变大回款周期更长等因素的影响,公司经营活动净现金流由2017 年同期的1.84 亿元下降为-225 万元。 智慧医疗景气度持续,静待商业智能业务回暖 公司的“智能开放平台+微小化应用”医院整体解决方案能够有效解决医院信息孤岛难题,合作的多个微小化应用如“智能护理”、“排班管理”、“云随访”等借助阿里钉钉平台,在多个医院落地使用。智慧医疗板块订单总金额及平均金额显著上升,实施多个以智能开放平台为核心的智慧医院解决方案项目。而RFID 及集成系统是新零售业态中货品识别和管理的重要支撑,公司先后推出可实现商品自助结账开锁的智能结账设备、通过IOT+AI 技术采集客户消费行为数据的智能促销货架等产品获得市场广泛关注。随着新零售对传统零售业态变革深化,叠加公司内部协同效应提升, 商业智能板块有望迎来更好的发展机遇。 投资建议:考虑到商业智能板块表现低于预期,下调公司2019-2020年归属上市公司股东净利润分别为1.94亿元、2.56亿元,预计公司2021年归属于上市公司股东净利润为3.33亿元,对应的2019-2021的EPS分别为0.24、0.32、0.41元/股,维持“增持”评级。 风险提示:RFID标签价格下降的风险,医疗领域竞争加剧的风险。
思创医惠 电子元器件行业 2019-04-03 11.56 12.53 -- 11.58 0.00%
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营收增长稳健,财务费用、减值损失影响业绩表现。2018年实现营收12.95亿元,同比增长16.40%,毛利率为42.71%,同比基本持平,财务费用为0.39亿元,资产减值损失达到0.41亿元,两者对净利增速带来较大影响。第四季度实现营收4.15亿元,同比增长10.67%,实现归母净利润0.35亿元,同比增长57.68%,扣非归母净利润为0.33亿元,同比增长124.20%,业绩增速较前三季度显著改善。总体来看,公司2018营收保持稳健增长,但商业智能毛利率下降、资产减值损失及财务费用导致净利润低于此前预期。 智慧医疗势头较好,商业智能逐步企稳。智慧医疗实现营收5.63亿元,同比增长36.17%,毛利率为57.51%,同比提升0.35个百分点,其中子公司医惠科技实现营收5.21亿元,实现净利润1.37亿元。商业智能实现营收7.31亿元,同比增长4.70%,毛利率下滑2.98个百分点至31.32%,商业智能有较大比例是出口业务,2018年国外收入为4.23亿元,同比小幅下降1.60%,对总体营收增速造成较大影响,假设国外收入全部为商业智能部分,测算国内商业智能营收为3.09亿元,同比增长14.78%,仍维持较好增速。 四位一体,智慧医疗加速推进。公司在基础医疗IT、互联网医疗、医疗物联网、医疗人工智能领域强势布局,构筑综合性的智慧医疗解决方案,已步入快速发展阶段。基础医疗IT领域:系统互联互通、信息孤岛消除、电子病历加速升级是基础医疗IT系统的重要方向,公司以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案已有数十家的高等级医院案例,在业内遥遥领先。互联网医疗:智能开放平台向C端的延伸是医疗互联网化实现方式,广州市妇女儿童医疗中心等标杆案列打造,标志其互联网医疗逐步走向成熟。医疗物联网:联网芯片与医疗IT协同发展,助力四网合一的物联网基础架构共性平台搭建。医疗大数据及人工智能:经过数年的耕耘,已形成了从标准、数据、技术到实际应用的创新链;开展了医疗健康大数据采集、转化、知识建模工作;自主开发了AI算法引擎,实现了人工智能关键技术的突破;开发了10余种常见疾病的智能辅助诊断产品,并在医院实际投入使用。 投资建议:商业智能恢复低于此前预期,我们下调2019年、2020年归母净利润预测分别至2.03亿元、2.72亿元(下调前分别为2.86亿元、3.69亿元),我们预测2021年归母净利润为3.48亿元,对应PE分别为43倍、32倍、25倍,基于公司智慧医疗业务势头良好、商业智能业务盈利能力有望逐步恢复,我们对公司成长性依然看好,给予目标价12.56元/股,对应2019年PE 50倍,维持“推荐”评级。 风险提示:医疗信息化政策推进不及预期,商业智能竞争加剧,海外业务波动加剧。
思创医惠 电子元器件行业 2019-04-02 10.92 12.97 1.49% 11.71 7.04%
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维持“增持”评级,目标价为13元。公司实现营业收入12.95亿元,同比增长16.40%;实现扣非净利润1.3亿元,同比20.16%;公司预计2019年一季度实现净利润2592.66万-3269.01万元,同比增长15%-45%,符合市场预期。因商业智能业务发盈利持续下降,下调公司2019-2021年EPS至0.26(-0.15)/0.38(-0.17)/0.54元,根据2019年行业平均50倍PE,提高目标价至13元,维持“增持”评级。 医疗信息化利好政策不断,公司迎发展机遇。2018年以来,医疗信息化政策不断推出,以电子病历、区域医联体、互联互通和互联网医院建设为重点,医疗信息化迎来投资建设高峰期,这其中医院和区域互联互通建设是关键。 智慧医疗业务持续高增长。公司智慧医疗业务2018年营收5.63亿,同比增长36.17%,是公司增长的主要动力。公司是国内首家给境外医院提供符合国际标准的整体信息化建设服务的企业,公司2018年开始建设香港中文大学医院约1亿港币的智慧医院项目;同时,公司在医院互联互通,尤其是高等级互联互通测评、电子病历评审中具有极强的竞争优势,预计公司未来几年医疗业务将持续高速增长。 探索商业智能与智慧医疗协同。公司商业智能业务2018年实现营收73.16亿,同比增长4.7%;EAS业务盈利仍有下降,RFID标签业务及解决方案业务实现同比增长,公司将探索与智慧医疗业务协同。 l 风险提示:1)商业智能业务盈利能力继续下降;2)政策变动风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名