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思创医惠 电子元器件行业 2017-08-15 13.90 16.45 3.85% 15.90 14.39% -- 15.90 14.39% -- 详细
维持“增持”评级,目标价16.45元。公司“AI+医疗”布局稳步推进,RFID技术不断突破,智慧医疗业绩持续增长,我们预计公司2017年-2019年净利润分别为2.78亿,3.66亿和4.61亿元,维持EPS预测,因公司分红10转8股派2.5元的原因,2017-2019年EPS调整为0.34/0.45/0.57元,维持“增持”评级,目标价16.45元。 增资杭州认知,加快“AI+医疗”发展步伐。公司于2017年8月与杭州伯仲签订协议,决定以自有资金3333.2万元人民币受让杭州认知8.33%的股权。本次投资完成后,公司及全资子公司合计持有杭州认知11.67%股权。基于国家政策对”AI+医疗”的重视,公司对杭州认知的增资将加快公司智慧医疗业务在医疗人工智能及大数据应用领域的布局和发展,进一步加强公司在医疗人工智能领域的先发优势。 加速推进联合会诊中心落地工作,创造新的赢利点。公司将进一步加强与杭州认知在技术及产品方面的深度合作,加速沃森联合会诊中心在全国范围内的落地,快速铺开医疗人工智能应用的市场网络。公司目前已与国内几十家大型三甲医院和肿瘤专科医院达成协议,基于沃森的7家联合会诊中心也已在全国开始试运行,预计年底或明年开始给公司带来收入。随着国内医疗需求不断升级,人工智能辅助诊疗服务将成为公司新的盈利点。 风险提示:市场竞争加剧,人工智能产品业务进展不及预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-08-10 13.10 16.80 6.06% 15.90 21.37% -- 15.90 21.37% -- 详细
事件: 公司公告,拟以自有资金出资3,333.20万元人民币受让杭州伯仲信息科技有限公司所持有的杭州认知网络科技有限公司8.33%的股权。公司于2017年8月7日与杭州伯仲在杭州签订了《股权转让协议》。 增持杭州认知网络8.33%股权,加强“人工智能+医疗”布局 杭州认知网络是国内首家沃森肿瘤解决方案官方授权运营商,已经完成国内唯一的适合中国临床应用的本地化版人工智能应用系统及基于人工智能的辅助诊疗互动平台,并已与国内几十家三甲医院签署合作协议,肿瘤临床个性化解决方案已覆盖上百家服务医院。公司作为国内领先的医院智能开放平台供应商,与杭州认知网络在沃森肿瘤解决方案方面已有合作,并在浙江省中医院率先落地应用。公司此前通过全资子公司医惠科技持有杭州认知网络3.34%股权,此次受让完成后将合计持有11.67%股权。将有力加强双方合作,进一步推动“人工智能+医疗”业务落地。 电子标签助力物联网应用落地,长期成长值得期待 公司在电子标签领域有着深厚积累,并持续向服装、零售等行业拓展。与拉夏贝尔和广州理德合作的RFID项目均斩获大奖,形成很好的样板工程。向国内领先的新零售明星企业提供ESL产品,为后续业务拓展带来突破。随着电子标签在物联网、新零售等等更多业态的应用落地,长期成长性值得期待。 投资建议: 我们预计公司2017-2019年归属上市公司股东净利润分别为2.47亿元、3.43亿元、4.36亿元,对应EPS分别为0.31元、0.42元、0.54元,6个月目标价16.80元,维持“买入”评级。 风险提示: 市场竞争加剧的风险,整合不达预期的风险。
思创医惠 电子元器件行业 2017-08-10 13.10 13.77 -- 15.90 21.37% -- 15.90 21.37% -- 详细
3333.2万受让杭州认知8.33%股权。杭州认知是国内首家IBM Watson foroncology 官方授权运营商,公司经过一年多的发展,完成国内唯一的适合中国临床应用的本地化版人工智能应用系统及基于人工智能的辅助诊疗互动平台,与国内几十家三甲医院签署合作协议。杭州认知2017年1-6月收入9.43万,净利润-1047.39万,本次交易整体估值为4亿。本次投资完成后,上市公司及其全资子公司合计持有杭州认知11.67%股权。 打造从物联网终端到智能开放平台到人工智能的三层战略架构。2017年7月20日,国务院发布《新一代人工智能发展规划》,医疗是人工智能应用重要领域之一。公司将人工智能作为智慧医疗业务发展的重要方向。公司与杭州认知进行了人工智能技术与相关服务产品的的深度融合,已逐步建立起客户资源渠道以及产品优化升级壁垒,后期有望加快沃森诊疗中心在全国范围的推广,建立人工智能市场网络,打造从物联网终端到智能开放平台到人工智能的三层战略架构。 连续中标大单反映市场竞争力,支撑全年业绩。2017年上半年,公司中标南京鼓楼医院信息化项目,该项目是今年国内医疗信息化建设影响力最大的项目,代表了医疗信息化未来的发展方向,项目分三期,总金额超过1亿元人民币,公司中标的一期项目金额约3000万元。除此之外,公司中标北京垂杨柳医院HIMSS6评审项目3467.17元等数个千万以上的大单,我们认为,公司中标大额标杆项目反应公司整体解决方案能力,为全年业绩稳定增长打下良好基础。 我们预测2017-2019年公司EPS 分别为0.33、0.43、0.55。其中,医惠科技2017-2019年贡献EPS 分别为0.18、0.25、0.35。按照分部估值法,给予2017年智慧医疗业务49倍PE,传统业务33倍PE,目标价为13.77元。
思创医惠 电子元器件行业 2017-08-02 13.22 -- -- 15.90 20.27% -- 15.90 20.27% -- 详细
根据中国招标网近日公布信息,思创医惠中标北京市垂杨柳医院HIMSS6评审项目,中标总金额3467.16万元。 中标项目软件占比84%,将对2018年业绩产生积极影响。 项目总额3467万元,其中软件费2922万元,占比84%;硬件费、集成费、其他分别为466万元、30万元及50万元。公司原有智慧医疗业务毛利率超过60%,我们估计此次中标项目毛利率与之接近。项目要求,公司在合同签订后的1年内协助甲方(垂杨柳医院)通过HIMSS6级认证。当前已进入2017年下半年,我们预计若以完工百分比法确定项目收益,对于2017年影响约为合同总额的30%(即2017年确认3-4个月收入),将对2018年业绩产生积极影响。 公开招标信息显示医疗业务持续快速增长。 根据我们的不完全统计(数据来源:中国招标网)(可能存在未公开披露的中标信息无法统计),公司上半年中标23个项目、中标金额7701万元,对比去年同期57个项目、5306万元的中标情况,单体项目(平均)金额增长、中标总金额增长45%。因此,从现有公开数据来看,公司医疗业务仍然维持较高增长。 中报业绩预告同比增长10%-35%,EAS产品原材料价格上涨对业绩带来一定影响。 公司公告2017年中报预告,预计上半年实现归母净利润6980万元-8567万元,同比增长10%-35%,增速区间略低于市场预期。公告披露,业绩变动原因包括:1)智慧医疗业务持续增长,大额项目中标较多;2)商业智能事业部加大了对新零售的研发投入,同时受EAS产品原材料价格上涨及部分标签产品实施竞争性价格策略等因素影响,净利润同比下滑。预计17-19年EPS分别为0.32元、0.40元、0.49元,对应PE分别为43倍/34倍/28倍,维持“买入”评级。 风险提示。 医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;Watson的肿瘤解决方案落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性;应收账款过大带来的坏账风险。
思创医惠 电子元器件行业 2017-08-01 12.86 13.60 -- 15.90 23.64% -- 15.90 23.64% -- 详细
无人零售开启新篇章,收购医惠科技布局智慧医疗。 公司原名中瑞思创,是全球领先的EAS(电子商品防盗)行业龙头,并加快布局RFID 业务,近几年实现了快速发展,未来有望借力无人零售的春风开启新篇章。2015年4月公司作价10.87亿收购医惠科技100%股权进军智慧医疗领域,延伸物联网产业链。医惠科技业绩承诺为2015-2017年公司实现的净利润分别不低于7000万元、9500万元、1.2亿元。2016年公司成立“医惠科技”、“商业智能”两大事业部,“智慧医疗+物联网业务”双轮驱动公司快速发展。 智慧医疗:前景广阔,互联互通成为建设重点。 《“健康中国2030”规划纲要》将健康医疗产业提高至国家战略,政策持续加码成为智慧医疗快速发展的重要保障。政策加码和欠发达地区以及基层医院信息化建设不足的需求,预计未来智慧医疗行业仍将保持快速增长。 对于信息化建设相对成熟的大型医院,解决互联互通问题的智能开放平台成为建设重点;对于信息化建设相对落后的中小型医院,重心仍是逐步建设完善现有的应用系统。目前行业分散,集中度有待提升,资本成为重要整合手段。 医惠科技:智能开放平台龙头,医疗物联网有望快速增长。 医惠科技作为智能开放平台龙头,提出“智能开放平台+微小化”的创新应用构架。公司通过打造广妇儿等标杆案例,打造智能开放平台龙头典范,并成功中标南京鼓楼医院等大型项目,智能开放平台实施医院超过200家。 公司积极布局基于RFID 的医疗耗材领域,成功研发出体温贴、智能床、智能鞋等众多产品。借助中瑞在RFID 领域的研发生产优势降低RFID 医疗耗材生产成本,借助医惠在医疗领域丰富客户资源优势加速产品推广。医疗耗材有望成为公司业务增长的重要驱动力。 携手IBM 沃森,前瞻布局AI+医疗。 沃森肿瘤解决方案是基于IBM人工智能技术并通过学习大量癌症临床治疗案例及论文数据,形成的用于辅助医生诊断的精准治疗方案,是目前AI在医疗领域应用的最顶尖方案。公司积极引进沃森肿瘤解决方案在中国落地。目前公司已建立7个沃森肿瘤诊疗中心,还有20多个正在推进中。公司已成为AI 医疗领域推广最深应用落地最快的运营商,先发优势明显。 人工智能+医疗应用龙头,首次覆盖并给予买入评级。 预计2017年-2019年净利润分别为2.75亿元、3.58亿元、4.51亿元,对应2017~2019年EPS 分别为0.34元、0.44元和0.56元,对应PE 分别为38倍、29倍和23倍。我们看好公司在智慧医疗领域的独特优势以及在人工智能医疗领域的先发优势及成长前景,目前可比公司2017年平均估值为47倍,给予公司2017年40倍-47倍目标估值,对应目标价为13.6元-15.98元。首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:1、智能开放平台拓展进度低于预期;2、医院院内物联网推进进度低于预期;3、IBM 沃森肿瘤解决方案推广低于预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-07-19 10.41 13.77 -- 15.37 47.65%
15.90 52.74% -- 详细
核心观点。 公司发布2017 半年度业绩预告。预计归属于上市公司的净利润在6980-8567万元,比上年同期增长10%-35%,上年同期盈利6346 万元。其中,智慧医疗业务持续增长,大额项目中标较多,同时受软件产品增值税退税等因素影响,净利润增幅较大;商业智能事业部加大了对新零售的研发投入,同时受EAS 产品原材料价格上涨及部分标签产品实施竞争性价格策略等因素影响,净利润同比下滑。我们认为,下半年EAS 产品原材料上涨等影响有望向下游转嫁,同时新零售有望从研发阶段向产品落地阶段迈进,全年业绩较半年报将更为乐观。 智慧医疗中标大额标杆项目反映整体解决方案能力。2017 年上半年,公司中标南京鼓楼医院信息化项目,该项目是今年国内医疗信息化建设影响力最大的项目,代表了医疗信息化未来的发展方向,项目分三期,总金额超过1 亿元人民币,公司中标的一期项目金额约3000 万元。除此之外,公司也中标了首都医科大学宣武医院临床数据中心项目、医药流通服务项目等。我们认为,公司中标大额标杆项目反应公司整体解决方案能力,为未来智慧医疗业务持续拓展打下基础。 沃森应用加速推广建立壁垒,看好医疗物联网与“新零售”业务发展。我们认为,公司是国内沃森业务推进程度最深应用落地最快的运营商,已逐步建立起客户资源渠道以及产品优化升级壁垒,未来业务推进有望进一步加速,巩固先发优势。公司医疗物联网产品储备丰富,被服、智能鞋等产品2017年有望迎来放量,同时,公司逐步年推出“新零售”软硬件一体化解决方案,产品创新助力业务迎来新的增长点。 财务预测与投资建议。 我们预测2017-2019 年公司EPS 分别为0.33、0.43、0.55。其中,医惠科技2017-2019 年贡献EPS 分别为0.18、0.25、0.35。按照分部估值法,给予2017 年智慧医疗业务49 倍PE,传统业务33 倍PE,目标价为13.77 元。 风险提示。 智慧医疗、RFID 业务进展不达预期,人工智能产品化落地不达预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-07-11 12.50 -- -- 13.96 11.68%
15.90 27.20% -- 详细
公司原名中瑞思创,是EAS龙头,积极布局RFID业务。2015年公司收购医惠科技,进军智慧医疗,EAS和RFID业务形成商业智能事业部,与医惠科技一起,在商业智能和智慧医疗领域同时发力,并积极谋求融合发展,探索大健康物联新业务。2017年上半年公司完成了高管的调整,原医惠科技董事长章笠中先生出任公司董事长,管理层的调整更符合公司长远发展的需求,利好公司发展。 EAS龙头,业绩稳健:公司是全球EAS龙头,全球市占率超过30%,产品维持40%以上高毛利率。公司拥有技术和规模优势,客户优质,受益于智慧门店发展,业绩预计维持稳健增长。 新零售带来新契机,RFID业务维持高增长:公司自2012年开始部署RFID业务,经过近几年的研发技术积累和业务发展,已逐步确立国内RFID集成应用领域的龙头地位,并形成了一系列标杆客户和标杆项目。公司根据“新零售”市场需求,抓住零售企业,特别是生鲜商超的管理痛点,推出的公司ESL电子货架标签系统,在物美、盒马鲜生、世纪联华等大型连锁商超落地,形成了良好的市场口碑和客户基础。公司在无人商超方面也有技术积累,未来有望实现项目落地。公司RFID业务维持高速增长,从2012年至2016年,公司RFID业务收入年复合增速为101.4%,考虑到业务基数变大,预计未来RFID业务将维持30%以上的高增速。 全面布局智慧医疗蓝海领域,未来发展前景广阔。公司持续加强对智慧医疗的布局,继续围绕智能开放平台、医疗健康信息耗材产品、人工智能三条轴线展开,受益于以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案大型项目的增长,部分医疗健康信息耗材产品的销售放量,公司智慧医疗2016年超预期完成业绩对赌。预计公司智慧医疗业务业绩将维持高增速,人工智能技术和产品有望持续落地。 盈利预测与投资建议:预计2017-2019年营业收入年复合增长率为26.4%,归母净利润年复合增长率为35.0%,对应的EPS分别为0.35元、0.45元、0.57元,对应的PE分别为36倍、28倍、22倍。考虑到公司是商业智能和智慧医疗龙头企业,国内智慧医疗人工智能领域领军企业,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:EAS市场增速或不及预期;RFID发展或不及预期;智慧医疗业务拓展或不及预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-07-06 12.22 15.00 -- 13.96 14.24%
15.90 30.11% -- 详细
支撑评级的要点 实际控制人减持不做利空解读。在当前弱市下,能够接受这严苛规定受让公司1.95%股权,必定是看好公司长期的战略方向及发展,有意愿长期持有,大概率是公司的长期战略股东,不建议把减持当成利空看待, 无需过度解读。 公司业务重心转向智慧医疗,管理层调整有助于公司长期战略发展。公司自2015 年收购医惠科技后,业务结构从标签业务的单主业向医疗物联网领域融合发展,为公司未来高速发展带来了新生机。2017 年1 月,公司董事长也由思创科技董事长路楠先生,调整为医惠科技董事长章笠中先生,我们认为,管理层的调整将有助于长期的公司战略发展。 略下调全年盈利预测,业务模式享受长期高估值。2017 年上半年,智慧医疗业务新签合同额同比大幅增长,我们认为医惠科技今年继续超额完成业绩承诺为大概率事件,预计医惠科技2017 年将实现归母净利润1.4 亿元以上。但同期,由于RFID 行业新增产能快速增加,价格波动,使得收入增速及毛利出现同比下滑,我们预计至3、4 季度环比会有所改善, 略下调盈利预测。我们长期看好医疗业务、人工智能和物联网模块的深度融合,看好该业务模式长期享受高估值。 评级面临的主要风险 RFID 行业竞争进一步加剧的风险; 智慧医疗、人工智能医疗推进不达预期的风险。 估值 我们给予公司2017 年-2019 年归属于母公司所有者的净利润为2.51 亿元、3.24 亿元和3.92 亿元业绩预测,对应市盈率为38 倍、30 倍和24 倍,维持买入评级,目标价格为15.00 元。
思创医惠 电子元器件行业 2017-06-15 10.93 13.77 -- 13.38 22.42%
15.90 45.47% -- 详细
核心观点 手足口病机器人在华南已处于实用阶段。公司在6月7日的投资者关系活动表中指出:“公司手足口病机器人是基于持续监测的体温数据,对幼儿的手足口病进行辅助诊断。目前在华南地区已处于实用阶段。”公司的手足口病机器人是指基于手足口病的智能诊断系统,系统通过“人工智能”内核分析儿童体征信息和医疗数据,从而得出手足口病严重程度等诊断结论。目前该产品在广州等华南地区进行试点。 “人工智能+医疗”再进一步。手足口病是由肠道病毒引起,常见于五岁以下儿童的急性传染病,具备发病率高,病情发展快,严重可致命的特点,所以在病发初期确切的诊断对于治愈病情极为重要,手足口病机器人将协助医生进行病情诊断,同时,公司的医疗物联网产品“体温贴”也可作为手足口病机器人的配套产品对患者的体温数据进行高频自动化的检测,降低误诊风险。我们认为,该产品是继WatsonforOncology之后公司自研推出的人工智能产品,标志着公司“人工智能+医疗”业务迈出新的一步。 沃森应用加速推广建立壁垒,看好医疗物联网与“新零售”业务发展。我们认为,公司是国内沃森业务推进程度最深应用落地最快的运营商,已逐步建立起客户资源渠道以及产品优化升级壁垒,同时,公司不断拓展新的智能诊断系统,提升医疗人工智能产品核心竞争力。公司医疗物联网产品储备丰富,被服、智能鞋等产品2017年有望迎来放量,同时,公司逐步年推出“新零售”软硬件一体化解决方案,产品创新助力业务迎来新的增长点。 财务预测与投资建议 我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.33、0.43、0.55。其中,医惠科技2017-2019年贡献EPS分别为0.18、0.25、0.35。按照分部估值法,给予2017年智慧医疗业务49倍PE,传统业务33倍PE,目标价为13.77元。 风险提示 智慧医疗、RFID业务进展不达预期,人工智能产品化落地不达预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-06-05 9.76 14.00 -- 11.98 22.75%
15.90 62.91% -- 详细
1、国内“人工智能+医疗” 领先布局者。医惠是国内医疗信息化领域少有的创新者,无论是在新技术应用、产品设计还是多技术领域融合方面,公司都体现出了独特的创新性。在“人工智能+医疗” 领域,医惠更是提前布局,2016年公司牵头成立“浙江省沃森智慧医疗研究院”、战略投资“杭州认知网络科技有限公司”,又相继投资设立“广州认知医疗技术有限公司”,并筹备设立“广州市智能精准医学研究院”等。公司逐步发展成为国内人工智能医疗领域的引领者。 2、具备开展智能化医疗的坚实基础。我们认为,公司在“人工智能+医疗”领域具备国内领先的基础。在技术方面,公司通过与国内大型医院、研究机构、院校以及IBM的合作,在医疗的人工智能认知服务平台、自主医疗认知引擎、深度学习训练系统等研发方面,已经取得突破性进展。在产品方面,沃森智能辅助诊断系统,搭载医惠MDT多学科会诊云平台,已经在部分医院开展会诊中心。在渠道方面,医惠在国内拥有丰富的下游医院客户渠道资源,有望为人工智能医疗产品提供较强的推广渠道。 3、“人工智能+医疗” 落地节奏加快。目前,沃森智能辅助诊断系统已经与国内众多大型三甲医院和肿瘤专科医院达成协议,先后在杭州、华北、华南、苏北、东北地区上线,并积极组织培训和义诊,覆盖的医院包括:浙江省中医院、天津市第三中心医院、广州市番禺区中心医院、苏北人民医院、沈阳军区总医院等。 4、盈利预测与投资建议。我们认为,公司是国内“人工智能+医疗”领域的领先布局者。我们看好人工智能在医疗领域的应用前景。医惠科技在“人工智能+医疗”领域具备较强的技术、产品和渠道优势,有望成为国内人工智能医疗领域的强者。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.35/0.47/0.59元,参考同行业可比公司,并考虑到公司在人工智能医疗领域具备的领先优势,给予2017年PE40倍,6个月目标价为14.00元,维持“买入”评级。 5、风险提示。人工智能医疗进展低于预期的风险,智能化医疗商业模式落地低于预期的风险,系统性风险。
思创医惠 电子元器件行业 2017-05-11 11.57 16.73 5.62% 12.12 4.75%
13.96 20.66%
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核心观点 全面启动沃森辅助诊疗服务。杭州认知与沈阳军区总医院达成合作意向,将率先在沈阳军区总院启动IBMWatsonforOncology临床应用服务,在肿瘤科内积极启动沃森,促进智能肿瘤医疗在东北地区的落地。这是东北地区首家启动沃森的医院,也是杭州认知率先打开华东、华北、华南等市场后,再次率先开局东北区域。东北为肺癌高发地区,公司落地东北有助于服务当地患者。根据公司2016年年报,思创医惠战略参股认知关怀3.33%股份,在思创医惠和认知关怀的推动下,沃森应用服务全国推广加速。 预计今年底将支持12种癌种。杭州认知作为大陆地区首家官方运营商,在沃森原有应用基础上做了本地化产品优化升级,协同思创医惠,共同打造基于多学科会诊平台与沃森深度融合的本地化产品。目前杭州认知已与浙江省中医院、天津市第三中心医院、番禺中心医院、苏北人民医院、沈阳军区总医院5家医院建立合作。公司与IBM合作深化将有助于不断丰富产品线和应用场景。沃森能够支持肺癌、乳腺癌、宫颈癌、卵巢癌、直结肠癌、胃癌,今年底将扩增至12种癌种,覆盖80%的肿瘤病患。, 沃森应用加速推广建立壁垒,看好医疗物联网与“新零售”业务发展。我们认为,公司是国内沃森业务推进程度最深应用落地最快的运营商,已逐步建立起客户资源渠道以及产品优化升级壁垒,未来业务推进有望进一步加速,巩固先发优势。公司医疗物联网产品储备丰富,被服、智能鞋等产品2017年有望迎来放量,同时,公司逐步年推出“新零售”软硬件一体化解决方案,产品创新助力业务迎来新的增长点。 财务预测与投资建议 我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.60、0.78、1.00。其中,医惠科技2017-2019年贡献EPS分别为0.33、0.45、0.63。按照分部估值法,给予2017年智慧医疗业务64倍PE,传统业务40倍PE,目标价为30.51元。 风险提示 智慧医疗、RFID业务进展不达预期,人工智能产品化落地不达预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-05-02 11.61 15.90 0.38% 12.12 4.39%
13.38 15.25%
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事件 思创医惠(300078.SZ)于4月25日晚发布2017年一季报,公司一季度实现营收2.12亿元,同比降低2.42%,实现归属母公司所有者净利润3405万元,同比增长25.55%,实现基本每股收益0.08元/股。 公司以自有资金向华洁医疗增资2,500万元人民币。投资完成后,公司持有其75%股权。 一季度业绩略低于预期,智慧医疗成主要利润来源公司一季度实现营收2.12亿元,同比降低2.42%,实现归属母公司所有者净利润3405万元,同比增长25.55%。RFID业务订单量萎缩,EAS收入小幅增长,传统标签业务收入下滑拖累公司整体营收;智慧医疗业务稳步推进,募投资金到位释放财务费用压力,医慧科技获得1500增值税退税;受市场竞争加剧、公司研发投入加大等因素影响,费用率出现一定程度上涨,一季度智慧医疗业务贡献了大部分利润。 增资华洁医疗加码医疗耗材,智慧医疗业务结构优化提升利润率公司以自有资金2500万增资华洁医疗,借助华洁医疗在医疗被服洗涤行业的管理经验与多家大型医院渠道资源,通过医疗耗材新产品智能被服,可以实现对医疗纺织物品从洗涤、运输、院方管理、回收、分拣等多环节可及连贯的全程智能化管理,看好公司医疗信息耗材产品的增长。同时,随着“智能开放平台+微小化应用”从卖系统到服务收费模式的转变,我们认为低毛利的物联网架构业务占比还将下降,智慧医疗业务的利润率将随着医疗耗材产品的快速增长和智能开放平台服务收费模式的转变得到进一步的提升。 医疗人工智能加速落地,产品化应用变现可期截止目前,沃森联合会诊中心相继在浙江省中医院、天津市第三中心医院、番禹区肿瘤研究所、苏北人民医院成立,会诊通道打通了医疗区域信息平台统一签约医院及医联体各单位卫生数据,预计今年Watson肿瘤医生助理可推广20家医疗机构,公司自主研发产品的手足口病诊断机器人,已开始面向儿童提供准确、及时的智能辅助诊断服务。我们认为,2017年公司母婴卡、手足口病诊断机器人、Watson肿瘤医生助手等人工智能产品变现将初步实现。 投资建议智能床等医疗耗材产品市场反响良好,随着智能被服等新产品投入市场,智慧医疗业务结构持续优化,带动公司利润高成长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.58/0.72/0.90元/股,维持“买入”评级。 风险提示:医疗耗材业务推广低于预期,人工智能产品落地低于预期
思创医惠 电子元器件行业 2017-04-28 11.19 16.73 5.62% 22.10 8.33%
13.38 19.57%
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一季报业绩增长基本符合预期。一季报营收增长-2.42%,利润增长25.55%。 其中智慧医疗业务继续发力,且受到医惠科技本期软件产品增值税退税金额较大的影响。此外,非公开发行募集资金到位后,公司偿还了部分贷款,财务成本有所下降。RFID 标签制造业务受去年基数较大、订单减缓等原因,RFID 业绩有所下降。我们预计,子公司医惠科技2017 年Q1 收入增长在16%左右,RFID 收入出现下滑。从订单角度看,报告期内,公司新接收订单共计2 亿元以上。其中, 商业智能订单1.68 亿元,智慧医疗订单3925 万元。 投资华洁医疗深化医疗物联网布局。公司向华洁医疗增资2500 万元占75%股权。华洁医疗是一家专业从事医疗纺织品洗涤公司,拥有全自动1,000 公斤/小时的洗、烘、烫、熨洗涤流水设备及其辅助配套设备。曾先后为浙江省人民医院、浙江省新华医院、杭州师范大学附属医院(杭州市第二人民医院)、余杭区第一人民医院等大型医疗机构提供洗涤服务。此次合作,有利于实现对医疗纺织物品从洗涤、运输、院方管理、回收、分拣等多环节可及连贯的全程智能化管理,促进公司RFID 业务和智慧医疗业务的深度协同发展,l 沃森应用加速推广建立壁垒,看好医疗物联网与“新零售”业务发展。我们认为,公司是国内沃森业务推进程度最深应用落地最快的运营商,已逐步建立起客户资源渠道以及产品优化升级壁垒,未来业务推进有望进一步加速,巩固先发优势。公司医疗物联网产品储备丰富,智能鞋、体温贴等产品2017年有望迎来放量,同时,公司逐步年推出“新零售”软硬件一体化解决方案,产品创新助力业务迎来新的增长点。 财务预测与投资建议 我们预测2017-2019 年公司EPS 分别为0.60、0.78、1.00。其中,医惠科技2017-2019 年贡献EPS 分别为0.33、0.45、0.63。按照分部估值法,给予2017 年智慧医疗业务64 倍PE,传统业务40 倍PE,目标价为30.51 元。 风险提示 智慧医疗、RFID 业务进展不达预期,人工智能产品化落地不达预期。
思创医惠 电子元器件行业 2017-04-28 11.19 -- -- 22.10 8.33%
13.38 19.57%
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一季度业绩成长依赖智慧医疗持续发力。 公司2017年一季度实现营业收入2.13亿元,同比降低2%,净利润3405万,同比增长26%,扣非净利润3239万元,同比增长29%。利润增长主要原因为智慧医疗业务继续发力,医惠科技本期软件产品增值税退税金额较大,收入下降主要受RFID业务去年基数大、订单减缓影响。公司财务费用降低400万元,管理费用和销售费用分别增长了13%、32%。 Waston成功落地,开启国内智能诊疗辅助时代。 4月12日,苏北人民医院、杭州认知关怀与思创医惠三方共同启动智能医疗合作研究合作中心,标志着江苏省首个基于沃森应用的人工智能研究中心成功落地。该中心将人工智能与分级诊疗相结合,以苏北人民医院为核心的苏北医疗集团及扬州、泰州医疗体医院同步启动沃森辅助诊疗服务。Waston的落地将对公司的技术积累、未来商业模式创新产生深远影响。 深耕医疗领域,中标项目不断。 根据南京市政府采购网4月19日信息,南京鼓楼医院信息平台及智慧医院应用架构建设项目完成公开招标。医惠科技为中标供应商,中标金额2896万元人民币。在招标产品序列方面:本次包含大量应用软件产品,从基础业务、集成平台到医院的临床服务,在系统集成和医院临床业务的理解方面对公司具有较高要求,此次中标肯定了公司产品的全面性和自身以及与医院原系统之间的互联互通的能力。2017年至今,公司在医疗系统领域中标不断,累计中标已达23次,累计中标金额超过7700万元(数据来源:中国招标网)。预计17-19年EPS分别为0.59元、0.73元、0.91元,对应PE分别为40X/33X/26X,维持“买入”评级! 风险提示。 医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;Watson的肿瘤解决方案落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性;应收账款过大带来的坏账风险。
思创医惠 电子元器件行业 2017-04-25 11.32 -- -- 22.10 7.02%
13.38 18.20%
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投资要点 EAS龙头,新零售下发展潜力巨大。 公司是全球领先的EAS行业龙头企业,主要面向全球商超、服装鞋帽、3C连锁、珠宝行业等零售业以及其他行业,提供EAS电子防盗标签、RFID标签、设备及相关的系统解决方案服务,在新零售的背景下,公司不断创新,满足客户的多样化需求。过去四年复合增速10.3 5%,未来三年,有望保持10%左右的增速。 自主研发驱动RFID业务高成长。 上市以来,公司在RFID投入巨资进行研发,一系列产品和解决方案深受市场的欢迎,2016年,为应对零售业数字化转型的大趋势,公司推出了ShopKeeper智慧门店系统等一系列系统及方案帮助传统零售门店转型。该业务成长性确定,未来三年复合增速预计在25%左右。 智慧医疗,打造一个从硬件到平台、再到应用的完整体系。 2015年收购医惠科技后,智慧医疗即成为公司最大的看点,公司在底层硬件、中间的开放平台、上层的应用方面,都有深厚的积累,是公司最大的核心竞争力,显著的将公司与其他医疗信息化公司区别开来。公司智慧医疗业务处于高成长阶段,未来三年预计复合增速50%,毛利率维持60%以上。 管理团队调整到位,加速公司在智慧医疗领域的扩张。 2017年初,公司董事长人选进行了调整,理顺了两家公司的发展思路,公司在智慧医疗领域的扩张有望加速,思创的物联网业务产能将和医惠的医疗业务深度融合,新产品、新业务将不断推陈出新。 沃森联合会诊中心不断落地,前瞻性布局人工智能领域。 基于IBM沃森的联合会诊中心目前已经在浙江、天津,广东、江苏等省市落地,2017年是该业务在全国布点最重要的一年,商业模式也在不断探索中,我们看好该业务未来的巨大成长空间。 盈利预测及估值。 公司在EAS领域有望继续保持10%左右的增速,在新零售快速发展的大背景下,公司RFID业务紧跟市场需求,以研发驱动业绩的成长,在新董事长的带领下,智慧医疗业务仍处于高速增长阶段,新产品、新业务不断推陈出新。考虑到沃森联合会诊中心业务仍处于布局阶段,暂不考虑其营收情况,预计2017-2019年公司归母净利润:2.63亿元、3.63亿元、4.81亿元,EPS为0.59、0.81、1.07 元/股,归属母公司净利润同比增长40.09%、38.01%、32.38%,给予“买入”评级。 风险提示 行业整体估值下移;医疗信息化行业受相关政策影响增速放缓;RFID 业务增速大幅放缓
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名