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四维图新 计算机行业 2018-10-17 14.55 20.00 26.10% 16.02 10.10% -- 16.02 10.10% -- 详细
合众连横加快自动驾驶业务落地。根据车东西报道,奥特贝睿是国内优秀的自动驾驶技术创业公司,其智能驾驶前装解决方案已经与包括长城、北汽在内的众多主机厂商进入到深度合作的阶段。基于四维图新在高精度地图的技术积累和核心能力以及奥特贝睿在自动驾驶领域深耕多年形成的成熟解决方案,双方将共同研发低成本、多场景量产方案,推动自动驾驶产品的商用化进程。 图吧是公司乘用车联网业务开展的实体。图吧BVI协议控制的境内公司四维智联以及四维智联子公司北京腾瑞万里科技有限公司、北京腾瑞万里信息技术有限公司、和骊安(中国)汽车信息系统有限公司、上海趣驾信息科技有限公司、大连车为先科技有限公司,是公司乘用车联网业务开展的实体。主营业务包括:1)导航业务:针对乘用车提供导航产品(电子地图数据、导航软件和导航引擎);2)车联网业务:智能网联平台(包括车联网平台、操作系统及内容服务),如WeCloud、WeLink、VUI等;3)轻车联网业务:包括手机车机互联等产品。 战投的引入将助力公司抓住乘用车联网行业变革的机遇。号称国内第一台“互联网汽车”的上汽荣威RX5的热销,让传统车企看到了未来发展的方向。智能网联时代,为了不被淘汰,汽车企业们都在竭力将产品智能化、网联化。几乎所有传统车企都把车联网作为主要的方向。另一方面,以蔚来汽车、小鹏汽车等为代表的造车新势力更是把“智能联网”视作是拉开与传统车企差距的核心优势。可以明显的观察到,在新旧两股力量同时推动下,乘用车联网行业处于变革前夜。此次公司乘用车联网业务引入战投,战略资源以及资金获得重要支持,有望抓住行业变革的机遇,加速后续业务发展。 分拆图吧将提振公司短期业绩。1)根据公告,考虑到图吧完成增资扩股之后,公司将不再对其并表。公司预估将带动账面上一次性投资收益10亿人民币左右。2)由于乘用车联网产业尚未完全爆发,图吧一直处于战咯性亏损状态。(2017年净利润为-1.09亿;2018年01净利润为-0.42亿)分拆将有利于降低上市公司业绩的压力。 投资建议:公司近期在乘用车联网、自动驾驶业务领域取得不俗进展,有望加速变现,成为未来重要的增长极。暂不考虑分拆图吧带来的影响,预计2018-2019年EPS分别为0.3元和0.37元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20元。 风险提示:芯片业务发展不及预期;高精度地图行业竞争加剧;车联网业务变现速度低于预期;自动驾驶业务变现速度不及预期;商誉减值风险。
东华软件 计算机行业 2018-09-03 8.59 12.00 62.16% 9.66 12.46%
9.66 12.46% -- 详细
业绩符合预期。公司2018年上半年实现营收31.24亿,同比增长24.03%;净利润3.34亿,同比下降45.53%;扣非净利润3.22亿,同比增长27.04%。预计2018年1-9月净利润为6.3亿-7.65亿,同比下降30%-15%,主要是由于公司去年同期出售东方通股权获得投资收益对利润表影响较大,今年不存在出售股权行为。 业务全面回暖,首度披露云业务数据。公司上半年各条业务线均取得较大进展,分行业来看:1)健康行业实现营收5.14亿,同比增长35.23%;2)金融行业实现营收10.94亿,同比增长31.6%;3)能源行业实现营收4.43亿,同比增长13.6%;4)政府行业实现营收3.08亿,同比增长68.87%;5)通信行业实现营收3.64亿,同比增长8.1%;6)其他行业实现营收2.45亿,同比下降6.34%。值得注意的是,公司首度披露云业务相关数据,2018年上半年云计算产品及服务累计实现营业收入3.43亿。 部分核心财务指标有所改善。1)ROE回升。公司上半年扣非ROE为2.1%,相比去年同期上升0.71个百分点;2)毛利率微增。公司上半年毛利率为32.97%,相比去年同期上升0.71个百分点。 与腾讯业务合作进展超预期,医疗业务转型升级已然开启。根据健康界报道,公司与腾讯围绕医疗行业客户数字化升级的核心诉求共同打造了“医疗大健康联合解决方案”,并共建联合实验室,在互联网+医疗健康、AI+医疗健康、DRGs等领域展开深入合作,医疗大健康解决方案产品于7月正式发布。双方此次合租的核心关键词是“产品化”、“业务模式创新”。基于腾讯云的基础能力,公司将实现iMedical医疗全系列解决方案的云化,全面向产品化方向升级。此外,借助腾讯的C端资源,公司将逐步探索处方流转、医保移动支付等创新的业务模式。在腾讯强劲的动能和势能下,公司医疗业务的转型升级已然开启。 投资建议:公司作为国内IT企业的优秀代表,此番与腾讯强强携手,双方合作的量级、广度和深度空前。中报是一个良好开端,我们十分看好公司未来的业务发展前景,预计公司2018、2019年EPS为0.31、0.38元,维持买入-A评级,6个月目标价12元。 风险提示:商誉减值风险;合作进度不及预期风险;系统集成业务毛利率继续下滑风险。
浙大网新 计算机行业 2018-09-03 9.20 12.00 65.52% 9.18 -0.22%
9.18 -0.22% -- 详细
业绩符合预期。公司上半年实现15.17亿元,较上年同期增长19.94%;净利润为9280.2万元,较上年同期下降44.97%,主要是由于公司上年同期处置长期股权取得收益较多;扣非净利润9014.2万元,同比增长734.79%。 各项财务指标向好。1)现金回款:上半年经营活动产生的现金流量净额为-2.37亿,去年同期为-4.54亿;2)毛利率:上半年毛利率为29.16%,比去年同期上升5.89个百分点;3)期间费用率19.55%,比去年下降2.63个百分点。 西南云计算智慧产业基地项目值得期待。公司前期公告与成都西部物联集团有限公司、万汇通能源科技有限公司及攀钢集团成都钢钒有限公司签订《西南云计算智慧产业基地项目合作协议书》。根据IDC圈报道,西南云计算项目建成后,可提供1万个4.5千瓦机柜,容纳16万台服务器,用于开展云计算和IDC基础设施托管及其相关服务。整体投运达产后,服务范围将覆盖西南大部分地区,成为西南最大的云计算数据中心。根据公司披露,目前项目实施子公司成都网新已成立,正在尽快推进一期工程开工建设,后续项目的投产运营值得期待。 继续发力社保创新业务。公司旗下的移动医保支付APP——医快付不断开拓市场,浙江省医保移动支付平台顺利上线。此外,公司与蚂蚁金服、平安医疗先后建立战略合作关系,彰显出社保信息化业务的战略价值,也有利于创新业务的加速落地。 投资建议:公司业务结构调整以及资产整合已经初见成效,各项财务指标向好,后续有望继续保持稳健增长。预计公司2018、2019年EPS为0.35、0.40元,维持买入-A评级,6个月目标价12元。 风险提示:商誉减值风险。
四维图新 计算机行业 2018-09-03 19.55 26.00 63.93% 20.80 6.39%
20.80 6.39% -- 详细
提前锁定车企客户长期订单。公司之前于2017年2月已经与戴姆勒旗下梅赛德斯-奔驰签订合作协议,奔驰全系车型将全面启用四维图新导航电子地图。此次与戴姆勒签订销售协议,一方面是传统导航电子地图产品的长期续签;另一方面,公司也将在传统导航电子地图的基础上,为戴姆勒提供ADAS(高级辅助驾驶)产品。 先后与宝马、戴姆勒签订长期订单,彰显公司行业地位。公司之前公告与宝马公司签订协议,为其在中国销售的宝马集团所属品牌汽车提供包括在2021年前量产上市的原有平台及2021年量产上市的新平台在内的导航电子地图产品。先后与两大德系车厂提前签订长期订单,彰显公司在高端车企的行业地位,将进一步扩大其产品在车载导航领域的市场占有率,巩固公司产品在智能汽车位置服务领域的领先地位,并表明公司产品在汽车全面智能化、网联化、电气化、迈向自动驾驶的创新变革中持续获得市场的高度认可。 自动驾驶业务进展顺利。1)商业化变现加快脚步。根据公司公告,ADAS地图2017年产出量成倍增长,此次提前锁定戴姆勒长期订单,ADAS业务后续有望加速增长;2)核心能力持续提升:公司持续加大研发及投入力度,高精度地图+高精度定位+芯片+算法+系统平台的自动驾驶核心能力持续提升。在2017年用户大会上,公司展示了业务布局的阶段性成果。根据自动驾驶负责人马周介绍,公司已经实现准L3级的自动驾驶能力(即实现在除收费站、服务区以外的高速路上进行完全自动驾驶,包括自主上下匝道等),L4级别全自动驾驶相关技术解决方案正在搭建和测试验证。 投资建议:公司自动驾驶业务继续高速成长,随着自动驾驶的日益临近,公司前期的大量研发投入,有望在不久的未来获得丰厚的市场回报。此外,我们同样看好公司在车联网、位置大数据服务等领域的业务的创新,有望加速变现,成为公司未来重要的增长极。预计2018-2019年EPS分别为0.3元和0.37元,“买入-A”评级,6个月目标价26元。 风险提示:芯片业务发展不及预期;高精度地图行业竞争加剧;车联网业务变现速度低于预期;自动驾驶业务变现速度不及预期;商誉减值风险。
汉得信息 计算机行业 2018-08-31 11.56 14.00 20.69% 11.30 -2.25%
11.73 1.47% -- 详细
业绩符合预期。公司2018年上半年实现营收13.13亿,同比增长37.5%;净利润1.55亿,同比增长20.01%;扣非净利润1.38亿,同比增长24.69%。 期间费用率略有下降,坏账损失占比有所收敛。内部管控而言,公司通过区域集中共享交付与远程交付模式的逐渐应用,降低差旅成本,提升了人员利用率,同时也有利于保障公司层面整体的交付质量与实施效率;另一方面,强化毛利考核指标,提高风险监控意识。公司整体的经营效率得到了进一步的提升。具体而言,公司2018年上半年的销售费用率、管理费用率分别为6.46%、14.96%,比去年同期下降0.49个百分点、1.57个百分点。上半年坏账损失为0.35亿元,占营收的比例为2.68%,较去年同期下降0.24个百分点。 主业行业解决方案能力加强,国际化业务值得期待。近几年,公司在企业信息化服务领域的经验积累显现出更强的比较优势,经过多年的发展公司已具备较为完善和全面的信息化解决方案能力,拥有充足的人才储备及优质的交付能力,能够为客户提供全行业、多领域的全面综合的信息化服务,比如在精益制造、互联网企业服务等一些新兴的领域上,公司已逐渐形成一定的核心竞争力。值得一提的是,公司从2007年起开始海外市场,在海外市场逐步实现交付团队本地化。在近年来部分国内企业在积极寻找“走出去”以及美国市场制造业复兴的大背景下,国际化业务有望加速成长。 云业务拓展顺利。公司的两款主要SaaS产品汇联易和云SRM市场反应强烈,给公司业务带来了新的利润增长点。1)汇联易:上半年新签合同金额3000多万元,实现收入将近1000万元,均超过2017年全年水平;2)云SRM:上半年SRM业务发展迅速,受益于整体市场环境向好,企业数字化采购和供应链协同需求日益增多,产品与实施合同金额达到6000多万,收入3000多万。 智能制造业务进入密集交付期。得益于2017年新能源汽车、锂电池、食品加工、新材料等新行业的开拓,公司智能制造业务上半年进入密集的交付上线期,行业经验积累逐渐完善,针对智能工厂的自有产品推出了新的版本,初步具备了规模化的实施能力。 投资建议:公司传统的ERP实施业务继续保持高速增长,云业务进展顺利。预计2018-2019年EPS为0.45、0.61元,维持买入-A评级,6个月目标价14元。 风险提示:ERP实施业务竞争加剧导致毛利率下降。
苏州科达 电子元器件行业 2018-08-27 18.29 23.00 47.63% 19.14 4.65%
19.14 4.65% -- 详细
业绩高增长。公司2018 年H1 实现营收9.86 亿,同比增长44.29%;净利润0.91亿,同比增长21.46%;扣非净利润0.86 亿,同比增长20.08%;扣除股权激励费用2,661.28 万元的影响后,净利润同比增长56.81%。公司预计2018 年1-9 月净利润为1.21 亿元-1.41 亿元,同比增长20%-40%。此外,公司二季度单季度营收同比增速为45.74%,相比一季度继续有所提升。 规模效应开始显现。公司上半年管理费用率为34.78%,比去年同期下降2.95 个百分点;销售费用率22.16%,比去年同期下降2.19 个百分点。考虑到公司上半年相较去年同期额外增加了2661 万的股权激励费用,随着公司营收规模的持续扩大,期间费用率明显下降,规模效应开始显现。 发布多款重量级的产品和解决方案,后续市场拓展值得期待。公司上半年发布了多款重量级的产品和解决方案,包括:司法警务指挥平台、全系列国密视频会议产品、物联网移动执法终端、人脸核验产品、全新的医疗手术室主机、电子质证系统等系列新品。其中,国密视频会议产品积极响应自主可控国家政策,支持国家密码局认定的国产商用密码算法的视频会议产品,为涉及信息安全的政府机构和重点企事业用户提供了自主可控的视频通信内容加密手段。同时,以实战为中心,以结合场景的落地应用为抓手,公司发布了智慧交警解决方案、智慧社区解决方案等多维度、全生态的解决方案。我们认为,公司的研发投入长期位居行业前列,产品和解决方案的技术实力和口碑得到业界的普遍认可,后续市场拓展值得期待。 雪亮工程带来发展机遇。“雪亮工程”是以县、乡、村三级综治中心为指挥平台、以综治信息化为支撑、以网格化管理为基础、以公共安全视频监控联网应用为重点的“群众性治安防控工程”。它通过三级综治中心建设把治安防范措施延伸到群众身边,发动社会力量和广大群众共同监看视频监控,共同参与治安防范,从而真正实现治安防控“全覆盖、无死角”。2018 年初,“雪亮工程”被写入中央1 号文件,将对国内安防行业产生直接的正面效应。我们在《大华股份:大开天眼,华丽转身》报告中测算,雪亮工程将是千亿级的市场新蓝海。考虑到“雪亮工程”的核心重点——联网指挥平台等项目是公司视频监控业务的优势业务,预计其将全面受益于雪亮工程带来的发展机遇。 投资建议:公司是国内安防老牌厂商,在行业内积累了较强的技术和较好的口碑。未来有望以雪亮工程为切入点,进一步抢占市场份额,步入高速增长轨道。 预计2018-2019 年EPS 为1.0、1.4 元,维持买入-A 评级,6 个月目标价23 元。 风险提示:视频监控业务进展低于预期。
泛微网络 计算机行业 2018-08-27 94.48 105.00 33.32% 101.47 7.40%
101.47 7.40% -- 详细
业绩符合预期。公司上半年实现营收4.01亿元,同比增长41.66%;净利润0.36亿元,同比增长29.81%;扣非净利润0.31亿元,同比增长56.05%。剔除股权激励的影响,净利润为0.48亿元,同比增长70.95%。 经营现金流良好,运营效率有所提升。公司上半年经营性现金流0.42亿元,同比增长72.94%;销售费用率69.44%,比去年同期下降3.53个百分点;管理费用率24.44%,比去年同期上升4.17个百分点。剔除上半年股权激励费用1200万的影响,实际管理费用率为21.44%,比去年同期上升1.2个百分点。 继续丰富产品功能和内涵。公司持续的进行研发和产品创新,完善了各种智能办公应用,在系统设置维护、体验度、数据呈现和交互、个性化应用、可追溯性方面获得有效改善;进一步全面提升移动应用的通用性及独立性,可为各类组织业务的全面移动化提供了支撑工具;公司实现并完善基于移动办公OA应用交付所需的异构系统集成、办公应用云商店、国际化应用支持、企业级服务总线、统一认证、电子合同、电子发票、智能流程搭建及导出工具等功能解决方案,并通过提供建模工具支持用户快速灵活地配置实现各种非标应用场景下的管理需求。 发布“鲲鹏伙伴计划”,推动云端战略落地。根据中国软件网报道,3月21日,公司发布“鲲鹏伙伴计划”,将斥资1亿元设立鲲鹏伙伴基金,在全国范围内建立管理软件同盟圈共享资源,推动一体化云OA平台“eteams”的普及。据泛微相关负责人介绍,合作伙伴只需要把泛微云OA软件推荐给需要的企业,第一年的100%收入全部属于合作伙伴。重磅的补贴战略有望推动公司云战略加速落地。 投资建议:公司是国内OA行业龙头,2018年继续全面扩大行业竞争优势,业务实现高速增长。随着“鲲鹏伙伴计划”的推广,公司云产品有望在2018年加速落地。预计2018-2019年EPS为1.12、1.49元,维持买入-A评级,6个月目标价105元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;云产品推广速度不及预期。
久远银海 通信及通信设备 2018-08-24 27.14 35.00 53.64% 28.66 5.60%
28.66 5.60% -- 详细
业绩符合预期。公司2018年H1实现营收2.96亿,同比增长23.01%;净利润0.43亿,同比增长24.29%;扣非净利润0.39亿,同比增长18.42%;预计2018年前三季度实现利润0.51亿-0.6亿,同比增长10%-30%。 公司运营效率有所提升。公司2018年H1费用控制得到,期间费用率有所下降。其中,管理费用率为16.03%,比去年同期下降2.24个百分点;销售费用率为9.66%,比去年同期下降0.24个百分点。 医保移动支付加速推广,公司卡位价值有望重估。国务院4月发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》,要推进“互联网+”医疗保障结算服务,医保移动支付有望加速全国推广。从医保移动支付的业务逻辑来看,公司卡位的医保业务系统对于互联网公司、第三方支付公司打通医保移动支付有着至关重要的作用,卡位价值有望重估。 医疗业务线有望成长为新的增长极。公司在经营目标中明确提出,未来将在医疗卫生领域,围绕国家“全民健康保障工程”,夯实“智慧医院”、“区域医疗”、“互联网+医疗”三大产品线,拓展以“医疗大数据”为制高点的医卫战略,实现业绩快速增长。尤其医疗大数据领域,公司将以“见智”银海人工智能平台为基础在健康医疗领域寻求突破,包括三医大数据综合监管、精细化医院管理(医院费用管理)、DRG(医保支付方式改革&医院绩效管理)、人工智能健康医疗(智能医疗影像诊断辅助、智能临床辅助决策等)。 投资建议:公司坐拥天时(军民融合、医改均已上升到国家战略)、地利(四川是改革先锋)、人和,基于本身的业务积累、技术储备以及股东资源,外联产业合作伙伴(定增引入平安),有望更上层楼,分享行业发展的盛宴。预计2018、年EPS为0.7元、0.9元,维持“买入-A”评级,6个月目标价35元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低。
四维图新 计算机行业 2018-08-23 19.60 26.00 63.93% 20.80 6.12%
20.80 6.12% -- 详细
业绩符合预期。公司2018年上半年实现营业收入9.9亿元,同比增长18.77%;净利润为1.63亿元,同比增长34.54%;扣非净利润为1.35亿,同比增长18.15%。预计2018年前三季度净利润为1.74亿-2.2亿元,同比增长10%-40%。 传统业务保持稳健,自动驾驶业务继续高速成长。分业务线来看,1)导航业务2018年H1实现营收4.11亿,同比增长4.42%;毛利率为96.56%,提升1.6个百分点;2)车联网业务2018年H1实现2.38亿营收,同比增长13.02%;毛利率提升5.06个百分点;3)芯片业务2018年H1实现营收2.8亿元,同比增长73.7%。 考虑到杰发科技于2017年3月并表,杰发科技营收同比增长23.3%;毛利率57.06%,下滑1.47个百分点,主要原因是受行业环境及市场竞争影响,公司芯片产品出货价格面临较大压力;4)位置大数据业务2018H1实现营收0.38亿元,同比下降31.91%,主要是受到项目进度影响,部分客户延迟验收所致;5)高级辅助驾驶及自动驾驶业务实现营收0.2亿元,同比增长96.1%。 自动驾驶业务核心能力持续提升。一方面,公司通过战略协同、资本运作、联合开发等方式,整合产业资源,不断推进ADAS地图,高精度地图及导航引擎,ADAS芯片等自动驾驶相关产品商用进度,进一步提升在半自动驾驶及自动驾驶解决方案领域的综合实力及竞争优势;另一方面,公司继续加大研发及投入力度,高精度地图+高精度定位+芯片+算法+系统平台的自动驾驶核心能力持续提升。从商业化进度来看,1)ADAS地图产出量成倍增长,ADAS应用产品“安行API”V1.0成功发布并可支持C端使用;2)公司联合宝马、长城、博世、HERE、Mobileye以及其它机构快速推进基于HAD高精度地图数据的技术合作或联调测试,并积极与工信部、自然资源部等政府机构共同讨论和推进HAD地图的相关法律和流程。 位置大数据有望成为新的赢利点。公司位置大数据创新应用产品MineData升级版MineData2.0正式发布,作为“数据+可视化+分析研判”的一站式位置大数据服务平台,可为各行业提供平台型行业解决方案,有望成长为未来重要的盈利点。2018年7月,公司联合北京中盾安全技术开发公司、公安部第一研究所、方正国际软件(北京)有限公司共同中标《全国公安地图服务管理系统(云图)项目),不仅实现了公司位置大数据业务在公安领域的进一步拓展,也为公司将来推进警用公众地理信息服务平台在全国范围内的应用推广,以及创新服务商业模式的研究工作提供助力。 投资建议:公司自动驾驶业务继续高速成长,随着自动驾驶的日益临近,公司前期的大量研发投入,有望在不久的未来获得丰厚的市场回报。此外,我们同样看好公司在车联网、位置大数据服务等领域的业务的创新,有望加速变现,成为公司未来重要的增长极。预计2018-2019年EPS分别为0.3元和0.37元,“买入-A”评级,6个月目标价26元。 风险提示:芯片业务发展不及预期;高精度地图行业竞争加剧;车联网业务变现速度低于预期;自动驾驶业务变现速度不及预期;商誉减值风险。
合众思壮 通信及通信设备 2018-08-21 16.25 22.00 66.41% 17.08 5.11%
17.08 5.11% -- 详细
业绩略超指引上限。公司2018年半年度实现营业收入24.08亿元,同比增长278.34%;净利润1.8亿元,同比增长258.4%;扣非净利润1.56亿,同比增长230.19%。净利润增速略超公司在一季报中预计的中报业绩指引区间上限。 各业务线发展势头良好。分业务条线来看,公司北斗高精度业务、通导一体化业务(军工自主网)均有上佳表现,分别实现营收4.4亿、16.2亿;增速为62.18%、100%。另外,北斗移动互联网业务受公共安全业务和民用航空业务全年订单确定不均衡的影响,实现营收1.72亿,同比下滑9.36%;以及时空信息服务业务实现营收1.34亿,同比下滑0.45%。 北斗高精度业务取得突破进展。1)测量测绘:通过国、内外多品牌和渠道拓展,强化产品市场竞争力,测量测绘业务取得了较为明显的业绩增长,同比增长61.67%;2)精准农业:公司与国内、外多家前装拖拉机知名厂商展开产品战略合作,先后与“一拖”、“东风”、“五征”、“中联重科”等国内厂商以及海外多家知名拖拉机厂商展开产品开发合作。业务同比增长43.56%;3)数字化施工机械控制:2018年上半年取得了较好的业务进展。精准农业和机械控制业务目前在业务导入期,产品具备国外产品替代优势,未来在国内、外市场均有较大的潜力;4)高精度核心芯片和板卡:公司高精度核心芯片和板卡技术不断优化,在测量测绘、精准农业、机械控制、机器人、无人机、驾考等领域进行了广泛的应用,高精度板卡、天线上半年营收增长229.43%。 在手订单饱满。公司上半年军工自主网业务累计签署订单25.01亿。此外,2017年公司取得了超过20亿的自组网产品订单,2017年财报中共计确认营收5.68亿,考虑到订单的交付周期是合同生效后255个或260个日历日内交货,大部分订单将于2018年陆续确认。丰厚的订单将为公司业绩高增长奠定基础。 投资建议:公司2018年延续高增长态势,业务线多点开花。我们认为,丰厚的订单储备将确保公司高增长的可持续性。预计2018、2019年EPS 为 0.66元、0.89元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价22元。 风险提示:北斗行业发展不及预期;坏账率提高。
万达信息 计算机行业 2018-08-17 18.47 23.00 80.39% 20.22 9.47%
20.29 9.85% -- 详细
业绩符合预期。上半年实现营业收入10.01亿元,同比增长15.89%;净利润0.77亿元,同比增长101.63%;实现扣非净利润0.37亿元,同比增长17.19%,业绩符合预期。其中,公司上半年实现投资收益4026万,是净利润增速高于扣非净利润的主要原因。 公司在各行业的发展态势良好。1)在医疗卫生领域,公司中标国家卫生健康委员会的“全民健康保障信息平台”,平台将汇聚全国的个人健康档案、电子病历数据;2)在医保医药领域,公司承建的“阳光医药采购平台”运行效果良好,在上海已经全面覆盖了药品、药械和高价值耗材,良好的运行效果得到了新医保管理机构的认可,正在参与新一轮医改相关工作,完成历史所赋予的使命;3)在金融保险领域,公司为医疗、教育、养老、文化等各行业推出的线上线下统一支付系统,助力移动互联网业务的多元结算;同时,商业保险的创新也依托公司的医疗健康云而开展,依托区域医疗卫生的平台优势,实现用户免体检、信用付、电子理赔的新业务,引领商保行业新方向。 业务转型初见成效。根据公司的战略规划,公司业务将由原来的软件开发、系统集成和运营服务(3S)逐步过渡到系统建设(原软件开发、系统集成)“造房子”,运营服务(主要为面向SaaS的云服务)“租房子”,以及与社会各界广泛合作的行业互联网自营业务,主导或参与行业独角兽的“孵化”。在未来三年的发展过程中,公司将秉承核心业务“造”的稳定增长,新兴业务“租”的快速增长,跨界业务“孵”的跨越式增长。截止上半年,公司市民云用户数全国合计约千万;健康医疗云和医保医药云用户数约300万,业务流水逾3亿;增值业务收入约1100万元,业务转型初见成效。 投资建议:公司在各行业的发展态势良好,业务转型初见成效。依托公司历史投入研发的健康云、医疗云、医药云、保险云和智慧城市数据大脑以及公司已经拥有的上海、四川、浙江等省地市的运营授权,我们十分看好公司后续创新业务的发展。预计2018-2019年EPS分别为0.39、0.51元,维持买入-A评级,6个月目标价23元。 风险提示:竞争加剧导致毛利率进一步下滑。
和而泰 电子元器件行业 2018-08-17 7.77 10.00 58.73% 8.10 4.25%
8.10 4.25% -- 详细
业绩符合预期。公司上半年实现营收12.88亿,同比增长33.1%;净利润1.29亿,同比增长26.28%;扣非净利润1.25亿,同比增长42.31%,业绩符合预期。公司预计2018年1-9月净利润为1.62亿-2.06亿,同比增长10%-40%。 原材料涨价给毛利率带来一定的压力。在原材料涨价的外部环境下,公司智能控制器毛利率有所下降,上半年毛利率为21.41%,相比去年下降1.51个百分点。 值得肯定的是,公司一方面积极与客户沟通价格调整方案,另一方面发挥技术优势,积极推进器件替代,降低产品物料成本,不断通过设计优化,降低产品成本;通过制程管理,提高生产效率,降低制造成本。整体来看,原材料涨价并未对公司盈利能力产生较大影响。 二期扩产项目封顶,整体产能将迅速增长。公司智能控制器生产技术改造及产能扩大项目(二期)的主体建筑已经封顶,并进入后期装修及连廊建设阶段。根据公司公告,预计于今年第四季度正式投入生产,届时各楼层产线将逐层投入使用,为公司的快速增长提供产能保障。 收购铖昌科技,微波毫米波射频芯片开启5G和专业IC龙头之路。公司6月1号完成对于铖昌科技的并表。铖昌科技是拥有自主核心技术的顶尖军工IC设计厂商,相关产品曾和北斗卫星导航系统、量子通讯卫星一起获评全国军民融合十大高科技成果。其核心产品——相控阵雷达芯片,对于国内军用相控阵雷达平民化、规模化应用以及列装武器的现代化升级有着重要的意义。需要强调的是,相控阵技术不仅适用于军口,更是5G的底层核心技术,采用基于相控阵的射频技术可以实现通讯能力的软件定义,突破现有通讯能力的局限。根据公告,浙江铖昌2018-2020年的业绩承诺为合计实际净利润不低于1.95亿元。 投资建议:公司是全球家用智能控制器行业主力之一,通过收购铖昌科技,开启了5G和专业IC龙头之路。在原材料涨价的外部环境下,公司盈利能力未受较大影响,一定程度上凸显出公司管理层不俗的公司经营能力。预计2018-2019EPS为0.32、0.44元,维持“买入-A”评级,6个月目标价10元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低风险;订单回款风险。
创业软件 计算机行业 2018-08-08 14.33 18.00 -- 17.63 23.03%
20.84 45.43% -- 详细
医疗业务增长超预期。公司2018年半年报实现营收5.27亿,同比增长6.3%;净利润0.61亿元,同比增长87.12%;扣非净利润0.51亿元,同比增长55.52%。其中,医疗业务线实现营收3.24亿,同比增长59.37%,超市场预期;非医疗行业实现营收2.02亿,同比下降30.63%。 医疗行业创新业务订单快速增长。公司医疗创新业务订单快速增长,分别在广东省珠海市、福建省龙岩市、山西省长治市等地区新承接了数个涉及大数据应用决策建设内容千万级订单,业务已进入高速成长期。另外,公司还与上海市闵行卫计委、江阴市人民医院、白银市第一人民医院等400余家医疗卫生机构及卫生行政部门签署了关于大数据业务合作及实施意向协议,主要就大数据收集与交换平台的咨询服务、制定收集数据的范围与标准、数据应用平台的相关建设、大数据业务的运营等四大块内容展开战略合作。 中山项目即将步入运营期。按照合同规定,从2019年开始公司承建的中山市医疗PPP项目将迈入为期10年的特许经营期(运营期)。公司在中山市区域内将开展包括但不限于医疗、药品、保险、健康、金融、数据、广告等多领域、多形式的互联网、大数据运营业务。同时开展包括但不限于共同建设及运营互联网医院等业务深化互联网运营业务。具体而言运营收入的变现方式包含9大类项目,分别为:1、支付服务类(流量接入、支付返佣等)、2、药品服务类(处方流转、配送、特效药分销等)、3、保险服务类(保险控费服务、保险险种设计、理赔结算等)、4、健康服务类(家庭、企业健康管理、家庭医生、专家名医等)、5、导流导购类(医院导流、体检导流、消费医疗、母婴市场、养老机构等)、6、通道资源类(互联网挂号预约、人工智能导医、问诊服务等)、7、数据产品类(健康档案征信、健康档案管家、脱敏数据等)、8、平台产品类(云影像存储、数字影像服务、云胶片等)、9、其他销售类(C端商城销售、家医产品、健康小屋、C端广告等)。多维度丰富的变现方式下,中山市项目的运营收入值得期待。 投资建议:公司半年报数据再度验证医疗IT线高速增长的趋势。从2019年开始中山项目将迈入为期10年的特许经营期(运营期),有望成为公司未来新的业绩增长点。预计2018、2019年EPS为0.48、0.64元,维持买入-A评级,6个月目标价18元。 风险提示:商誉减值风险;行业竞争加剧导致毛利率有所下降;医院信息化行业投入下降;政府医疗信息化项目支出下降;创新业务进展低于预期。
和而泰 电子元器件行业 2018-08-07 7.75 10.00 58.73% 8.10 4.52%
8.10 4.52% -- 详细
事件:公司8月2号晚间发布公告,拟对子公司浙江铖昌科技有限公司的管理人员及核心骨干员工(不包含公司董事、监事及高级管理人员)实施员工持股计划,员工持股计划筹集资金总额上限为10,000万元,股票锁定期为12个月,员工持股计划的存续期不超过24个月。 点评: 浙江铖昌是拥有自主核心技术的顶尖军工IC 设计厂商。公司6月1号完成对于浙江铖昌的并表。浙江铖昌是拥有自主核心技术的顶尖军工IC 设计厂商,相关产品曾和北斗卫星导航系统、量子通讯卫星一起获评全国军民融合十大高科技成果。其核心产品——相控阵雷达芯片,对于国内军用相控阵雷达平民化、规模化应用以及列装武器的现代化升级有着重要的意义。需要强调的是,相控阵技术不仅适用于军口,更是5G 的底层核心技术,采用基于相控阵的射频技术可以实现通讯能力的软件定义,突破现有通讯能力的局限。根据公告,浙江铖昌2018-2020年的业绩承诺为合计实际净利润不低于1.95亿元。 定向员工持股计划,实现利益绑定。市场之前担忧公司与浙江铖昌的整合风险以及核心人员流失的风险。公司此次适时推定向员工持股计划将实现利益的深度绑定。此外,在之前制定的《浙江铖昌科技有限公司核心人才激励办法》中,明确了浙江铖昌2018年的奖励总额为业绩承诺净利润额的超额部分的50%。其中,奖励总额的1/3将根据届时制定的具体方案直接发放给各激励对象,而剩余的2/3奖金将于发放后60日内,由各激励对象从二级市场购买公司股票,该部分股票自购买日起锁定3年。 投资建议:通过发行定向员工持股计划,公司将与铖昌科技核心管理层以及骨干员工实现深度绑定。预计2018-2019EPS 为0.32、0.44元,维持“买入-A”评级,6个月目标价10元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低风险;订单回款风险;股权激励计划落实风险。
东华软件 计算机行业 2018-07-27 9.80 12.00 62.16% 9.42 -3.88%
9.66 -1.43% -- 详细
携手九州通,掘金处方流转。长期以来,由于以药养医的格局,国内处方药市场一直是禁锢在医院药房内的。新医改以来医药分开已是大势所趋,随着药占比限制(2017年底,100个试点城市的公立医院药占比要成目前的42%下降到30%)、医院药品零加成(医院药房变为成本中心)、监管放松等政策(禁止限制医院处方外流)等一系列医改政策出台,处方流转的条件日益成熟。此次公司与腾讯云、九州通达成战略合作,共同建设和运营的“医院处方外流信息共享平台及药品配送解决方案”。三方将基于九州通在药品及其它健康产品的分销和物流配送优势、公司的HIS系统在电子处方流转中的卡位基础以及腾讯强大的C端资源,共同掘金处方流转所带来的重大机遇。 与腾讯强强联手,打造一链三云的战略目标。东华医为深耕医疗IT行业二十年,有着领先的应用软件产品和技术服务能力,连续三年被评为中国十佳医疗IT行业方案商第一名。东华医为拥有500多家医院客户,其中300多家是三级以上医院,且全国百强医院中有25%的医院核心业务使用东华医为数字化医院产品。此次合作,双方战略目标定位为“一链三云”,希望以健康链为桥梁,连接卫生云(面向G端卫健委和医保局)、医疗云(面向B端各级各类医疗机构)和健康云(面向C端患者)在内的三朵云。通过健康链为纽带,双方将与国内多个顶级医疗机构共建“健康链应用联盟”,支持联盟内病历共享、处方流转、商保交易,共同规范、促进健康医疗大数据应用发展。 输出六大联合解决方案。公司与腾讯合作输出的具体内容包括六大解决方案——区域医疗联合解决方案、医疗保险联合解决方案、医联云联合解决方案、智慧医院联合解决方案、云HIS联合解决方案及互联网+医疗健康联合解决方案。通过与腾讯的合作,公司一方面将逐步云化iMedical全系列产品;另一方面将探索处方流转、医保移动支付等创新的业务模式。 投资建议:腾讯入股后,双方合作喜讯频传,公司快马加鞭布局互联网医疗。此外,腾讯强劲的动能和势能将助力公司传统业务加速转型,我们预计未来公司的毛利率、ROE、现金流等指标将显著改善。预计公司2018、2019年EPS为0.31、0.38元,维持买入-A评级,6个月目标价12元。 风险提示:商誉减值风险;合作进度不及预期风险;系统集成业务毛利率继续下滑风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名