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万达信息 计算机行业 2019-10-01 14.60 16.10 -- 15.50 6.16%
19.90 36.30% -- 详细
首次覆盖,给予“谨慎增持”评级,目标价 16.10元。医疗 IT 行业 政策的不断催化以及公司董事会提前换届,为公司两大业务发展提供 有力保障。 预计公司 2019-2021年营业收入分别为 28.38、 35.69、 44.28亿元,归母净利润分别为 4.16、5.57、7.16亿元,对应 EPS 分别为0.38、0.51、0.65元。综合考虑 PE、PB 两种估值方法,基于审慎性原则,给予目标价为 16.10元,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。 公司是民生服务和智慧城市的领军企业。1)民生服务方面,医疗服务是公司的传统优势,公司在“医疗、医保、医药”三医领域建立了全方位的平台服务能力。2)智慧城市方面,公司的政务服务管理和服务业务在多个城市顺利落地,“市民云+一网通办”模式的示范效应也在不断加强,有望在多地复制。 政策利好有望促进公司医疗信息化业务发展。 《深化医药卫生体制改革 2019年重点工作任务》等政策陆续出台,医疗 IT 行业迎来密集政策催化,利好公司智慧健康系统和三医领域平台服务等业务发展。 公司董事会提前换届选举,人寿指派的董事有望进驻。2019年9月 27日晚公司发布公告,因股权结构发生变化,董事会进行提前换届 选举,人寿指派的三名董事会成员或将于近期进驻公司。人寿接棒公 司经营管理有望对公司的两大业务线起到正向促进作用。 风险提示:政策落地进度不及预期、与中国人寿的协同效应不及预期
万达信息 计算机行业 2019-06-27 13.47 -- -- 13.57 0.74%
15.80 17.30%
详细
事件: 公司 6月 23日晚间公告:公司控股股东万豪投资与中国人寿签署《股份转让协议》, 拟转让公司 5.0142%的股份。 转让完成后,中国人寿及其一致行动人将持有公司 15.0183%股份,成为公司第一大股东,公司将变更为无实际控制人。 投资要点: 双方将在多方面进行业务整合。 中国人寿此次控股万达信息是其建设“科技驱动型企业”的重要举措,根据公告内容,中国人寿将在医疗健康、智慧城市、云计算、大数据等业务领域,以万达信息为主要平台医疗健康和智慧城市两大领域整合科技与业务资源。 1)在医疗健康领域,依托中国人寿业务资源和万达技术能力,提升双方在医保科技和健康科技方面的技术水平和服务能力,更好的服务国家医疗体系改革; 2)在智慧城市领域,依托中国人寿长期服务政府经验和万达全面技术能力,在一网通办、市民云、城市大脑和城市安全等领域深入布局,将进一步提升万达智慧城市信息化业务的综合实力。 公司价值将得到进一步提升。 在此次股份转让之前, 中国人寿已经通过二级市场对万达进行了多次增持,此次更是通过股份转让成为万达信息的第一大股东。 我们认为,中国人寿成为公司第一大股东,代表了产业资本对于公司价值的认可,公司在三医领域有着极深的布局,将在 DRGs 付费体系建立推进过程中显著受益。与此同时,公司在智慧城市领域也具备明显卡位优势, 以市民云、健康云、医药云等云平台也得到了极大的发展,异地复制有望加速,医疗信息化的高景气与互联网医疗的深层次应用将凸显公司价值。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。 我们认为, 中国人寿的大举进入代表了产业资本对公司的认可,双方将产生协同价值。我们预计,公司 2019-2021年 EPS 为 0.42/0.52/0.66元,对应 PE 估值 36/29/23倍, 维持“买入”评级。 风险提示: (1)公司业绩不达预期的风险; (2)公司创新业务推进不及预期的风险; (3)市场系统性风险; (4)人寿协同不及预期。
万达信息 计算机行业 2019-06-26 13.48 20.97 21.99% 13.62 1.04%
15.08 11.87%
详细
权益转让后中国人寿成为公司第一大股东。本次转让后,中国人寿及其一致行动人合计持有上市公司164,734,175股份,占上市公司总股本15.0183%,成为上市公司第一大股东,万豪投资将持有上市公司145,588,800股股份,占上市公司总股本的13.2729%。股份转让价格为14.44元/股,股份转让价款总额为7.942亿元。中国人寿希望通过本次转让充分发挥资源整合能力,进一步增强万达信息在信息化综合服务领域的综合竞争实力,提高其行业地位,增强上市公司的盈利能力和抗风险能力,实现国有资本的保值增值,提升对社会公众股东的投资回报。人寿入股充分彰显公司价值,未来进一步合作值得期待。 万达信息将成为中国人寿重要的科技资源整合平台。人寿入股将充分发挥资源整合能力,有助进一步增强万达信息在信息化综合服务领域的综合竞争实力。中国人寿将在医疗健康、智慧城市、云计算、大数据等业务领域,以万达信息为主要平台整合科技资源和业务资源。一是在医疗健康领域,中国人寿拟成立国寿健康产业投资公司,中国人寿副总裁赵立军兼任该公司筹备领导小组组长,拟任该公司总裁、党委书记。依托中国人寿业务资源和上市公司的技术能力,强化双方业务合作,提升双方在医保科技和健康科技方面的技术水平和服务能力,更好的服务国家医疗体系改革。二是在智慧城市领域,依托中国人寿长期的服务政府经验和上市公司全面的技术能力,在一网通办、市民云、城市大脑和城市安全等领域深入布局,进一步增强上市公司智慧城市信息化业务的综合竞争实力。 政务云业务有望加速异地复制。公司承建运营的上海市民云截止2018年底注册用户数已经突破千万,市民云已经承载了200多项服务,目前在成都、海口等多地已经成功复制,与人寿合作后有望借助资源未来加速在异地复制推广,公司在智慧城市领域的综合实力得到增强,未来深入布局的同时市民云将为公司贡献显著业绩增量。 公司医疗云及DRGS有望显著受益于医疗保障局信息化建设。医保基金支出达到新高,医保基金支出压力剧增。北京、天津、上海等30个城市将启动按疾病诊断相关分组付费(DRG)国家试点,根据顶层设计的安排,国家试点工作将按照“顶层设计、模拟运行、实际付费”分三年有序推进,通过试点实现“五个一”的目标,即制定一组标准、完善一系列政策、建立一套规程、培养一支队伍、打造一批样板。DRGS改革将有效控制医药费用支出增长速度。公司阳光药采平台以及DRGS解决方案将显著受益于医疗保障局IT建设。 盈利预测及评级:我们预计2018-2019年收入为30.58亿元、37.44亿元,净利润4.66亿元、5.75亿元,公司在政务云及医疗云业务有望加速发展,维持买入评级。
胡又文 1 6
万达信息 计算机行业 2019-04-29 15.21 19.97 16.17% 15.32 0.52%
15.29 0.53%
详细
业绩符合预期。公司2018年实现营业收入为22.05亿元,较上年同期减8.73%; 净利润为2.32亿元,较上年同期减28.95%;2019年一季度营业收入为3.8亿元,较上年同期增23.42%;净利润为1801.73万元,较上年同期增267.12%。2018年业绩下降的主要原因有:(1)部分重点项目在2018年先行实施,未在年内确认收入;(2)受去杠杆宏观环境影响,公司主动收缩全资子公司四川浩特通信有限公司的业务规模,四川浩特2018年亏损4,473.51万元,上年同期四川浩特净利润为盈利953.94万元。同时公司全额计提商誉减值1,015.30万元,合计影响净利润5,488.81万元。 继续保持研发强度,为未来业务打下坚实基础。公司2018年研发投入达到5.83亿元,占营业收入的26.46%。公司继续保持了对核心行业产品的研发力度,为公司未来的业务扩展奠定扎实的基础。 创新业务实现非线性增长。1)市民云。2018年,在上海、成都、海口、柳州、扬州和长沙落地并逐步投入运营,覆盖人口6000余万。2)健康云。目前已在上海、台州、宁波、义乌、温州、北京昌平区、四川省投入建设,其中,上海和台州的健康云已进入运营期。3)医药云。公司承建了全国级的全国药品临床试验管理平台,以及省级核心平台上海市招采配用一体化平台(4+7带量采购平台)。同时,公司与上海、河北、福建、陕西、四川、浙江等省市的近5万家药店达成医药O2O供应协议,为全面实施医药分开、处方共享和药品外配打下坚实的基础。4)养老云。公司在上海、重庆、温州、烟台、义乌等多个城市开展养老创新服务,基于养老云平台,已为40多个养老机构提供智慧养老服务管理,累计注册用户近十万人。 “一网通办”再登人民日报头版头条,上海标杆有望全国复制。近期人民日报头版头条刊载了一则上海“一网通办”再升级的报道。对上海政府力推的“一网通办”政务服务,推动实现政府治理能力现代化,予以高度肯定。“一网通办”即市民云。根据公司公告,公司承建运营了上海市民云,2018年底,用户数突破千万注册用户,是上海市智慧城市服务的总入口和“一网通办”移动端入口,示范效应显著。作为实现政府治理能力现代化的重要标杆,外省市的建设与运营需求纷至沓来,公司已在海口、成都、柳州、长沙等地市完成异地扩张。在政府鼓励支持下,有望快速实现全国复制。 投资建议:公司在政务服务信息化领域积累深厚,有望凭借“一网通办”的上海标杆实现全国复制。我们看好公司以市民云、健康云等为代表的创新业务成长为新的增长极。预计2019、2020年EPS为0.37、0.47元,维持买入-A评级,6个月目标价20元。 风险提示:资产负债率高;商誉减值风险。
万达信息 计算机行业 2019-03-13 16.66 -- -- 18.26 9.60%
18.26 9.60%
详细
可转债募资成功,智慧HIS、养老及物联云业务增添新动力。根据公司可转债方案,募资12亿主要投向智慧一体化HIS系统和智慧养老及智慧物联云平台研发及推广。近期申购和中签结果显示,转债发行成功,验证市场对相关业务发展前景的看好。智能HIS项目有助于强化公司的拳头产品,智慧养老及物联云平台增添业绩新增长点。 新总裁到位,股权激励映射业绩高增长目标。公司董事长史一兵先生辞任总裁职位,聘任查忠民先生为新总裁。预计管理结构和效率将得到优化。同时授予包含新总裁在内的30名激励对象合计300万份股票期权,为2018年股权激励计划(3,800万股,占当时总股本的3.7%)的预留部分。按照行权条件,2019/2020年净利润不低于4.5/5.5亿,其中2019年相较于2018年快报归母净利润2.56亿增速为76%,增速或远超行业水平。 19Q1预告高增长,订单亦有支撑迹象。公司较早给出2019年Q1预告,同比增长60~80%。根据中国采招网数据,1~2月新中标医疗IT订单金额为5,881万元,同比增长104%,为垫厚全年业绩提供支撑。 评级面临的主要风险 新订单不及预期;行业竞争加剧。 估值 基于2018年业绩快报数据,及近期正向变化因素,调整2018~2020年实现净利润分别为2.56亿、4.34亿和4.82亿,EPS分别为0.25元、0.42元和0.47元(19-20年上调4~9%),对应估值为64倍、38倍和34倍。公司基本面明显改善,增速估值合理,维持买入评级。
万达信息 计算机行业 2019-02-04 10.97 -- -- 16.42 49.68%
18.26 66.45%
详细
事件: 公司公告2018年及2019Q1业绩预告:2018年公司预计实现归母净利润2.45-2.94亿元,同比减少25%-10%;2019Q1公司预计实现归母净利润785-883万元,同比增加60%-80%。 投资要点: 浩特业务收缩及减值损失拖累18年业绩。公司2018年业绩不达预期,主要影响因素如下:(1)受去杠杆宏观环境影响,公司主动缩减全资子公司四川浩特的业务规模,2018年四川浩特预计亏损约5000万元,同时预计需全额计提商誉1015万元,合计影响净利润约6000万元;(2)2018年度股票期权激励计划成本摊销约3000万元;(3)2018年度非经常性损益预计4800万元,较上年同期相比下降约3500万元。公司扣非净利润预计同比增加-19%-0%。我们认为,公司18年业绩不达预期主要受减值损失影响,业务层面仍在稳步推进。 创新业务进展顺利。经过多年的探索和孵化,公司创新业务不断推进主营业务持续稳步开展,在智慧城市以及医疗大健康领域积极推进:医疗健康、社会保险、市场监管、政务服务等业务持续发展,“一网通办”、“一窗通”、“长三角医保异地结算”、“上海阳光药采”等重点项目,具备良好的示范效应;市民云作为智慧城市总入口,是全国首个突破1000万注册用户的公共服务类APP,已在成都、海口、扬州、柳州、长沙等多个城市推广落地。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。根据18年及19Q1业绩预告情况调整盈利预测,预计公司2018-2020年EPS为0.25/0.42/0.53元,对应PE估值40/24/19倍。我们认为,公司18年业绩受浩特业务收缩及减值损失拖累,业务层面仍在稳步推进,创新业务进展顺利,2019年公司将重回增长,看好公司未来发展,维持“买入”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)公司创新业务推进不及预期的风险;(3)市场系统性风险。
万达信息 计算机行业 2019-01-02 12.07 -- -- 12.10 0.25%
17.29 43.25%
详细
事件:2018 全国“互联网+医疗健康”创新创业大会于12 月20 日在成都举行,万达信息承建的互联网+医疗健康“E 治理”平台在四川完成了1 个省级平台、11 个地市州全民健康信息平台,连接1000 余家医院,助推四川卫生计生行业信息化发展和健康四川建设;2018 年12 月20 日国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》。 国家医保局将着力信息化建设实现三医联动,公司医保信息化优势显著。公司多年实施医保系统建设,积攒下丰富的医保端及社保端业务经验。公司承建的全国首个异地就医门诊实时结算平台——长三角跨区域就医门诊费用直接结算系统上线试运行,打通了包括江苏省南通市、宁波市、安徽滁州市等8 个试点统筹区域及上海全市的医保结算系统,未来还将逐步拓展到沪浙苏皖“三省一市”所有统筹区域,实现长三角“医保一体化”,对接部级异地结算平台。本次国家医保局加快DRGs 付费国家试点体现未来将以信息化手段实现医疗改革的重要方向。我们认为未来医保精细化管理全面推动医保信息化建设进一步完善。公司业务有望得到拓展,例如医企、药品流通厂商连接进入医保系统等将为公司医保信息化发展提供更多机会。 公司加快一体化服务转型,打通医疗各个环节。公司在医疗、医保、医药核心行业用拥有扎实基础和出色的服务能力,正在将上海“三医联动”模式推行到全国。结合国家推进的“互联网+医疗健康”发展,公司持续拓展健康云、市民云、医药云等服务业务范围。健康云平台网络现已覆盖上海16个区241 家社区卫生服务中心,服务人次达到1693 万。互联网+医疗健康“E 治理”平台连接四川省及11 个州1000 余家医院,以服务于四川健康信息统计。医药云B2B 服务,实现了医疗机构和医药企业间的互通,该模式的多地覆盖完成了国家医保局的4+7 带量采购的信息系统建设。基于稳定的医保业务,一体化服务转型将增强公司在医保信息化领域的竞争力,公司有望实现全流程健康管理闭环。 维持“审慎推荐-A”评级:公司目前所处的医疗及民生服务行业受益于国家政策推动,行业景气度持续确定性高,我们预计2018-20 年净利润为4.1/5.6/7.2 亿元,对应PE 为32/24/18 倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:1、市民云落地进展低于预期;2、医疗信息化投资放缓,公司业绩增长乏力。
万达信息 计算机行业 2018-12-21 11.59 -- -- 12.53 8.11%
17.29 49.18%
详细
事件:2018中国信息通信大会于12月14至16日在成都举行,成都市与德阳市、巴中市共同签署了成都-德阳互联网+市民服务一体化战略合作协议、成都-巴中互联网+市民服务一体化战略合作协议,未来将以天府市民云为基础,打通成都与德阳、巴中的数据互通、市民服务业务互通,实现市民服务同城化、大数据和人工智能共同发展。 市民云今年以来快速复制,公司创新业务有望进入收获期。1)公司城市级市民云平台已在上海、海口、成都、柳州、长沙、扬州等地逐步落地,13年底建设运营的上海市民云用户总数已接近千万,今年10月上线的成都天府市民云目前已经整合了33个政府职能部门的138项便民服务,实现了个人社保、公积金、交通违法情况、购房摇号等信息在线查询,以及预约挂号、生活及教育缴费等便民功能,平台用户突破70万,服务人次达到700余万。2)公司健康云服务聚焦“三医联动”改革,立足公司中标的全国互通个人健康档案和电子病历系统建设,“健康台州”建设投入运营标志着公司成功实现了三医联动。3)公司阳光医药平台已于上海上线3年,连接近1500家各级医院和近6500多家医药企业,平台月成交额超过50亿。我们认为公司已进入向提供服务转型的关键时期,长期盈利能力有望显著改善。 公司最早开始布局医院外信息化市场,先发优势明显。公司目前在公共/区域卫生平台已经占据全国约一半左右的市场份额,主要通过先在上海做样板、再向其他省会城市推广的模式进行业务拓展。公司在公/区卫市场获单能力突出,G端客户资源优势明显,公司18年前三季度订单增长超100%,充分受益公/区卫平台信息化建设红利释放,未来有望受益于行业医联体、医共体、健康数据平台建设计划的不断落地,业绩持续高增长。 维持“审慎推荐-A”评级:公司目前所处的医疗及民生服务行业受益于国家政策推动,行业景气度持续确定性高,我们预计2018-20年净利润为4.1/5.6/7.2亿元,对应PE为31/23/18倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:1、市民云落地进展低于预期;2、医疗信息化投资放缓,公司业绩增长乏力。
万达信息 计算机行业 2018-12-20 11.85 -- -- 12.53 5.74%
17.29 45.91%
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公司目前已经进入由软件开发系统集成向提供服务转型的关键时期,有望凭借多年的业务积累、领先的技术优势、完善的运营能力将快速推动市民云在全国范围内上线,未来四家创新业务子公司(市民云、健康云、阳光医药平台、专病服务)为公司打开长期盈利空间。 事件:2018中国信息通信大会于12月14至16日在成都举行,成都市与德阳市、巴中市共同签署了成都-德阳互联网+市民服务一体化战略合作协议、成都-巴中互联网+市民服务一体化战略合作协议,未来将以天府市民云为基础,打通成都与德阳、巴中的数据互通、市民服务业务互通,实现市民服务同城化、大数据和人工智能共同发展。 市民云今年以来快速复制,公司创新业务有望进入收获期。1)公司城市级市民云平台已在上海、海口、成都、柳州、长沙、扬州等地逐步落地,13年底建设运营的上海市民云用户总数已接近千万,今年10月上线的成都天府市民云目前已经整合了33个政府职能部门的138项便民服务,实现了个人社保、公积金、交通违法情况、购房摇号等信息在线查询,以及预约挂号、生活及教育缴费等便民功能,平台用户突破70万,服务人次达到700余万。2)公司健康云服务聚焦“三医联动”改革,立足公司中标的全国互通个人健康档案和电子病历系统建设,“健康台州”建设投入运营标志着公司成功实现了三医联动。3)公司阳光医药平台已于上海上线3年,连接近1500家各级医院和近6500多家医药企业,平台月成交额超过50亿。我们认为公司已进入向提供服务转型的关键时期,长期盈利能力有望显著改善。 公司最早开始布局医院外信息化市场,先发优势明显。公司目前在公共/区域卫生平台已经占据全国约一半左右的市场份额,主要通过先在上海做样板、再向其他省会城市推广的模式进行业务拓展。公司在公/区卫市场获单能力突出,G 端客户资源优势明显,公司18年前三季度订单增长超100%,充分受益公/区卫平台信息化建设红利释放,未来有望受益于行业医联体、医共体、健康数据平台建设计划的不断落地,业绩持续高增长。 维持“审慎推荐- A”评级:公司目前所处的医疗及民生服务行业受益于国家政策推动,行业景气度持续确定性高,我们预计2018-20年净利润为4.1/5.6/7.2亿元,对应PE 为31/23/18倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:1、市民云落地进展低于预期;2、医疗信息化投资放缓,公司业绩增长乏力。
胡又文 1 6
万达信息 计算机行业 2018-11-02 10.96 12.98 -- 14.05 28.19%
14.05 28.19%
详细
业绩符合预期。公司2018年前三季度实现营收15.68亿,同比增长14.15%;净利润1.52亿,同比增长36.63%;扣非净利润1.07亿,同比增长23.21%。 毛利率略有上升,期间费用率有所下降。公司2018年前三季度毛利率为40.31%,比去年同期上升0.93个百分点;销售费用率为5.39%,比去年同期下降0.28个百分点;管理费用率(包含研发费用)为18.56%,比去年同期下降0.47个百分点。 创新业务开花落地。根据公司公告,经过多年的探索和孵化,市民云、健康云等创新业务取得重要进展。1)市民云。上海“市民云”按年度翻番的速度,预计今年底将突破千万注册用户,已成为上海市智慧城市服务的总入口和“一网通办”移动端。贯通了社保金、医保金、公积金服务;挂号、诊间服务、免疫接种、疫苗查询、全科医生、慢病管理、糖尿病早筛等医疗卫生服务;交通违章缴费、个人信用报告等200余项服务,示范效应显现。外省市的建设与运营需求纷至沓来,海口“椰城市民云”、成都“天府市民云”已投入运营;广西柳州“龙城云”和湖南长沙市“我的长沙”预计将在今年底明年初上线并开始运营;2)健康云。已运营的“上海健康云”作为上海医疗卫生领域对外服务的总入口,为90.6万糖尿病患者提供闭环管理服务,覆盖全市240家社区卫生服务中心(99%),年增长速度超过50%。已完成建设投入运营的“健康台州”,真正意义上实现了三医联动,支持健康管理、网上挂号、处方外配、医保在线支付、商保支付和芝麻信用支付等的统一支付,并且正在试点创新商业保险产品,实现免体检的云端核保和免发票的自动理赔。正在四川全省加紧建设的健康医疗云,也在试点创新业务。 投资建议:公司在各行业的发展态势良好,业务转型初见成效,我们十分看好公司后续创新业务的发展。预计2018-2019年EPS分别为0.39、0.60元,维持买入-A评级,6个月目标价13元。 风险提示:竞争加剧导致毛利率进一步下降;创新业务进展低于预期。
胡又文 1 6
万达信息 计算机行业 2018-08-17 18.47 22.96 33.57% 20.22 9.47%
20.29 9.85%
详细
业绩符合预期。上半年实现营业收入10.01亿元,同比增长15.89%;净利润0.77亿元,同比增长101.63%;实现扣非净利润0.37亿元,同比增长17.19%,业绩符合预期。其中,公司上半年实现投资收益4026万,是净利润增速高于扣非净利润的主要原因。 公司在各行业的发展态势良好。1)在医疗卫生领域,公司中标国家卫生健康委员会的“全民健康保障信息平台”,平台将汇聚全国的个人健康档案、电子病历数据;2)在医保医药领域,公司承建的“阳光医药采购平台”运行效果良好,在上海已经全面覆盖了药品、药械和高价值耗材,良好的运行效果得到了新医保管理机构的认可,正在参与新一轮医改相关工作,完成历史所赋予的使命;3)在金融保险领域,公司为医疗、教育、养老、文化等各行业推出的线上线下统一支付系统,助力移动互联网业务的多元结算;同时,商业保险的创新也依托公司的医疗健康云而开展,依托区域医疗卫生的平台优势,实现用户免体检、信用付、电子理赔的新业务,引领商保行业新方向。 业务转型初见成效。根据公司的战略规划,公司业务将由原来的软件开发、系统集成和运营服务(3S)逐步过渡到系统建设(原软件开发、系统集成)“造房子”,运营服务(主要为面向SaaS的云服务)“租房子”,以及与社会各界广泛合作的行业互联网自营业务,主导或参与行业独角兽的“孵化”。在未来三年的发展过程中,公司将秉承核心业务“造”的稳定增长,新兴业务“租”的快速增长,跨界业务“孵”的跨越式增长。截止上半年,公司市民云用户数全国合计约千万;健康医疗云和医保医药云用户数约300万,业务流水逾3亿;增值业务收入约1100万元,业务转型初见成效。 投资建议:公司在各行业的发展态势良好,业务转型初见成效。依托公司历史投入研发的健康云、医疗云、医药云、保险云和智慧城市数据大脑以及公司已经拥有的上海、四川、浙江等省地市的运营授权,我们十分看好公司后续创新业务的发展。预计2018-2019年EPS分别为0.39、0.51元,维持买入-A评级,6个月目标价23元。 风险提示:竞争加剧导致毛利率进一步下滑。
胡又文 1 6
万达信息 计算机行业 2018-04-26 18.73 22.93 33.39% 24.16 28.78%
27.16 45.01%
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业绩符合预期。公司2017年实现营业收入24.15亿,同比增长16.41%;净利润3.27亿,同比增长37.03%。净利润增速高于营收增速的主要原因是公司2017年非经常性损益达到0.83亿,去年同期为亏损173.6万。公司2018年一季度实现营收3.08亿,同比增长11.81%;净利润490万,同比增长11.46%。 创新业务取得不俗进展。1)医保控费。结合国家对于医保基金和医疗服务的管理要求,公司医疗服务综合控费已经扩展了三个方面:医保控费、医院控费和DRGs临床控费。其中医保控费覆盖26个地市近100个统筹区域,覆盖近1亿参保人群,2017年已在部分区域地结合基金稽查开展了审核服务外包;在北京、上海等全国的中大型城市,整合医院基金控制和医疗绩效管理的要求,实现了医保控费、病种控费到DRGs控费三个阶段的产品全面落地,为医疗机构的精细化管理助力。2)健康云与医药云。随着国家大力推进“互联网+医疗健康”的发展,公司也在积极开拓健康云及医药云业务。2017年,公司健康云平台日均健康监测约18000人次,总人次达到1314.02万人次,线上注册人数达177.39万。基于区域卫生平台的健康云运营服务也已经覆盖了上海、浙江等地区,并在其他省市逐步拓展。2017年,公司医药云服务在上海、浙江和陕西等地基于按规使用、合理开药、多源便民的原则,从处方点评到药品到家实现了闭环,公司获得持续的运营收益,也让百姓获得真正的实惠。 可转债顺利实施,助力公司长期发展。公司可转债顺利实施,共募集8.83亿。 相关募集资金将用于:1)新一代智慧城市一体化平台及应用系统建设项目;2)雅安智慧公共安全系统PPP项目。我们认为,此次募投项目中,新一代智慧城市一体化平台及应用系统建设有望进一步提升公司在智慧城市领域的竞争优势;雅安智慧公共安全系统PPP项目则将为公司带来10年的稳定的运营服务收入,助力长期发展。 投资建议:公司处于转型期,报表尚未完全反应创新业务的潜力,我们看好公司在医疗新业务的一系列布局,预计2018-2019年EPS分别为0.4、0.53元,维持买入-A评级,6个月目标价23元。 风险提示:竞争加剧导致毛利率进一步下降。
胡又文 1 6
万达信息 计算机行业 2017-11-02 13.15 19.94 16.00% 13.90 5.70%
14.48 10.11%
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业绩符合预期。公司2017年前三季度实现营业收入为13.73亿元,较上年同期增23.77%;净利润1.11亿元,较上年同期增27.10%。其中,三季度单季度实现营收5.02亿元,较上年同期增29.60%;净利润7295.86万元,较上年同期增31.47%。 转让世合实业部分股权,投资收益有望提升2017年业绩。公司近期公告拟转让子公司世合实业部分股权,本次交易完成后,将在公司2017年报表中确认投资收益约7089万元,将大幅提升2017年业绩。 可转债方案有望获批,助力公司长期发展。公司5月份推出公开发行可转换公司债券预案,拟募集资金9亿元。8月 21日,证监会正式受理审批。此次募集资金计划用于:1)新一代智慧城市一体化平台及应用系统建设项目;2)雅安智慧公共安全系统PPP 项目。我们认为,此次募投项目中,新一代智慧城市一体化平台及应用系统建设有望进一步提升公司在智慧城市领域的竞争优势;雅安智慧公共安全系统PPP 项目则将为公司带来10年的稳定的运营服务收入,助力长期发展。 重大重组终止对经营层面的实质影响有限。基于市场环境等因素考虑,公司在6月13号公告终止了通过发行股份的方式购买上海嘉达信息科技有限公司99.40%的股权的重组方案。后续,公司将以现金方式收购嘉达科技部分下属子公司,具体包括四维医学54%的股权、四川健康数据100%股权、宁波数据应用100%股权、万达志翔70%股权及万讯行30%股权。公司预计将于协议签订的12个月内完成上述资产收购。我们认为重大重组终止对公司经营层面的实质影响有限,资源整合和业务仍然在积极进展。 投资建议:公司处于转型期,可转债一旦获批有望解决公司资金瓶颈,助力长期发展。我们看好公司在医疗新业务的一系列布局,预计2017-2018年EPS 分别为0.37、0.41元,维持买入-A 评级,6个月目标价20元。 风险提示:竞争加剧导致毛利率进一步下降,可转债方案不过会有风险。
胡又文 1 6
万达信息 计算机行业 2017-09-05 15.84 19.94 16.00% 16.15 1.96%
16.15 1.96%
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业绩符合预期。公司2017 年上半年实现营收8.71 亿元,同比增长20.64%;净利润为3828.69 万元,同比增长19.51%。 业务结构持续优化;整体竞争加剧,毛利率有所下降。公司业务处于转型期,业绩有所承压,毛利率略有下降。具体业务来看,公司主动收缩毛利率较低的集成业务,集成业务同比下降24%;毛利率较高的软件开发、运营服务同比上升83.16%和25.10%。尽管,公司业务结构持续在优化,但整体业务竞争环境更加激烈,三块业务的毛利率均出现不小的下滑,导致整体毛利率下降1.6 个百分点。 业务收入尚未充分体现整体布局的潜力。以公司医保控费业务为例,目前其营收仍然以软件收费为主要模式。我们认为,医保控费软件收入将不是行业盈利的重点,其积累的医疗大数据的变现代表了整个产业的演进方向。例如,公司未来大数据分析用于商保的保险产品设计、精准定价、市场和销售拓展等商业保险经营领域,在获得大量数据并进行脱敏处理的基础上,将之进行有针对性、个性化的分析,向保险公司提供保险产品设计,帮助受保客户进行健康管理,通过控费获得收入。 可转债方案有望获批,助力公司长期发展。公司5 月份推出公开发行可转换公司债券预案,拟募集资金9 亿元。8 月 21 日,证监会正式受理审批。此次募集资金计划用于:1)新一代智慧城市一体化平台及应用系统建设项目;2)雅安智慧公共安全系统PPP 项目。我们认为,此次募投项目中,新一代智慧城市一体化平台及应用系统建设有望进一步提升公司在智慧城市领域的竞争优势;雅安智慧公共安全系统PPP 项目则将为公司带来10 年的稳定的运营服务收入,助力长期发展。 投资建议:公司处于转型期,可转债一旦获批有望解决公司资金瓶颈,助力长期发展。我们看好公司在医疗新业务的一系列布局,预计2017-2018 年EPS 分别为0.31、0.41 元,维持买入-A 评级,6 个月目标价20 元。 风险提示:竞争加剧导致毛利率进一步下降。
胡又文 1 6
万达信息 计算机行业 2017-04-28 14.53 27.85 62.01% -- 0.00%
15.15 4.27%
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业绩略低于预期。公司4月25号晚间发布公告,2016年实现营收20.75亿元,同比增长11.05%;净利润为2.38亿元,同比增长3.23%;2017年一季度实现营收2.76亿元,同比下降5.45%;净利润440.31万元,同比下降11.36%。 毛利率维持向上趋势;创新业务仍处于投入期。公司毛利率从2014年的30%,提升到2016年的38.9%,2017年Q1则达到44.9%,维持向上趋势,从侧面验证了公司业务正在加速向平台运营型转型。从2015年开始,公司大力开展四朵云:健康云、医疗云、保险云、医药云的建设,研发投入快速增长,2015年研发投入为3.43亿,较2014年增加2.43亿元。由于创新业务仍处于投入期,公司2016年研发投入继续在高位保持,达到3.81亿,营收占比为18.36%。 创新业务正在加速落地。1)医疗云:2016年11月推出了面向市场的万达云HIS1.2基础版,在2016年12月于成都市和北京市的多家诊所成功上线应用;2)医药云:好药师、国药在线、国大药房、华氏大药房、泉源堂等多家知名药品供应商入驻医药云平台;3)保险云:平台已完成了基本功能建设,目前正在与国家长期照护保险试点城市对接。 业务收入尚未充分体现整体布局的潜力。以公司医保控费业务为例,目前其营收仍然以软件收费为主要模式。我们认为,医保控费软件收入将不是行业盈利的重点,其积累的医疗大数据的变现代表了整个产业的演进方向。例如,公司未来大数据分析用于商保的保险产品设计、精准定价、市场和销售拓展等商业保险经营领域,在获得大量数据并进行脱敏处理的基础上,将之进行有针对性、个性化的分析,向保险公司提供保险产品设计,帮助受保客户进行健康管理,通过控费获得收入。 投资建议:营收增速的放缓和毛利率的提升从侧面验证了公司正处于业务转型期,目前的收入尚未完全体现相关布局的潜力。我们十分看好公司在医疗新业务的一系列布局,维持买入-A评级,预计2017-2018年EPS分别为0.31、0.41元,6个月目标价28元。 风险提示:重大资产重组过会风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名