花冠减产影响消除,补量将带来增长。4-5月受花冠减产影响,公司营业收入有所下滑,一汽大众、海马等新增产品虽有一定收入增加,但考虑新增产品仍未上量,预计2季度总收入规模是全年低点。主要原材料塑料粒子价格上涨,拖累公司毛利率水平小幅下滑,预计3季度逐渐好转,加上花冠全面复产,3季度补量需求提升,预计盈利能力逐渐走高。 募投项目投产,下半年将逐渐放量。募投100万套车灯项目已经于5月底投产,新增产能将陆续释放,新工厂新设备将全力生产附加值高的前照大灯,为公司承接新订单做好储备。下半年有花冠补量,减产造成的被迫饥饿营销可能造成一汽丰田销量快速反弹甚至超预期,加上传统旺季来临,公司收入将提速。下半年还将增加新车型大灯和雾灯配套,预计收入增速超行业水平。 与南北大众、日系车合作全面深化。公司已经打开合资品牌车型配套空间,进入相对开放的南北大众体系后,成功介入丰田配套体系将给公司带来更多日系车订单。与东风日产合作正逐渐深化,南北大众、丰田、日产新订单将为公司明后年增长提供有力支撑。我们看好这4家强势企业在我国的发展,认为这些强势合作伙伴将给公司带来极大成长空间。 维持“强烈推荐-A”投资评级:不断增加的订单及客户范围的拓展将支撑公司收入稳步增长,原材料成本压力将逐渐减轻。预估每股收益11年0.81元、12年1.09元,对应11年的PE、PB分别为23倍、2.4倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:乘用车销量增速放缓,原材料成本上涨。