公司近日公告:(1)拟以超募资金人民币2800万元收购贵州正鑫药业有限公司100%的股权;(2)拟在贵阳市贵州嘉黔房地产开发有限公司购买销售总部办公用房,交易金额为2460.19万元。 收购正鑫药业再次获得独家苗药品种,苗药整合进行时。正鑫药业拥有两个独家苗药专利产品——双羊喉痹痛颗粒和结石清胶囊,同时拥有市场前景较好的产品保儿宁颗粒。我们认为,正鑫药业2010年营业收入仅1000万元,亏损近300万元的原因在于自身的市场营销和管理较为薄弱,所以几年来经营情况不佳。百灵收购正鑫的意义在于:(1)完善公司的产品链及产品类别。正鑫药业的双羊喉痹痛颗粒和结石清胶囊,在市场均拥有一定的市场知名度,也具有较强的市场竞争力,同时拥有市场前景较好的产品保儿宁颗粒;(2)公司具备品牌优势、管理优势和营销优势,能够将这三个苗药品种做大做强,强化公司在苗药领域的龙头地位。 购买房产的目的在于搬迁销售总部至贵阳。公司在嘉黔房开购买办公用期房,建筑面积1,447.17平方米,单价为1.7万元/平方米,总价为2,460.19万元,约定交房时间为2012年10月31日。该办公用期房位于贵阳市商圈核心地段,办公、生活较为方便。公司将销售总部由安顺搬迁至贵阳,有利于加强对并购重组企业的销售管理,提高并购重组企业经济效益。 苗药龙头,维持“强烈推荐-A”的投资评级:我们维持公司2011~2013年EPS0.68元、0.97元、1.29元的盈利预测,对应动态PE为23、16、12倍。 鉴于公司优秀的高成长性、药品业务稳定高成长、中药材种植可复制性强、苗药整合带来的想象空间巨大,我们维持“强烈推荐-A”的投资评级。 风险提示:处方药销售低于预期和中药材价格大幅波动。