事件:公司发布公告称,公司子公司运泰利之子公司珠海赫立斯电子向深圳市安科讯电子制造有限公司(安科讯制造)投资5250万元,投资完成后持有安科讯制造25%股权;关联交易方横琴启创安科股权投资企业投资3150万元,投资完成后持有安科讯制造15%股权。 安科讯制造是国内领先的EMS企业。 安科讯制造是一家专注于高端电子产品制造的EMS企业,加工产品属于高端能源产品配件,主要应用在光伏发电、清洁能源、信息通讯技术等领域,拥有完整的EMS解决方案。2015年安科讯实现营收1.85亿,实现净利2255万;2016年上半年实现营收1.11亿,实现净利润1878万。 携安科讯制造平台,打造智能工厂样板工程。 公司去年切入智能装备板块,继续采用外延扩张的方式推进业务,已经收购珠海运泰利(测试设备)和和鹰科技(裁剪自动化)。投资安科讯(电子制造)为公司在电子制造领域搭建制造平台,助力公司推进智能工厂装备及方案业务,而运泰利作为智能工厂配套的测试企业,亦将从中受益。我们认为制造平台一旦搭建完成,后续公司有望继续围绕平台作设备端整合。 收购华为设备配套商,运泰利测试设备或从中受益。 安科讯主要为华为配套制造网络设备和能源设备,我们认为公司投资安科讯有助于公司与华为建立更为紧密的合作关系。华为作为国内智能手机的龙头企业,其对高端检测设备需求同样非常大。此前运泰利检测设备主要供给海外A客户,此次合作可能为运泰利带来新的国内消费电子检测设备的市场机会。 盈利预测与投资建议。 维持此前的盈利预测,预计2016-2018年公司实现净利润7.9、10.5和13.6亿元,对应EPS为0.60、0.80和1.03元。给予公司2016年40倍PE,对应目标价23.88元,维持“买入”评级?风险提示:智能工厂业务开展进度不及预期。

LED 封装市场价格企稳,公司扩产提速或迎新一轮高增长周期 上游芯片厂商降价空间已经很小(芯片龙头晶电毛利仅0.5%),芯片厂开始涨价,预期到三季度都不会再降价,封装价格逐渐企稳。 公司产品定位中高端(EMC 封装、COB 封装、倒装),毛利水平高于行业平均。不会陷入低端产品价格战! LED 封装集中度很低,前五大不到25%,市场今年加速整合(行业龙头木林森、国星、鸿利均扩产)。公司今年两轮扩产40%+,明后年仍有扩产预期。 小间距LED 封装龙头,受益于下游市场高增长 小间距LED 封装市场增长来自1)伴随成本下降,下游应用商用替代提速+海外市场渗透加速;2)小间距LED 屏间距缩小带来对封装灯珠需求的增加。我们预计2016-2018年小间距LED 灯珠封装需求年增长速度将超过100%。 公司是国内最大的小间距封装企业之一,产品工艺和质量全球领先,具备本地化配套优势和价格优势。伴随未来封装产能国内转移提速,我们预计未来2-3年小间距LED 封装或成为公司重要利润贡献点。 背靠广晟大树,芯片+封装+照明打造LED 区域级平台 广晟入驻国星,一方面国星将与广晟旗下的佛照产生协同效应;另一方面看好广晟于国星潜在的资源整合&政府项目机会。 国星同时布局上游芯片(亚威朗+国星半导体)和下游照明应用(通用+汽车+紫外),一体化布局打造成本优势,同时深挖利润率更高的应用领域有望打造新的利润增长点。 盈利预测与投资建议:受益于小间距LED 市场+中高端白光封装的高增长,预计2016-2018年公司实现净利润2.07亿,2.88亿和3.88亿,3年净利润复合增速在34%。结合公司2016-2018年净利润增速,给予公司2016年34倍PE(1倍PEG),对应目标价20.56元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:小间距市场需求或不及预期;市场价格下滑风险

事件:公司2016年半年度业绩预增公告,预计2016年半年度归属于上市公司的净利润与上年同期净利润15,043.1万元相比,增长70%到90%。 净利润增长的主要原因是合并珠海市运泰利自动化设备有限公司,使本期智能工厂装备营业收入大幅上升所致。 点评: 智能制造加码公司发展,公司营收再创新高。 公司去年收购珠海运泰利,切入智能制造领域。运泰利主营消费电子测试设备。上半年,运泰利来自国际大客户的订单持续紧俏,继续维持营收利润高增长;而我们预计3季度会是该大客户订单的高峰期,运泰利在3季度有望迎来新一轮增长高峰!今年运泰利承诺利润1.7亿(去年是1.2亿利润),实际利润大概率超预期。今年6月公司收购和鹰科技,由测试装备和自动化装备切入裁剪自动化装备领域,横向扩张智能装备产品线。预计运泰利和和鹰科技17年贡献利润4.1亿,将成为公司接下来重要看点!?大并购战略助力,四大板块协同发展。 公司一直致力于通过外延扩张,创造新的利润增长点。目前公司主要业务形成热缩材料、智能电网设备、新能源汽车和智能装备四大板块。近年除了热缩材料和智能电网设备贡献稳定增长点外,1)新能源领域,切入电池产品线的保护材料、隔膜、电解液添加剂、动力电池等领域,完善新能源电池产业链布局;2)智能装备领域,收购运泰利和和鹰科技完善测试设备、自动化装备和裁剪设备布局。 盈利预测与投资建议。 我们预计2016-2018年公司将实现营业收入58.9、72.8和83.0亿元,实现净利润7.9、10.5和13.6亿元,对应EPS为0.60、0.80和1.03元。我们看好近年来公司在智能装备领域的积极布局,同时电力、热缩材料、新能源汽车等传统版块亦有稳定增长,不考虑后续增发摊薄,给予公司2016年40倍PE,对应目标价23.88元,首次覆盖给予“买入”评级?风险提示:公司业务整合不及预期。