一、事件概述 公司的重点手游《完美世界》官网发布消息称游戏将于3月6日全平台上线,该游戏于1月24日获得国家新闻出版广电总局游戏版号获批。 二、分析与判断 端转手大作《完美世界》即将上线,业绩值得期待 《完美世界》手游为MMORPG品类,由公司研发腾讯独家发行,在腾讯获6星评级(顶级评级),游戏成熟度已较高,有望借端游IP情怀创佳绩。在端转手接近尾声、全行业顶级端游IP储备所剩无几的情况下,《完美世界》手游的推出吸引了众多游戏玩家的关注。MMORPG是公司最为擅长的品类,加上腾讯独代发行带来的强大引流效果和运营赋能,手游上市后的表现值得期待。公司其他后续游戏储备包括腾讯独代的《云梦四时歌》、沙盒游戏《我的起源》以及《梦间集天鹅座》、《神雕侠侣2》、《笑傲江湖手游》、《神魔大陆2》等。随着版号审批进入常态化,作为高品质游戏储备丰富的公司,业绩的确定性不断增强。 深厚的研发实力和丰富的IP储备,保障游戏产出的持续性和丰富性 随着版号审批进入常态化,游戏行业基本面有望迎来边际改善。公司具有深厚研发实力且研发团队日益国际化,同时大量优质的IP储备为IP价值的多元化提供了内容支持,能够保障游戏精品产出的持续性和丰富性。手游方面,除《完美世界手游》这一端转手大作外,还会有腾讯独代的二次元RPG类《云梦四时歌》、沙盒游戏《我的起源》以及自研自发的女性向《梦间集天鹅座》、经典IP改编类《神雕侠侣2》及《笑傲江湖手游》、战术竞技类《边缘计划》、3D西方魔幻类《神魔大陆2》等。端游/主机产品方面,《Don'tEvenThink》(原《边缘计划》/《Farside》)、《新诛仙世界》、《完美世界主机板》、《MagicTheGathering》、《TorchlightOnline》等多款游戏也在研发当中。 公司现有游戏亦表现优异,不同品类多点开花 公司以《完美世界》、《梦间集》、《诛仙》三大IP构建核心生态圈。端游方面,《完美国际版》、《诛仙》、《DOTA2》流水稳定;手游方面,《诛仙》延续优异表现,另一端游IP改编之作《武林外传》和女性向作品《烈火如歌》等2018年上线游戏表现亮眼,持续贡献业绩;此外,公司旗下法国团队研发的横版过关解谜游戏《非常英雄》已于1月23日在Xbox、NintendoSwitch、Steam、Win10多平台上架,上线后获得大量好评,该游戏以西游题材为蓝本,获得了法国2018年度PingAwards最佳PC游戏与最佳游戏美术两项大奖提名。 三、投资建议 三、我们看好公司新游戏上线所能带来的业绩增长,预计公司2018、2019、2020年能够实现基本每股收益1.34、1.62、1.83元,对应PE分别为21X、17X、16X。公司目前PE(TTM)为21,2016年回归A股至今PE(TTM)最低为17,安全边际较高,维持“推荐”评级。 四、风险提示 1、新游未如期上线;2、现有产品流水下降过快;3、新游戏流水不及预期。