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钟奇

海通证券

研究方向: 有色金属行业

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工作经历: SAC执业证书编号:S0850513110001...>>

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盛达矿业 有色金属行业 2017-07-21 14.80 16.80 15.86% 14.93 0.88% -- 14.93 0.88% -- 详细
事件:2017年员工持股计划完成股票购买。公司2017年员工持股计划于2017年6月15日通过西藏信托开立账户。截至2017年7月17日,已通过二级市场买入方式累计购入公司股票6284965股,占公司总股本的0.87%,成交金额共计8344.55万元,成交均价为13.28元/股。至此,公司2017年员工持股计划已完成股票购买,锁定期12个月。 铅锌银巨头,资源优势明显。2016年公司通过非公开发行股票方式取得光大矿业、赤峰金都全部股权,共计注入银储量1559.51吨,铅24.10万吨,锌35.46万吨。公司拟收购东晟矿业70%的股权,其巴彦乌拉矿区为银多金属矿,开发条件成熟,建设周期短,运输距离近,建成后作为银都矿业的一个采场,合计为公司带来银储量452.91吨,铅1.15万吨,锌2.75万吨。东晟矿业收购完成后能直接为银都矿业产生效益,提升利润空间,同时提升公司在贵金属细分领域的资源优势。公司计划该矿区收购手续完成后,力争今年年内完成采矿工程,2018年作为银都矿业一个采区正式投产。 新增产能+业绩承诺,2017年盈利稳增。根据公司2016年年报信息披露,2017年公司预计旗下两家铅锌银矿山企业将全面进入建设产出阶段,光大矿业设计每年处理原矿30万吨,赤峰金都设计产能39万吨/年,将分别于9月、10月达到预计可使用状态,进行试生产。与此同时,定增对象承诺两家矿山2017至2019年度实现净利润不低于1.61亿、2.10亿、2.09亿。 “产业+金融”双轮驱动。公司在扎实主业的基础上,积极布局金融产业。公司通过增资方式取得华龙证券1.55%的股权,参股兰州银行、中民投,逐步形成“产业+金融”双轮驱动的战略布局,促进公司新的盈利增长点。 盈利预测与投资建议。公司主业夯实,资产注入增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,未来业绩增厚可期。实际控制人参与定增和配套融资,凸显发展信心。预计2017-2019年EPS分别为0.60元、0.80元和1.00元。给予公司2017年28倍的估值,六个月目标价为16.8元。维持“买入”评级。 风险提示。下游需求不及预期。
新文化 传播与文化 2017-07-19 13.65 19.80 44.42% 14.17 3.81% -- 14.17 3.81% -- 详细
中报预告归母净利预增20%-30%,精品内容转型落地。公司中报业绩预告归母净利预计范围1.39亿元-1.51亿元,同比增长20%-30%;非经常性损益3500万元-4500万元。业绩高增长主要原因:1)部分影视剧发行收入确认,我们预计主要来自于1月上映电影《西游伏妖篇》发行收入、8月在东方卫视播出的精品古装剧《轩辕剑》;2)17年3月PDAL(周星驰公司)并表带来业绩增厚;3)出售上海英翼文化部分股权取得投资收益;4)内容植入进一步提升,郁金香、达克斯营销净利贡献。 携手大宇、PDAL,“IP+精品”全内容开发加速落地,17-18年业绩高确定性。 IP方面重点合作大宇,获得其旗下《轩辕剑》、《仙剑4》、《大富翁》、《明星志愿》等多款知名游戏IP独家影视剧开发权利;投资华人电影市场稀缺品牌,获得PDAL(周星驰公司)相关电影作品IP(如《美人鱼》、《西游降魔篇》、《西游伏妖》等)独家内容开发授权。17-18年全力加速大IP落地:17年《轩辕剑》定档东方卫视暑期档;《美人鱼》综艺开发;18年计划全网剧《仙剑4》(合作白一骢)、《美人鱼》(网络独播爱奇艺4.2亿)、《西游降魔篇》(爱奇艺定制剧2.88亿);电影《轩辕剑》(合作江志强)、《大富翁》(合作陈可辛)开发,全面实现精品全内容开发转型。 并购切入户外大屏媒体,植入式转型实现营销协同。随着影视内容和传播渠道的发展以及用户群体的成长,主流营销方式由原先的“渠道为主”转变为“内容为王”,通过定制植入与后期植入等创新植入方式,植入广告的市场空间也在不断延伸。公司通过并购郁金香、达可斯,公司顺利切入户外LED大屏幕媒体领域,2016年以来公司进一步加强集团内容业务与广告业务之间的协同性,推动影视剧、综艺节目等内容植入广告业务的快速发展,并且成效显著。2016年郁金香内容植入收入占比提升至13.8%;2017年一季度植入广告占收入的比重更是快速提升至30%以上。 盈利预测。公司资源优势凸出(IP端合作大宇和周星驰,渠道端合作爱奇艺和长久卫视发行资源),制作经验丰富,大大提升全内容开发转型成功可能性。 公司16年发行10亿元公司债主要用于全网剧开发,17年1月完成第二期员工持股计划购买,以及大股东的不减持承诺,充分体现公司积极精品网生内容转型决心、主业发展可持续性及团队利益捆绑分享。预计公司17-18年净利润分别为3.53亿、4.31亿元,对应EPS为0.66、0.8元。参考行业平均水平,给予公司17年30倍PE,对应目标价19.8元,买入评级。
赣锋锂业 有色金属行业 2017-07-19 51.40 66.00 3.61% 63.89 24.30% -- 63.89 24.30% -- 详细
公司公布半年度业绩预告修正公告。公司公布修正后半年度业绩预告,预计2017年上半年盈利52849.45万元-66757.2万元,较2016年同期增长90%-140%。 公司上半年业绩大幅增长主要是由于参股子公司澳大利亚RIM公司MtMarion锂辉石矿项目于2017年2月份成功投产,公司锂盐产品产能顺利释放,产量大幅度增长。 MtMarion锂辉石矿项目产能持续释放。公司持有澳大利亚RIM公司43.1%的股权,是RIM的并列第一大股东。目前澳矿运营进展顺利,今年2月至6月,MtMarion锂辉石矿项目为公司提供了4批次,合计大约7.9万吨的锂精矿,其中已经投入生产38000吨。已经生产出电池级碳酸锂约1600吨、电池级氢氧化锂约2800吨。RIM公司仍在持续加快MtMarion锂辉石矿项目产能释放,第5批次约50000吨的锂辉石精矿于6月下旬装运出港。由于RIM公司的锂辉石原矿品位在1.5%左右,精矿品位在4%-6%之间,与公司之前的锂精矿品位相近,生产工艺变动不大,客户重新认证时间短。 完成回购注销应补偿股份。公司于2017年6月完成了对李万春、胡叶梅2016年度应补偿股份的回购注销,合计约2379万股,回购总价为1元。回购注销完成后,公司产生投资收益18521.02万元。 公司产能稳步提升。公司目前氢氧化锂的产能为12000吨/年,2016年生产氢氧化锂8000吨;新建的2万吨氢氧化锂生产线2018年投产。卤水生产电池级碳酸锂的产能9000吨,2016年满负荷生产。矿石生产电池级碳酸锂生产线在2017年3月RIM的第一批锂精矿到厂后已经投产,产能逐步释放。公司金属锂产品目前产能为1500吨/年,除200-300吨自用生产丁基锂外,全部用于外销,目前主要应用于医药、材料及一次电池领域,金属锂还可作为固态锂电池的负极材料。 盈利预测与评级。公司是国内唯一同时拥有“卤水提锂”和“矿石提锂”产业化技术的企业,拥有国内最大的卤水提锂和矿石提锂锂盐加工生产线。MtMarion锂辉石矿项目产能持续释放,持续为公司提供稳定的锂辉石原料,有利于提高公司锂产业链的综合竞争力。预计公司2017-2019年EPS为1.65元/股,2.03元/股,2.59元/股。给予公司2017年40倍PE,目标价66元,买入评级。
威创股份 电子元器件行业 2017-07-14 12.86 19.04 49.22% 13.45 4.59% -- 13.45 4.59% -- 详细
事件。2017年7月12日,威创集团股份有限公司(以下简称“公司”)收到中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)出具的《关于核准威创集团股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过6,892万股新股,批复自核准发行之日起6个月内有效。 定增正式获批复,投入儿童艺体培训中心建设,充裕资金发力幼教市场。本次非公开发行不超过6,892万股,发行价格为13.33元/股,拟募集资金总额不超过9.18亿元,扣除发行费用后全部投入儿童艺体培训中心项目。儿童艺体培训中心提供了音乐、美术、舞蹈、国学、武术等园外幼儿服务,当前中国家庭对儿童教育不满足于传统的知识教育,更加注重儿童综合能力的教育,该培训中心的建设不仅满足了市场的需求,还丰富了公司“城市幼教生态圈”战略,对公司发展具有重要意义。通过本次定增,公司将获得了充裕的资金,财务结构进一步优化,有利于公司的经营规模、盈利能力和抗风险能力,有助于公司幼教行业的快速切入和发展。 早期幼教布局持续增长,外延投资成效积极。2016年,公司总营收10.51亿元,同比增长12.11%,其中幼教产品及服务实现营收3.95亿元,同比增长109%,占总营收比重的37.58%,逐渐成为公司收入的主要来源和利润驱动。两家全资子公司金色摇篮和红缨教育2016年均超额完成业绩承诺。金色摇篮实现净利润6,039万元,超额739万元;红缨教育实现净利润10,209万元;超额5,909万元。运营实力上,公司目前拥有接近4,000所的加盟连锁幼儿园,同时通过投资家园共育平台贝聊、幼师互动平台幼师口袋,在市场份额和产业影响力两个维度都属行业领先。同时,通过提升园所管理实力、服务质量,公司客单价增长较明显,单园销售收入、服务收入双增。 投资建议。幼教产业处于高速发展阶段,需求持续强劲,集中度和运营水平有较大提升空间。同时,产业亟需整合者,亟需资金、管理、资源助力。2014年下半年,公司积极转型并已经处于领先,有较强的整合布局能力。随着定增批文到手,定增募资逐步到位,公司资金实力将加强,预期儿童产业话语权及内生外延步伐都将增大。综合上述不考虑定增,我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.90亿元、3.61亿元、4.39亿元,对应EPS分别为0.34元、0.43元和0.52元。我们给予公司2017年56倍估值,对应目标价19.04元。维持买入评级。 风险提示。幼教产业布局,非公开发行进程,公司业绩不如预期;市场风险。
金贵银业 有色金属行业 2017-07-14 18.36 26.55 39.22% 19.40 5.66% -- 19.40 5.66% -- 详细
收购西藏俊龙矿业有限公司100%股权扩充矿业资源,强化竞争壁垒。7月11日公司发布收购西藏俊龙矿业有限公司100%股权并涉及矿业权的公告。 收购金额3.8亿元,以自有资金与专项贷款进行支付。标的公司俊龙矿业在拉萨地区拥有优质铅锌矿产资源,其中:笛给铅多金属矿详查探矿权位于拉萨市墨竹工卡县尼玛江热乡,勘查面积2.98平方公里。截至2015年9月30日,该区共获取Pb+Zn(332+333)矿石量369.71万吨,金属量45.62万吨,Pb11.68%,Zn0.66%,Pb+Zn12.34%。此外俊龙矿业现有矿区内延伸的矿脉、矿带尚有较大的找矿潜力,潜在开发价值较高。俊龙矿业的采矿权预计在2018年6月30日前取得,2019年6月开始生产,2019年开采矿石能力11万吨,2020年开采矿石能力15万吨,2021年开采矿石能力20万吨,2022年及以后到达设计产能,即每年开采矿石达25万吨,以现有探明的储量计算,预计可以开采15年。俊龙矿业的有关矿产资源和采探资质将直接扩充金贵银业的储备资源,加强公司的竞争优势。 产业链延伸至上游以降低原料价格风险,与现有矿业资源形成协同。通过本次交易:1)公司得以将白银冶炼产业链进一步向上延伸至上游铅锌矿的勘探、开采与选矿业务,大幅提升铅锌矿产资源储量,缓解上游原材料价格波动对公司冶炼业务的影响;2)俊龙矿业与公司控股子公司西藏金和矿业的地理位置紧密相连,属同一个矿脉,公司预期将与金和矿业公司形成互补,发挥规模优势和协同效应,夯实公司上下游一体化产业链基础,提高公司的市场抗风险能力和反哺打造白银生产及深加工综合竞争力。因此,我们认为本次交易能够有效提升公司在有色金属产业发展中的综合实力,提高抗风险能力并反哺打造白银生产及深加工综合竞争力。 盈利预测。公司看点,1)白银产量逐年提升,未来有望成为全球白银产量最大的公司,在行业中处于龙头地位。2)产业链不断延伸,上游段收购矿山,下游段布局白银深加工产品,实现白银全产业链布局。3)推出员工持股,彰显公司信心,充分调动核心员工积极性和凝聚力。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.59元、0.75元和0.95元。参考同行业,银泰资源2017年PE一致预期为45倍,我们给予公司2017年45倍PE,目标价26.55元,维持“买入”评级。 风险提示。有色金属价格下行风险,未来业绩具有不确定性。
新经典 传播与文化 2017-07-13 42.88 53.20 31.23% 43.60 1.68% -- 43.60 1.68% -- 详细
公司简介:专注图书经典,打造优秀民营书商。新经典文化股份有限公司是一家立足于版权资产管理、以内容创意为核心的文化传媒企业。公司于2017年4月25日在上交所正式挂牌上市,主营业务包括图书策划与发行、图书分销、影视剧策划业务三大板块。公司与800多位国内外知名作家有密切的合作,期间推出了3000多部作品,拥有2亿人次以上的读者,成功打造《窗边的小豆豆》、《百年孤独》、《倾城之恋》、《解忧杂货店》等一系列有市场影响力的产品。 主营业务介绍:以优质图书内容为核心 扩展全产业链。公司图书业务包括图书策划及发行、图书分销、数字图书几个板块。其中图书策划与发行是公司最重要的业务板块(2016年占比营收66.34%),公司拥有图书发行经验十余年,具有敏锐的市场嗅觉,能够不断挖掘经典图书,长期不断打造“畅销且长销”的图书产品,公司在图书单品种收益能力以及图书生命周期都优于行业平均水平。除图书业务外,2014年公司成立新经典影业、2016年成立尔马影业,未来,公司将致力于文化创意领域的全产业链布局,搭建覆盖图书、影视等相关领域的内容创意平台。 发布股权激励计划,业绩考核指标彰显管理层信心。公司于2017年6月13日发布股权激励计划,激励计划拟向激励对象授予权益总计464万份,授予的激励对象总人数为90人,包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、资深编辑及业务主管。公司业绩考核指标为2017年、2018年、2019年净利润增速分别不低于30%、40%和50%,公司股权激励强业绩考核指标彰显了管理层对于公司未来经营的信心。 财务分析:盈利能力稳中有升,应收账款管理有效,偿债压力小。公司2012-2016年四年间,营业收入复合增长率为34.18%,归母净利润复合增长率为33.35%,毛利率上升显著,期间费用稳中有降。应收账款周转率远高于行业平均,债务占比低,清偿压力小,显示了公司较为优质的财务状况。 盈利预测及估值。我们预测公司2017-2019年EPS 分别为1.33元、1.70元和2.24元。同行业,新华文轩、天舟文化、华媒控股和出版传媒2017年的PE 分别为27、43、30、39倍,我们给予公司2017年40倍PE 估值,目标价为53.2元,首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示。大盘系统性风险,公司传统图书主业下滑风险。
宝通科技 基础化工业 2017-07-12 18.59 23.45 35.55% 18.60 0.05% -- 18.60 0.05% -- 详细
两度收购易幻网络,打造“移动互联网+现代运输”双轮驱动的运营格局。宝通科技原是一家专业从事各类高强力橡胶输送带的研发、生产和销售的企业。 公司于2016年3月完成了对易幻网络66.66%股权的收购(将先前增资进行调整后,合计持有易幻网络70%股权),易幻网络成为上市公司控股子公司,业务上形成了移动互联网和现代输送服务业双主业运营的格局。2016年12月15日,公司又以5亿元现金方式收购易幻网络24.16%股权,公司持有易幻网络的股权比例已经由70%提高到94.16%。2016年,公司网络游戏收入占比公司总营收达到68.58%,净利润占比达到78.18%。2017年Q1,公司实现营业收入人民币3.7亿元(其中易幻网络实现营业收入2.44亿元),较去年同期增长70.5%,实现归母净利润3651万元(易幻网络实现净利润3272万元,实现归属于上市公司净利润3081万元),同比增长75.97%。 易幻网络:优质海外游戏发行运营商。易幻网络成立于2012年,主营业务为游戏的海外发行和运营。主要的产品包括:《六龙御天》、《三国志PK(一统天下)》、《神雕侠侣》、《天龙八部3D》、《风云》、《剑侠情缘》等知名游戏。 2015年11月,公司在港澳台发行的《六龙御天》(国内又名《六龙争霸》),不到24小时的时间流水即突破200万,上线六天即登顶畅销榜。2016年10月13日,易幻网络在东南亚独家代理西山居经典手游《剑侠情缘》,该手游在上线首日便超过《PokémonGO》蹿升至畅销榜TOP3,随后迅速登上畅销榜榜首,连续多天霸占畅销榜TOP1的宝座,并一度取得了GooglePlay和iOS双榜第一的好成绩。2017年,公司将共上线8-10款S级大作,包括网易出品的《倩女幽魂》、完美世界出品的《诛仙》和《梦幻诛仙》等优秀作品。未来,易幻网络将加强在港澳台、韩国、东南亚地区等地区的游戏发行优势,同时提高日本、欧美、俄罗斯、德国等区域的市场份额。2016年,易幻网络实现净利润1.74亿元,同比增长146.15%,超过2016年1.55亿元的业绩承诺。2017和2018年,易幻网络业绩承诺分别为2.02亿元和2.62亿元。 实际控制人增持,彰显管理层经营信心。2017年6月30日,公司公告控股股东及实际控制人包志方先生于2017年05月31日至2017年06月30日,共增持本公司股份521.17万股,占本公司总股本的1.31%,增持后,包志方先生合计持有本公司股份9379.24万股,占本公司总股本的23.64%,与此同时,包志方先生承诺在增持期间及在本次增持完成后6个月内不减持本公司股份。我们认为,公司控股股东及实际控制人大比例增持公司股份,体现了公司管理层对于未来前景的看好,彰显管理层的经营信心。 盈利预测与投资建议。我们认为,随着中国实体经济增速趋稳,公司传统橡胶输送带业务未来有望触底企稳。游戏业务方面,易幻网络下半年海外代理的《诛仙》和《倩女幽魂》,有望带动公司未来业绩增长。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.67元、0.80元和1.11元。参考同行业,三七互娱、奥飞娱乐和天舟文化2017年的动态PE分别为30、35、43倍,我们给予公司2017年35倍PE估值,目标价为23.45元,维持买入评级。
松发股份 综合类 2017-07-07 32.30 38.50 37.60% 32.55 0.77% -- 32.55 0.77% -- 详细
事件。2017年7月4日,广东松发陶瓷股份有限公司公告《2017年限制性股票激励计划(草案)》,计划拟向激励对象授予权益总计158.4万份,涉及的标的股票种类为人民币普通股(A股),约占本计划草案公告时公司股本总额8800万股的1.8%,其中首次授予138.4万份,预留20万份,限制性股票的价格为16.35元/股。限制性股票的解除限售的条件包括公司业绩指标和个人考核指标。据草案测算,本次计划费用摊销金额共计1252万元,在2017、2018、2019、2020年,分别为522万、610万、104万及16万元。 广东松发计划实施股权激励,激发管理团队积极性。广东松发此次计划拟授予的激励对象为公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)骨干人员,共计75人;激励对象不包括独立董事、监事、持有公司5%以上股权的主要股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。广东松发制定实施本次股权激励计划的主要目的是进一步健全长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动员工的积极性、创造性,将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起,使各方共同关注公司的长远发展,进而促进公司业绩持续增长。 公司目前正处于教育转型早期,对管理层的积极性、专业能力等有较高的要求。 推出股权激励,将有利于公司进一步提高运营效率,吸引专业人才,为后续的发展、布局奠定扎实人才、管理基础。 盈利预测与投资建议。基于公司在陶瓷行业的品牌、规模优势,公司在陶瓷主业上预期将保持稳步增长。与此同时,上市以来,公司多次尝试教育产业并购,转型布局教育板块的恒心可见。2016年至今,通过投资具有显著地区或产品壁垒的明师教育和醍醐兄弟,一方面给公司带来了积极的利润和投资回报,另一方面也体现出公司教育投资严谨、负责的态度。结合公司投资布局情况、现有主业和标的过往盈利趋势、标的对手方业绩承诺,我们预计2017-2019年归母净利分别为6,760万元,9,659万元,11,783万元,对应EPS分别为0.77元,1.10元,1.34元。对比其他转型教育公司,我们给予松发股份2018E35倍估值,对应目标价38.5元/股,给予买入评级。 风险提示。陶瓷主业不及预期、外延并购不及预期、市场风险等。
百洋股份 农林牧渔类行业 2017-07-04 21.74 26.10 53.53% 21.30 -2.02% -- 21.30 -2.02% -- 详细
事件。2017 年6 月30 日,公司公告经证监会并购重组委审核,公司发行股份及支付现金购买“火星时代”100%股权事项获无条件通过。本次收购交易金额为9.74 亿元,其中57%的对价以发行股份方式支付,股份发行价格为20.83 元/股,43%的对价以现金方式支付。同时,公司拟向控股股东孙忠义等不超过10(包括10 名)特定投资者募集配套资金,不超过5.6 亿元,主要用于支付本次重组现金对价、火星时代信息化升级项目、火星时代移动服务平台项目等。 转型收购“火星时代”,进入数字艺术教育市场。“火星时代”是国内从事数字艺术教育的领导企业之一,拥有8 大产品线、25 个具体产品,涵盖了用户界面、互联网、影视制作、游戏制作、室内设计等领域。2016 年,“火星时代”实现营业收入4.07 亿元,归母净利润6,075 万元。通过本次交易,“火星时代”将借助上市公司平台,提升品牌影响力,拓展教育、文化产业链,进一步提高其综合竞争力和产业整合能力,实现跨越式发展。根据本次收购协议,“火星时代”承诺,2017 年扣非归母净利润不低于8,000 万元、2017 年和2018 年累计实现净利润不低于18,800 万元、2017 年至2019 年累计实现净利润不低于33,380 万元。 百洋股份一直以来专注于罗非鱼产业链,是目前全球加工规模最大、国内领先的罗非鱼食品综合提供商,主业发展稳定。2016 年,基于教育文化行业广阔的市场前景,公司制定了“在继续做大做强原有罗非鱼产业链的基础上,向教育文化领域拓展”的战略目标,积极进行产业布局。本次交易完成后,公司将进入数字艺术教育领域,产业规模盈利水平将提升,为后续教育文化平台建设打下基础。 盈利预测与投资建议。我们认为(1)公司原主业发展稳定,有较大规模和较强的竞争力;(2)拟收购的数字艺术教育企业火星时代,在细分领域处于龙头,未来几年将持续保持较好增势,成为上市公司教育业务发展起点;(3)当前政策环境利好于职业教育,职前培训市场客户付费意愿较强,需求正逐步增大。且数字艺术领域发展迅速,需求更为突出,上下游前景广阔。不考虑收购,我们预测2017 年-2019 年公司净利润分别为0.82 亿、0.91 亿、1.00 亿,对应EPS 分别为0.46、0.52、0.57 元。对比转型教育中的可比上市公司2018 年平均PE 在39 倍,原有农业主业可比上市公司2018 年平均PE 在26 倍。考虑到公司正积极转型,2018年备考EPS 为0.87 元。公司转型后将获得估值溢价、业绩增厚和较好的增长前景。我们给予公司2018 年备考利润30 倍市盈率,对应目标价26.1 元/股,维持买入评级。 风险提示。并购进程低于预期,原主业发展低于预期,市场风险。
南方传媒 传播与文化 2017-07-04 12.48 15.25 29.79% 12.74 2.08% -- 12.74 2.08% -- 详细
传统主营稳重有升,依托地缘优势开展“走出去”战略。南方传媒是广东省出版、发行行业上市公司。近年来,图书出版行业整体增速放缓,公司作为广东省出版发行龙头,近五年营收、净利润却得以保持稳健增长。公司近四年营业收入复合增速达到11.53%,净利润复合增速达到13.26%。在出版发行领域,公司依托其岭南人缘、地缘、语缘优势,实施“走出去”战略。2007至2014年,公司曾连续8年被商务部、文化部、广电总局、新闻出版总署等部委评为“国家文化出口重点企业”,2016年,公司全年签约版权输出项目234种,再创历史新高。 教育+新媒体双轮驱动,助推公司传统产业转型升级。公司在深耕传统主营业务的同时,也积极开展“一体两翼”战略,以实现产业的升级发展。“一体两翼”战略即以出版传媒为本,“新媒体+教育”、“兼并重组+对外投资”为两翼,积极探索文化创新模式。在教育方面,公司凭借多年教材教辅出版和经营的经验以及丰富的教辅内容资源,深度挖掘教材、教辅用户资源,拓展新媒体教育,实现教育专业化、数字化、产业化经营。在新媒体方面,公司依托优质刊物,打造全媒体矩阵。公司旗下《新周刊》、《花城》等杂志均开通了PC端和移动端(APP、微博、公众号)媒体,其中《新周刊》微博粉丝1500万以上,位于媒体号前十。我们认为公司“教育+新媒体”等业务有望助力公司传统产业的转型升级,推动公司未来业绩高成长。 定增已过会,收购发行集团,转型教育服务可期。公司前期公告将以14.96元/股的价格定增收购发行集团资产,标的资产作价11.88亿元,目前该定增已被证监会审核通过。新华发行集团主营业务为教材教辅、一般图书和文体用品的发行,是广东省义务教育阶段教材的总发行单位。通过收购发行集团,南方传媒将完善新华书店的线上线下业务网络布局,控制发行渠道资源,有利于公司在教育服务领域的转型布局。 盈利预测与投资建议。南方传媒主营业务经营稳健,随着公司“教育+新媒体”新业务的不断开展,未来有望集中“开花结果”,为上市公司贡献可观利润。 我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.61元、0.71和0.86元。参考同行业中,中南传媒、新华文轩、出版传媒2017年PE一致预期分别为17、27、38倍,我们给予公司2017年25倍动态PE,对应目标价15.25元。维持买入评级。 风险提示。公司纸媒等传统主营下行风险,新业务开展不及预期风险。
中科三环 电子元器件行业 2017-07-04 14.77 19.00 23.70% 16.94 14.69% -- 16.94 14.69% -- 详细
行业龙头地位稳固,业绩稳定增长。公司系国内最大、全球第二大钕铁硼永磁材料制造商,是国内最早从事钕铁硼材料研究和生产的企业之一,技术领先,产品规模大、种类齐全,整体开工率维持较高水平,行业龙头地位稳定。 公司2017 年第一季度实现营业收入7.97 亿元,同比增长0.78%;实现归属上市公司股东的净利润0.73 亿元,同比增长16.16%。 进入特斯拉产业链,尽享行业红利。公司于2016 年10 月与特斯拉签署了《特斯拉零部件采购通用条款》,正式进入特斯拉产业链,也是国内唯一一家与特斯拉达成采购意向的磁材企业。公司属于明确的特斯拉产业链标的,2016 年Q4 已有一些订单,目前持续生产中。特斯拉2015 年新能源汽车产量全球占比10%,Model 3 全球订单超过40 万辆,预计2017 年7 月试产9 月量产;2018 年目标产能50 万辆,2020 年实现model3 产能100 万辆。我们认为,随着特斯拉未来的逐步放量,将有望成为公司稳定的利润增长点,未来公司将有望尽享新能源汽车行业红利。 携手日立金属,扩大生产规模。公司于2015 年6 月与日立金属设立的合资公司“日立金属三环磁材(南通)有限公司”目前已办理完成工商登记手续,并取得营业执照,已于今年4 月正式运营。初步预计一期产能2000 吨,二期产能4000 吨。公司与日立金属的合作有利于公司进一步扩大生产规模,奠定行业龙头地位。 加大研发创新力度,核心技术优势明显。公司研发力度投入较大,目前已经成功实现新能源汽车和机器人用各向异性粘结稀土永磁材料的产业化,对公司行业领先优势的保持以及产业升级起到了巨大的支撑作用,奠定了坚实的技术基础。 盈利预测及评级。我们强烈看好新能源汽车前景,并对特斯拉Model 3 上路情况持乐观态度,公司作为明确的特斯拉产业标的,盈利前景广阔,其成长性将高于同行业公司。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.38 元、0.50 元和0.65 元。公司未来业绩的高成长性、行业龙头地位也将对估值起到强烈支撑,我们给予公司2017 年 50 倍估值,未来6 个月目标价19 元,维持买入评级。 不确定因素。新能源汽车放量不及预期,下游需求疲弱。
星辉娱乐 机械行业 2017-07-03 8.27 15.90 119.01% 8.50 2.78% -- 8.50 2.78% -- 详细
游戏+玩具+体育协同发展,打造泛娱乐生态圈。公司拥有游戏、玩具及衍生品、体育三大核心业务板块:1)游戏板块,旗下拥有星辉天拓、星辉畅娱和星辉趣游等子公司,拥有研发、渠道和IP内容三位一体的全周期研运体系。2)玩具板块,主要产品为车模及母婴玩具,远销120多个国家和地区;全球范围内拥有超过35个世界知名车企授权,在50个国家和地区拥有商标知识产权。3)体育板块,2016年公司控股皇家西班牙足球俱乐部,该俱乐部在西甲2017-18赛季中排名第8,创近12年来俱乐部最高排名和最高积分。同时俱乐部拥有良好的青训体系:青训球员晋升指数位居五大联赛球队前三;青年球员艾伦马丁入围欧洲金童候选名单;2017地中海杯再创佳绩,青训梯队参加三项赛事夺得两个冠军一个四强。在三大业务的协同发展下,我们认为公司将向星辉泛娱乐生态圈的打造更进一步,助推业绩增长。 游戏业务增长最为亮眼,提升研发+发行+IP三方面综合实力。游戏业务是公司增长最快及最具有潜力的业务板块,亦是公司战略转型的主要发力点。公司研运一体+流量经营两大基因是公司赖以生存发展的核心因素,未来公司将围绕研发、发行和IP三方面进行综合实力的提升:1)聚焦游戏优势品类,定位SLG策略类游戏和MMO大型多人在线游戏;2)持续精准导量。一方面以渠道对接精细化运营,另一方面则以短期流量聚集爆炸。根据公司2016年年报:现象级作品《烈焰龙城》月流水达1.3亿;自研页游精品《龙骑士传》、手游产品《大圣之怒》、《刀锋无双》、《烈火荣耀》持续保持千万以上的月流水水平。3)多层次IP改编开发,包括:经典游戏IP改编,如《热血传奇》、《三国群英传》等;合作开发超级IP,如《盛唐幻夜》、《末世之战》、《超神学院》等;培养沉淀自有IP,如《龙骑士传》等。公司在IP资源、研发发行人才、渠道平台建设等方面的战略储备将持续支撑其在游戏全产业链的变现优势,进一步提升游戏板块的利润表现。 盈利预测。公司未来看点:1)深入布局“泛娱乐”产业,打造国内顶尖“娱乐生态”圈。目前已布局游戏+体育+玩具三大生态圈,并投资多家互联网新兴企业,未来持续布局娱乐领域的预期强,看好公司整体“泛娱乐”板块布局。2)2017年游戏、体育业务看点颇多,“隐藏”业绩增长点有望带来惊喜;星辉天拓收获《热血传奇》正版手游改编权,经典IP有望再创辉煌。预计2017-2019年,EPS分别为0.53元、0.72元和0.96元。参考同行业中,三七互娱、游族网络2017年分别30.85倍、30.53倍PE估值,我们给予公司2017年30倍PE,目标价15.90元,维持买入评级。 风险提示。市场竞争风险;球队成员成绩波动风险。
新劲刚 有色金属行业 2017-07-03 50.55 55.00 37.71% 58.40 15.53% -- 58.40 15.53% -- 详细
业绩整体平稳增长,积极拓展海外市场。公司是一家专业从事高性能金属基复合材料及制品的研究、开发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业,是国内领先的高性能金属基复合材料及制品供应商。2016年,公司实现营收2.45亿元,同增0.59%;实现净利润2682万元,同增21.75%;2017Q1实现营收4217.77万元,同增8.38%,实现净利润293.44万元,同增20.64%。 公司2016年海外业务营收达到1.25亿元,同比增长26.79%。未来,公司将进一步打开海外市场,在海外主要区域形成规模销售。 主营业务营收稳定,盈利能力稳步提升。公司主营业务为金属基超硬材料制品及配套产品,目前主要包括金刚石工具用超细预合金粉、滚刀、磨边轮、金刚石磨块、弹性磨块以及碳化硅磨块等产品系列,2016年,公司该主营业务实现营收2.25亿元,基本保持稳定;而公司通过销售区域优化以及产品结构优化,综合毛利率为31.63%,同比增长1.59%;另外,2016年公司三费均有降低。盈利能力的提升是公司未来业绩增长的重要保证。 全资子公司具有军工资质,军品业务未来有望放量。公司全资子公司康泰威是国内少数拥有军工资质及军品供应能力的民营企业之一。2016年,公司军品的销售规模迅速扩大,军品收入达1071万元,同比增长超过100%,毛利率高达67%,两个型号的飞行器耐磨部件硬质合金涂层产品分别完成了生产定型并进入量产阶段。此外,公司尚有4个新型军用产品通过了技术测试,等待飞行器的生产定型,由于军品业务具有合作关系稳定的特点,随着未来产品的进一步放量,军品业务有望进一步提升。 新产品研发拓展取得成效,打造新的利润增长点。公司保持和加强在金属基超硬材料制品领域领先优势的同时,积极推广金属基耐磨复合材料的研发。 2016年,公司金属基耐磨复合材料及制品实现营收506万元,同比增长253%,占比3.94%,且毛利率高达52.48%,远超其他主营业务。公司未来将深化金属基轻质高强复合材料产品研发,使其在航空航天及武器装备领域尽快得到推广应用。我们认为新产品的放量将成为公司新的利润增长点。 盈利预测与投资建议。随着公司海外市场的进一步打开,以及军品业务和新产品的进一步放量,预计未来业绩将有较大幅度的增长。我们预测公司2017至2019年EPS分别为0.55元,0.65元和0.78元,考虑到其军品业务部分估值较高,给予公司2017年100倍PE,对应未来6个月目标价55元。首次覆盖,给予“增持”评级。 不确定性因素。工程项目建设不及预期、军品订单不达预期。
游族网络 休闲品和奢侈品 2017-07-03 31.79 37.71 28.92% 33.72 6.07% -- 33.72 6.07% -- 详细
事件:6月22日古装历史题材国产电视剧《军师联盟》在江苏卫视、安徽卫视、优酷视频播出。该剧当前在优酷已播至第15集(总上下部共84集),目前该剧口碑持续发酵,豆瓣评分已达到8.3,是近年来难得的高分国产剧,我们预期后续该剧的关注度会进一步提升。游族网络将于近期推出《军师联盟》的手游和页游产品,其中7月6日官方正版手游将全网公测,当前官网预约已接近50万。 核心老产品保持稳定流水,提升业绩确定性。公司从去年下半年开始陆续推出了页游《盗墓笔记》和手游《狂暴之翼》,《狂暴》海外市场收入仍持续攀升, AppAnnie 数据显示该产品在2017年1月成为全球海外市场收入最高的ARPG 手游;同时公司的《女神》、《少年》等系列老产品同样表现稳定,在去年下半年产品的带动下,公司Q1营收同比增长101%,归母净利增长87%,同时公司预计上半年实现归母净利3.28亿~4.22亿元(+40%~80%)。 《军师联盟》手游有望成为今年暑期档最成功的影游互动产品。前有《花千骨》、《盗墓笔记》、《诛仙》等作品已验证了影游互动的良好协同效应。《军师联盟》当前影视剧口碑的发酵将极大的提升市场关注度,在宣传层面带动游戏产品的积极表现;从游戏来看,三国题材已是市场多次验证的成功IP,“手游+页游”的同时推进将极大地发挥IP 价值,提升业绩稳定性。参考公司类似体量游戏的表现,我们对影游互动背景下的《军师联盟》手游+页游产品月流水持乐观态度。 公司Q2、Q3新产品密集上线,为明年业绩增长夯实基础。我们统计公司下半年将推出7~10款新游戏,产量远高于去年同期及上半年。除《军事联盟》外,6月初率先在海外上线的《女神联盟&天堂岛》流水已呈持续上升态势。同时未来还有《战神36计》、《永恒王者》两款重要手游,以及《妖精的尾巴》、《女神联盟3》、《射雕英雄传》等众多产品上线,公司后续仍有《三体》、《权利的游戏》等重磅IP 函待开发,我们判断新老游戏有望实现共振,共同推进公司未来2年业绩持续高增长。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年实现营收38.71亿、58.16亿和73.49亿元,实现归母净利9.29亿、14.57亿和18.22亿元,暂不考虑增发,对应EPS分别为1.08元、1.69元和2.12元。看好公司丰富的IP 储备,以及未来海外市场的持续拓展, 2018年对应PE19倍,估值切换后优势性价比凸显。我们给予公司2017年35倍估值,对应目标价37.8元。维持买入评级。 风险提示:游戏产品不及预期,页游行业增速下滑,解禁减持风险。
省广股份 传播与文化 2017-06-30 8.05 10.40 65.61% 8.17 1.49% -- 8.17 1.49% -- 详细
控股股东增持,看好公司长期发展。控股股东广新集团于6月26日通过深交所以竞价交易增持公司股票52万股,成交均价7.84元/股,增持金额407.4万元,占总股本0.03%,增持后控股股东持股15.3%,未来不排除继续增持。 2016年公司实现营业收入109.15亿,同比增长13.36%,归母净利润6.11亿元,同比增长11.61%,扣非净利润5.72亿元。公司业务结构转型升级,16年三大传统业务媒介代理、自由媒体、品牌管理实现营收总计74.10亿元(+4.59%),收入占比68%(下降6个百分点),数字营销业务成绩亮眼,实现营收32.57亿元(+40.32%),收入占比30%(增加6个百分点)。17年半年报预计归母净利区间2.72亿元—3.1亿元,同比增速5%-20%。 拟以5.28亿现金收购上海拓畅,完善游戏新业态大客户布局。公司拟以现金方式收购上海拓畅80%股权,交易作价5.28亿元;17-19年扣非归母净利润承诺分别不少于6,000万元、7,500万元和8,800万元。标的公司上海拓畅主要看点:1)拥有完整自有DSP、SSP、AdExchange和DMP多功能广告管理矩阵;2)客户包括Supercell、游族网络、网易等知名游戏客户,映客、花椒等APP及电商平台;3)重点CPA、CPC等效果广告结算方式。收购上海拓畅将为公司新增游戏等新业态广告客户,并不断提升数字营销板块业务能力。 重点数字营销持续布局,搭建“G-NOVA数字星云联盟”平台。2016年公司重点搭建“G-NOVA数字星云联盟”平台,首批有腾讯、IBM、阿里妈妈、今日头条等54家企业加入,未来公司将着力打造大数据技术驱动的全产业链全营销生态平台。此外,相继完成对易简广告(1.7%,交易价2000万)、海口中策(60%,交易价1400万)、南奥体育(10%,交易价333万元)的投资,并与双刃剑体育达成战略合作协议,拓展移动营销、户外广告和体育营销领域。2016年7月,公司出资2880万元认购骏伯网络6%股权(移动应用分发和流量营销),增资210万参股漫人文化6%股权(二次元整合营销),并出资200万与知名媒体人杨澜旗下的阳光天女传媒、赵薇旗下的合宝娱乐传媒合资设立省广阳光(IP营销和社群营销),持股20%。公司外延扩充丰富整合营销传播版图,围绕体育、音乐、影视、动漫重点布局。 盈利预测。公司加强“传统+数字”业务整合,重点数字营销及新业态营销发展。我们看好公司内生加外延稳健增长,预计公司2017和2018年归母净利润分别为7.03亿元和8.00亿元,对应EPS为0.40元和0.46元,给予2017年行业平均估值水平26倍PE,目标价10.40元,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名