金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
分众传媒 传播与文化 2019-03-04 6.77 8.64 23.61% 7.18 6.06% -- 7.18 6.06% -- 详细
维持增持评级,上调目标价至8.64元。公司2018年业绩快报符合预期,考虑到战略扩张期间成本费用显著提升,新增点位的业绩贡献提升尚需时日,我们下调2019-2020年EPS至0.36(-0.13)/0.44(-0.23)元,同时考虑到生活圈媒体广告行业竞争格局趋稳,上调公司目标价至8.64元(前值7.38元),对应2019年24xPE,维持增持评级。 事件:公司公告2018年业绩快报,2018年实现收入145亿(+21.1%),实现归母净利润58.3亿(-2.95%)。 业绩符合预期,战略扩张期成本现行带来盈利能力下降,密切关注新增点位的销售转化效率。生活圈媒介渠道价值逐步得到广告主的认可,公司作为国内最大的生活圈媒体运营商,品牌引爆能力不断得到认可,广告主预算持续倾斜的背景下收入保持较快增长。由于公司自2018Q2起大幅扩张点位数量,截至2018年底点位数量已达260万个,租金、折旧及人工成本先于收入体现带来2018年业绩同比小幅下降,考虑到生活圈媒体的规模效应是核心竞争力,公司点位数量优势有望逐步得以体现,同时公司积极与阿里等互联网巨头合作实现线下线上数据和资源打通,有望在生活圈媒体实现精准投放,进一步提升对客户的服务能力,在行业竞争有望趋缓的背景下快速提升新增点位的销售转化效率,助力公司打开新的营收和业绩增长空间。 催化剂:点位扩张周期逐步结束,新增点位资源销售顺利 风险提示:市场竞争加剧,经济下行带来广告主预算收紧。
分众传媒 传播与文化 2019-03-04 6.77 8.10 15.88% 7.18 6.06% -- 7.18 6.06% -- 详细
公司发布2018年度业绩快报:公司预计2018年实现营收145.51亿,同增21.12%,预计实现归母净利润58.28亿,同减2.95%,2018年加权加权平均净资产收益率由去年同期67.65%降低至46.61%。 公司营业收入实现快速增长,利润受成本端扩张压制。18年公司营收增速较过去几年10%+的增速提升非常明显,说明公司主业依然稳健,业务实现规模化扩张,印证行业景气度较高,楼宇广告仍然被广告主高度认同;利润增速停滞较符合预期,因广告媒体位扩张存在周期性,考虑宏观经济影响,利润波动处于可控范围内。除此以外,投资收益方面,公司17年同期因处置资产数禾科技获得投资收益6.8亿,18年并未有相关处置收益。 预计公司2019年下半年有望释放利润弹性。自2018年第二季度起,公司大幅扩张电梯类媒体资源,导致媒体资源租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本等同比均有较大幅度增长,预计成本扩张压制因素将持续至2019年第一、第二季度,但由于公司存在固定资产的经营杠杆效应,公司在收入增速扩大、固定资产增加的前提下,预计2019年下半年的利润弹性有望放大。 近期公司大量回购彰显对未来发展的信心。公司回购股份用于第一次员工持股计划,回购金额不低于15亿不超过20亿,参加本次持股计划的员工不超过100人,员工持股计划存续期为48个月,非交易方式所获股票锁定期为36个月,员工持股计划集中覆盖公司中高层核心员工,彰显公司对未来中长期发展的信心,人力资产的绑定利于未来市场竞争中处于有利地位。此外公司解禁压力逐步释放,公司最大股价压制因素消除,仅受到短期经营周期因素影响,看好公司长期发展。 盈利预测:预计公司18-20年归母净利润分别为58亿/65.39亿/78.98亿,根据最新业绩快报情况,略下调EPS,18-20年EPS分别为0.40/0.45/0.54元,对应PE 18/16/13倍,短期扰动不改公司长期价值,中长期仍然维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济低迷;市场竞争激烈;成本端高企。
分众传媒 传播与文化 2019-03-04 6.77 -- -- 7.18 6.06% -- 7.18 6.06% -- 详细
主营业务发展良好,带动营收实现稳定增长 2018Q4公司实现营收36.74亿元,同比增长11.88%,环比下降2.47%;归母净利润10.18亿元,同比下降30.42%,环比下降52.27%。2018年中国广告行业整体平均涨幅2.9%,其中电梯类媒体继续保持稳定增长,影院视频类媒体增速有所下降。公司作为电梯媒体广告细分赛道龙头企业,受益于消费下沉及O2O新零售,与阿里的合作更能帮助公司获取更加丰富有效的数据资源,从而为广告主提供更有效精准的广告投放,利于其长期的业务发展和市场拓展。 资源点位快速扩展,利于长期竞争地位巩固 公司为应对愈加激烈的市场竞争,于本年度大幅扩张电梯类媒体资源,导致媒体资源租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本等同比均有较大幅度增长,预计将会持续影响2019Q1及Q2的营业利润、利润总额及归母净利润。长期来看,加速资源点位布局扩张,有利于提高竞争壁垒,实现公司中长期战略目标,巩固公司在行业内的竞争地位。 主营业务发展情况乐观,推出员工持股计划,看好长期竞争力 公司在2017年内完成了上海数禾信息科技有限公司部分股权的转让及其增资扩股引入投资者的事宜,当年实现投资收益约6.8亿元。由于本期公司股权处置大幅减少,故营业利润有所下降。若剔除此影响,从公司的主营业务方面来看公司的营业利润依然保持稳定增长的态势。公司的2019年2月发布公告,推出第一期员工持股计划草案,并将股份回购方案的回购资金调整为15-20亿元,因回购股份数量可满足员工持股计划需求。此次回购彰显公司对自身价值的认可,而员工持股计划主要覆盖公司核心员工,利于公司未来发展的稳定性。 投资建议 我们看好公司所在的楼宇广告赛道,预计公司2018、2019、2020年能够实现基本每股收益0.40、0.36、0.44元,对应PE分别为18X、20X、16X。公司PE(TTM)为15.2,接近三年以来PE(TTM)最低点11,安全边际较高,维持公司“推荐”评级。 风险提示 1、点位扩张效果不及预期;2、广告行业景气度下降。
分众传媒 传播与文化 2019-03-04 6.77 -- -- 7.18 6.06% -- 7.18 6.06% -- 详细
2018年收入增速环比下降,盈利小幅下滑。公司2018年实现营收145.51亿元,同增21.12%,归母净利润58.28亿元,同减2.95%,其中Q4单季度实现营收36.74亿元,同增11.88%,环比减少2.47%,归母净利润10.18亿元,同比下滑51.25%,环比减少30.42%,业绩处于此前预告下限附近,基本符合市场预期。收入端,公司全年营收增长较为平稳,但单季度收入增速环比下降,2018Q2/Q3/Q4收入增速分别为28.88%/21.94%/11.88%,收入增速环比下滑主因是宏观经济下行导致下游广告预算缩紧,同时影院媒体广告受票房平淡影响增速放缓。利润端,盈利出现小幅下滑,主因是:1)自2018Q2起公司开启新一轮扩张,楼宇媒体资源快速扩张导致营业成本大幅增加,短期毛利率承压;2)公司17Q4确认7.4亿元投资收益,使得去年业绩基数较高。 短期战略扩张带来的业绩压力市场已有预期,长期公司核心竞争优势得以巩固。截至2018年底资源点位数达到260万个,快速扩张导致媒体租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本等大幅增加,进而导致业绩承压,预计扩张对盈利的负面影响将持续至2019Q1、Q2,对此市场已有一定预期,短期我们更倾向于关注公司收入指标变化,关注宏观经济复苏预期下,广告需求增加带来公司收入增速回升。长期来看,战略扩张将进一步巩固公司核心竞争优势。我们认为公司核心竞争力主要体现在两点:一是在楼宇媒体资源上的先发优势,抢占优质商圈的头部资源点位,二是公司凭借强大的销售服务能力积累了丰富的头部客户资源。此次扩张一方面增加更多资源点位,提高梯媒的渗透率,另一方面覆盖人群的增加提高了媒体资源的附加值,广告效果提升吸引更多头部客户,有利于刊例价的提升。 楼宇媒体行业景气度较高,在宏观低迷环境下,优质媒介资源价值更为凸显。受宏观因素影响,广告市场增速放缓,根据CTR数据,2018年全媒体广告市场微增2.9%,互联网媒体广告市场增长7.3%,传统媒介广告呈现低增长或下滑态势,但生活圈媒体行业景气度依旧,电梯视频和电梯海报2018年增速为23.4%、24.9%,影院媒体广告增速放缓至18.8%。我们认为宏观经济低迷对行业产生的是共性影响,具体 表现为下游广告需求下降,而对广告主而言,体现的则是KPI考核更为严格,从以往将广告投放在多个媒介转变为选择广告效果更优、附加值更高的媒介,在此背景下,梯媒高注意力、优质覆盖人群等属性使其投放价值更为凸显,公司收入有望保持持续平稳增长。 维持“推荐”评级。公司作为生活圈媒体龙头,核心竞争力强,短期进入战略扩张期,成本上升明显,业绩承压,但中长期看将进一步巩固竞争优势,且合作阿里提高公司数字化能力。此外公司修改回购方案,拟将回购股份用于员工持股计划,绑定核心经营团队,彰显管理层对公司长期发展的信心。考虑到公司19年上半年盈利仍然受扩张带来的负面影响,我们调低此前盈利预测,预计公司2018/2019年实现归母净利润58.28/55.13亿元,对应EPS为0.40/0.38元,当前股价对应PE17.96/18.98倍,参考同行业估值水平,并考虑公司作为行业龙头的领先地位,给予公司19年20-22倍PE,对应合理价格区间7.6-8.36元,维持“推荐”评级。 风险提示:行业景气度下降,公司发展不及预期,宏观经济下行,影院广告行业竞争加剧。
分众传媒 传播与文化 2019-03-01 6.88 -- -- 7.18 4.36% -- 7.18 4.36% -- 详细
2018年营收同比增长21.1%,净利润同比减少3.0%,略低于预期。公司披露2018年度业绩快报,全年实现总营收145.51亿元,同比增长21.1%;营业利润69.71亿元,同比减少3.8%;归母净利润58.28亿元,同比减少2.95%。公司2018年业绩略低于我们先前总营收153亿元,净利润61.4亿元的预测,主要原因是主要原因是下半年广告业务营收增速下滑,以及版位扩张带来的成本提升。 资源点位扩张致成本提升,利润率承压。根据业绩快报,2018Q4单季营收约36.7亿元,较去年同期增长11.9%;单季归母净利润约10.2亿元,较去年同期减少约28%(排除2017Q4计提的数禾财经投资收益)。Q4单季归母净利润率约28%,环比减少近10pct,2018全年为归母净利润率约为40%,较2017年减少约10pct。公司利润率下滑的主要原因是成本增长快于收入。2018年公司资源点位扩张较快,预计全年楼宇资源点位数同比增长超60%,带动点位租金、设备折旧、人工及运营成本增长。我们预计公司2018年综合毛利率约为64%至65%,较2017年72.7%下滑。 电梯媒体仍处于高景气,增速领先广告行业。根据CTR数据,2018年全年广告刊例花费增速2.9%,其中电梯电视、电梯海报、影院视频刊例花费分别增长23.4%、24.9%、18.8%,表现仍明显好于广告行业整体表现,且电梯电视、电梯海报刊例花费增速较2017年提升,体现线下媒体场景营销价值受到广告主的认可。长期我们看好楼宇及影院广告行业持续渠道下沉覆盖三四五线城市,以及与电商平台结合的O2O新零售机会,公司营收端具备持续增长空间。 预计2019H1毛利率及净利润率承压。根据公告,公司预计2019年Q1、Q2季度营业利润、利润总额及净利润等指标将持续受成本上升影响。我们认为2019年公司营收端仍有望实现10%以上增长,2018新增点位带来的租金、折旧等成本压力持续,营业毛利率及净利润率将承压。 下调2018年盈利预测,维持“买入”评级。公司营收增长良好,短期成本端提升,长期看行业发展空间大,公司竞争壁垒高。由于成本提升,公司2018Q4业绩不达预期,我们下调公司2018年净利润预测至58.28亿元(原盈利预测为61.35亿元),维持公司2019-2020年归母净利润55.28亿、62.89亿元的预测,对应2018-2020年EPS为0.40/0.38/0.43元,对应PE为18/19/17倍,维持“买入”评级。
分众传媒 传播与文化 2019-02-28 7.01 -- -- 7.18 2.43% -- 7.18 2.43% -- 详细
Q4营收增速回落,点位扩张带来成本快速上升,短期内业绩承压 净利润为三季报业绩预计区间底部,但是符合我们预期。Q4公司归母净利润为10.18元(yoy:-51.25%),主要就是成本上升影响;Q4营收36.74亿(yoy:11.88%),营收增速比前三个季度低12.71个pcts,环比下降2.47%,为近两年营收增速最低单季。营收增速回落与整个广告市场走势基本一致(CTR数据:2018H1广告市场yoy为9.3%,全年yoy仅为2.9%),市场受宏观经济环境影响较大,短期内下滑趋势难以扭转。根据我们每周草根的数据,1-2月份公司上海A1联播网上刊品牌数同比和环比均出现较下滑,预计一季度营收端承压。另外由于点位数量增加,租金等刚性成本快速上升,公司2019年上半年业绩压力较大。 中长期来看:点位扩张利于未来业绩增长,生活圈媒体渠道价值未变 2018年公司预计新增梯媒点位约110万个,新增两套联播网和竖屏系统(可单独承接广告),相当于为公司新增了三条业务“产线”。同时公司为部分LCD屏幕更新换代,安装了探针系统和4G联网,利于数据回流,改变户外广告不可后台监测的局限,提升梯媒的渠道价值。另外,公司与阿里的“U众计划”已在2018年试验成功,基于大数据的梯媒广告精准分发和阿里导流将为公司提供更为广阔的营收空间。 投资建议与盈利预测 大规模限售解禁压力等负面因素逐步消除,公司长期价值未变,点位数量的逆势扩张和媒体的升级换代都在为公司未来业绩做铺垫,等待点位广告上刊率提升。维持盈利预期不变,预计2019-2020年的营收分别为157.04亿、172.16亿,净利润分别为51.35亿、60.13亿,EPS分别为0.35元、0.41元,对应目前股价的PE分别为20倍、17倍,维持“增持”评级。 风险提示 公司整体渠道点位上刊率不足,营收增速不及预期;市场竞争者持续抢夺市场的能力提升。
分众传媒 传播与文化 2019-02-28 7.01 -- -- 7.18 2.43% -- 7.18 2.43% -- --
分众传媒 传播与文化 2019-02-25 6.80 -- -- 7.37 8.38% -- 7.37 8.38% -- 详细
1、调整回购股份金额范围及回购用途。 公司将回购股份金额范围由之前的不超过30亿调整为不低于15亿、不高于20亿。回购股份数量由约为27906万股(约占公司总股本的1.9%)调整为约为18604万股(约占公司总股本的1.27%)。回购股份用途调整为“拟在回购股份后用于员工持股计划或者股权激励”,调整之前为“拟在回购股份后优先将其用于员工股权激励,同时不排除根据实际情况注销部分股份”。自2018年9月3日首次回购股份至2019年2月14日,公司已累计回购股份约1.72亿股,占公司总股本的比例为1.172%,支付总金额约为11亿元(不含交易费用),最高成交价为8.64元/股,最低成交价为5.04元/股。 我们认为,下修回购金额范围有利于公司保留更多流动资金用于资源扩张等经营事项。 2、推出第一期员工持股计划,绑定公司高管及核心员工。 公司推出第一期员工持股计划(草案),拟向不超过100名核心员工筹集不超过3亿元资金,资金来源为员工合法薪酬、自筹资金及江南春提供的借款等。其中,公司副总裁、董事会秘书孔微微、证券事务代表林南将分别出资2000万、300万。持股计划股票将通过二级市场购买、公司回购股份等方式买入并持有。本计划存续期为48个月,锁定期为36个月。 我们认为,公司此时推出员工持股计划,绑定公司高管及核心员工,激活员工工作活力,有利于公司的长期稳定发展。 3、公司总裁及法定代表人变更为江南春先生。 公司第七届董事会第一次会议审议通过了《公司关于聘任高级管理人员的议案》,同意聘任江南春(JIANGNANCHUN)先生为公司总裁兼首席执行官,同时公司法定代表人将由刘杰良先生变更为江南春(JIANGNANCHUN)先生。 业绩预测: 根据公司三季报中的全年业绩预告,公司18年4季度归母净利润约为10亿-14亿,低于2017年4季度的20.8亿。受宏观经济下行预期增强及公司逆势扩张的影响,我们预计2019年公司业绩或将持续承压,预计2019、2020年归母净利润分别为53.42亿/63.38亿,对应EPS分别为0.44元/0.52元,对应PE分别为15倍/13倍。但考虑到公司加入阿里生态、积极拓展资源点位、升级换代数字设备,我们认为公司中长期投资价值仍然存在低估,因此维持“增持”评级。 风险提示: 宏观经济下行预期增强导致广告主进一步缩减广告预算、来自新潮传媒的竞争加剧、解禁减持压力、新技术探索的不确定性等。
分众传媒 传播与文化 2019-02-21 6.48 -- -- 7.37 13.73% -- 7.37 13.73% -- 详细
AIPL消费者行为学将消费者链路分成认知、兴趣、购买、忠诚(AIPL)四个维度,全域营销赋能广告主在这四个链路维度上更有效率地触达和影响消费者。如果说精准化是人群横向层面的颗粒细化,那么全域营销则是个人纵向层面的颗粒细化,是营销变革应有之意。全域营销概念落地依赖于数据和技术的进步,智能手机的出现是这一切的起点。比起互联网时代并不稳定的Cookie数据,移动互联网时代,用户在线上各个场景的行为均与独立的手机ID对应,且非常稳定。PC互联网时代,用户线上行为以资讯获取和线上娱乐为主,采集到的数据主要基于兴趣维度。移动互联网时代,更多生活场景开始触网,产生和沉淀了大量有价值的其他维度数据,给数据定义用户提供了更多可能。阿里数据中台打通阿里系各大流量平台用户数据,赋予每个用户统一的Uni Indentity。没有智能手机就没有Uni Indentity,Uni Indentity让阿里全链路追踪消费者成为可能,是全域营销方法论落地的基础。 基于一定的算法,全域营销用一个具体的数字反应品牌AIPL所有关系环节上产生的价值,形成消费者资产。消费者资产基于现有品牌消费者人群,预测未来3年该人群将为品牌创造的价值。这改变了过去仅用ROI评估营销效果的局面,品牌的营销投入可以直接反应在消费者资产中,通过消费者资产变化来衡量营销效率。消费者资产由营销活动累计得来,又将指导品牌商新的营销活动。 “U微计划”和“U众计划”均为阿里全域营销体系组成部分。“U微计划”侧重于微博社交数据和电商数据的融合,进而更加精准地识别消费者。“U众计划”侧重于线上线下数据互补,以及分众强大的认知打造能力。分众利用WIFI探针和红外传感等技术抓取看过广告的手机ID,将手机ID传输给全域营销品牌私有数据银行最底层的Awareness数据库。分众在消费者认知塑造上具备独特优势,预计将是全域营销重要的Awareness数据来源之一。 网络价值、销售能力是分众超额收益根本来源,携手阿里有望给分众带来新的超额收益。 (1)“天合计划”流量置换比例有望给于分众一定的政策倾斜。 (2)阿里赋能之下,分众广告效果更加可量化、可视化,在广告主拉新上有一定帮助。 (3)分众融入了阿里全域营销体系,伴随全域营销的流行,能够获取手机ID数据且将数据传输给Uni marketing品牌数据银行的媒介更容易获得广告主认可。 盈利预测与投资评级:预期2018、2019、2020年公司将分别实现净利润58.35、53.04、64.97亿,对应当前股价PE分别为16.1、17.9、14.7倍。携手阿里,分众数字化能力明显提升。资源位快速扩张之下,公司绝对龙头地位进一步得到巩固。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济超预期持续低迷;梯内电视安全隐患风险。
分众传媒 传播与文化 2019-02-20 6.65 -- -- 7.37 10.83% -- 7.37 10.83% -- 详细
公司发布第一期员工持股计划草案,利好绑定核心员工。员工持股计划拟筹集金额为不超过3亿元,参加本次持股计划的员工不超过100人,其中公司董事、副总裁、董事会秘书孔微微出资2000万元,出资金额占比6.67%;公司监事林南出资300万元,出资金额占比1%;其他核心员工出资2.77亿元。本次员工持股计划存续期为48个月,非交易方式所获股票锁定期为36个月。此次员工持股计划主要覆盖公司中高层核心员工,利好公司未来经营稳定性。 调整回购股份方案,回购股份数量可满足员工持股计划需求。公司2月14日晚发布公告,调整股份回购方案,将回购资金从不超过30亿元,调整为不低于15亿元,不超过20亿元,回购股份用途为员工持股计划及员工股权激励。公司于2018年9月3日首次以集中竞价交易方式实施回购股份,截至2019年2月14日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份约1.72亿股,占公司总股本的比例为1.172%,支付总金额约为11亿元。回购股份数量已经超过按公司当前股价计算的,3亿元规模的员工持股计划所能购买的分众传媒股票总额(约4658万股),回购股份可以满足员工持股计划的需要。按照公告,后续公司回购股份资金约在4亿元至9亿元之间。 受行业经营环境影响,预计2019年营收增速及利润率承压。根据前期业绩预告,公司2018Q4归母净利润约10亿至14亿元,低于2017Q4扣除投资收益后15.4亿元的归母净利润。我们认为在2019年,公司营收增速及净利润将持续承压,主要原因是:(1)受宏观经济环境影响,广告主营销支出承压,影响公司营收端增速;(2)2018年楼宇广告行业竞争更为激烈,造成点位租金成本提升;(3)影院观影人次整体平稳,影院广告行业增速下行;(4)公司2018年Q2起新增资源点位带来的租金、折旧等成本增长在2019年持续。长期我们仍看好楼宇广告行业收益于消费下沉及O2O新零售营销机会,增速超出广告行业,公司龙头地位稳固,营收端具备持续增长空间。 下调2019-2020年盈利预测,维持“买入”评级。受宏观环境及行业竞争格局影响,公司在2019年将会承受较大的业绩压力。长期看公司在行业内竞争壁垒高,新零售O2O、以及海外商业扩大有望带动长期营收增长。考虑到公司短期业绩压力,我们维持公司2018年归母净利润61.35亿盈利预测,下调公司2019年-2020年归母净利润预测至55.28亿/62.89亿元(原盈利预测为69.71亿/80.96亿元),对应2018-2020年EPS为0.42/0.38/0.43元,对应PE为15/17/15倍,维持“买入”评级。
分众传媒 传播与文化 2019-02-19 6.40 -- -- 7.37 15.16%
7.37 15.16% -- 详细
事件: 1)调整回购股份事项,回购金额由原不超过30亿改为不低于15亿不超过20亿,用途明确为用于员工持股或股权激励;2)公布公司首期员工持股计划,金额不超过3亿,两位高管参与(金额预计为2300万);3)选举新一届董事会,更换除除江南春之外的两名董事,法人代表变更为江南春。 点评: 回购调整影响中性,员工持股&变更法人代表利好公司长期运营管理 回购总金额此前为不超过30亿,已回购约11亿,调整后的回购金额变动不大,影响偏中性。此次员工持股计划为分众借壳以来首次,尽管股份来自于回购,但彰显管理层和员工对公司长期发展的信心。原法人代表刘杰良不再任董事,江南春亲任法人代表,体现了其企业家精神。综合来看,此次公司公告披露几大事件影响中性偏乐观。 成本刚性影响短期业绩,中长期等待广告上刊率提升 根据公开数据,公司广告点位数量约为260万,全年增长较快,导致租金刚性成本同比大幅上升,一季度是传统的广告淡季,加上宏观环境对整个广告行业的负面影响,短期内营收增长难以对冲成本刚性上升影响。但中长期来看,公司渠道价值明显,市场地位未变,商业模式不变,新增的A3、A4联播网及竖屏创收效果暂未显现,公司广告渠道的整体上刊率待提升,加上阿里大数据及广告系统加持,公司营收增长空间依然巨大。 投资建议与盈利预测 公司长期价值未变,点位数量的逆势扩张和媒体的升级换代都在为公司未来业绩做铺垫。公司大规模解禁日期已过,大宗交易已完成48亿,解禁影响逐步消除。但业绩短期受成本上升及宏观环境影响明显,我们对公司全年业绩做小幅调整,预计2019-2020年的营收分别为15.7亿、17.22亿,净利润分别为51.35亿、60.13亿,EPS分别为0.35元、0.41元,对应目前股价的PE分别为18倍、15倍,维持“增持”评级。 风险提示 公司整体渠道点位上刊率不足,营收增速不及预期;市场竞争者持续抢夺市场的能力提升。
分众传媒 传播与文化 2019-02-19 6.40 -- -- 7.37 15.16%
7.37 15.16% -- 详细
员工持股计划有利于核心成员利益绑定,提高公司竞争力 我们认为:1)回购股份用于员工持股同时公布员工持股计划草案,有利于公司对核心成员的利益绑定,同时增加公司对优秀人才的吸引力,提高公司竞争力;2)下修回购资金总额上限,有利于缓解公司在扩张期的资金压力;3)楼宇广告行业本身景气度高,公司是该子行业龙头,资源扩张期的支出增长不影响公司长期逻辑,坚定看好公司中长期投资价值。 阿里巴巴战略入股有望创造新盈利模式 阿里此前通过协议转让方式合计受让公司774,401,600股股份。公司与阿里巴巴的合作可以技术助力打造线上线下流量闭环,打开数字营销模式创新的想象空间。阿里巴巴的电商客户可以通过阿里与分众构建的广告投放平台,直接到达目标人群所在场景,有效扩张其广告营销范围;对分众而言,此次合作使其获得了中小网商企业客户,有效扩充客户总量。 盈利预测与投资建议 我们看好公司所在的楼宇广告赛道,预计公司2018、2019、2020年能够实现基本每股收益0.42、0.48、0.54元,对应PE分别为15X、13X、12X。公司PE(TTM)为13.9,接近回归A股以来PE(TTM)最低点11,安全边际较高,上调公司“谨慎推荐”至“推荐”评级。 风险提示: 宏观经济下行风险;广告行业景气度降低风险。
分众传媒 传播与文化 2019-02-18 6.58 -- -- 7.37 12.01%
7.37 12.01% -- 详细
公司召开第七届董事会第一次会议,会议审议通过《公司关于聘任高级管理人员的议案》。同意聘任江南春先生为公司总裁兼CEO,聘任孔微微女士为公司副总裁、首席财务官、董事会秘书,聘任嵇海荣先生为公司副总裁兼首席营销官。 公司调整回购预案,拟将此次回购股份的用途调整为用于员工持股计划或者股权激励。回购股份的资金总额调整为不低于人民币15亿元,不超过人民币20亿元。截至2019年2月14日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量约1.72亿股,占公司总股本的1.172%,其中最高成交价为8.64元/股,最低成交价为5.04元/股,合计支付的总金额约为人民币11亿元。 公司拟推行第一期员工持股计划。参加本员工持股计划的员工总人数不超过100人,本员工持股计划筹集资金总额为不超过30,000万元。本员工持股计划的资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金、公司实际控制人江南春先生提供的借款以及通过法律、行政法规允许的其他方式取得的资金。本员工持股计划将通过二级市场购买(包括但不限于竞价交易、大宗交易)、公司回购股份等法律法规许可的方式购买并持有分众传媒的股票。本员工持股计划通过非交易过户等法律法规许可的方式所获得股票的锁定期为36个月。 公司拟将回购股份用作员工股权激励或者股权激励,且推出第一期员工持股计划。一方面彰显公司管理层对自身发展强烈的信心,另一方面也是对公司人力资产的巩固。对于分众传媒而言,头部销售团队、过往成功案例、分众品牌力均是没有体现在资产负债表中,但实际存在的重要无形资产。员工持股有利于绑定核心团队利益,激发更大的销售热情。 盈利预测与投资评级:根据产业链跟踪和调研显示,伴随宏观经济超预期下滑,当前阶段广告行业承压明显。CTR媒介智讯的数据显示,2018年10月、11月广告行业增速分别为-2.8%、-7.9%,呈现加速下滑局面。基于此,我们预期2018、2019、2020年公司将分别实现营收145.3、160.6、189.5亿,分别实现净利润58.35、53.04、64.97亿,对应当前股价PE分别为16.6、18.5、15.1倍。牵手阿里巴巴,公司在智能营销上或将有较大进步空间。媒体资源位快速扩张下,公司绝对龙头地位进一步得到巩固。建议投资者积极把握公司中长期投资机会,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济超预期持续低迷;竞争格局进一步恶化;解禁减持压力;电梯内电视存在一定的安全隐患,不排除政策风险
分众传媒 传播与文化 2019-02-18 6.58 -- -- 7.37 12.01%
7.37 12.01% -- 详细
事件:分众传媒发布第一期员工持股计划,参加此次员工持股计划人数不超过100人,其中董事、监事和高级管理人员共计2人,其他核心员工不超过98人,本次员工持股计划筹集资金总额不超过3亿元,计划获得股东大会批准后将通过二级市场(包括但不限于竞价交易、大宗交易)、公司回购股份等方式购买。同时公司调整回购计划,回购用途调整为“用于员工持股计划或者股权激励”;回购资金总额从之前“不超过人民币30亿元”调整为“不低于人民币15亿元,不超过人民币20亿元”。 员工持股计划的推出彰显管理层对于公司长期发展的坚定信心。此次员工持股计划中公司董事、副总裁、董事会秘书孔薇薇出资2000万元,占比6.67%,监事林南出资300万元,占比1%,其余不超过98人出资2.77亿元。我们认为此次100名员工的持股计划彰显公司管理层对于公司战略实施的坚定信心和看好公司的长期发展。 公司逆势扩张抢占资源点位,中长期依然看好楼宇广告发展趋势。公司2018年底媒体点位总数达到260万个,同比增加49%,虽然高速扩张带来短期的成本端的阵痛,但从长远角度来看有利于公司巩固龙头地位和保持竞争优势。我们当前依然看好楼宇广告的长期发展趋势,一方面是国内城镇化率不断提升带来的新增电梯媒体资源,另一方面是楼宇广告在新一线城市的渗透率不断提升。 传统媒体和生活圈媒体发展出现分化,2018年中国广告市场刊例收入同比上升2.8%,传统媒体广告刊例同比下滑1.5%。具体细分媒介来看,电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例花费分别同比+23.4%、+24.9%、+18.8%,而电视、报纸、杂志、广播、传统户外的刊例收入分别同比-0.3%、-30.3%、-8.6%、+5.9%和-14.2%。我们当前依然看好2019年楼宇广告高景气度持续,主要逻辑有以下三点:(1)随着互联网广告成本的不断上升,线下楼宇广告CPM成本优势开始显现;(2)传统行业广告主在楼宇广告的投放量不断增加;(3)通过消费者闲暇时间来进行宣传广告转化效率更具优势。 我们重点推荐楼宇广告龙头分众传媒。(1)楼宇广告持续高景气,我们预计2019年行业刊例收入月均同比增速20%+;(2)公司通过点位扩张、服务升级等方式获得大客户的青睐,进入收获期有望带来盈利高增长;(3)公司现金流充沛,股权质押率较低,具有良好自我造血能力。考虑到公司高速扩张短期成本承压,我们预计公司2018-2020年归母净利润60.19、55.85、63.99亿元,当前对应19年17XPE。 风险提示:宏观环境变化风险、广告行业政策风险、楼宇广告竞争风险
分众传媒 传播与文化 2018-11-29 5.80 5.84 -- 6.40 10.34%
7.37 27.07%
详细
回溯历史:广告行业受宏观环境影响大,但生活圈媒体分众较乐观 1)历史上三次经济回调均对广告行业产生直接影响;2)国内广告整体增速回归至个位数,但是生活圈媒体广告的增速保持20%以上;3)2012-2017年宏观经济增速尽管回落,但公司整体增速保持稳健增长,公司发展前景不用太悲观。 逆周期扩张带动成本快速上升,从媒体价值角度和业务发展角度分析:公司业绩下行压力不大 Q2开始的扩张带动租金成本和设备折旧摊销快速增加,营业成本上升过快拉低毛利和净利。如按照Q2和Q3扩张速度,公司未来一年即可完成中期目标,营业成本将继续承压。但是考虑到宏观环境的变化,公司未来一年的扩张速度有望缓和。根据我们的跟踪调研,2018年新签约楼宇资源集中于一线及各省会大城市,获客压力小,随着广告主新一年预算重做,新签楼宇资源创收预期较乐观。 跟踪数据对比分析:分众vs“鲶鱼”新潮 通过草根调研方式,采集并分析了分众和新潮全国的点位和广告投放数据(含覆盖城市及单城市点位等详细数据),新潮点位数量和质量与分众的差距“巨大”,点位成本相差不大,但分众的广告品牌投放数量和质量更优,新潮尚无法形成正面冲击,但不可否认新潮的媒体价值正逐步上升。 电梯广告行业的未来空间:电梯持续渗透&千楼千面 根据我们的测算,全国电梯市场目前仅渗透20%左右,电梯广告渗透最高的北上广深渗透率12-28%,可渗透的空间依然很大。另外,线下楼宇媒体“线上化”,终端智能化&AI赋能有望打开电梯广告的第二条收入曲线。 盈利预测及估值 我们预测公司2018、2019年的净利润分别为60.73亿、63.88亿,EPS分别为0.41元、0.44元,对应目前股价的PE分别是14倍、13倍,中长期给予20倍PE,目标价9.2元。我们认为影响公司股价的负面因素正逐步出清,公司价值未变,建议长期关注,暂维持“增持”评级。 风险提示 大规模限售解禁、宏观环境持续下行带来广告客户量下降、新增点位利用不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名