事件：2023年12月，普源精电公告筹划发行股份及支付现金购买北京耐数电子有限公司100%的股权同时募集配套资金。①上市公司拟以发行股份的方式向共7名交易对方购买耐数电子67.7419%的股权，最终发行数量以上海证券交易所审核通过、中国证监会注册同意的发行数量为准。②公司以现金方式收购北京耐数电子有限公司32.2581%的股权，收购对价合计为人民币1.20亿元。 公司点评：耐数电子财务数据数据扎实，实控人具备高速数字信号处理、可编程逻辑专业背景。根据公司公告，耐数电子2022/2023年收入1767.55/5196.15万元，净利润410.95/1904.97万元。根据天眼查及北理工官网信息，耐数电子控股股东吴琼之为北京理工大学自动化学院讲师，作为项目负责人承担遥感探测和信号处理类相关课题多项，国内外期刊和会议发表论文十余篇。 根据天眼查专利以及公司公告，耐数电子专注于数字阵列系统的研发与应用，重点面向遥感探测、量子信息、射电天文、微波通信等领域。①公司依托多款自主研制的标准数字阵列设备和阵列设备所需的嵌入式软件与应用软件，为不同领域用户提供具备多通道、高集成度等特征且能够满足各类大型复杂实验系统的阵列应用系统与测量系统解决方案。②主要产品：智能数字阵列产品、数字天线平台与组件、量子测控系统和模块化阵列平台。③中标信息：根据《科研仪器设备数字射频阵列集成系统、数字射频阵列收发系统、数字射频阵列开发系统合同公告》，2023年7月14日，北京量子信息科学研究院向耐数电子采购科研仪器设备数字射频阵列集成系统、数字射频阵列收发系统、数字射频阵列开发系统，中标金额792万元。 耐数电子将与普源精电在遥感探测、量子信息、射电天文、微波通信等特定行业形成积极的互补。观海外仪器厂商，德国测试与测量公司罗德与施瓦茨也曾收购量子控制系统厂商苏黎世仪器，进行多领域布局。耐数电子下游客户多为国内领先的科研院所、科技型企业等，客户质量以及行业地位较高，标的公司对于前端客户应用需求的把握更加前沿、精准，本次交易可以帮助上市公司进一步聚焦客户应用需求。根据苏黎世仪器官网，该公司成立于2008年，2016年苏黎世仪器推出量子测控软件LabOne，提供一个独立于仪器控制并包含成熟的测量方法的平台。2018年，苏黎世仪器推出了首个商业量子计算控制系统(QCCS)，旨在控制100个以上超导和自旋量子比特。2020年，苏黎世仪器最新推出的SHFQA量子分析仪是第二代QCCS产品，该产品的运行频率在通常量子比特的谐振频率范围，因而提供了更高的密度和更低的单位量子比特成本。根据仪器信息网，通过互补，罗德-施瓦茨公司和苏黎世仪器未来将提供完整的解决方案。 维持盈利预测，维持“买入”评级。我们看好公司新品推出，产品向高端持续迈进，维持盈利预测，预计23-25年归母净利润为1.26/2.12/3.01亿元，对应PE为60/36/25x，维持“买入”评级。 风险提示：新品研发不及预期；市场竞争加剧；新品推广不及预期的风险；本次筹划发行股份及支付现金购买资产事项交易预计不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组且不构成关联交易，本次交易不会导致公司实际控制人发生变更，但尚存在不确定性，提示投资者关注相关风险。

事件： 根据公司微信公众号： 2023年 12月，公司 2.5兆瓦 PEM 电解槽测试系统顺利发货。 该系统严格按照企业和客户的出厂标准进行了系统和全面的测试，各项功能和性能指标达到甚至部分超过了设计目标。 公司点评： 该款大功率的 PEM 电解槽测试设备严格遵循压力容器、防爆和氢气站等标准要求，采用软硬件双重安全保护逻辑，能够保证测试过程的安全可靠。根据公众号，本次 2.5MWPEM电解槽测试系统为交钥匙整体解决方案，采用集装箱方式，共分为测试设备、辅助设备、制氢电源和监控室共计 4个集装箱，能够适应中国北方低温环境，具备 14~700Nm3/h的测试能力，满足 5%~150%宽功率工况与 100kPag-4MPag 产气压力宽范围组合边界测试需求。具备极化曲线测试、新能源工况谱模拟、产氢效率、气体质量、操作条件应力测试等多种测试功能，能够满足电解槽暂稳态工况下的输出特性以及长期耐久测试要求。 在氢能行业，公司产品谱系不断完善。根据公司公告， （1）用氢端，公司主要围绕燃料电池各系统的可靠性展开测试，测试对象涵盖零部件、各功率等级的电堆和发动机系统等，产品主要包括燃料电池电堆测试系统、燃料电池发动机测试系统、燃料电池 DC/DC 测试系统、燃料电池专用直流回馈式电子负载、燃料电池氢气循环泵测试系统等。根据公司公告，2022年公司燃料电池电堆测试系统及发动机测试系统国内出货量位居第一，市占率在 22%左右。 （2）制氢端，公司布局的电解槽测试设备，可覆盖 500W-5MW 功率段，适用于 ALK、PEM、AEM 等多个技术路径。 下游行业扩容，公司业绩持续增长，氢能产品迎来放量。根据公告，（受益于光伏、储能等行业发展持续向好，加上氢能行业需求有所回暖，测试电源、氢能板块销售规模增加； 以及功率半导体业务部分订单完成收入确认等因素综合所致。根据公司投资者关系记录表，公司前三季度累计实现营业收入 3.55亿元，其中电源事业部占比约 73%；氢能事业部占比约 16%；功率半导体占比约 11%。单三季度来看，电源事业部仍占主导，约 70%；氢能事业部约 12%；功率半导体约 18%。 维持盈利预测，维持“增持”评级。考虑到公司多产品线持续推进，利润率拐点出现，我们维持公司盈利预测，预测 2023-2025年归母净利润分别为 1.30/1.90/2.81亿元，当前股价（2023/12/20）对应市盈率分别为 35/24/16倍，维持“增持”评级。 风险提示：新产品推出进度不达预期，行业景气度不及预期，原材料供应风险等。