结论与建议: 欧菲光爲目前中国镜头组装与指纹辨识之领导厂商,除具有最大产能外并与中国Android厂商如华爲、小米、Oppo、Vivo等维持良好之合作关系,且研调处推估2017年双镜头与中低价机种采用指纹辨识之趋势将兴起,主要业务稳定增长,公司并藉由收购SONY之组装厂切入美系A客户之供应链,长期亦可受惠OLED题材,维持买进,目标价42.8元(PER=40X 2017EPS(F))。 个股点评: 公司简介:欧菲光创始业务爲触控贴合,客户爲中国品牌智慧型手机,且公司凭藉对薄膜触控之领先优势切入指纹辨识,目前爲中国市占最高厂商,并于2012年介入摄影模组组装,4Q16以2.34亿元收购SONY设立之广州镜头模组厂,正式切入美系A客户智慧型手机前镜头组装供应链,主要客户以中国Android手机品牌厂,包含华爲/小米/Oppo/Vivo。 2016年营收253.2亿人民币,EPS 0.7元:因中国智慧型手机品牌厂整体出货增加,使镜头组装以及指纹辨识需求同步放大,又公司镜头组装业务除单镜头外亦开始放量出货双镜头,主要以华爲及小米爲主,又指纹辨识受惠Android机种由高阶导入至中阶,渗透率攀高进而推升出货量,2016年预估营收253.2亿人民币(+36.9%YoY),较2015年大幅度成长,预估税后净利7.37亿元人民币(+54.1%YoY),预估EPS 0.7元。预估2017年营收303.8亿人民币(+20.1%YoY),预估税后净利11.28亿元人民币(+53%YoY),预估EPS 1.07元。

结论与建议: 信维通信2016年营收24亿人民币(+85.6%),营业利润4.6亿人民币(+85.3%),净利润5亿人民币(+141.5%),EPS 0.56元。研调处预估信维通信2017年营收41亿人民币(+72%YoY),毛利率31.2%,税后净利8.5亿人民币(+59%YoY),税后EPS 0.88元。随产品整合度及客户黏性增加,信维通信于美系手机大厂端wifi天线渗透率持续拉升,相关营收稳定增长。另外预期公司有望成为今年上市新机中无线充电主要供应商之一,成长潜力大。信维通信可提供整合度较高产品,另以客户布局而言,信维为ios及android两大阵营龙头供应商,客户基础强。未来进入5G时代,中国客户华为话语权提高,并与当地供应商紧密合作,信维将持续受益;评价方面,目前信维通信PER约32X,落于历史区间下缘,相较同业亦未偏高;另以近三年获利CAGR 95.8%计算PEG仅0.34,处于偏低位置。建议可买进,目标价35元(PER=40X2017EPSF)。 个股点评: 公司简介:信维是中国射频技术产品领导厂商,产品环绕射频相关应用发展,如:手机、平板、NB所使用的GPS、WIFI天线、NFC、无线充电模组、音频等,公司未提供产品比重细项,具研调处估算wifi天线相关业务占营收约60~65%,NFC/无线充电占15~20%、亚力盛(工业、车用领域连接器)占15~20%。公司原客户分布以国内为主,海内外客户占比约60:40,2012年收购天线解决方案商莱尔德于北京公司的天线业务后,使信维有更多机会接触国际级客户,扩大海外业务,开始打入美系手机大厂供应链,并成为主要供应商,目前海外客户占比达60%以上,美系手机大厂为其最大客户。