事件：公司发 布 2023年中报，实现营业收入 2.09亿元，同比增26.01%，归属于上市公司股东的净利润3281 万元，同比增32.29%。 公司是国内主要螺杆钻具供应商。公司前身德石有限是由中石化下属企业德州机械厂改制设立的，自上世纪80 年代中期起已开始同中石油、中石化下属钻探、油田单位建立业务合作关系。公司主要供应井下动力钻具（螺杆钻具）为主的多种钻具产品，以及钻井专用设备主要包括井口装置和钻井装备。公司海外业务快速发展。公司在北美、俄罗斯、中亚、东南亚市场发展速度较快，2023 年上半年，公司国外业务实现收入同比增长115%。主营业务钻具产品销售及租赁业务快速增长。今年上半年，公司钻具产品的营业收入达到9275 万元，同比增长33%，毛利率达到49%，同比增长3%；租赁及维修业务的营业收入达到5938 万元，同比增长67%，毛利率达到37%，同比增长12%；装备产品的营业收入达到4333 万元，同比增长13%，毛利率达到32%。 公司募投项目为主营业务扩大产能，螺杆钻具有望翻身成为第一大供应商。公司募投项目高端井口制造项目有望在年内完成，目前项目进度达到76%，预计新增套管头、采油采气树2000（台/套），将使得原有产能翻倍；募投项目井下智能钻井工具一体化制造及服务项目预计新增旋导专用马达、近钻头系统、PDC 钻头、旋导系统共计1870（台/套），将使得原有产能增长50%。 盈利预测：国际油价维持高位，募投项目扩大产能。我们预测公司2023-2025 年的营业收入分别为6.2 亿元、7.8 亿元、9.1 亿元；归母净利润分别为1.0 亿元、1.26 亿元、1.48 亿元，EPS 分别为0.66/0.84/0.99 元。考虑可比公司估值及公司业绩增速，我们按照2023 年业绩给予35 倍PE、一年目标价22 元，给予公司“买入”评级。 风险提示：国际油价大幅下行、募投项目进度滞后等。