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白竣天

川财证券

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海油发展 能源行业 2020-05-01 2.28 -- -- 2.36 3.51% -- 2.36 3.51% -- 详细
事件公司发布 2020年一季度报告,营业收入同比增长 3.32%,达到 59.75亿元;归属于上市公司股东的净利润为 1.27亿元,同比增长 219.65%。 点评公司一季度营业收入 及净利润持续增长 。公司一季度营业收入及净利润持续3年增长。营业收入由 2018年的 48.84亿元增长到 59.75亿元,净利润由 0.36亿元增长到 1.43亿元。 “七年行动计划”与低油价并存。在“七年行动计划”推动下,国内上游资本性支出具有一定刚性,2020年中海油资本性支出预算在 850-950亿元区间,但不排除后期有一定调整。中海油已经召开了坚决打好低油价攻坚战,深入开展提质增效,要把低油价压力改成提质增效的动力。 海油发展周期属性较弱。海油发展业务主要集中在石油各生产环节,业务多元化有效增强了公司抗风险能力,在上一轮油价周期,已经有充分体现。 盈利预测公司一季度营业收入及净利润持续增长,油田生产业务受低油价影响相对较小,抗风险能力相对较强。预计 2020-2022年营业收入分别为 320、350、400亿元,实现 EPS 分别为 0.12、0.14、0.19元/股,继续给予“增持”评级。 风险提示:OPEC 限产执行率较低、美国页岩油气产量下降不显著、国际能源需求长期下降。
上海石化 石油化工业 2020-04-01 3.95 -- -- 4.57 15.70%
4.57 15.70% -- 详细
2019年公司产品销售量持续增长、但销售价格下降,公司业绩同比下降。受国内供给过剩、需求增速减弱影响,公司主要产品成品油、乙烯、聚烯烃、合成纤维原料、合纤聚合物等价格出现明显下降,影响公司业绩。 长期看,公司产品毛利率与油价呈现负相关,业绩有望反转。从公司过往业绩上看,公司主要产品都是原油加工品,受到油价的大幅下降影响,成本下降最为明显,虽然主要产品的供给仍然过剩,但产品的供需格局好于原油,销售价格的降幅弱于原油,公司加工利润有望持续扩大。 全年油价最低点在上半年,二、三季度公司业绩有望触底回升受到疫情的影响,我们认为3、4月份是全年油价的最低点。受此影响,公司一季度可能承担历史上最大的单季度库存减值压力。随着后期油价逐步回升,公司原油加工价差逐步放大,并受益国内40美元的“地板价”保护,业绩有望触底回升。 分红率维持高位,受益国内成品油定价机制 公司虽然属于强周期行业,但上市25年来分红率一直维持高位,从未低于40%,而且最近10年分红率一直维持在50%以上。自从2016年,国内施行成品油定价保护机制以来,公司ROE相对大幅提升,维持在全球行业内高位。 首次覆盖予以“增持”评级 长期看,公司业绩与油价呈现负相关,主要产品产量持续增长,且国内需求随着复工逐步恢复,公司业绩有望在二、三季度触底回升。预计2020-2022年营业收入分别为850、970、107亿元,实现EPS分别为0.27、0.30、0.31元/股,对应PE分别为14、13、13倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:国内成品油需求大幅下滑、海外进口原油价格大幅上涨、国内成品油政策明显改变。
中海油服 石油化工业 2020-03-30 12.11 -- -- 13.44 10.98%
14.05 16.02% -- 详细
事件 公司发布2019年年度报告,全年营业收入同比增长41.9%,达到311.35亿元;归属于上市公司股东的净利润为25亿元,同比增长3434%;经营活动产生的现金流量净额为69.68亿元,同比增长67%。 点评 公司主营业务增速较快,油服业务是公司利润最大来源,钻井板块利润弹性大。油田服务是公司最大业务板块,2019年营收150.6亿,同比大幅增长53.3%,毛利率达到26.4%,接近历史高点;2019年公司钻井板块营收108.4亿,同比增长39.6%,毛利率增长到11.7%,而去年为负值。四季度因季节性影响,平台利用率略有下滑。自升式平台日费达到6.9万美元/天,同比增长6.2%。公司业务逐步集中在国内,海外业务占比连续三年下降,达到22.2%,毛利率增加20.3个百分点,但仍为负值。 我们预计2020年中海油资本开支可能减少,中海油服将提高油田技术服务的比重、减少平台租赁数量,合理控制成本、维持效益。2019年中海油资本支出达到796亿,但2020年受到油价影响,我们预计中海油资本支出的下降主要在国外业务以及国内的无效产量项目上。我们预计公司勘探项目有所减少、开采业务持平、生产业务增长,总钻井数量可能略有下降、毛利率有望维持;油田技术服务毛利率有望持平或增长;船舶业务维持高利用率。 盈利预测。 公司主营业务维持国内海上最强竞争力,高毛利油田技术服务业务占比有望继续提升,钻井毛利率有望维持。预计2020-2022年营业收入分别为300、360、395亿元,实现EPS分别为0.54、0.79、0.90元/股,继续给予“增持”评级。 风险提示:OPEC长时间持续增产、美国页岩油气产量下降不显著、国际能源需求长期下降。
石化油服 基础化工业 2020-03-27 2.06 -- -- 2.17 5.34%
2.17 5.34% -- 详细
事件 公司发布2019年年度报告,全年实现营业收入698.7亿元,同比增长19.6%,归属于上市公司股东的净利润9.14亿元,同比增长543.6%。 点评 公司业务量及新签合同额有较大增长。2019年公司新签合同额695亿元,同比增长10.7%,其中国内外部市场新签订单145亿元,同比增长23.9%,主要服务威荣、服领和顺北等油气田,并且有55部钻机服务中石油西南页岩气市场,中标40亿青宁输气管道工程等。 钻井及工程板块连续三年维持高增速。2019年公司钻井业务营收364.9亿元,同比增长22.1%,进尺增长15%,队伍利用率达到82%,其中顺北钻井周期下降30%左右,威荣钻井周期下降35%。2020年公司钻井将重点服务顺北特深油气田、西南天然气、鄂尔多斯致密油气、川南深层页岩气等。2019年公司工程板块营收163.8亿元,同比增长24.7%,新签合同额184亿,同比增长1.8%。2020年公司将持续提高长输管道市场占有率,金顶国家油气管道市场,密切跟踪燃气、水利、市政等项目。 研发取得突破,降本减费获得成果。公司自主研发的钻井旋转导向系统实验成功,取得突破性进展,联合研发的高温MWD仪器成功应用。公司全年完成降本减费6.2亿,2020年计划完成降本减费3亿元。 盈利预测 公司受益于国内天然气管道建设及勘探开发的投资增长,因国内业务占比超80%、海外业务主要在沙特,业绩更为稳定。预计2020-2022年营业收入分别为725、820、900亿元,实现EPS分别为0.05、0.08、0.10元/股,对应PE分别为42、26、20倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:OPEC长时间持续增产、美国页岩油气产量下降不显著、国际能源需求长期下降。
海油工程 建筑和工程 2020-03-26 5.17 -- -- 5.49 6.19%
5.52 6.77% -- 详细
事件 公司发布2019年年度报告,实现营业收入147.1亿元,同比增长33.1%,归属于上市公司股东的净利润2793万元,同比下降65%。 点评 投资规模大幅增长,项目服务价格仍偏低。IHSMarkit预测,2019年全球上游海洋油气勘探开发投资同比增长11.5%,是近五年来首次正增长,其中亚太增幅达到19%,但项目平均投资规模处于十年低位,市场竞争激烈。 公司业务量有望连续三年快速提升。因中国海油集团公司正在大力实施“七年行动计划”,2019年公司营业收入增长33%,海洋工程毛利率增长3.33%,其中以南海和渤海业务增长最快,毛利率增长超过10%。2019年公司钢材加工量达到15.55万结构吨,预计2020年达到28万结构吨;2019年海上作业船天达到1.56万天,预计2020年达到2万天;公司预计2020年营业收入同比增长40%。 海外项目拖累公司业绩表现。2019年公司共计提减值4.5亿元,远高于2018年。沙特3648项目亏损和计提减值影响利润总额7.57亿元,尼日利亚项目计提减值5155万元,严重拖累了公司的业绩表现。 盈利预测 公司受益国内保障能源安全的投资增长,国内深水项目占比快速提升,海外项目有望逐步盈利。预计2020-2022年营业收入分别为185、203、218亿元,实现EPS分别为0.14、0.18、0.20元/股,继续给予“增持”评级。 风险提示:国家能源安全战略未得到实质贯彻、全球海上油气投资下滑。
华鲁恒升 基础化工业 2020-02-25 18.27 -- -- 18.85 3.17%
18.90 3.45%
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关注疫情后基本面回暖和估值修复的机会,化工产品价格有望触底回升。 受疫情影响,下游开工被推迟,部分地区交通被限制,短期影响大宗商品生产企业成本和需求,公司产品价格有所下降。但我们认为疫情对行业内具有优势企业的影响偏向短期。 公司成本在行业里较低,并且仍在不断降本。 公司自建并不断改造自有的煤气化平台,具有行业内加工成本低、检修时间短的优势。公司在煤化工产品市场中不断寻找适合自有煤气化平台适合生产的产品,通过降低投资和加工的成本以及维持同业内最低的管理成本获得超额利润,从而获得超额投资价值。 探索煤气化平台可生产的利润较高产品 公司依托低成本煤气化平台,利用山东地区生产石化产品的优势,增加己内酰胺、尼龙6和精己二酸等更高价值的产品,有望在2021-2022年贡献业绩。 首次覆盖予以“增持”评级 公司在国内具有同业较低的加工及管理成本,并通过扩大生产线复制原有优势,新的产品线附加值更高,并且产品生产可以通过平台柔性调节。预计2019-2021年营业收入分别为145、155、170亿元,实现EPS分别为1.50、1.70、1.98元/股,对应PE分别为12、11、9倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:国际油价长期下跌、煤价大幅上涨、主要产品价格长期下跌、安全生产及环保风险。
石化油服 基础化工业 2020-01-23 2.35 -- -- 2.41 2.55%
2.45 4.26%
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事件 公司发布2019年年度业绩预告,公告显示,经初步测算,按照中国企业会计准则,预计公司2019年年度归属于上市公司股东的净利润为人民币9.1亿元左右,较2018年增长540.6%。 点评 我国石油对外依存度较高,石油消费不断增长,能源安全面临一定挑战。受益保障国家能源安全的要求,中石化加大勘探开发资本投入,利好公司油田服务产业。受益于天然气的量价齐升及油价维持中高位,中石化2019年前三季度,勘探及开发板块经营收益人民币87.18亿,同比增加97.99亿元。在保障国家能源安全的要求下,公司前三季度资本支出780亿元,其中勘探及开发板块资本支出347.51亿元,同比增长75.86%,公司受益最为明显。 国内油气需求持续增长,地缘政治风险加剧刺激油价上涨。原油及LNG的运费受中东地缘政治因素的影响而趋于增长,中美贸易争端的缓解将导致大量油气资源的进口由中东转向美国,运距大幅增加也导致运费增长,变相提高了国内自产油气的价格,从而利好以国内业务为主的油田服务企业。 2019年12月,国家管网公司在北京正式宣告成立,管道建设公司市场集中度非常高,我国管道投资从2013开始持续下降,石化油服是我国天然气长输管道和储气库工程建设施工的主力军,公司有望充分受益管道投资的触底回升。 盈利预测 公司受益于国内保障能源安全的投资增长,因国内业务占比超70%,业绩改善将更为明显。预计2019-2021年营业收入分别为700、780、860亿元,实现EPS分别为0.05、0.07、0.08元/股,对应PE分别为49、35、29倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:OPEC限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国际油气需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。
国光股份 医药生物 2019-11-27 10.64 -- -- 11.50 8.08%
13.41 26.03%
详细
深耕植物生长调节剂领域,登记证数量行业领跑公司是专业从事植物生长调节剂和高效水溶性肥料的研发、生产和销售的企业。公司深耕植物生长调节剂市场,经过多年发展,已成为国内植物生长调节剂原药及制剂登记最多的企业,截至目前,公司共拥有农药登记证106个(其中植物生长调节剂原药/制剂登记证13个/36个),肥料登记证39个 坐拥独特销售模式,“作物套餐”铸就“国光”品牌公司围绕植调剂主打“作物套餐”,提供独家解决方案,帮助农业的投入和产出达到预期最佳效果,与其他企业形成差异化竞争,铸就“国光”品牌。公司的营销网络覆盖全国,与3000多名经销商合作,以客户为导向,及时将产品送到用户手中,确保用户及时使用,有效提高了客户粘性。 收购依尔双丰,外延并购协同性佳公司拟以自有资金不超过7,800万元全资收购重庆依尔双キ科技有限公司。 依尔双丰拥有农药登记证共53个,与公司业务高度协同。收购事项完成后将扩大上市公司的产能、丰富公司产品线、提升市场份额,有助于公司向终端用户提供更加丰富、完善的产品组合,提升公司的核心完争力和行业影响力。 首次覆盖予以“增持”评级我们预计2019-2021年公司营业收入分别为10.26、12.34、14.99亿元,归属母公司净利润分别为2.53、3. 13、3.88亿元,对应EPS分别为0.68、0.841.04元/股,PE分别为16、 13、10倍。考虑到公司是植物生长调节剂这条优质赛道上的领跑者,“登记证作物套餐”的壁全有望长期存在,若募投项目可如期达产、收购事项顺利进行,公司收入规模有望保持稳定增长。首次覆盖,给予“増持”评级。 风险提示:募投项目投产进度不及预期;可转债发行进度不及预期
海油发展 能源行业 2019-11-26 2.81 -- -- 3.08 9.61%
3.18 13.17%
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核心观点 公司业务处于油田生产阶段,在行业内天然具备抗周期属性,受益国内海上油气产量的持续增长,公司业绩长期具备成长空间。我国证实天然气及石油液体在海上的储量规模较大,其中渤海、南海西部主要为原油储量的富集地,南海东部为天然气储量的富集地。为满足“国内能源安全7年行动计划”的要求,到2025年勘探工作量和探明储量要翻一番,给予海上油气产量长期增长空间,公司业绩和国内海上油气产量正相关,有长期上行的持续性。 油田生产业务处于油田勘探和开发之后,其业务量与原油和天然气产量相关性更强。因公司4大主营业务主要处于生产板块,与石油公司资本支出正相关,但滞后于石油公司的资本支出,业绩复苏有一定滞后性,但同时也带来了资本支出下降时的业绩稳定性。 FPSO服务仍处于成长初期,行业壁垒有利于保持公司高毛利率状态 公司的FPSO服务业务在亚洲排名第二,在全球排名第六,毛利率连续5年维持在30%左右的水平。公司的很多业务在国内海上油服市场鲜有竞争对手,并且合同期限普遍较长,体现出行业的高壁垒属性。 首次覆盖予以“增持”评级 公司在国内市占率高,具有国内和国外市场的双重成长性,主要业务处于油田生产环节,业绩复苏有一定滞后性。公司于2019年6月上市,在11月初成为MSCI成分股、并有望成为沪深300和沪深180的成分股。预计2019-2021年营业收入分别为320、350、400亿元,实现EPS分别为0.13、0.16、0.20元/股,对应PE分别为21、17、14倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:保障能源安全未得到实质落实、我国沿海台风影响工作量、国际油价大幅下跌。
海油工程 建筑和工程 2019-11-18 6.15 -- -- 7.30 18.70%
8.20 33.33%
详细
在保障我国能源安全的要求下,中海油大幅提高了国内油气探勘开发的资本开支,公司国内业务规模快速复苏。我国证实天然气及石油液体在海上的储量规模较大,其中渤海、南海西部主要为原油储量的富集地,南海东部为天然气储量的富集地。渤海、南海西部、东海因水深较浅都需要建设导管架。 订单量持续增长,2019年上半年在手订单量创历史新高。2019年上半年公司的在手订单量达到252亿元,创2014年来的新高;新增订单量超过了2017年全年的订单量。公司预计2019年钢材加工量接近19万结构吨,作业船天接近1.7万个,都接近2014年的历史最高点。 海上平台的建设和安装有望随着投资增长出现景气 国内导管架和组块的建设同比与国内海上钻井数量的变化,随着中海油投资增加、钻井数量增长,公司业务占比最大的建设及安装板块将迎来施工高峰。 公司受益全球LNG设备制造的高需求 中国的LNG进口需求是全球LNG供给的最大推动力,且母公司中海油有全国一半的LNG接收站从全球进口LNG资源,这将有利于公司获得海外LNG项目订单。 首次覆盖予以“增持”评级 公司在国内市占率高,海外市场也具有较大竞争力,在保障国家能源安全及满足天然气基础设施建设的政策背景下,国内业务量将持续增加、降低摊销,并具有深水市场的较高成长性。预计2019-2021年营业收入分别为142、160、180亿元,实现EPS分别为-0.09、0.14、0.20元/股,对应PE分别为-66、45、31倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:保障能源安全未得到实质落实、我国沿海台风影响施工进度、美国页岩油气增产远超预期、国际成品油需求大幅下滑。
中国石化 石油化工业 2019-11-04 4.91 -- -- 5.04 2.65%
5.41 10.18%
详细
公司发布 2019年第三季度报告, 前三季度实现营业收入 22333.05亿元,同比增长 7.73%, 归属于母公司股东的净利润为 432.81亿元,同比减少 27.8%; 第三季度实现营业收入 7343.09亿元,同比下降 4.97%, 归属于母公司股东的净利润为 119.43亿元,同比减少 35.02%。 点评勘探开发业务持续好转, 境内油气产量保持增长。 今年前三季度境内原油产量同比增长 0.1%, 天然气产量同比增长 8.4%。 受气价及销量上涨的影响, 勘探及开发板块经营收益为 87.18亿元, 同比增加 97.99亿元, 板块业绩持续改善。 前三季度板块资本支出 347.5亿元, 同比增长 75.8%, 主要用于涪陵、威荣、 杭锦旗天然气产能建设,胜利、西北等原油产能建设,推进天然气储运设施以及境外油气项目建设等。 我国成品油需求继续保持增长, 成品油供应充裕、 竞争激烈。 受海外运保费上涨、 进口原油贴水上升、 人民币汇率贬值等影响, 前三季度炼油板块经营收益为 225亿元,同比减半; 营销及分销板块经营收益为 232.45亿元, 同比持平; 化工板块经营收益为 165.6亿元, 同比下降 30.8%。 盈利预测受天然气量价齐升影响, 勘探开发业务实现盈利, 但受到岸油价及汇率影响,炼油板块利润下滑,考虑公司具备油气生产及加工一体化优势, 预计公司2019-2021年分别实现归属母公司股东净利润 532、 566、 616亿元,折合 EPS0.44、 0.47、 0.51元/股,对应 PE 分别为 11、 11、 10倍,继续给予“增持”评级。 风险提示: 油价大跌导致上游亏损、 天然气需求不足和气价下降、国内成品油需求大幅下滑和汇率风险。
中海油服 石油化工业 2019-11-04 14.69 -- -- 17.45 18.79%
21.20 44.32%
详细
事件 公司发布 2019年第三季度报告,前三季度,实现营业收入 213.35亿元,同比增长 55.5%, 归属于上市公司股东的净利润 21.19亿元,去年同期则为净亏损2.77亿元; 第三季度, 实现营业收入 77.71亿元,同比增长 39.3%, 归属于母公司股东的净利润 11.46亿元, 同比增长 10.68倍,环比增长 21%。 点评 公司钻井平台利用率继续高速增长, 自升式钻井平台日历天使用率将于明年超过 90%,日费的显著上涨有望于明年实现。 截至 9月 30日, 公司自升式平台日历天使用率同比增长 19.4个百分点到 83.7%,历史最高使用率在 2013年为 95.6%。自升式平台日费 6.8万元/天,历史最高在 2014年达到 12.7万/天。我们预计自升式平台的使用率将在明年超过 90%,届时平台的日费大概率上涨。 公司半潜式平台日历天使用率同比增长 5.3个百分点到 73.5%, 其使用率的提升主要依靠国内深水项目的开发, 而国际深水项目的开发也在恢复,其使用率正在逐步提升,而日费的提升则相对滞后。 公司船舶服务日历天使用率增加到 94.2%,率先接近饱和。 油田技术服务的规模将伴随钻井平台利用率的提升而扩大, 因其毛利率高,未来仍是公司的利润主体,并显著提升公司的估值。 公司油田技术板块的毛利率在去年即达到 25.4%,几乎贡献了公司全部的营业利润。 该板块将依托公司钻井数量的增长,继续提供高毛利的服务,巩固在公司利润中的主体地位。 盈利预测 公司受益国内保障能源安全的投资增长,并处在国际海上油气投资复苏的背景下, 业绩实现快速增长。 预计 2019-2021年营业收入分别为 3 10、 393、 450亿元,实现 EPS 分别为 0.56、 0.78、 1.12元/股, 继续给予“增持”评级。 风险提示: 国家能源安全战略未得到实质贯彻、 全球海上油气投资下滑。
石化油服 基础化工业 2019-11-04 2.21 -- -- 2.27 2.71%
2.59 17.19%
详细
事件 公司发布2019年第三季度报告,前三季度实现营业收入476.00亿元,同比增长28%,归属于上市公司股东的净利润7.23亿元,同比增长64.4%;第三季度未经审计的营业收入173.44亿元,同比增长28.16%,归属于母公司股东的净利润2.14亿元,同比增长448%。 点评 受益保障国家能源安全的要求,中石化加大勘探开发资本投入,利好公司油田服务业务。受益于天然气的量价齐升及油价维持中高位,中石化今年上半年勘探开发板块经营收益为62.4亿元,去年同期为亏损4.1亿元,毛利率持续增长达到15.4%。在保障国家能源安全的要求下,上半年勘探开发板块投资同比增长86%,预计下半年及明年资本开支仍有增长,公司受益最为明显。 国内油气需求持续增长,原油及LNG运费受地缘政治因素影响趋于增长,给予国内油气溢价,利好以国内业务为主的油田服务企业。 第三季度,公司利润增速明显加快,公司钻机利用率保持85%的高位。钻机利用率的“触顶”将明显减少摊销费用、提高人员效率,从而提高单个钻机的产值及利润,改变公司营收占比最大的钻井板块的业绩。 盈利预测 公司受益于国内保障能源安全的投资增长,因国内业务占比超70%,业绩改善将更为明显。预计2019-2021年营业收入分别为700、780、860亿元,实现EPS分别为0.06、0.10、0.13元/股,对应PE分别为39、23、17倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:OPEC限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国际油气需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。
利尔化学 基础化工业 2019-10-29 11.29 -- -- 12.15 7.62%
14.78 30.91%
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? 事件利尔化学发布 2019年三季报。 报告期内,公司实现营收 30.24亿元,同比增长9.04%;归属于上市公司股东的净利润 2.34亿元,同比下降 44.02%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.33亿元,同比下降 46.36%;基本每股收益 0.4470元。 同时公司发布 2019年全年业绩预期,预计 2019年实现净利润 2.31-4.04亿,同比下滑 30%-60%。 ? 点评草铵膦价格继续下跌, Q3业绩大幅下滑。 海外需求不振,国内草铵膦库存较高,草铵膦价格今年以来大幅下跌,从年初的 15.5万元/吨下跌至当前的 10.8万元/吨,累计跌幅高达 30.32%,下跌趋势难以遏制。今年前三季度草铵膦均价仅为 13.2万元/吨,较去年同期下滑了 27.3%。受此影响, 公司三季度归母净利润仅为 0.75亿元,同比下降 52.63%。 行业洗牌来临, 草铵膦领跑者强者恒强。 近年在“替代百草枯”以及“草甘膦复配”的带动之下, 草铵膦需求旺盛,行业产能随之激增,导致草铵膦价格明显下行。 但草铵膦实现替代的长期逻辑不会变, 价格下行有利于草铵膦市场需求的进一步扩张,同时也会加速高成本、高污染产能的退出。公司生产技术先进、成本优势明显,有望强者恒强。 储备项目多点开花,高成长可期。 草铵膦领域, 公司双管齐下, 一方面,公司对老旧产能实施技改,或将进一步降低生产成本,巩固优势;另一方面,公司计划在广安扩产 1.5万吨 MDP(草铵膦重要中间体),有望在今年年底前投产,进一步完善产业链。 ? 盈利预测我们看好公司在草铵膦领域的规模、 技术、 成本优势以及公司的长期成长性,预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.64、 0.95、 1.37元,对应 10月 25日收盘价11.28元, PE 分别为 18、 12、 8倍,维持“ 增持” 评级。 ? 风险提示: 草铵膦价格大幅下跌;新建项目进展不及预期。
石化油服 基础化工业 2019-09-09 2.35 -- -- 2.61 11.06%
2.61 11.06%
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油价将维持中高位,国内能源安全保障投资增长,海外2019-2025投资增长态势将维持。受伊朗能源制裁、OPEC限产延期、页岩油增产速度放缓的多重因素影响,预计油价在中长期将维持中高位。2018年中石化勘探开发投资几乎翻倍,2019年三桶油勘探开发投资继续保持高速增长,保障国内能源安全。数据和分析公司GlobalData表示,在2018年至2025年期间,全球油气领域615个项目的资本支出将达到8110亿美元。 国内天然气和原油的勘探开发投资将成为公司业绩的主要保障 最近几年天然气需求保持10%以上的高速增长,2018年需求增量440亿方。预计国家管网公司成立后,国内管道投资和储气库投资分别将达到1500亿/年和500亿/年,公司在该建设领域市占率约为2-3成,受益明显。母公司中石化在国内加大原油效益建产规模,如胜利油田和顺北油田,加快涪陵、威荣、川西和东胜等气田产能建设,公司在其中受益较大。 公司是国内最大的油田服务标的之一 公司是国内最大的油田服务标的之一,在全球拥有716部钻机、134台2500及3000型压裂车等,具有全球油气勘探开发一体化设备和技术能力。公司自上市以来持续降低成本,在行业低谷期2016-2017年进行了2次大额减值,降低了资产风险。公司在2018年恢复盈利,实现摘帽并恢复港股通席位。 首次覆盖予以“增持”评级 2018年公司ROE达到7.7%,在可比公司中排名靠前。公司在国内市占率高,海外市场也具有较大竞争力,在保障国家能源安全及满足天然气基础设施建设的政策背景下,国内业务量将持续增加、降低摊销,叠加公司持续降本增效,投资机会逐步展现。预计2019-2021年营业收入分别为700、780、860亿元,实现EPS分别为0.07、0.10、0.13元/股,对应PE分别为34、24、18倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:OPEC限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国际成品油需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名