事件：2023年 9月 21日，公司通过集中竞价交易方式本轮首次回购 A 股股份数量为 1000万股，购买的最高价为 6.16元/股、最低价为6.13元/股，已支付的总金额约为人民币 6151万元（不含交易费用）。 近期分红叠加回购，增加投资者持股信心。2023年 9月 15日为公司现金红利发放日，每股派发现金红利人民币 0.145元，共计派发现金红利人民币 173.85亿元。2023年 9月 21日，公司开始本轮回购A 股股份 1000万股，回购金额约为 6151万元，约占当天交易量的 9%，高于本周前两日的收盘价。 三季度国际油价创年内新高，公司勘探开发板块业绩有望环比改善，库存收益有望明显增长。今年三季度，布伦特油价从最低 75美元/桶持续上涨到最高 95美元/桶，最大涨幅近 20美元/桶。公司原油开采业务的实现油价有望环比大幅增长，勘探开发板块的原油收入有望环比增长，与此同时公司的原油库存也将产生较大库存收益。 2023年受益国内出行需求的恢复，上半年国内成品油表观消费量同比大幅增长 16%，国内汽柴油盈利维持高位。9月 21日俄罗斯全面禁止汽柴油出口，海外汽柴油裂解价差将高位增长，公司成品油出口有望获得更高利润。 盈利预测：国内成品油需求快速增长，成品油出口盈利扩大，油价上涨提升库存收益。我们预测公司 2023-2025年的营业收入分别为33565亿元、34622亿元、35258亿元；归母净利润分别为 739.8亿元、805.9亿元、878.5亿元，EPS 分别为 0.61/0.67/0.73元。考虑可比公司估值、高股息及回购等，我们按照 2023年业绩给予 12倍 PE、一年目标价 7.5元，给予公司“买入”评级。 风险提示：国际油价大幅下行、成品油需求大幅下降等。

事件：公司发布2023年中报，实现营业收入206.62亿元，同比增1.91%，归属于上市公司股东的净利润13.37亿元，同比增29.26%。 公司营业规模小幅增长，三大主营业务毛利率皆有提升。公司能源技术服务板块营业收入达到64.74亿元，同比增长18.98%，同时该板块毛利率由去年中期的13.89%提高到14.91%，使得板块在三大主营业务中毛利增速最快。公司低碳环保与数字化板块营收达到33.82亿元，同比增长1.17%，板块毛利率由19.41%提高到20.4%。能源物流板块营收达到115.8亿元，同比下降4.68%，主要因原油价格同比下降导致商品贸易额下降，但毛利率由7.44%提高到9.03%。 今年上半年，FPSO“海洋石油123”交付，代表公司核心产能增长。FPSO是海上油气高价值运营资产，并且公司是全球第五大FPSO运营商。过去几年，公司FPSO业务的毛利率通常维持在20%-40%的较高水平，新FPSO交付后对公司盈利有较好贡献。 公司研发项目——浅水采油树有所突破，国产化率达到95%以上。 水下采油树为海上油气开发难度较大的水下设备，尤其是深水采油树具备一定的垄断性质。公司浅水采油树取得突破，有望为深水油气开发奠定基础。 盈利预测：国际油价维持高位，国内海上油气产量维持高增速。 我们预测公司2023-2025年的营业收入分别为501.26亿元、576.12亿元、662.54亿元；归母净利润分别为31.48亿元、37.31亿元、43.95亿元，EPS分别为0.31/0.37/0.43元。考虑可比公司估值，我们按照2023年业绩给予12倍PE、一年目标价3.7元，维持公司“买入”评级。 风险提示：国际油价大幅下行、国内海上油气产量增速放缓。

事件：公司发布 2023 年中报，实现营业收入 144.42 亿元，同比增 23.08%，归属于上市公司股东的净利润 9.83 亿元，同比增 103.81%。 公司营业规模持续增长，毛利率大幅提升。今年上半年，公司营业收入同比增长 23.08%，毛利率由去年中期的 7.85%增长到 12.27%，使得公司净利润大幅增长 103.81%。具体来看，公司海洋工程总承包项目达到 85.61 亿元，同比增长 19%；非海洋工程项目收入达到 48.25亿元，同比增长 29%；海上安装及海管铺设收入 7.89 亿元，同比增长31%。 今年上半年，公司工作量继续增长。上半年公司完成钢材加工量23.38 万结构吨，同比增长 25%，投入船天 1.29 万天，同比增长 14%；陆地建造完成导管架 12 座、组块 5 座，海上安装导管架 7 座、组块 4座，铺设海底管线 313 公里。 公司扩大陆地建造及海上服务产能。2018 年经董事会审批通过，公司计划于天津市滨海新区保税区临港区域建设一座海洋工程装备制造基地，基地规划总面积约为 57.5 万平米。该项目二期已于 2023 年7 月 25 日正式开工建设，预计投资 6.7 亿元人民币。2023 年 6 月，公司审批同意深圳海洋工程技术服务有限公司建造一艘多功能海洋工程船，预计投资 4.89 亿元。 盈利预测：国际油价维持高位，公司扩大建造及服务产能。我们预测公司 2023-2025 年的营业收入分别为 329.56 亿元、367.12 亿元、409.25 亿元；归母净利润分别为 21.28 亿元、26.65 亿元、30.83 亿元，EPS 分别为 0.48/0.60/0.70 元。考虑可比公司估值及深水发展趋势，我们按照 2023 年业绩给予 15 倍 PE、一年目标价 7 元，给予公司“买入”评级。 风险提示：国际油价大幅下行、海外市场进展缓慢等

事件：公司发 布 2023年中报，实现营业收入 2.09亿元，同比增26.01%，归属于上市公司股东的净利润3281 万元，同比增32.29%。 公司是国内主要螺杆钻具供应商。公司前身德石有限是由中石化下属企业德州机械厂改制设立的，自上世纪80 年代中期起已开始同中石油、中石化下属钻探、油田单位建立业务合作关系。公司主要供应井下动力钻具（螺杆钻具）为主的多种钻具产品，以及钻井专用设备主要包括井口装置和钻井装备。公司海外业务快速发展。公司在北美、俄罗斯、中亚、东南亚市场发展速度较快，2023 年上半年，公司国外业务实现收入同比增长115%。主营业务钻具产品销售及租赁业务快速增长。今年上半年，公司钻具产品的营业收入达到9275 万元，同比增长33%，毛利率达到49%，同比增长3%；租赁及维修业务的营业收入达到5938 万元，同比增长67%，毛利率达到37%，同比增长12%；装备产品的营业收入达到4333 万元，同比增长13%，毛利率达到32%。 公司募投项目为主营业务扩大产能，螺杆钻具有望翻身成为第一大供应商。公司募投项目高端井口制造项目有望在年内完成，目前项目进度达到76%，预计新增套管头、采油采气树2000（台/套），将使得原有产能翻倍；募投项目井下智能钻井工具一体化制造及服务项目预计新增旋导专用马达、近钻头系统、PDC 钻头、旋导系统共计1870（台/套），将使得原有产能增长50%。 盈利预测：国际油价维持高位，募投项目扩大产能。我们预测公司2023-2025 年的营业收入分别为6.2 亿元、7.8 亿元、9.1 亿元；归母净利润分别为1.0 亿元、1.26 亿元、1.48 亿元，EPS 分别为0.66/0.84/0.99 元。考虑可比公司估值及公司业绩增速，我们按照2023 年业绩给予35 倍PE、一年目标价22 元，给予公司“买入”评级。 风险提示：国际油价大幅下行、募投项目进度滞后等。

公司原油产量高速增长，截至2023年6月13日温宿项目日产油1640.3吨。2023年上半年，公司温宿项目实现原油产量27.51万吨，比去年同期增加7.72万吨，同比增长39.01%。公司原油产量环比增速明显恢复。2022年下半年受新疆疫情影响，公司原油产量增速受限制。2023年1季度原油产量环比增速恢复到9.4%，2季度环比增速恢复到11.3%。我们预计今年下半年，公司原油产量增速将出现环比和同比增长，预计全年产量在60万吨左右。 公司勘探取得较大进展。公司目前已经发现4个油气区块，分别为温北油田、柯柯牙油田、红旗坡油田和赛克油田，其中温北油田已经取得采矿证。柯柯牙油田是公司今年最主要的勘探区域，已经取得工业油气流。截至5月31日共完钻28口探井和评价井，钻井成功率高达96%。其中柯1井、柯2井、柯3井和柯4井均获得工业油气流。 2023年上半年，公司钻井工程板块钻机开工率较去年同期大幅提升，工程板块收入与上年同期相比实现大幅增长。 公司业绩预告显示，2023年半年度归母净利润为4.3亿元-4.5亿元，同比增加102.43%-111.84%。 盈利预测：油价维持高位，原油产量持续增长，勘探取得较好进展。我们预测公司2023-2025年的营业收入分别为37.33亿元、44.44亿元、51.55亿元；归母净利润分别为8.72亿元、11.12亿元、13.76亿元，EPS分别为2.18/2.78/3.44元。考虑行业可比公司估值，我们按照2023年业绩给予13倍PE、一年目标价28元，给予公司“买入”评级。 风险提示：国际油价大幅下行、地缘政治风险、项目建设进度滞后等。

事件：公司发布 2023年第一季度报告，营业收入为 95.38亿元，同比增长 16.37%，归属于上市公司股东的净利润预计为 4.13亿元，同比增长 37.25%。 国内加强油气勘探开发和推动油气增储上产。2023年 4月国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》指出，坚持把能源保供稳价放在首位，加强国内能源资源勘探开发和增储上产。其中要求积极推动渤海等原油产能项目上产，推动老油气田保持产量稳定，力争在深水开发等方面取得新突破。2023年 4月 4日，国家能源局组织召开加快油气勘探开发与新能源融合发展启动会，深入贯彻落实党的二十大关于“加大油气资源勘探开发和增储上产力度”的决策部署，持续提升油气商品量。2022年，党的二十大提及“加大油气资源勘探开发和增储上产力度”。 公司主要围绕海洋石油生产环节，为海上油气资源的稳产增产提供技术及装备保障服务。能源技术服务产业聚焦油气田生产阶段，包括提高油田采收率、作业支持、设备设施运维和 FPSO 生产运营服务等；能源物流服务产业侧重于为海上油气田开采提供后勤保障、协助石油公司海上油气外输以及销售油气副产品；低碳环保与数字化产业保障公司未来长期可持续发展，包括海上风电运维、安全环保及水处理等。 盈利预测：受益国际油价维持高位，国内加强油气勘探开发和推动油气增储上产，海洋油气生产规模持续扩大。我们预测公司2023-2025年的营业收入分别为 559.11亿元、640.37亿元、721.64亿元；归母净利润分别为 31.89亿元、40.37亿元、49.35亿元，EPS分别为 0.31/0.40/0.49元。考虑油服行业可比公司估值，我们按照2023年业绩给予 15倍 PE、一年目标价 4.5元，给予公司“买入”评级。 风险提示：国际油价大幅下行、地缘政治风险、海上油气项目建设进度滞后等。

事件：公司发布 2022年年报，实现营业收入 490.62亿元，同比增 26.95%，归母净利润 5.29亿元，同比下降 43.89%。 公司发布一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润预计亏损 4-5亿元，去年同期盈利 2.84亿元。 国内外成品油盈利维持高位。2022年，受俄乌冲突和炼能瓶颈影响，国外柴油裂解价差维持较高水平。自今年初以来，受益出行需求增长及基建复苏，国内柴油裂解价差维持较高水平。 公司柴油生产盈利突出，带动板块毛利率增长。2022年在化工行业下游需求疲软、盈利能力下滑的情况下，公司石化板块毛利为 68.5亿元，相比 2021年的 63.26亿元，实现正向增长 5.24亿元。具体来看，受益于 2022年柴油裂解价差的大幅上涨和四季度的出口，公司原油加工及石油和制品业务毛利率 22.03%，同比去年增长 0.76%。公司油品自主渠道销售比例达 91%，-35号柴油销量 45.6万吨。2022年度公司共获得五批 44万吨成品油出口配额，同比增加 14万吨。因 2022年海外柴油及航空用油裂解价差处于历史高位，出口量的增长提高了公司成品油的盈利，并提高了公司炼油设施的开工率。公司在东北地区的营业收入占比 56.42%，同比大幅提升 54.92%。 公司化肥板块盈利得到维持，产品销售价格创历史新高。2022年公司尿素价格最高达到 3400元/吨，小颗粒和大颗粒尿素与对标企业比分别高出 53元/吨和 49元/吨。 集团大炼化项目开工建设：沙特阿美、北方工业集团与盘锦鑫诚实业集团共同出资设立华锦阿美石化有限公司，三方持股比例分别为30%、51%和 19%。项目将于 2023年第二季度开工建设，预计在 2026年投入全面运营，包括一座日加工能力为 30万桶的炼油厂和一座年产165万吨乙烯和 200万吨对二甲苯的化工厂。 盈利预测：成品油需求逐步恢复，尿素盈利保持高景气。我们预测公司 2022-2024年的营业收入分别为 500亿元、510亿元、520亿元； 归母净利润分别为 5.39亿元、6.03亿元、6.42亿元，EPS 分别为0.34/0.38/0.40元。考虑成长性和大炼化资产，我们按照 2023年业绩给予 25倍 PE、一年目标价 8元，给予公司“增持”评级。 风险提示：国际油价大幅波动、宏观经济风险等。

事件：2023年 1月 13日，公司发布 2022年度业绩预告，预计 2022年归属于上市公司股东的净利润在 20.62亿到 24.58亿区间，同比增长 30%-55%；扣除非经常性损益后的净利润在 19.22到 22.92亿元区间，同比增长 30%-55%；基本每股收益在 2.08元/股到 2.48元/股区间。 点评： 国际油气价格同比大幅上涨，能源设备行业有望得到更多关注2022年布伦特原油期货价格平均达到 99美元/桶，同比增长 41%；NYMEX 天然气期货价格平均达到 6.56美元/百万英热单位，同比增长 76%；国内 LNG 出厂价格平均达到 6914元/吨，同比增长 42%。上一次油气价格如此幅度的增长还在 2010年，之后 4年能源设备行业盈利增长明显，并得到更多市场关注。 国内加大油气增储上产，中海油上调今年资本支出预算，油气设备投资有望增长2023年 1月 23日，国家发展改革委副主任连维良表示，2022年我们全力推动油气增储上产，油气产量超额完成“七年行动计划”阶段性目标，原油产量重回 2亿吨，天然气产量连续 6年增产超百亿立方米。据发改委数据统计，2022年我国自产天然气达到 1899.9亿方，同比增长 7.1%；总库存达 177.2亿方，同比增长17.2%。 1月 11日晚，中国海油公布了 2023年经营策略和发展计划，资本支出预算总额为人民币 1000亿元至 1100亿元，比 2022年增长 100亿元；其中，开发资本支出占比由 57%增长到 59%，将利好海上油气及山西煤层气泵送压裂业务，油气设备投资有望增长。同时，2023年中海油将开展涠西南凹陷页岩油勘探，加快生产示范区建设。中海油页岩油开发也将利好公司能源设备需求。 公司 2022年度业绩预告中，归属于上市公司股东的净利润同比增长 30%-55%，超出我们的预期。国际油气价格处于高位，上游油公司持续加大勘探开发投资力度，油气市场对设备和服务需求活跃。报告期内公司钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务、环保服务及设备、油田工程服务等板块经营业绩均取得了较大增长。 盈利预测：国际油气价格处于高位，油公司加大投资，能源设备需求有望加速增长。我们预测公司 2022-2024年的营业收入分别为 114亿元、135.5亿元、162亿元；归母净利润分别为 23.2亿元、28.6亿元、35.1亿元，EPS 分别为2.26/2.79/3.42元。综合油气设备及油服公司当前估值，我们按照 2023年业绩 保守给 15倍 PE、一年目标价 42元，给予公司“买入”评级。 风险提示：油气价格大幅下滑，国内保障能源安全政策出现较大调整；宏观经济发生较大的波动，公司项目进度滞后等。

公司在老挝开采钾肥，现有钾肥产能100 万吨/年，未来3-5 年内规划形成500 万吨的钾肥产能。公司现有钾肥产能100 万吨，目前在建彭下-农波矿区200 万吨产能（即公司第二个100 万吨项目、第三个100 万吨项目）。同时公司已经提交彭下-农波矿区年产钾肥200 万吨项目扩建为年产钾肥400 万吨项目的申请（即第四、五个100 万吨项目），预示着公司第四、五个100 万吨项目正式启动。 目前我国钾肥有50%以上需要进口，而东南亚则完全依赖进口，我国和东南亚合计钾肥需求量超过2500 万吨/年。公司具有东南亚地理位置优势，扩产后当地市场能够消化公司钾肥产能。 公司钾肥开采及销售具有国际化优势。公司主营业务钾肥开采在老挝地区，老挝地区能源价格低廉并且劳动力成本低，经商环境比较宽松，矿产资源丰富价廉，有利于在东南亚及东亚等国际市场进行钾肥开发和销售。老挝与我国陆地接壤，是一带一路国家，矿产资源较为丰富，并且是RCEP 成员国，且中老铁路已经通车，有利于公司钾肥矿的开发及国内销售。东南亚及东亚是全球钾肥的主要消费地，但自产钾肥数量较少，初步计算自给率低于30%，有利于发挥公司地域优势，减少运输成本。 俄乌冲突限制俄罗斯及白俄罗斯钾肥供给，钾肥价格有望维持在历史均值水平以上。白俄罗斯和俄罗斯的钾肥占全球供给的40%，且受到欧美的制裁，新增钾肥项目存在较大的不确定性。据国外主要钾肥供应商推断，预计2022 年俄罗斯钾肥将下降20-25%，白俄罗斯供应量下降约50-60%。 盈利预测：公司现有钾肥产能释放如期，中期钾肥产能建设稳步推进。 我们预计2022-2024 年，公司营业收入分别为39.90、49.50、64.00亿元，归母净利润分别为21.82、24.79、33.00 亿元，EPS 分别为2.35、2.67、3.55 元/股，对应12 月7 日29.3 元收盘价，市盈率分别为12.48、10.98、8.25 倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济风险，钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化、项目进度滞后。

事件概述2022年8月16日，公司发布2022年半年度报告，实现营业收入17.64亿元，同比增长668.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.92亿元，同比增长3584.42%；经营活动产生的现金流量净额7.81亿元，同比增长916.98%。 分析判断: 国际钾肥供给受到俄乌冲突影响，供给缺口显著，国内港口库存也出现同比下降世界最大的钾肥生产商 Nutrien预计2022年全球钾肥供给会出现巨大缺口，2022年白俄罗斯将会减产600-800万吨，俄罗斯将会减产200-600万吨。国内港口库存也出现下降。8月11日，国内主要港口钾肥库存约为199万吨，较去年同期的238万吨，同比下降16%；较2020年同期的347万吨下降43%。 公司成功收购彭下-农波钾盐矿，未来两年氯化钾产能有望达到 300万吨/年公司是第一家实现境外钾盐项目工业化生产的中资企业。2022年6月22日，证监会无条件通过上市公司重组收购新疆江之源等七方持有农钾资源 56%股权，取得了对179.8平方公里彭下-农波钾盐矿开采权。此次收购完成后，公司成为亚洲拥有最大钾盐资源量企业，折纯氯化钾资源量为8.29亿吨。根据公司预测，未来两年氯化钾产能有望达到300万吨/年。 三季度公司业绩有望维持高位去年上半年公司钾肥销量15.75万吨，自今年4月开始公司钾肥实现满产满销，月度产量达到8万吨，预计今年第二季度产销量达到24万吨、上半年销量39万吨，同比增长近1.5倍。据卓创资讯，去年第二季度钾肥平均价格为2593元/吨，今年第二季度钾肥平均价格为5170元/吨，同比增长近1倍。 自6月底开始，国内化肥需求进入淡季，据卓创数据国内氯化钾价格仅回落10%左右，低于我们的预期。三季度国内农产品有部分追肥需求，且南半球也进入到化肥需求旺季，钾肥价格有望企稳。 投资建议二季度公司净利润同比大幅增长 60%，且成功收购彭下-农波钾盐矿，三季度业绩也有望维持高位，维持“增持”评级。我们上调了公司 2022年和 2023年的营业收入由 43.00和 57.00亿元分别至 45.60和 57.00亿元。公司已经完成增资扩股，保障了公司长期扩产空间，下调 2022年的EPS 由 2.64元和 3.60元至 2.33元和 3.14元。我们预计 2022-2024年，公司营业收入分别为45.60、57.00、72.20亿元，归母净利润分别为 20.19、27.22、35.33亿元，EPS 分别为 2.33、3. 14、4.07元，对应 8月 16日 34.76元收盘价，市盈率分别为 15、 11、9倍。 风险提示宏观经济风险，钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化、项目进度滞后。

事件概述2022年6月22日， 公司发布公告， 公司发行股份及支付现金购买资产事项经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核无条件通过。 分析判断: 公司发行股份及支付现金购买钾盐矿获得证监会通过公司计划增发1.11亿股，预计募集资金16.84亿元，并以发行股份及支付现金方式购买新疆江之源、劲邦劲德、凯利天壬、联创永津、天津赛富、金诚信、智伟至信合计持有的农钾资源56%股权。通过本次交易，公司将取得与现有东泰矿段相连的彭下-农波矿段优质钾盐矿产，估算氯化钾资源量6.77亿吨。 未来两年公司氯化钾产能有望达到 300万吨/年2021年，公司对原有产能氯化钾产能进行了扩产，产能扩大到了100万吨/年。公司计划重组收购进来的彭下-农波矿段约有氯化钾资源量6.77亿吨，并且带有200万吨/年的氯化钾采矿证。根据公告，公司预计新增200万吨/年钾盐生产能力固定资产投资约为40.10亿元，建设周期为30个月。 我们预计公司有望在近期开始新的100万吨/年的氯化钾产能建设，最快将在年底前投产， 2023年公司第三个100万吨/年氯化钾产能也有望开工建设。 二季度公司经营业绩有望持续大幅增长根据公告，公司4月当月（首个满产月） 氯化钾销量为7.93万吨， 实现净利润和经营活动现金流净额分别为1.887亿元和2.07亿元。 根据测算，公司单吨氯化钾净利润2380元，大幅超过1季度平均1900元/吨的单吨净利润，并且4月份氯化钾销量也比1季度单月平均销量5万吨有近60%的增长。 我们预计公司5月和6月氯化钾销量将超过8万吨，二季度整体销量有望达到24万吨，净利润有望超过5.5亿元。 投资建议公司重大资产重组获证监会通过，未来两年氯化钾产能有望达到 300万吨/年，二季度业绩有望持续大幅增长， 维持“增持”评级。 我们上调了公司 2022年和 2023年的营业收入由 28.00和33.15亿元分别至 43.00和 57.00亿元，上调 2022年和 2023年的 EPS 由 2.12元和 2.24元至2.64元和 3.60元。我们预计 2022-2024年，公司营业收入分别为 43.00、 57.00、 72.20亿元，归母净利润分别为 20.00、 27.22、 35.33亿元， EPS 分别为 2.64、 3.60、 4.67元，对应 6月 21日 35.85元收盘价，市盈率分别为 14、 10、 8倍。 风险提示宏观经济风险，钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化、项目进度滞后。

事件概述公司发布2022年一季报，实现营业收入81.15亿元，同比增长62.2%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.11亿元，同比增长53.44%；今年公司发布多个新材料扩产项目，拟投资建设锂电池溶剂项目、BDO-NMP-可降解塑料产业及尼龙66等新材料。 分析判断::利用煤气化平台优势，尿素及FDMF等涨价产品的产量明显增长今年一季度，公司主要产品的价格延续上行趋势，尿素、DMF和己二酸等产品的价格续创新高。今年一季度尿素价格先跌后涨，虽然平均价格有小幅回落，但4月份价格显著上涨，后期有望延续上升趋势，公司一季度尿素产量环比增长10%；一季度DMF价格在较高的历史水平上继续上涨3%，公司产量环比增长5%；一季度己二酸价格也在高位环比上涨4%。 新材料项目陆续取得进展，打开未来发展空间11、公司扩大电池材料业务规模，拟扩产碳酸二甲酯并且新建电子级碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯项目。今年1月，公司公告成功研发了电子级的碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯产品，目前处于中试阶段，未来主要用于锂电池电解液等产品。4月30日，公司公告建设两套30万吨/年的碳酸二甲酯装置和一套30万吨/年的碳酸甲乙酯装置，总投资将达到10.31亿元，建设期20个月。公司预计，项目建成投产后可年产碳酸二甲酯60万吨（其中销售量30万吨）、碳酸甲乙酯30万吨、碳酸二乙酯5万吨。预计年均可实现营业收入45.45亿元，利润7.01亿元。公司在新能源材料领域继续延伸，利用公司原材料及研发优势，扩大产业投资。 22、公司针对市场需求、利用新型煤化工积累的技术优势，投资BBDO、NNMP及可降解塑料产业链，湖北荆州的可降解塑料项目取得了明显进展。今年4月，公司控股子公司华鲁恒升荆州公司与江陵县政府签订了绿色新能源材料项目投资协议，计划投资人民币50亿元，建设10万吨年NMP装置、20万吨年BDO装置、3万吨年PBAT等及配套设施、10万吨醋酐及配套设施。 33、国内己二腈国产化有望取得突破，公司拟扩产尼龙66项目。根据中国化学公告，天辰齐翔20万吨丁二烯法己二腈产能投产在即。己二腈国产化未来将解决其供应瓶颈、稳定价格，有利于下游PA66行业快速发展。2022年4月28日，公司董事会审议通过了《关于投资建设尼龙66高端新材料项目的议案》，拟建设两套生产规模4万吨/年的尼龙66装置，一套生产规模20万吨/年的己二酸装置，一套生产规模4.2万吨/年的己二胺装置。项目预计总投资30.78亿元，建设期24个月。项目建成投产后可年产尼龙66产品8万吨、己二酸产品20万吨（其中销售量14.8万吨），副产二元酸产品1.35万吨。预计年均可实现营业收入33.56亿元，利润5.34亿元。 投资建议2022年一季度公司业绩延续高增长，主要产品价格环比提升，尿素及DMF产量增长，并且投资多个新材料项目。我们上调公司2022-2024年营业收入237.65/266.74/（未预测）亿元的预测至301.00/320.51/330.26亿元，上调2022-2024年EPS3.22/3.92/（未预测）元的预测至4.00/4.35/4.57元，对应2022年5月10日收盘价29.73元，PE分别为7/7/7倍，维持公司“买入”评级。风险提示下游需求不及预期，产品价格大幅波动，项目进展滞后等

2022年1月25日，公司发布2021年年度业绩预盈公告，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为6000万元至7200万元。去年公司归属于上市公司股东的净利润为亏损4.86亿元。 分析判断: 2021年全年油价震荡上行，温宿油田原油产量达 17万吨，未来仍有较大提升潜力2021年布伦特油价全年涨幅超过50%，由50美元/桶上涨到80美元/桶，并且近期受地缘政治影响一度接近90美元/桶的近7年高位。 公司原油销售价格与布伦特油价正相关，勘探开发成本与油价相关性较低，上半年勘探开发成本仅为21美元/桶，公司显著受益销售价格与成本价差扩大的利好。2021年10月公司拿到温7区块采矿证，公司原油产量加速提升，2021年上半年产量仅为5万吨，下半年产量则达到12万吨。按照公司采矿证的规划，温7区块产量将达到40万吨/年，后期开发潜力较大。 钻井工程服务业务恢复生产，项目质量、成本的控制取得成效2021年上半年，随着疫情的好转，公司因疫情等停的海外工程项目已全面复工复产，钻井毛利率恢复至24.37%，超过2018年和2019年的23.49%和17.97%，也显著好于2020年的10.6%。公司钻井工程服务也进入沙特和科威特高端市场，订单质量也有望持续提升。 2021年公司钻井及装备业务签订合同金额达到23.8亿元，同比增长28%，其中钻井合同金额占比达到95%。 公司钻井业务主要在海外，将受益海外油气投资增长Rystad Energy认为，2022年全球天然气投资将增长14%，由2021年的1310亿美元上涨到1490亿美元；全球原油投资将由2021年的2870亿美元上涨到3070亿美元，涨幅达7%。公司钻井业务主要在海外，将受益海外油气投资增长。 投资建议2021年公司实现扭亏为盈，原油产量加速提升并受益国际油价上涨，钻井工程服务的订单金额和毛利率明显恢复，维持“增持”评级。因公司发布盈利预告指引，我们下调 2021年归属于上市公司股东的净利润由 1.16亿元至 0.67亿元。我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为19.75/30.22/33.75亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为 0.67/6.03/6.87亿元，EPS 分别为0.17/1.51/1.72元，对应 2022年 1月 25日收盘价 13.65元，PE 分别为 81/9/8倍。 风险提示宏观经济风险，国际油价长期维持低位、海外油气政策变化、项目进度滞后。

中老铁路通车降低公司运输和采购成本12月 3日，中老铁路首班列车正式起运，公司旗下的老挝钾盐工厂钾肥搭乘首班货运列车，从老挝万象运往云南昆明仅需要 30小时，并且公司老挝钾盐工厂采购扩建及生产物资也主要来自国内，双向节省了原本绕行的海运距离。 聚焦主业钾肥，75万吨新建项目将达产公司聚焦于钾肥核心业务，三季度已经剥离贸易及船运业务。公司 75万吨氯化钾新建项目已经全流程贯通，并产出精钾产品，老挝钾盐厂合计有氯化钾产能 100万吨。 公司远期钾肥产能有望扩大到 300万吨，云贵川钾肥市场有望消化公司未来产量公司规划 3-5年内形成 300万吨的钾肥产能，而我国钾肥有 50%需要进口。距离老挝较近的云贵川地区为传统农业大省，钾肥需求量大，且距离海运港口相对较远，年需求量约 190万吨，能够消化公司未来产量。 盈利预测国内进口 60%氯化钾价格上涨到 4000元/吨，公司收到中农十方补偿款 6.16亿元，是今年利润主要来源。我们预计 2021-2023年，公司营业收入分别为 7.00、23. 10、33.00亿元，归母净利润分别为 7. 11、9.37、14.50亿元，EPS 分别为 0.94、1.24、1.92元/股，对应 12月 13日 21.91元收盘价，市盈率分别为23、18、11倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示宏观经济风险，钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化、项目进度滞后。

国际油价处于近年来高位，油田和油服板块受益公司早期由钻机制造向下游延伸进入钻井工程服务，并于 2017年上市。后依托钻井业务在 2018年进入下游油气开采领域。 公司钻机装备、钻井工程和油气开采业务的盈利情况都与油价正相关，油气开采价格直接受益油价上涨；钻井工程业务的业绩滞后油价上涨约 1年。 温 7区块获得采矿证，温宿油田产量有望快速增长公司有温宿油田 1086平方公里的勘探权，其中的温 7区块于今年 10月拿到采矿证，预计 2021-2023年产量分别为 17.3万、37.5万、 45万吨。原油开采成本约在 21美元/桶附近，盈利能力较强。 红 11、红 26、红旗坡区块有望于明年提交储量报告。 油田服务业务快速恢复OPEC+逐步恢复原油产量，中东油服业务有望底部回升。公司海外工程业务已于 2021年 1月开始陆续恢复生产，去年因疫情停工的项目上半年全部实现复工复产。 2021年前三季度，公司签订海外服务合同金额约 4.92亿元，同比上涨 93%。 2021年，公司成功进入相对高端的沙特油服市场， 3月签订了1.2亿美元钻井合同，之后又在 10月签订 4980万美元修井合同。未来公司也有望进入中东更多高端油服市场。 盈利预测我们预计 2021-2023年，公司营业收入分别为 19.75、 30.22、33.75亿元， 归母净利润分别为 1.16、 6.03、 6.87亿元， EPS 分别为 0.29、 1.51、 1.72元/股，对应 12月 7日 13.17元收盘价，市盈率分别为 45、 9、 8倍。公司主业钻井工程业务逐步恢复，温 7区块按计划上产，坚戈和岸边项目未来也有望贡献增量。 首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示宏观经济风险，国际油价长期维持低位、 海外油气政策变化、项目进度滞后。