近日，广东骏亚电子科技股份有限公司审议通过了《关于变更公司证券简称的议案》，同意将公司证券简称由“广东骏亚”变更为“骏亚科技”，证券代码保持不变。此次变更证券简称有助于更明确体现公司的主营业务，提高公司辨识度，满足公司业务发展需要，提升公司品牌形象，同时增加投资者对公司业务情况的理解和投资判断。 【评论】巩固深化客户资源，市场拓展取成效。公司重点布局光伏逆变器PCB、车载PCB、RFPC等业务，拓宽业务合作范围和产品深度，加快推动新客户认证、新产品测试认证并实现批量供货。从细分市场角度来看，公司持续发力能源类领域，产品已覆盖光伏逆变器、工业电源、锂电池、充电桩及其他能源产品，优质客户订单稳定增长；在柔性电路板（FPC）、刚柔结合板（RFPC）、高密度互联电路板(HDI)领域，通过不断提升产品工艺能力，叠加智能穿戴、电子烟、CCM、新型高清显示等终端市场需求上升，公司产品结构、客户结构均得以优化；在5G通信、数据中心、服务器与云计算等新兴市场领域，随着产品的开发、测试认证通过并导入相关客户实现量产出货，公司未来业绩可期。 新增产能将迎释放，车载BPCB份额逐步提升。公司在车载PCB领域拥有10年以上的制造经验，是公司业务发展的重点，与比亚迪、华阳通用等客户关系稳固。为进一步扩展并巩固行业地位，公司将龙南骏亚电子科技有限公司打造成专业的车载PCB研发制造工厂，对汽车电子应用相关产线、设备、生产体系与管理进行调整，同时引入更多车载PCB业务力量，加大市场开拓力度，逐步提升公司车载PCB的订单份额。龙南骏亚精密龙南骏亚精密一期年产能100万平方米均已投入使用，二期扩产年产能80万平方米预计将于2022年开始放量投产；同年，公司也将重点推进珠海富山工业园高密度印制电路板（PCB）项目（1期）的建设，预计于今年下半年开始试运行并逐步投产，建成后公司预计新增80-100万平方米产能，将进一步提升营收规模。牧泰莱协同导入技术、客户，助力公司提供一站式服务。作为全资子公司，由多名印制电路板行业资深专家创建,专业从事高密度多层印制电路板、特种板的制造，从样板到中小批量全方位服务的快板企业，具备每月20000㎡的生产能力，每月可生产约20000个品种，产品广泛应用于通信设备、工业控制、汽车电子、能源电力、医疗器械、物联网、科研机构、航空航天和国防军工高新科技领域。公司秉承“高、精、特、快”的经营理念，践行“即时制造”的服务方针，以“满足客户需求”为己任，已为超过12000家客户提供技术支持与产品服务。公司目前拥有近200人的技术团队，技术人员占总员工数22%，平均每月根据市场需要开发出3-5款新特产品，每天订单工程处理能力超300个。通过并购牧泰莱，公司实现了研发样板及小批量板、大批量板及PCBA在业务、技术和产品组合上的协同。 投资建议：随着5G通信、大数据、光伏发电、新能源汽车等新兴行业与技术的不断发展，市场需求的繁荣将带动公司旗下各类PCB产品销量的增长，尤其是汽车电子、通信设备、新能源等领域需求的增长更是有望推动公司产品的量价齐升，随着未来新增产能的不断释放，我们预计2022-2024年公司营业收入分别为34.89亿元、43.63亿元、48.56亿元；归母公司净利润分别为3.04亿元、4.10亿元、5.39亿元，EPS分别为1.30/1.75/2.30元,对应PE分别为11/8/6倍，公司在各类型PCB领域均有所布局，长期成长空间广阔，给予“增持”评级。 【风险提示】新产品开发进展不及预期；下游市场拓展情况不及预期；原材料价格波动风险；产能扩产进度不及预期。

内生外延助力快速成长公司拥有PCB+PCBA(SMT)+整机装配的一站式业务流程服务，且能够根据客户需求生产样板、小批量板、中批量板、大批量板等各种规模产品，有着较强的客户定制服务能力。公司近年一方面通过内部产线升级及产品拓展，持续改善盈利能力；另一方面通过外延并购，将进一步提升其高端PCB技术能力和产能规模，我们认为公司业绩拐点已至，有望迎来快速发展期。 硬板产品结构优化，盈利能力提升通过收购牧泰莱，公司硬板产品结构进一步优化，由大批量板逐步扩充至样板、小批量板及中等批量板，保证响应客户的多样化需求。目前其惠州产线中批量客户导入成效渐显，已于2021Q1扭亏为盈；此外随着龙南智能工厂生产效率及产能利用率的提升，公司原有业务收入规模有望稳步增长。 拟收购香港住友电工，强化高端FPC竞争力公司当前已成为内资领先的FPC制造商，定位于消费电子领域中高端多层板，未来有望充分受益于可穿戴设备市场的快速增长。同时，公司拟收购香港住友电工FPC业务，住友电工是全球排名前四的FPC供应商（2019年收入规模21.6亿元），该收购有助于进一步提升公司在FPC领域的综合竞争力，有望实现主营业务的协同效应和业绩的快速成长。 盈利预测与投资建议预计2021-2023年公司营收分别为27.0亿元/34.7亿元/43.5亿元，同比增长31%/29%/25%，归母净利润2.33亿元/3.17亿元/4.13亿元，同比增长95%/36%/30%，对应PE分别为20/15/12x；综合行业平均给予公司2021年22x PE估值，对应目标价23.1元，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示： 1）下游需求不及预期风险；2）原材料价格波动导致盈利能力下滑风险；3）收购整合不及预期导致商誉减值风险。