事件: 公司公告前三季度业绩增长150-160%,三季度单季实现1.1-1.21亿元净利润,前三季度EPS0.62-0.65元(上半年0.36元)。 评论: 1、业绩增长符合预期,预计四季度仍能保持增长 公司三季度业绩基本符合我们之前对其1.12亿元的预期(三季度电子行业业绩预估),环比二季度增长24%左右,也符合我们之前报告中“三季度业绩环比还有20%以上增长”的判断。主要贡献应该来自于触摸屏业务的增长和ITO业务的盈利能力提高(根据我们市场调研,ITO玻璃三季度有所涨价)。预计四季度业绩环比仍能保持增长。 2、iPhone4G的热销推动公司业绩持续增长 iPhone4G三季度的销售量预计在1200-1300万台,比二季度的iPhone3G800万台有大幅增长。我们认为,iPhone4G的热销是短期推动公司业绩持续增长的主要动力。 3、在行业需求的爆发期,不需要太担心利润率下降的问题 之前市场担心电容式触摸屏的盈利能力未来会明显下降。对此,我们的观点是,电容式触摸屏未来将开始从高端手机向中低端手机渗透,这会带来一个快速放量的过程。所以,目前处于电容式触摸屏需求的爆发期,不需要太担心利润率下降的问题。 4、中大尺寸触摸屏项目有望提前投产,将是较大超预期因素 之前公司公司中大尺寸电容式触摸屏项目会在明年年底投产,之前我们点评报告中也提示该项目提前投产的可能性很大。现在由于iPad的热销,我们更坚持这一判断,因为公司不可能错失市场机会,肯定会加紧建设提前投产。我们预计中大尺寸触摸屏项目有望在明年二季度就开始投产。这是未来比较大的一个超预期因素,经过我们测算,公司中大尺寸电容式触摸屏销售每增加100万片至少能增厚0.1元EPS(以10英寸计算,产能有400-500万片)。 5、上调盈利预测,维持“强烈推荐-A”评级 我们依然认为公司的多重超预期因素会逐个兑现,上调公司2010、2011年盈利预测:0.91、1.27元,维持“强烈推荐-A”评级。目前股价基本处于我们前期目标价,我们认为公司的合理估值是11年30-35倍PE,上调6个月短期目标价至38元。

评论: 1、 三季度主营业务贡献1.1-1.15 亿元,大幅超预期。 根据公司公告,三季度单季净利润在2.06-2.12 亿元,这里面包含5856 万元出售大族医疗取得的收益和3780 万元大族冠华土地补偿收入所产生的收益,去掉这两笔非经常性损益后,三季度主营业务净利润为1.1-1.15 亿元,大幅超预期。 公司没有明确披露主要由什么业务在驱动高增长。我们认为主要来自于激光设备、PCB 设备的复苏和LED 封装设备的强劲增长;2、 电子装备业务的后周期效应显现。装备制造业务相对于制造业有一个后周期效应,由于今年以来下游制造业的强劲复苏,带动了装备制造业需求的快速增长,目前行业正处于高景气状态,我们认为这样的景气还能持续3 个季度以上。 3、 受益制造业产能转移和升级。作为装备制造业公司,在未来相当长一段时期内,公司都将受益于制造业产能转移和升级。 4、上调盈利预测,维持“强烈推荐-A”评级基于公司盈利目前正处于一个良好的上升势头上,上调公司2010、2011 年盈利预测至:0.47、0.60 元(只考虑主营业务),维持评级为“强烈推荐-A”。我们认为公司的合理估值是10 年30-35 倍PE,上调6 个月短期目标价至15 元。 风险提示:在通胀背景下,原材料涨价会侵蚀公司盈利能力。