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大族激光 电子元器件行业 2022-03-03 47.99 78.67 188.06% 49.98 2.61%
49.25 2.63%
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事件: 公司发布 2021年度业绩快报公告。 2021年度实现营业收入 163.17亿元, yoy+36.63%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 20.02亿元, yoy+104.47%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润 17.33亿元, yoy+156.79%。 点评: 21年公司业绩表现亮眼,动力电池业务高速成长。 2021年度实现营业收入 163.17亿元, yoy+36.63%;实现归属于上市公司股东的净利润为 20.02亿元, yoy+104.47%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润 17.33亿元,yoy+156.79%;2021Q4单季度实现营收 43.87亿元,yoy+42.29%, qoq-1.3%。 1)传统业务(消费电子、高功率)稳健增长,高功率激光加工设备业务实现营业收入 27.85亿元, yoy+38.03%。 2) PCB、新能源动力电池、 Miniled、 Led 封装设备等行业专用设备业务大幅增长。锂电设备迎来收获期, 21年实现营收 19.82亿元,yoy+631.51%,持续看好下游需求旺盛+手握优质客户(宁德时代、中航锂电、蜂巢能源、欣旺达等) +具备整线供应能力+业务重视程度加深积极产能布局下公司锂电设备业务成长性; PCB 行业专用设备业务实现营业收入 40.62亿元, yoy+86.01%,目前 PCB 业务主体大族数控已分拆上市;显示面板及半导体行业专用设备业务实现营业收入 14.73亿元, yoy+43.38%。 持续看好大族激光管理层优化+大功率/锂电设备放量下公司长期成长性: 1. 管理层优化改革,基层激励充足。 公司为国内种类最多、业绩规模最大的平台型激光加工设备厂商,长期坚持“激光+X”战略,横向纵向整合,覆盖激光器等上游核心元器件、激光打标/切割/焊接设备,在 PCB、锂电、 LED、光伏、面板、半导体均有产品线积累。 公司核心架构从三级转到二级,底层决策权+激励充分,保证长期公司发展。 2. 大功率+锂电贡献业绩增量,盈利能力持续改善。 锂电:公司为龙头宁德第一梯队供应商,并且大量导入二线动力电池厂商(中航锂电、蜂巢能源、欣旺达等),具备动力电池整线供应能力+张家港、宜宾两地扩产,充分受益于此轮动力电池扩产带来的锂电加工设备市场扩容机遇。大功率:高端应用拓展(替代等离子切割) +中低端客户份额恢复+激光器自给率提升三重逻辑下,大功率业绩弹性足、盈利能力也有望提升。 3. 新兴赛道成长空间广阔,面板、半导体、光伏成长可期。多品牌加快布局, Mini/Micro LED进入加速渗透阶段,公司 Mini-Led 切割、裂片、剥离、修复技术已经实现批量化销售,有望受益于显示技术升级。国内半导体封测设备厂商成功进入第一梯队,封测设备迎国产替代机遇,公司作为封测赛道少数量产企业,成长潜力足。光伏成本下降,平价上网已成规模,公司开膜机等设备有望受益于光伏行业景气度上行迎来快速发展。 投资建议: 预计公司 2022-2023年净利润为 24.03/29.54亿元,目标股价为 79.84元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 产能释放、客户进展不及预期、下游需求不及预期、 公司业绩预告为初步测算,以公司发布的 21年年报为准
大族激光 电子元器件行业 2022-03-03 47.99 -- -- 49.98 2.61%
49.25 2.63%
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事件:公司发布2021年业绩快报。 新老业务多点开花,2021年收入端实现超预期增长 2021年公司实现营收163.17亿元,同比增长36.63%,创公司营收新高,略超我们预期,分行业看:①PCB行业景气度持续提升,公司PCB设备订单及发货均同比大幅增长,2021年实现收入40.62亿元,同比增长86.01%;②消费类电子订单需求稳定,我们判断2021年A相关客户收入较2020年并未出现下滑;③新能源业务快速放量,我们预计2021年公司签单超过30亿,2021年实现收入19.82亿元,同比增长631.51%,超过市场预期;④高功率激光加工设备业务受益制造业复苏,2021年实现收入27.85亿元,同比增长38.03%;⑤显示面板及半导体专用设备行业景气度向好,2021年相关业务实现收入14.73亿元,同比增长43.38%。 期间费用率下降叠加减值影响减弱,2021年盈利水平提升明显 2021年公司实现归母净利润20.02亿元,同比增长104.47%,符合市场预期。2021年公司归母净利率为12.27%,同比提升4.07个百分点,盈利水平提升明显:整体上看,在营收规模持续扩大的驱动下,公司费用率下降明显,以2021Q1-3数据为例,期间费用率同比下降了3.98个百分点,此外2020年公司口罩机计提减值准备1.30亿元,欧洲AIC公司股权暨确认投资损失及计提资产减值准备合计2.67亿,2021年相关减值大幅减少,驱动了盈利水平提升;分业务看,消费电子、PCB等传统优势业务保持稳定的盈利水平,我们判断2021年高功率装备和新能源业务扭亏为盈,实现了不同程度的盈利。 各项业务处在向上周期,中长期看公司业绩增长动力强劲 ①PCB 设备:伴随着PCB 行业下游客户产品结构的加速升级,对高精度PCB 行业专用设备的需求将持续增长,相关业务仍有较大市场空间。②新能源装备:动力电池龙头企业掀起扩产浪潮,公司已成功切入宁德时代产业链,并持续拓展中航锂电、蜂巢等客户,将充分受益电池扩产。③高功率激光加工装备:公司市占率较低,核心部件自制比例高,具备持续提升市占率潜力;④此外,公司Mini LED 切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案;显示面板行业份额稳步提升;半导体和光伏设备陆续导入大客户供应链,有望迎高速成长。 盈利预测与投资评级:考虑到各项业务景气度延续,我们调整公司2021-2023年归母净利润为20.02亿元、24.86亿元(上调13.57%)、29.51亿元(上调13.98%),当前股价对应动态PE分别为26、21、18倍,考虑到公司业务不断扩张,维持“买入”评级。 风险提示: PCB 扩产不及预期,大功率激光设备持续大幅降价;新能源订单不及预期。
大族激光 电子元器件行业 2022-01-03 53.86 78.67 188.06% 54.48 1.15%
54.48 1.15%
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激光加工设备平台型厂商,深化组织架构改革赋能公司长期发展公司为国内种类最多、业绩规模最大的平台型激光加工设备厂商,长期坚持“激光+X”战略, 横向纵向整合,产品版图不断扩张升级,覆盖激光器等上游核心元器件、激光打标/切割/焊接设备,在 PCB、锂电、 LED、 光伏、面板、半导体均有产品线积累。公司大刀阔斧深化组织架构改革组建三大事业群(行业专机、极限制造、通用元件),改革将使公司的组织管理架构更加扁平化,赋能公司孵化新业务。 “激光+X”战略成效显现,动力电池+PCB 率先迎来收获期: 1) 动力电池: 新能源汽车持续渗透,动力电池需求提升,下游动力电池厂商激进扩产,带动锂电加工设备市场需求旺盛。 公司具备动力电池整线供应能力+成功导入宁德时代等行业头部客户+深度合作扩产积极的二线动力电池厂商(中航锂电、蜂巢能源)+张家港、宜宾两地扩产+集团资源优势,能够充分受益于此轮动力电池扩产带来的锂电加工设备市场扩容机遇。 2) PCB: 下游需求旺盛+PCB 产线向大陆转移+PCB 产线升级三重驱动下,内资 PCB 厂商积极扩产。扩产以高频高速板、 HDI、 IC 载板等高阶板为主,设备投资金额加大, LDI(激光直写设备) /激光钻孔设备为重要增长点。公司为国内 PCB 加工设备龙头,行业地位领先,成功过会 IPO 项目投产有助于公司突破产能瓶颈更好地满足下游客户需求。 消费电子创新驱动+激光加工应用深化,传统业务稳中有升。 1) 折叠屏/AR/VR 有望驱动消费电子新一轮创新周期: 20年 5G 手机+可穿戴设备陆续推出, 消费电子景气度上行, 公司小功率设备业绩回暖。 折叠屏、 AR/VR 设备有望接替 5G、可穿戴引领消费电子新一轮创新周期,带动小功率业务步入成长期。 2) 高端应用拓展+中低端客户份额恢复+激光器自给率提升三重逻辑下,大功率有望重回成长: 高功率激光器成本下降背景下,激光可切割厚度和效率提升,对于等离子切割设备替代效应增强,高端实现应用领域拓展。 激光器/激光加工设备价格战不会长期持续,行业洗牌加速利好龙头厂商,中低端客户份额有望恢复。 公司实现高功率激光器自产能够进一步提升盈利能力,同时在成本上和其他厂商拉开差距扩大优势。 新兴赛道成长空间广阔,面板、半导体、光伏成长可期。 多品牌加快布局, Mini/Micro LED 进入加速渗透阶段,公司 Mini-Led 切割、裂片、剥离、修复技术已经实现批量化销售,有望受益于显示技术升级。国内半导体封测设备厂商成功进入第一梯队,封测设备迎国产替代机遇,公司作为封测赛道少数量产企业,成长潜力足。 光伏成本下降,平价上网已成规模,公司开膜机等设备有望受益于光伏行业景气度上行迎来快速发展。 投资建议: 我们预计公司 2021-2023年归母净利润 16.73/24.04/29.56亿元,目标股价为 79.84元,给予“买入”评级。 风险提示: 汽车电动化进程不及预期、 PCB 下游市场景气度不及预期、对大功率市场渗透不及预期、 Mini LED 的下游渗透趋势不及预期
大族激光 电子元器件行业 2022-01-03 53.86 68.97 152.54% 54.48 1.15%
54.48 1.15%
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事件简评2021年12月28日,江苏大族智能焊接装备集团喜获世界500强及福特核心配套企业近亿元订单,其中包括一体式热成形门环生产线,该产线为国内第一条一体式热成形门环生产线,包含68台机器人、涉及激光切割、机器人视觉检测、视觉引导系统、激光打标系统、上下料系统等。同时再增福特核心配套商后地板及侧围分总成焊装线订单。 经营分析经营分析发力新能源车领域,订单大幅增长。全球新能源汽车销量大幅增长,带动动力电池需求高增,公司在新能源车领域订单大幅增长,去年四季度到今年上半年,连续中标宁德时代设备订单合计21.97亿元,预计全年在新能源车领域订单超30亿。公司与宁德时代、亿纬锂能、中航锂电及蜂巢等新能源客户有较好的合作,电动汽车及储能发展势头良好,公司积极受益。公司拟投资建设“大族激光新能源智能装备生产基地项目”及“大族激光华东区域总部基地项目”,完善新能源动力电池装备业务在西南、华东地区的布局。我们研判公司新能源业务随着营收规模的扩大,盈利能力将有显著的提升。 PCB设备业务高速成长,分拆上市有利于加快做大做强。中国PCB企业正在向中高端领域渗透,PCB产能结构高端化带动高精度PCB专用设备需求,公司推出适用不同PCB细分市场的多款产品,市场地位稳固。2021年上半年,公司PCB设备业务实现营收19亿元,同比增长117%,预计全年PCB设备业务营收接近40亿元。PCB业务主体大族数控分拆至创业板上市材料获上市委审议通过,分拆上市在团队激励、融资扩大规模方面更加具有自主性,有利PCB装备业务加快做大做强。 LED设备、显示面板、半导体设备、显示面板、半导体。设备等业务多点开花。受益miiLED需求旺盛,公司Mii-Led切割、裂片、剥离、修复等设备实现大批量销售,LED专用设备大幅增长。此外,显示面板、半导体封测、光伏等业务也实现了快速增长。 投资建议投资建议预计公司2021-2023年业绩分别为18.66、23.31、29.82元,对应EPS分别为1.74、2.18、2.79元,维持“买入”评级。 风险提示风险提示新能源需求不达预期、消费电子需求低于预期,中小功率设备竞争激烈。
冯胜 8
大族激光 电子元器件行业 2021-12-29 53.11 -- -- 54.76 3.11%
54.76 3.11%
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激光设备行业绝对龙头,“激光+X”战略稳定推进。公司业务范围从产业链下游的设备集成商拓展到上游设备核心器件领域。在国内市场,大族激光已成为激光行业的代名词,也是激光设备领域公司发展的标杆楷模;在国际市场,公司规模稳居前列,亦是当仁不让的全领域龙头。围绕“激光+X”的战略,公司目前已完成激光标记、激光焊接、激光切割等工业激光应用领域的产品布局,不断推出有技术优势的行业专用设备和新场景应用设备,各项业务全面向好。 体制改革推动组织架构扁平化,股权激励完善。公司于2021年在内部推行大刀阔斧的体制改革,撤销事业部制,将以业务中心为单元开展工作,并结合各业务中心所处的不同发展阶段,实行差异化考核与激励方式,有利于公司内部降本增效。同时为健全公司内部长效激励机制,公司于2019年向公司高管及核心人员授予不超过4,996.61万份股票期权,分三期行权,激励对象总人数为1333人,行权价格为30.57元/股。 今年以来公司业绩持续兑现,全年业绩有望达成考核目标。 受益3C、PCB、新能源等行业景气度上升,公司各项业务持续向好(11)C3C设备行业景气度回暖,有望带动新一轮C3C设备资本开支复苏。2021年受疫情反复、缺芯及手机功能迭代速度降低等因素影响,智能手机销量数据出现下滑。根据IDC数据,2021年上半年全球智能手机出货量环比下滑9.35%。但第三季度以来智能手机销量有所回暖,同时根据MIC数据,预计5G手机渗透率将从2019年的1.3%提升至2021年的接近40%水平,我们认为2022年5G手机将回归正常需求趋势,同时伴随AR/VR设备持续推出,有望带动新一轮3C设备资本开支复苏。 (22)受益BPCB产品结构升级,BPCB设备需求激增。5G技术对通讯用PCB板的速度、密度、频率、导电性等方面都提出了更高的要求,同时伴随智能手机不断发展,对高多层板、HDI板、软板等高端产品需求亦将持续快速提升。此外,汽车电动化及智能化趋势对高端PCB板的需求量亦保持持续上升趋势,进而带动公司PCB设备需求增长。公司PCB业务保持快速增长趋势,子公司大族数控IPO已于2021年9月成功过会,在推动公司业绩增长的同时,也有望成为公司本轮体制改革的第一个硕果。 (33)新能源汽车渗透率提升,新能源业务持续增长。近年来新能源汽车渗透率逐渐提升,根据EVSales数据,全球新能源汽车渗透率自2012年0.1%提升至2020年的4.2%,而至2021年9月,国内新能源汽车渗透率上升至17%水平。在碳中和大背景下,新能源汽车渗透率有望迎来更快速的增长窗口期,进而带动电池厂商的扩产浪潮。同时为应对本轮扩产,公司亦积极扩充产能、拓展现有产品线,新能源业务持续快速增长。 维持“买入”评级。公司作为激光设备行业绝对龙头,围绕“激光+X”战略持续推进业务。伴随3C、PCB、新能源等行业景气度上升,公司各项业务有望充分受益。我们维持此前的业绩预测,预计2021-2023年公司营收分别为155.39亿元、192.16亿元、233.16亿元;归母净利润分别为18.72亿元、24.26亿元、29.94亿元,对应PE分别为30、24、19倍。维持“买入”评级。 风险提示:控股股东及实际控制人质押股份占比较大风险;研发进度不及预期风险;新业务拓展不及预期风险;PCB行业下游扩产进度不及预期风险;新能源行业景气度不及预期风险。
大族激光 电子元器件行业 2021-08-24 41.80 50.25 84.00% 47.20 12.92%
47.20 12.92%
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业绩简评2021 年8 月19 日,公司公告半年报,公司2021 年H1 营收为75 亿元、同增45%;归母净利为8.9 亿元、同增43%。公司Q2 营收为43.5 亿元,同增19%,环增39%;归母净利为5.6 亿元,同增8%,环增69%。业绩符合预期。 经营分析下游需求旺盛推动H1 营收增长,期间费率、营运能力均有所改善。1)公司Q2 收入达43.5 亿元、创历史新高。公司H1 净利率为11.8%、同比下降0.3pct,毛利率为37.8%、同比下降2.9pct,毛利率下降主要系产品结构变化所致。2)H1 期间费率整体改善,为25.4%,同减2.7pct,主要系管理费率下降2.2pct,其中由于美元汇率波动导致财务费率提升1.1pct。 消费电子/PCB/大功率业务增势强劲、驱动持续成长,新业务多点开花贡献增量。1)H1 消费电子业务实现收入17.3 亿元,同增45%,5G 换机推动行业景气度和设备需求回升,消费电子业务进入上升周期。2)大功率业务收入13.4 亿元,同增68%,H1 大功率激光加工设备需求爆发,同时公司持续推进核心部件自主化,搭载自研光纤激光器的大功率激光加工设备出货近600 台,同比增长近100%。3)PCB 业务实现收入19 亿元,同比大幅增长118%,公司龙头产品机械钻孔设备销量持续增长,其他PCB 设备产品市占率快速提升。公司PCB 在手订单饱满,客户持续扩产,下半年预计延续增势。4)新兴业务逐渐放量,Mini-LED 业务收入3.9 亿元、同增361%,显示面板业务收入3.9 亿元、同增190%,半导体业务收入0.45 亿元、同增372%,光伏业务收入0.87 亿元、同增43%。5)动力电池业务收入2.38 亿元,同增441%,公司2020 年Q4 取得宁德时代12 亿元设备订单后,H1再度中标10 亿元,预计21 年动力电池业务收入超20 亿元。 投资建议:我们预计公司2021~2023 年归母业绩为18.2、22.3、27.8 亿元。维持买入评级,目标价51 元(30*2021EPS)。 风险提示:疫情反复、5G 进程低于预期、市场竞争加剧,质押比例过高。
大族激光 电子元器件行业 2021-08-23 40.20 -- -- 47.20 17.41%
47.20 17.41%
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一、事件概述公司8月19日发布中报,实现收入74亿元,同增45%;归母净利8.9亿元,同增43%。 二、分析与判断 21Q2业绩高增,毛利率环比提升公司21H1实现收入74亿元,同增45%;归母净利8.9亿元,同增43%,接近此前业绩预告上限。单2季度收入43.5亿元,同增19%,环增39%;归母净利5.6亿元,同增8%,环增69%。21H1毛利率37.8%,较去年同期下降2.9pct,主要系去年有口罩机利润贡献以及上半年PCB 机械式钻孔设备出货占比较多所致。单2季度毛利率为38.3%,较Q1提升1.16pct。 PCB 高景气成长性延续,新能源大客户订单饱满PCB 业务高景气、大功率自制率提升、新应用多点开花:①消费电子业务营收17亿元,同增45%,海外建厂+5G 换机潮驱动下,23年将迎来创新大年。②大功率激光设备收入13亿元,同增68%,自研光纤激光器大功率设备出货600台,同增100%,最高功率达20KW。③PCB 业务营收19亿元,同增118%,继续拓展HDI 板、IC 封装基板细分市场。④动力电池业务营收2.38亿元,同增440%,与宁德时代累计在手订单超过20亿,集中交付在今年。宁德时代定增582亿元扩产,公司作为大陆激光设备龙头公司将持续受益。⑤ Mini-Led 营收3.9亿元,同增360%;显示面板营收3.9亿元,同增190%;半导体营收0.45亿元,同增372%;光伏营收0.87亿元,同增43%。 梳理调整业务架构,通用元件自供转外销公司将主要业务梳理成通用元件及行业普及产品、行业专机及极限制造三大部分:1)通用元件:运动控制系统、激光器、聚焦头、泵浦源等逐步推向市场,实现独立销售;2)行业专机:形成消费电子、PCB、显示面板、动力电池、光伏五大行业专机应用;3)极限制造:标准激光设备逐步替代机械加工设备。 三、投资建议我们预计公司2021/2022/2023年归母净利为16.7/18.9/23.1亿元,对应PE 为26/23/18倍,参考SW 电子制造行业PE 估值为52倍,维持“推荐”评级。 四、风险提示: PCB 行业扩产不及预期、新能源业务订单交付不及预期、产能扩产不及预期。
大族激光 电子元器件行业 2021-07-02 41.00 -- -- 39.77 -3.00%
47.20 15.12%
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一、事件概述2021年 6月 30日,公司发布 21H1预增公告,公司预计 21H1实现归母净利 8.5-9亿元,同比增长 36%-44%。 一、 二、分析与判断 21Q2业绩环比高涨,下游应用景气提升: 公司预计 21H1实现归母净利 8.5-9亿元,同比增长 36%-44%。单 2季度归母净利为5.2-5.7亿元,环比增速 57%-73%,主要受益于消费电子、PCB 下游景气高涨。因汇率波动公司财务费用较同期增加 0.9亿,剔除影响公司 21H1实现归母净利 9.4-9.9亿。 PCB 下游扩产高景气,新能源业务迎大单: PCB 行业专用设备业务订单及发货较上年大幅增长,根据客户的扩产情况来看,公司 PCB业务有望延续良好的增长势头。公司拟分拆 PCB 业务单独上市,子公司大族数控 IPO 申请已获深交所受理,增强优势业务竞争力。 新能源业务订单额创新高,2021年起公司合计中标宁德时代锂电池生产设备 10.03亿订单,已签署合同金额为 9.22亿元。此前 2020年底公司披露,2020年 9月 18日至 12月 29日合计中标宁德时代订单 11.94亿元,已签署合同金额为 9.50亿元。2020年公司与宁德时代销售收入为 1.56亿元,推算公司累计在手订单超 20亿。 大功率渗透提升,全球智能制造中心扩产在即: 大功率设备成本下降,市场渗透加速。公司大功率光纤激光器的自产率及出货量逐步提升,自制超高功率光纤激光器已达到 20kw。全球智能制造基地预计 2021年 6月全面投入使用,主要包括高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目、脆性材料加工及面板显视装备产业化项目等。 二、 三、投资建议我们预计公司 2021/2022/2023年归母净利为 16.7/18.9/23.1亿元,对应 PE 为 26/23/19倍,参考 SW 电子制造行业 PE 估值为 56倍,维持“推荐”评级。 三、 四、风险提示 四、 PCB 行业扩产不及预期、新能源业务订单交付不及预期、产能扩产不及预期。
大族激光 电子元器件行业 2021-07-02 41.00 -- -- 39.77 -3.00%
47.20 15.12%
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事件:公司6月30号发布2021年上半年业绩预告,预计21年上半年公司归母净利润为8.5-9亿元,同比增长36.36%-44.38%,对应EPS为0.81-0.86元/股。 点评:21H1业绩符合预期,消费电子及PCB为成长动能。公司预计21年上半年公司归母净利润为8.5-9亿元,同比增长36.36%-44.38%,对应21Q2公司归母净利润为5.2-5.7亿元,同比增长0.71-10.4%。21H1业绩高增速主要受益于上半年消费类电子业务需求向好,产品订单较上年度保持稳定增长;受益于行业景气度的持续提升,PCB行业专用设备业务订单及发货均较上年同期大幅增长。美元汇率波动导致公司财务费用较上年同期增加约0.9亿元。 中标宁德时代,新能源业务上半年取得重要进展。2021年公司收到宁德时代及其控股子公司中标通知累计10.03亿元人民币(含税),预计对21全年业绩有积极贡献。宁德时代是新能源汽车动力电池领域的龙头厂商,2020在新能源动力电池领域的市场份额为24%,排名第一。公司在新能源动力电池头部企业的订单进展充分反映公司在新能源电池领域技术进步和客户拓展取得的成效,也有利于公司及子公司在新能源电池领域的业务拓展,提高公司收入规模及盈利能力。 持续看好公司“激光+X”战略。消费电子行业需求复苏及新增应用场景涌现拉升对于小功率激光设备需求;市场需求旺盛叠加PCB厂商产能扩充、产线升级为公司PCB业务增长贡献动能(PCB业务主体大族数控拟分拆独立上市);新能源汽车发展势头强劲,公司和新能源动力电池领域头部客户展开深度合作,带动收入水平和盈利能力增长。公司作为激光加工设备平台型龙头厂商,长期坚持“激光+X”战略,不断拓展公司产品种类和应用领域。多项业务共同发力,长期增长动力足。21年受益于行业景气度的上行和公司产品及客户拓展,公司有望迎来业绩拐点。 投资建议:预计公司21-22年营收为141.54、165.05亿元,yoy+18.52%、16.61%,净利润为16.45、19.96亿元,yoy+68.09%、21.31%,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、PCB业务主体大族数控分拆上市影响不及预期、市场竞争加剧公司份额流失,盈利能力下降、预告为初步核算数据,以中报为准
冯胜 8
大族激光 电子元器件行业 2021-07-02 41.00 -- -- 39.77 -3.00%
47.20 15.12%
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事件: 公司发布 2021H1业绩预告, 预计实现归母净利润 8.50-9.00亿元,同比增长 36.36%–44.38%, EPS0.81–0.86元, 符合预期。 扣除口罩机因素, 2021Q2业绩预计大幅增长。 2021Q2,公司预计实现归母净利润 5.20-5.70亿元,同比增长 0.78%-10.47%。 2020年上半年,公司为应对疫情,新增全系列口罩自动化生产线业务,并对当期业绩产生积极影响,下半年疫情得到控制后, 国内口罩产能过剩,公司该业务逐渐退出。因此, 扣除口罩机因素, 我们预计公司 2021Q2业绩取得大幅增长。 “激光+X” 战略深入推进, 各项业务全面向好。 目前,公司已基本完成激光标记、激光焊接、激光切割等工业激光应用领域的产品布局, 同时围绕“激光+X”的战略,不断拓展新的行业应用和场景,推出有技术优势的行业专用设备和新场景应用设备, 各项业务全面向好(以消费电子、 PCB 和新能源业务为例): ①消费类电子业务: 需求向好,订单稳定增长。 2021年上半年, 公司消费类电子业务需求持续向好,产品订单较上年度保持稳定增长。 随着 5G 手机出货量增加(Strategy Aalytics 预测,得益于西欧、中国和美国的强劲需求, 2021年 5G 智能手机的出货量将达到 6.24亿台,远高于 2020年的 2.69亿台)以及 VR/AR 等产业链爆发性增长,消费电子行业客户资本开支明显增加,行业景气度上行。公司层面, 不断拓展新的应用场景,逐步推出有技术优势的新场景应用设备, 在 5G 产业、晶圆识别、 IC 芯片等新业务领域均取得显著成果。 此外, 公司是苹果产业链重要公司,考虑到苹果产能向国外转移的步伐加速,2021年公司消费类电子业务展望乐观。 ②PCB 业务: 景气度持续提升,订单及发货同比大幅增长。 2020年以来,由于全球智能终端产品需求大幅攀升,带动封装基板、高多层板、 HDI 板等 PCB 细分产品快速增长, 行业景气度持续提升,公司 PCB 设备业务订单及发货均同比大幅增长。 未来随着 5G 手机等终端产品的渗透率进一步增加,对任意层 HDI、 SLP 类载板、精细 FPC 及软硬结合板等更细线路、更小孔径、更高装配密度的 PCB 用量将持续提升,公司将持续受益。 此外, PCB 业务载体大族数控首发上市申请已获得深交所受理,后续进程值得关注。 ③新能源业务: 再获宁德大单,充分受益行业高景气。 近期公司发布公告,今年 1-5月份, 陆续收到宁德时代锂电设备订单 10.03亿元(含税),这是继去年取得宁德时代约 12亿元订单后再次获得的大单, 充分体现了公司新能源业务高景气度和公司竞争实力。 我们认为, 新能源电池行业已迎来新一轮扩产周期,公司作为新能源设备领军企业,有望充分受益。 维持“买入”评级。 2021Q2, 扣除口罩机因素,公司业绩大幅增长,体现出较好的成长性。 制造业复苏背景下,激光装备各细分领域景气度共振,公司各项业务全面向好, 高成长可期。 预计 2021-2023年公司净利润分别为 18.42亿元、 23.67亿元、 29.07亿元,对应 PE 分别为 23、 18、 15倍。 维持“买入”评级。 风险提示: 控股股东及实际控制人质押股份占比较大风险;研发进度不及预期风险;新业务拓展不及预期风险; PCB 行业下游扩产进度不及预期风险;新能源行业景气度不及预期风险。
大族激光 电子元器件行业 2021-06-10 38.11 -- -- 41.00 7.58%
47.20 23.85%
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事件:大族激光近日发布公告披露其新能源电池业务中标情况,2021年公司收到宁德时代及其控股子公司中标通知累计10.03亿元人民币(含税)。 点评:中标宁德时代锂电池生产设备带动公司新能源电池业务增长。2021年公司收到宁德时代及其控股子公司中标通知累计10.03亿元人民币(含税)。其中,已签署正式订单合同的中标设备金额为9.22亿人民币(含税),尚未签署正式订单合同的中标设备金额为0.81亿元人民币(含税)。宁德时代是新能源汽车动力电池领域的龙头厂商,2020在新能源动力电池领域的市场份额为24%,排名第一。18-20年,宁德时代及其子公司贡献的销售收入分别为1.32/10.96/1.56亿元,占当年营收比重为1.2%/11.46%/1.31%。此次中标反映公司在新能源电池领域技术进步和客户拓展取得的成效,也有利于公司及子公司在新能源电池领域的业务拓展,提高公司收入规模及盈利能力。 持续看好公司“激光+X”战略。消费电子行业需求复苏及新增应用场景涌现拉升对于小功率激光设备需求;下游需求旺盛叠加PCB厂商产能扩充为公司PCB设备业务增长贡献动能(PCB业务主体大族数控拟分拆独立上市);新能源汽车发展势头强劲,公司和新能源动力电池领域头部客户展开深度合作,新能源电池业务收入水平和盈利能力增长;大功率核心产品、LED、光伏等业务呈现高速增长态势。公司作为激光加工设备平台型龙头厂商,长期坚持“激光+X”战略,不断拓展公司产品应用领域。多项业务共同发力,长期增长动力足。21年受益于行业景气度的上行和公司产品及客户拓展,公司有望迎来业绩拐点。 投资建议:预计公司21-22年营收为141.54、165.05亿元,yoy+18.52%、16.61%,净利润为16.46、19.98亿元,yoy+68.13%、21.37%,维持“买入”评级。 风险提示:疫情对全球制造业需求影响超预期风险、竞争加剧、盈利能力不及预期、宁德时代部分订单尚未签署正式合同,具体金额以正式合同为准
大族激光 电子元器件行业 2021-04-22 42.26 -- -- 42.94 1.61%
42.94 1.61%
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一、事件概述 4月 19日,公司发布 2021年一季报。 2020年公司实现营收 31.3亿元,同增 108%; 归母净利 3.3亿元,同增 208%。 二、分析与判断 Q1业绩强劲,彰显行业景气 公司 21年 Q1营收 31.3亿,同增 108%,环增 2%;归母净利 3.3亿,同增 208%; 扣非 3.0亿,同增 382%。此前预告归母净利 3.1-3.4亿,公司业绩位于区间中上。 去年同期由于疫情影响,公司及上下游开工不足,本年度业务恢复正常。相较于 2019Q1业绩,增速仍有 105%,彰显行业景气度。 PCB 和消费业务需求确立,上游激光设备受益 海外建厂+5G 换机潮驱动下,公司消费业务持续升温,大客户订单爆满。基站、服 务器等需求旺盛, PCB 厂商扩产推进, 21Q1公司 PCB 业务营收翻番。公司客户包 括深南电路、沪电股份、健鼎科技等优质公司,将持续受益行业高景气。公司拟分 拆 PCB 业务单独上市,增强优势业务竞争力。 高功率激光应用拓展,自制率水平持续提升 公司 21Q1大功率业务实现收入 5.25亿元,自制超高功率光纤激光器已达到 20kw。 公司万瓦级激光加工设备产销量全球领先,自制光纤激光器 350台以上, 12kw 以上 有三分之一。自制率提升公司竞争优势高筑,毛利率有所改善。 面板、光伏、新能源多点开花,有望成为新动能 OLED 和 Mini 需求强劲,面板业务增长迅速;光伏业务取得隆基股份、通威股份等 行业大客户订单;新能源业务订单额创新高,取得宁德时代设备订单超过 12亿元, 订单交付集中在 2021年度。 三、 投资建议 我们预计公司 2021/2022/2023年归母净利为 16.7/18.9/23.1亿元,对应 PE 为 28/24/20倍,参考 SW 电子制造行业 PE 估值为 55倍,维持“推荐”评级。
大族激光 电子元器件行业 2021-04-22 42.26 -- -- 42.94 1.61%
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一季度利润大幅增长, 产业链垂直布局加速。 大族激光一季度实现实现营收 31.35亿元,同比增长 107.54%;归属于上市公司股东的净利润为 3.30亿元,同比增长 207.91%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.03亿元,同比增长 381.64%。公司加快了垂直一体化整合的步伐,陆续推出具有完全自主知识产权的 15KW 超高功率光纤激光器、纳秒绿光激光器、 MOPA 脉冲光纤激光器等,持续提升 核心零部件的自给率,不断坚持自主创新, 随着消费电子行业需求复苏,公司的消 费电子以及 PCB 业务实现快速增长, 在锂电、光伏、半导体等业务领域也取得了较 大突破。 消费电子终端需求回暖, PCB 业务高景气。 随着 5G 手机及可穿戴产品的陆续推出, 消费电子行业需求复苏趋势明显。激光加工及其自动化在消费电子行业应用程度不 断深入, 公司同时不断拓展新的应用场景,逐步推出有技术优势的新场景应用设备。 PCB 行业高景气,客户扩产积极, 2021年有望继续延续良好增长势头,公司不断开 拓高端市场提升自己的市场份额。 公司机械钻孔机销量持续增长,多品类 LDI 设备、 CO2激光钻孔设备等激光产品以及定制化高精度测试机份额快速提升,整体竞争力 不断增强。 高功率激光对传统设备替代具有经济性。 高功率激光切割、焊接及机器人自动化成 套设备广泛应用于金属加工领域的切割和焊接,例如汽车及零部件、铁路及轨道交 通、航空航天等。高功率市场前景广阔,是工业 4.0的重要基础之一,长期成长性 强。 公司大功率激光智能装备加大研发投入,核心部件产品自主化率快速提升。公 司 HAN'S 系列 15KW 光纤激光器推向市场,自主品牌光纤激光器、数控系统、激光 加工头出货量均实现快速增长。 新能源业务订单创新高,显视面板业务市占率提升,半导体、光伏发展快速。 公司 坚持大客户战略,与宁德时代等行业主流客户保持良好合作关系,去年取得宁德时 代设备订单超过 12亿元,订单额创历史新高,订单的交付期主要集中在 2021年度。 未来,公司将持续推进大客户战略, 不断拓宽产品品类。 显示面板业务市占率稳步 提升, 实现国产替代。 半导体以及光伏行业激光加工设备陆续取得大客户订单,有 望在今年迎来快速增长。 激光平台型龙头具有持续的生命力和竞争力,具备孵化诸多成长业务的能力。 作为 国内激光设备龙头企业, IT 类业务创新周期性影响逐渐减少,垂直技术布局和横向 平台拓展能力持续沉淀,在 PCB、新能源、显示、半导体诸多领域依次开花,平台 龙头的价值日益体现,未来打造高端智能装备平台,进一步打开高功率市场。 我们 预计公司 2021~2023年分别实现营业收入 138.53/163.47/196.16亿元,同比增长 16.0%/18.0%/20.0%, 2021~2023年分别实现净利润 16.94/20.60/25.15亿元,同 比增长 73.1%/21.6%/22.1%,目前股价对应 PE 为 27.2/22.4/18.3x,维持“买入” 评级。
大族激光 电子元器件行业 2021-04-19 41.36 -- -- 43.38 4.88%
43.38 4.88%
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本土激光设备龙头,迎来业绩拐点 ①大族激光创立于 1996年,通过内生+外延不断壮大业务面,目前主营业 务包括激光及自动化配套设备、 PCB 及自动化配套设备,以及相应的定制 化生产线等,是国内激光设备行业的领军企业。②消费电子行业周期性下 滑、 资产减值等影响, 2019年公司业绩出现了下滑。 2020年在消费电子和 PCB 行业景气度持续提升驱动下, 公司小功率和 PCB 设备业务大幅回暖, 盈利能力大幅修复, 2020年实现营业收入 119.42亿元,归母净利润 9.79亿元,分别同比增长 24.89%和 52.43%,业绩拐点已经出现。 制造业复苏背景下,激光行业进入新一轮高增长周期 2020年 3月份以来, 国内制造业进入新的一轮上升周期, 短期来看, 制造业持续复苏背景下,激光设备、工业自动化等行业景气度不断提升, 行业拐点已经出现。 中长期看,激光加工(激光切割、焊接)渗透率不断 提升、应用场景不断拓展( 3C、动力电池、光伏等),我国激光加工市场 在较长时间内仍将保持快速增长态势,是一个成长性赛道,本土相关激光 装备企业迎来良好的发展机遇。 各项业务处在向上周期,公司业绩增长动力强劲 在制造业持续向好的宏观大背景下, 公司各项业务景气度持续向好, 业绩有望持续快速增长: ①小功率设备业务: 5G 驱动新一轮的换机浪潮, 苹果 5G 手机需求旺盛,同时在海外建厂推动下, 苹果资本开支持续提升。 公司 2009年切入苹果供应链, 作为苹果的一供, 公司将获得苹果大部分 设备订单, 小功率业务仍将快速增长。 ②PCB 设备业务: 全球 PCB 产能 向大陆转移同时, 5G 基站的持续加码、消费电子和汽车电子等的迭代升 级,国内 PCB 的产业重心正逐步向高多层板、 HDI 等高端产品线转移,公 司作为全球 PCB 专用设备产品线最为齐全的企业之一,在巩固机械钻等 传统产品竞争优势同时, 激光钻孔机、 LDI 等高价值量设备开始放量, PCB 业务有望加速成长。 ③新能源装备业务: 动力电池龙头企业掀起扩产浪潮, 将拉动千亿级锂电设备需求,公司已成功切入宁德时代产业链, 2020年合 计中标宁德时代及其控股子公司合计 11.94亿元的锂电池生产设备, 新能 源装备释放弹性大。 ④此外, 公司大功率设备涵盖激光切割、焊接等,充 分受益制造业整体复苏; 公司 Mini LED 切割、裂片、剥离、修复设备已 形成系统解决方案; 显示面板行业份额稳步提升; 半导体和光伏设备陆续 导入大客户供应链, 新业务有望迎高速成长。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2021-2023年归母净利润为 17.67亿、 21.55亿、 25.83亿,对应 PE 分别为 25、 21、 17倍,考虑到下游景 气度持续提升,以及公司业务不断扩张,具备较好的成长性, 首次覆盖, 给予“买入”评级
大族激光 电子元器件行业 2021-04-14 39.95 -- -- 43.38 8.59%
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产业垂直+横向应用:产业链垂直布局,打造大型化、系列化、一体化、高横向应用:产业链垂直布局,打造大型化、系列化、一体化、高端智能化设备能力,实现交钥匙工程。大族激光已基本完成激光标记、激光焊接、激光切割等工业激光加工领域及相关上下游产业如消费电子、显视面板、动力电池、PCB等领域相关产品线的战略布局,同时加大光纤激光器、皮秒激光器等核心器件的研发。 中国激光设备行业保持高速增长,大族激光是国内龙头企业。中国激光设备行业保持高速增长,大族激光是国内龙头企业。2018年全球激光装备市场规模约为931.6亿元,中国约为605亿元。2011~2018年,中国激光设备复合增长率达到26.5%。2018年国内激光设备领域CR3为32.6%,大族激光为国内激光设备龙头企业,市占率达到18%。 大族激光受益于大客户机型创新节奏,呈现户机型创新节奏,呈现2~3年的创新周期。年的创新周期。大客户机型创新力度存在一个2~3年周期,创新节奏影响着激光设备订单需求,进而影响大族的业绩和投资节奏。我们预计后续大客户的创新大年有望再次为大族提供强劲增长动力。 平台型公司横向拓展优势,先发卡位成长性赛道。大族激光、基于在激光领域的技术、资本、产业链优势,有望随着激光行业应用范围不断增加而攻占一个个细分领域。大族激光PCB业务沉淀十几年,积累成熟,2015~2016年集中布局新能源,2016~2017年显示业务部门从LED向LCD、OLED设备延伸,近两年又发力半导体领域。 高功率激光对传统设备替代具有经济性。高功率激光切割、焊接及机器人自动化成套设备广泛应用于金属加工领域的切割和焊接,例如汽车及零部件、铁路及轨道交通、航空航天等。高功率市场前景广阔,是工业4.0的重要基础之一,长期成长性强。 激光平台型龙头具有持续的生命力和竞争力,具备孵化诸多成长业务的能力。力。作为国内激光设备龙头企业,IT类业务创新周期性影响逐渐减少,垂直技术布局和横向平台拓展能力持续沉淀,在PCB、新能源、显示、半导体诸多领域依次开花,平台龙头的价值日益体现,未来打造高端智能装备平台,进一步打开高功率市场。我们预计公司2021~2023年分别实现营业收入138.53/163.47/196.16亿元,同比增长16.0%/18.0%/20.0%,2021~2023年分别实现净利润16.94/20.60/25.15亿元,同比增长73.1%/21.6%/22.1%,目前股价对应PE为25.8/21.2/17.4x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、大客户创新周期不确定性、新业务盈利能力不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名