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大族激光 电子元器件行业 2021-04-22 42.50 -- -- 43.19 1.62% -- 43.19 1.62% -- 详细
一季度利润大幅增长, 产业链垂直布局加速。 大族激光一季度实现实现营收 31.35亿元,同比增长 107.54%;归属于上市公司股东的净利润为 3.30亿元,同比增长 207.91%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.03亿元,同比增长 381.64%。公司加快了垂直一体化整合的步伐,陆续推出具有完全自主知识产权的 15KW 超高功率光纤激光器、纳秒绿光激光器、 MOPA 脉冲光纤激光器等,持续提升 核心零部件的自给率,不断坚持自主创新, 随着消费电子行业需求复苏,公司的消 费电子以及 PCB 业务实现快速增长, 在锂电、光伏、半导体等业务领域也取得了较 大突破。 消费电子终端需求回暖, PCB 业务高景气。 随着 5G 手机及可穿戴产品的陆续推出, 消费电子行业需求复苏趋势明显。激光加工及其自动化在消费电子行业应用程度不 断深入, 公司同时不断拓展新的应用场景,逐步推出有技术优势的新场景应用设备。 PCB 行业高景气,客户扩产积极, 2021年有望继续延续良好增长势头,公司不断开 拓高端市场提升自己的市场份额。 公司机械钻孔机销量持续增长,多品类 LDI 设备、 CO2激光钻孔设备等激光产品以及定制化高精度测试机份额快速提升,整体竞争力 不断增强。 高功率激光对传统设备替代具有经济性。 高功率激光切割、焊接及机器人自动化成 套设备广泛应用于金属加工领域的切割和焊接,例如汽车及零部件、铁路及轨道交 通、航空航天等。高功率市场前景广阔,是工业 4.0的重要基础之一,长期成长性 强。 公司大功率激光智能装备加大研发投入,核心部件产品自主化率快速提升。公 司 HAN'S 系列 15KW 光纤激光器推向市场,自主品牌光纤激光器、数控系统、激光 加工头出货量均实现快速增长。 新能源业务订单创新高,显视面板业务市占率提升,半导体、光伏发展快速。 公司 坚持大客户战略,与宁德时代等行业主流客户保持良好合作关系,去年取得宁德时 代设备订单超过 12亿元,订单额创历史新高,订单的交付期主要集中在 2021年度。 未来,公司将持续推进大客户战略, 不断拓宽产品品类。 显示面板业务市占率稳步 提升, 实现国产替代。 半导体以及光伏行业激光加工设备陆续取得大客户订单,有 望在今年迎来快速增长。 激光平台型龙头具有持续的生命力和竞争力,具备孵化诸多成长业务的能力。 作为 国内激光设备龙头企业, IT 类业务创新周期性影响逐渐减少,垂直技术布局和横向 平台拓展能力持续沉淀,在 PCB、新能源、显示、半导体诸多领域依次开花,平台 龙头的价值日益体现,未来打造高端智能装备平台,进一步打开高功率市场。 我们 预计公司 2021~2023年分别实现营业收入 138.53/163.47/196.16亿元,同比增长 16.0%/18.0%/20.0%, 2021~2023年分别实现净利润 16.94/20.60/25.15亿元,同 比增长 73.1%/21.6%/22.1%,目前股价对应 PE 为 27.2/22.4/18.3x,维持“买入” 评级。
大族激光 电子元器件行业 2021-04-22 42.50 -- -- 43.19 1.62% -- 43.19 1.62% -- 详细
一、事件概述 4月 19日,公司发布 2021年一季报。 2020年公司实现营收 31.3亿元,同增 108%; 归母净利 3.3亿元,同增 208%。 二、分析与判断 Q1业绩强劲,彰显行业景气 公司 21年 Q1营收 31.3亿,同增 108%,环增 2%;归母净利 3.3亿,同增 208%; 扣非 3.0亿,同增 382%。此前预告归母净利 3.1-3.4亿,公司业绩位于区间中上。 去年同期由于疫情影响,公司及上下游开工不足,本年度业务恢复正常。相较于 2019Q1业绩,增速仍有 105%,彰显行业景气度。 PCB 和消费业务需求确立,上游激光设备受益 海外建厂+5G 换机潮驱动下,公司消费业务持续升温,大客户订单爆满。基站、服 务器等需求旺盛, PCB 厂商扩产推进, 21Q1公司 PCB 业务营收翻番。公司客户包 括深南电路、沪电股份、健鼎科技等优质公司,将持续受益行业高景气。公司拟分 拆 PCB 业务单独上市,增强优势业务竞争力。 高功率激光应用拓展,自制率水平持续提升 公司 21Q1大功率业务实现收入 5.25亿元,自制超高功率光纤激光器已达到 20kw。 公司万瓦级激光加工设备产销量全球领先,自制光纤激光器 350台以上, 12kw 以上 有三分之一。自制率提升公司竞争优势高筑,毛利率有所改善。 面板、光伏、新能源多点开花,有望成为新动能 OLED 和 Mini 需求强劲,面板业务增长迅速;光伏业务取得隆基股份、通威股份等 行业大客户订单;新能源业务订单额创新高,取得宁德时代设备订单超过 12亿元, 订单交付集中在 2021年度。 三、 投资建议 我们预计公司 2021/2022/2023年归母净利为 16.7/18.9/23.1亿元,对应 PE 为 28/24/20倍,参考 SW 电子制造行业 PE 估值为 55倍,维持“推荐”评级。
大族激光 电子元器件行业 2021-04-19 41.60 -- -- 43.63 4.88% -- 43.63 4.88% -- 详细
本土激光设备龙头,迎来业绩拐点 ①大族激光创立于 1996年,通过内生+外延不断壮大业务面,目前主营业 务包括激光及自动化配套设备、 PCB 及自动化配套设备,以及相应的定制 化生产线等,是国内激光设备行业的领军企业。②消费电子行业周期性下 滑、 资产减值等影响, 2019年公司业绩出现了下滑。 2020年在消费电子和 PCB 行业景气度持续提升驱动下, 公司小功率和 PCB 设备业务大幅回暖, 盈利能力大幅修复, 2020年实现营业收入 119.42亿元,归母净利润 9.79亿元,分别同比增长 24.89%和 52.43%,业绩拐点已经出现。 制造业复苏背景下,激光行业进入新一轮高增长周期 2020年 3月份以来, 国内制造业进入新的一轮上升周期, 短期来看, 制造业持续复苏背景下,激光设备、工业自动化等行业景气度不断提升, 行业拐点已经出现。 中长期看,激光加工(激光切割、焊接)渗透率不断 提升、应用场景不断拓展( 3C、动力电池、光伏等),我国激光加工市场 在较长时间内仍将保持快速增长态势,是一个成长性赛道,本土相关激光 装备企业迎来良好的发展机遇。 各项业务处在向上周期,公司业绩增长动力强劲 在制造业持续向好的宏观大背景下, 公司各项业务景气度持续向好, 业绩有望持续快速增长: ①小功率设备业务: 5G 驱动新一轮的换机浪潮, 苹果 5G 手机需求旺盛,同时在海外建厂推动下, 苹果资本开支持续提升。 公司 2009年切入苹果供应链, 作为苹果的一供, 公司将获得苹果大部分 设备订单, 小功率业务仍将快速增长。 ②PCB 设备业务: 全球 PCB 产能 向大陆转移同时, 5G 基站的持续加码、消费电子和汽车电子等的迭代升 级,国内 PCB 的产业重心正逐步向高多层板、 HDI 等高端产品线转移,公 司作为全球 PCB 专用设备产品线最为齐全的企业之一,在巩固机械钻等 传统产品竞争优势同时, 激光钻孔机、 LDI 等高价值量设备开始放量, PCB 业务有望加速成长。 ③新能源装备业务: 动力电池龙头企业掀起扩产浪潮, 将拉动千亿级锂电设备需求,公司已成功切入宁德时代产业链, 2020年合 计中标宁德时代及其控股子公司合计 11.94亿元的锂电池生产设备, 新能 源装备释放弹性大。 ④此外, 公司大功率设备涵盖激光切割、焊接等,充 分受益制造业整体复苏; 公司 Mini LED 切割、裂片、剥离、修复设备已 形成系统解决方案; 显示面板行业份额稳步提升; 半导体和光伏设备陆续 导入大客户供应链, 新业务有望迎高速成长。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2021-2023年归母净利润为 17.67亿、 21.55亿、 25.83亿,对应 PE 分别为 25、 21、 17倍,考虑到下游景 气度持续提升,以及公司业务不断扩张,具备较好的成长性, 首次覆盖, 给予“买入”评级
大族激光 电子元器件行业 2021-04-14 40.18 -- -- 43.63 8.59% -- 43.63 8.59% -- 详细
产业垂直+横向应用:产业链垂直布局,打造大型化、系列化、一体化、高横向应用:产业链垂直布局,打造大型化、系列化、一体化、高端智能化设备能力,实现交钥匙工程。大族激光已基本完成激光标记、激光焊接、激光切割等工业激光加工领域及相关上下游产业如消费电子、显视面板、动力电池、PCB等领域相关产品线的战略布局,同时加大光纤激光器、皮秒激光器等核心器件的研发。 中国激光设备行业保持高速增长,大族激光是国内龙头企业。中国激光设备行业保持高速增长,大族激光是国内龙头企业。2018年全球激光装备市场规模约为931.6亿元,中国约为605亿元。2011~2018年,中国激光设备复合增长率达到26.5%。2018年国内激光设备领域CR3为32.6%,大族激光为国内激光设备龙头企业,市占率达到18%。 大族激光受益于大客户机型创新节奏,呈现户机型创新节奏,呈现2~3年的创新周期。年的创新周期。大客户机型创新力度存在一个2~3年周期,创新节奏影响着激光设备订单需求,进而影响大族的业绩和投资节奏。我们预计后续大客户的创新大年有望再次为大族提供强劲增长动力。 平台型公司横向拓展优势,先发卡位成长性赛道。大族激光、基于在激光领域的技术、资本、产业链优势,有望随着激光行业应用范围不断增加而攻占一个个细分领域。大族激光PCB业务沉淀十几年,积累成熟,2015~2016年集中布局新能源,2016~2017年显示业务部门从LED向LCD、OLED设备延伸,近两年又发力半导体领域。 高功率激光对传统设备替代具有经济性。高功率激光切割、焊接及机器人自动化成套设备广泛应用于金属加工领域的切割和焊接,例如汽车及零部件、铁路及轨道交通、航空航天等。高功率市场前景广阔,是工业4.0的重要基础之一,长期成长性强。 激光平台型龙头具有持续的生命力和竞争力,具备孵化诸多成长业务的能力。力。作为国内激光设备龙头企业,IT类业务创新周期性影响逐渐减少,垂直技术布局和横向平台拓展能力持续沉淀,在PCB、新能源、显示、半导体诸多领域依次开花,平台龙头的价值日益体现,未来打造高端智能装备平台,进一步打开高功率市场。我们预计公司2021~2023年分别实现营业收入138.53/163.47/196.16亿元,同比增长16.0%/18.0%/20.0%,2021~2023年分别实现净利润16.94/20.60/25.15亿元,同比增长73.1%/21.6%/22.1%,目前股价对应PE为25.8/21.2/17.4x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、大客户创新周期不确定性、新业务盈利能力不确定性。
大族激光 电子元器件行业 2021-03-29 39.99 -- -- 43.63 9.10%
43.63 9.10% -- 详细
一、事件概述3月26日,公司发布2020年年报。2020年公司实现营收119.42亿元,同增24.89%;归母净利9.79亿元,同增52.43%。 二、分析与判断业绩平稳增长,略高于业绩快报预期2020年公司实现营收119.42亿元,同增24.89%;归母净利9.79亿元,同增52.43%,比业绩快报盈利预期高5%。公司2020年全年毛利率为40.11%,同增6.09pct,主要系产品结构变化带动整体毛利率上行。Q4单季度毛利率为37.88%,整体保持平稳。Q4单季度实现营收30.84亿元,同增17.74%,归母净利-0.41亿元,同减198%。 主要是报告期内出售大族机器人部分股权确认投资收益1.24亿,口罩自动化生产线库存计提减值准备1.3亿;终止出售AIC公司股权确认长期股权投资损失2.33亿,计提长期股权投资减值准备0.34亿。若剔除以上影响,预计20Q4年业绩为2.32亿元,同增352%。 及消费电子及PCB双轮驱动,核心激光器自制率提高消费电子、大功率激光、PCB三大主要业务营收占比已达83%,为公司业务增长的基本盘。分结构来看,消费电子及PCB业务双轮驱动:1)消费电子营收57.12亿元,同增61.78%。受益5G换机潮,大客户对激光器需求增长趋势不变,且公司竞争力强带来份额提升。2)PCB营收21.84亿元,同增70.83%,客户包括深南电路、沪电股份、健鼎科技等优质公司,将持续受益行业高景气。公司拟分拆PCB业务单独上市,已按计划进行。3)大功率营收20.18亿元,同比下降0.96%,和去年基本持平。公司万瓦级激光加工设备产销量全球领先,多生产线顺利交付给大庆油田、长城汽车等行业大客户。在4kw、6kw、8kw、12kw激光器已成功出货基础上,公司继续推出15KW超高功率光纤激光器,进一步提升核心零部件的自给率。 前瞻布局半导体、光伏、新能源等新兴业务,为长期发展蓄力公司不断拓展行业场景,前瞻布局半导体、光伏、新能源等新兴业务,为长期发展蓄力。LED、半导体、光伏激光加工设备等业务分别增长53.48%、15%、88.59%,光伏业务取得隆基股份、通威股份等行业大客户订单。新能源业务订单额创新高,取得宁德时代设备订单超过12亿元,订单交付期集中在2021年度。 三、投资建议我们预计公司2021/2022/2023年归母净利为16.7/18.9/23.1亿元,对应PE为26/23/19倍,参考SW电子制造行业PE估值为52倍,维持“推荐”评级。 四、风险提示行业景气不及预期、PCB和苹果业务可能不及预期、贸易摩擦风险。
王可 7
大族激光 电子元器件行业 2021-03-29 39.99 -- -- 43.63 9.10%
43.63 9.10% -- 详细
事件:公司发布2020年报,实现营收119.42亿元,同增24.89%;归母净利润9.79亿元,同增52.43%;扣非归母净利润6.75亿元,同增46.01%。EPS0.93元,ROE10.55%。 财务状况:营收创历史新高,盈利能力显著改善。 (1)2020年营收119亿元,创历史新高。2020年公司整体业务呈现全面复苏趋势,各项财务指标均较2019年有较大增长。其中,营收119.42亿元,同增24.89%,创历史新高,归母净利润9.79亿元,同增52.43%,主要业绩增长来自小功率及PCB业务(具体分析见下文)。2020年,公司垂直一体化整合的步伐持续加快,陆续推出具有完全自主知识产权的15KW超高功率光纤激光器、纳秒绿光激光器、MOPA脉冲光纤激光器等,持续提升核心零部件的自给率。同时,公司围绕“激光+X”的战略,不断拓展新的行业应用和场景,推出有技术优势的行业专用设备和新场景应用设备,在锂电、光伏、半导体等业务领域均实现较大突破。 (2)盈利能力显著改善。2020年公司毛利率和净利率分别为40.11%/8.32%,同比分别+6.09/+1.88PCT。分产品看,激光及自动化配套设备和PCB及自动化配套设备毛利率分别为40.75%/36.63%,同比分别+8.11/+0.17PCT。 (3)期间费用率有所上升。三大费用方面,2020年期间费用率19.84%,同比+2.78PCT,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为10.83%/6.66%/2.35%,较去年同期分别变化+0.35/+0.70/+1.73PCT。财务费用率升高主要原因是美元汇率波动,公司汇兑收益较上年度有所减少,财务费用较上年增加2.21亿元。 (4)剥离不良资产+资产减值计提充分,公司实现轻装上阵。①2020年7月17日,公司公告将持有的全资子公司大族传动100%股权出售给大族控股,主要资产为公司欧洲研发中心相关土地及附属建筑物,交易对价10.3亿元;②2020年,公司对口罩自动化生产线库存进行专项计提减值准备约1.30亿元。终止出售AIC公司股权,公司确认长期股权投资损失2.34亿元。通过以上对不良资产的剥离和资产减值的计提,公司资产质量得到进一步优化,较大程度上降低了公司未来发展的不确定性,2021开始轻装上阵。 小功率业务:消费电子行业需求复苏,2020年收入同增61.78%。随着5G手机及新款智能穿戴产品的陆续推出,消费电子行业客户资本开支明显增加,行业复苏趋势明显。公司脆性材料加工、特殊材料焊接等专用领域业务实现快速增长。2020年公司小功率激光打标、精密焊接、精密切割等业务实现营业收入57.12亿元,同增61.78%。同时,公司不断拓展新的应用场景,逐步推出有技术优势的新场景应用设备,在5G产业、晶圆识别、IC芯片、手机铝件、偏光片等新业务领域均取得显著增长。此外,公司是苹果产业链重要公司,考虑到苹果产能向国外转移的步伐加速,2021年公司小功率业务展望乐观。 大功率业务:核心部件自主化率快速提升。2020年,公司大功率激光智能装备业务实现营收20.18亿元,同比下降0.96%,产品已全面进入工程机械、农业机械、建筑机械、专用车、电力制造等重点行业,行业领导地位持续巩固。同时,公司大功率激光智能装备加大研发投入,核心部件产品自主化率快速提升。公司HAN'S系列15KW光纤激光器推向市场,自主品牌光纤激光器、数控系统、激光加工头出货量均实现快速增长。 PCB业务:保持市场领导地位,收入激增。2020年,由于全球智能终端产品需求大幅攀升,带动封装基板、高多层板、HDI板等PCB细分产品快速增长。受益于PCB需求增加及国内PCB产业的份额持续扩大,公司PCB业务实现营收21.84亿元,同增70.83%。从出货产品结构看,2020年机械钻孔机出货量持续攀升,继续领跑行业;同时推出的超高效率激光直接成像产品(LDI)、新一代CO2激光钻孔机、高密度通用测试机及高精微针测试机等推动PCB产业流程优化及满足国内高精技术需求的设备销量明显增加,并不断替代进口设备。未来随着5G智能手机、平板等终端产品的渗透率进一步增加,对任意层HDI、SLP类载板、精细FPC及软硬结合板等更细线路、更小孔径、更高装配密度的PCB用量将持续提升,公司有望持续受益。 显示面板与半导体业务:显视面板业务市占率稳步提升,半导体/光伏业务快速增长。2020年公司该板块实现营收10.27亿元,同增6.67%。其中,LED行业激光加工设备实现营收2.22亿元,同增53.48%,保持市场领导地位,Mini-Led切割、裂片、剥离、修复等设备实现批量销售;显示面板业务实现营收6.30亿元,同比下降10.82%,市占率稳步提升,逐步替代国外同类产品;半导体行业激光加工设备实现营业收入0.56亿元,同增15.00%,进入封测行业领先企业供应商序列,半导体激光开槽、半导体激光解键合、化合物半导体激光切割等产品实现批量销售;光伏行业激光加工设备实现营收1.19亿元,同增88.59%,划裂机、开膜掺杂机等设备形成批量销售,取得隆基股份、通威股份等行业大客户订单。此外,公司生产研发的首台国产量产型LLO(激光剥离)设备进驻客户生产基地,在面板行业高端装备方面取得新突破。 新能源业务:持续推进大客户战略,订单创新高,充分受益行业高景气。2020年,公司新能源业务实现营收2.71亿元。该业务主要面向锂电行业,已能够在电芯、模组、PACK、软包等领域提供整线解决方案,公司坚持大客户战略,与宁德时代等行业主流客户保持良好合作关系。2020年,公司取得宁德时代设备订单超过12亿元,订单额创历史新高,设备将于2021年集中交付,将对业绩形成提振。中国锂电池新能源行业将迎来爆发期,动力电池已开启新一轮扩产周期,公司作为动力电池设备领导企业,有望充分受益。 维持“买入”评级。2020年,公司整体业务呈现全面复苏趋势,同时不良资产出清,2021开始轻装上阵。制造业复苏背景下,激光装备各细分领域景气度共振,公司作为激光设备行业全领域龙头,订单展望良好,高成长可期。预计2021-2023年公司净利润分别为18.42亿元、23.67亿元、29.07亿元,对应PE分别为23、18、15倍。维持“买入”评级。 风险提示:控股股东及实际控制人质押股份占比较大风险;研发进度不及预期风险;新业务拓展不及预期风险;PCB行业下游扩产进度不及预期风险;新能源行业景气度不及预期风险。
大族激光 电子元器件行业 2021-03-01 43.60 -- -- 44.82 2.80%
44.82 2.80% -- 详细
一、事件概述 2月25日,公司发布2020年业绩快报。 二、分析与判断 业绩大幅增长,处于预告中值 2020年公司实现营收120.32亿,同增25.83%,归母净利9.33亿,同增45.27%,处于此前预告中值,主要是消费类电子业务需求好于预期订单稳定增长,PCB业务订单及发货同比大增,产品结构优化带动综合毛利率提升所致;Q4单季实现营收31.73亿,同增21.15%,环减14.22%,归母净利-0.87亿,同减307%,环减122%,主要是报告期内出售大族机器人部分股权确认投资收益1.24亿,口罩自动化生产线库存计提减值准备1.3亿;终止出售AIC公司股权确认长期股权投资损失2.33亿,计提长期股权投资减值准备0.34亿。若剔除以上影响,预计20Q4年业绩为1.86亿,同增343%。 半导体、光刻机、光伏等新业务进展顺利 Mini-LED晶圆加工设备开始批量出货。光伏行业激光类设备销售实现较大增长。目前公司半导体激光设备已进入多家封测领先企业供应商序列,并逐步获得订单;光刻机项目进展顺利,主要聚焦在5G通讯配套分立器件、LED、Mini/Micro-LED新型显示等方面应用,已实现小批量销售。 IT业务5G大趋势不变,看好公司长期发展 受益5G时代射频、结构件、摄像头等部件的创新叠加5G带来的换机潮,大客户对激光器需求增长趋势不变。公司是大客户激光设备的最大供应商,在资金实力、大规模供货等多方面均具备较强竞争力,在维持高市占率的同时创新业务进展顺利,看好未来长期增长。 三、投资建议 我们预计公司2020/2021/2022年归母净利为9.5/16.7/18.9亿元,对应PE为50/29/25倍,参考SW半导体94倍PE(TTM),维持“推荐”评级。 四、风险提示 行业景气不及预期、PCB和苹果业务可能不及预期、贸易摩擦风险。
王可 7
大族激光 电子元器件行业 2021-01-26 49.98 -- -- 53.20 6.44%
53.20 6.44%
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多元并举,公司成为国内激光行业代名词。公司是国内激光设备行业全领域龙头,规模迈入全球第一阵营,2017年营收突破百亿大关;公司具备优秀的垂直整合能力,上游激光核心零部件自产率超过90%,下游横跨消费电子、PCB、汽车、新能源等多个行业,已逐渐展现出跨行业持续成长特性;2019年受下游需求疲软及中美贸易问题的影响,营收下滑13.29%,2020Q2以来,受益消费电子行业需求复苏,叠加PCB行业景气度提升,公司业绩迎来拐点。 激光行业:优质赛道,龙头率先受益制造业复苏。激光行业是国家重点扶持的战略新兴产业,2018年国内激光设备市场规模超600亿元,未来随着激光加工在多领域逐渐替代传统加工方式,对制造业的渗透比例有望持续提升,2024年激光设备市场规模有望1700亿元,具备长期成长空间。目前国内已在中小功率激光器上基本实现国产替代,高功率激光器国产化正在加速。后疫情时代,制造业复苏动能充足,大族激光作为行业龙头将率先受益。 PCB业务:行业结构性变化催生设备需求,业务收入激增业务:行业结构性变化催生设备需求,业务收入激增。中国是世界最大的PCB产地,但产品集中在中低端,5G普及使得PCB需求高端化,国内头部厂商加速在高多层板及HDI领域扩产,根据测算,2020-2023年,两者产值增量将分别达到89/120/132/145亿元和42/69/105/114亿元;HDI产线投资大,对钻孔机需要高,我们引入“钻机投入:产值”指标,测算显示,亿元产值下,HDI、高多层板及4-6层板对应钻孔机投入分别为0.41/0.19/0.07亿元,进而可得,2020-2023年国内钻孔设备市场空间将分别达到27/43/61/68亿元。大族激光PCB业务产品机械钻孔机出货量领跑全球,激光钻孔机亦快速成长,据测算,2020-2023年该业务收入有望达16/30/49/61亿元,前景广阔。 小功率激光业务:受益下游行业复苏,设备需求回暖。公司小功率激光设备主要为激光打标机和激光切焊机,下游为消费电子行业,是苹果产业链重要公司。2021年5G手机渗透率将持续提升,苹果亦将迎来创新大年,并且已经宣布IPhoe产品扩量,同时考虑到其产能向国外转移的步伐加速,多重利好共振,2021年公司小功率业务有望达到历史高位水平。 其他激光类业务:超前布局收获成效,有望迎来百花齐放。①大功率业务主要产品为高功率激光切焊设备,2021年自制高功率激光器比例将进一步提升,规模化效应将助推成本优势凸显,公司行业竞争优势有望增强;②显示与半导体业务主要面向LED、面板、半导体、光伏等泛半导体行业提供激光加工设备,其中,LED行业激光加工设备揽获市场绝大部分订单,Mii-LED领域提前布局有望赢得先机,半导体激光封测设备成功进入行业领先企业供应商序列,光伏类业务已实现大客户订单突破;③新能源业务面向锂电行业,已能够在电芯、模组、PACK、软包等领域提供整线解决方案,2020年底,公布累计中标宁德时代11.94亿元订单,设备将于2021年集中交付,将对业绩形成提振。 首次覆盖,给予“买入”评级。公司是国内激光设备行业全领域龙头,具备优秀的垂直整合能力,已展现出跨行业持续成长特性,未来增长具备三重逻辑:宏观层面上,受益制造业复苏;行业层面上,下游消费电子及PCB等需求旺盛拉动主营业务快速增长;公司层面上,激光器等研发已取得回报,显示与半导体业务超前布局亦开始贡献业绩,看好公司长期发展。预计2020-2022年归母净利润分别为9.22、17.48、22.98亿元,对应P/E分别为60、32、24倍,对比同行业上市公司,大族激光的估值基本处于行业平均水平,而其作为激光行业的全领域龙头,领先优势明显,未来成长的确定性更高,具备溢价空间,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:控股股东及实际控制人质押股份占比较大风险;研发进度不及预期风险;新业务拓展不及预期风险;PCB行业下游扩产进度不及预期风险;市场规模测算基于一定前提假设,存在实际不及预期风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
大族激光 电子元器件行业 2020-12-31 38.00 -- -- 53.15 39.87%
53.20 40.00%
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一、事件概述12月29日,公司披露新能源电池业务中标情况。 二、分析与判断备中标宁德时代锂电生产设备12亿元,21年新能源业务有望实现大幅增长公司公告,2020年9月18日至12月29日,公司合计中标宁德时代及其控股子公司锂电池生产设备11.94亿元,其中,已签署正式订单合同的中标设备金额为9.50亿元,尚未签署正式订单合同的中标设备金额为2.44亿元。本次中标有利于公司在新能源电池领域的业务拓展,提高公司收入规模及盈利能力。公司预计本次中标设备的交付期主要集中在2021年度,考虑到公司新能源业务还有国轩高科、中航锂电等行业大客户,预计2021年公司新能源业务收入有望实现大幅增长,并对公司2021年度的经营业绩产生积极影响。公司同时公告,因终止出售持有的AIC30%股权计提股权投资损失、权益变动损失、长期股权投资减值准备合计2.73亿元,冲回第一期期权激励成本0.65亿元,两者合计影响为-2.08亿元。 半导体、光刻机、光伏等新业务进展顺利Mini-LED晶圆加工设备开始批量出货。光伏行业激光类设备销售实现较大增长。目前公司半导体激光设备已进入多家封测领先企业供应商序列,并逐步获得订单;光刻机项目进展顺利,主要聚焦在5G通讯配套分立器件、LED、Mini/Micro-LED新型显示等方面应用,已实现小批量销售。 IT业务5G大趋势不变,看好公司长期发展受益5G时代射频、结构件、摄像头等部件的创新叠加5G带来的换机潮,大客户对激光器需求增长趋势不变。公司是大客户激光设备的最大供应商,在资金实力、人员配备、设备稳定性、现金流、商务关系、大规模供货能力等多方面均具备较强竞争力,在维持高市占率的同时创新业务进展顺利,看好未来长期增长。此外,受益于PCB产能向大陆转移,公司下游需求旺盛,PCB订单饱满。 三、投资建议根据公司披露的投资损失、资产减值和期权激励成本冲回情况,我们调整盈利预测,预计公司2020/2021/2022年归母净利为9.5/16.7/18.9亿元,对应PE为43/25/22倍,参考SW半导体79倍PE(TTM),维持“推荐”评级。 四、风险提示一、研发进展不及预期、国产存储器产能释放不及预期、疫情影响下游需求。
大族激光 电子元器件行业 2020-10-28 37.28 -- -- 45.10 20.98%
50.43 35.27%
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业绩符合预期预期2020前三季度公司实现营收88.59亿元,同比+27.6%;归母净利润10.2亿元,同比+69.9%。Q3单季度实现营收36.99亿元,同比+67.4%;归母净利润3.97亿元,同比+79.8%。Q3毛利率41.2%接近历史最好水平;净利率10.7%,环比下降3.7PCT,主要是由于汇兑损益,股权激励和转债费用带来的财务费用提升。随着消费电子行业进入出货旺季,公司下游需求提升明显,从而维持了Q2以来的收入和盈利水平,公司业绩符合市场预期。 消费电子旺季带动下游需求消费电子旺季带动下游需求分业务来看,公司IT客户收入23.7亿元,同比增长125%;PCB设备15个亿,同比增长102%,高功率13.8亿元,同比下滑9.28%;口罩机10个亿;显示面板7.1亿元,面板4亿元,其他包括伏收入1亿元。前三季度实现净利润大约10亿元,其中包括转让大族机器人股权带来1亿收益,汇兑损失7000万元,股权激励+转债费用1.6亿,口罩机专项计提减值准备1.2亿。随着三季度进入消费电子旺季,公司下游需求持续提升。 看好大客户创新持续,带动公司订单增长,,5G建设趋势不变随着疫情对于智能手机销售的影响减弱,下游大客户需求正在逐步回升。我们预计2021年大客户的市场策略将从价格下沉转为高端创新,这对于大族激光这样的龙头设备供应商会有明显的利好。同时PCB目前在手订单饱满,盈利情况较好。未来随着5G建设的持续,国内PCB企业会在新建产能中更加注重设备的国产替代。我们看好公司设备技术在国内市场上创新能力的持续表现。 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。 投资建议:维持维持““买入”评级。 公司为激光设备行业龙头,预计20-22净利润11.9/18.1/19.8亿元,当前股价对应PE=31.3/20.7/19.0x。我们持续看好公司的市场竞争力和新兴业务的未来发展潜力,维持“买入”评级。
大族激光 电子元器件行业 2020-10-27 35.20 -- -- 45.10 28.13%
49.86 41.65%
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大族激光发布三季报,前三季度实现营业收入88.59亿元,同比增长27.58%,归母净利润10.20亿元,同比增长69.99%;其中Q3单季度实现营业收入36.99亿元,同比增长67.41%,归母净利润3.97亿元,同比增长79.83%。 Q3维持高成长,消费电子/PCB带动公司盈利能力提升。受益于公司消费电子/PCB业务的快速成长,销售产品结构的变化带来Q3毛利率同比增长7.08pcts,公司出售深圳市大族机器人有限公司部分股权,确认投资收益约1.24亿元,计入当期损益的政府补助为1.25亿元,带来Q3业绩快速成长。同时,公司对口罩机库存进行了专项计提减值准备约1.19亿元。 2021年有望迎来拐点,激光龙头迎来行业拐点。展望2021年,我们看好5G换机带来的手机销量成长,同时PCB行业整体有望迎来复苏、工业激光设备有望净利率得到一定程度修复,将会推动公司业绩重返快速成长。同时,公司新型产品业务持续发展,面板、新能源等新兴业务得以快速成长,公司产品线得以持续扩宽。 盈利预测与投资建议:我们预计公司20-22年EPS分别为1.19/1.55/1.86元,对应PE分别为30/23/19倍,参考当前业内上市公司2020年估值水平,以40倍PE对应2020年归母净利润,其合理价值为47.42元/股,维持“买入”评级。 风险提示。宏观经济复苏不及预期风险;下游需求改善幅度不及预期风险。
刘翔 10
大族激光 电子元器件行业 2020-10-27 35.20 -- -- 45.10 28.13%
49.86 41.65%
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受益下游行业景气回升,公司营收实现高速增长受益 2020Q2-Q3疫情后需求回升,尤其是消费电子和 PCB 行业的景气回升,公司 2020前三季度实现营收 88.59亿元,同比增长 27.58%,实现扣非归母净利润7.98亿元,同比高速增长 55.39%。其中 2020Q3单季度实现收入 36.99亿元,同比增长 67.41%,实现扣非归母净利润 2.93亿元,同比增长 64.98%。2020年初以来由于产品销售结构变化,公司销售毛利率持续提升,2020Q3实现单季度毛利率 41.21%,同比提升 7个 pct。预计公司未来仍将受益消费电子换机周期、PCB行业的高景气,我们维持公司盈利预测不变,预计公司 2020-2022年归母净利润为 12.68/16.41/19.50亿元,对应 EPS 为 1.19/1.54/1.83元,当前股价对应 PE 为29.6/22.9/19.3倍,维持“增持”评级。 计提资产减值准备、财务费用增加等对净利润造成影响由于疫情后期国内口罩产能过剩,部分口罩机客户临时取消合同导致公司前期备货积压,公司对该类存货专项计提减值准备 1.19亿元,其他类存货计提减值准备 6,783万元,2020年前三季度公司计提存货跌价准备合计 1.87亿元。此外,公司 2020年前三季度计提应收款项坏账准备 8,886万元。2020年 1-9月,公司共计提资产减值准备金额为 2.76亿元,将减少公司 2020年前三季度归母净利润2.31亿元。此外由于汇率波动,公司财务费用显著增加,2020年 1-9月产生财务费用 1.38亿元,同比增长 320.16%,亦对净利润造成较大影响。 强研发横向拓展产品类别,多个细分市场业务孵化成长中公司深耕激光设备行业,持续高强度研发投入巩固龙头地位,2020前三季度产生研发费用 7.53亿元,同比增长 16.74%。公司激光设备拓展至多个细分产业应用,如 Mini LED 切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案并实现批量销售,光伏行业激光设备营收高速增长,半导体行业激光类封测设备逐步获得领先客户订单,光刻机已经实现小批量销售,多个营收增长点孵化形成中。 风险提示:疫情持续,下游需求疲软;行业竞争加剧,影响公司毛利率。
大族激光 电子元器件行业 2020-10-27 35.20 -- -- 45.10 28.13%
49.86 41.65%
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一、事件概述 10月25日,公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现营业收入88.59亿元,同比增长27.58%,实现归母净利润10.20亿元,同比增长69.99%。 二、分析与判断 经营业绩均处于预告区间中值,符合预期 2020年前三季度公司实现营业收入88.59亿元,同比增长27.58%,归母净利润10.20亿元,同比增长69.99%,处于此前预告区间中值,扣非归母净利7.98亿元,同比增长55.39%;加权平均ROE同升3.92pct至10.95%,整体毛利率同升7.16pct至40.88%。其中,Q3单季实现营业收入36.99亿元,同比增长67.41%,归母净利润3.97亿元,同比增长79.83%,处于此前预告区间中值,扣非归母净利2.93亿元,同比增长64.98%。业绩增长主要系国内新冠疫情得到有效控制,消费类电子业务需求好于预期,产品订单较去年同期保持稳定增长。同时,受益于行业景气度持续提升,PCB业务订单及发货均较上年同期大幅增长,并由于销售产品结构优化,带动整体毛利率提升。 半导体、光刻机、光伏等新业务进展顺利 Mini-LED晶圆加工设备开始批量出货。光伏行业激光类设备销售实现较大增长。目前公司半导体激光设备已进入多家封测领先企业供应商序列,并逐步获得订单;光刻机项目进展顺利,主要聚焦在5G通讯配套分立器件、LED、Mini/Micro-LED新型显示等方面应用,已实现小批量销售。 IT业务5G大趋势不变,看好公司长期发展 受益5G时代射频、结构件、摄像头等部件的创新叠加5G带来的换机潮,大客户对激光器需求增长趋势不变。公司是大客户激光设备的最大供应商,在资金实力、人员配备、设备稳定性、现金流、商务关系、大规模供货能力等多方面均具备较强竞争力,在维持高市占率的同时创新业务进展顺利,看好未来长期增长。 三、投资建议 我们预计2020/2021/2022年公司归母净利分别为11.8/16.7/18.9亿元,对应PE为32/23/20倍,参考可比公司62倍PE,维持“推荐”评级。 四、风险提示 研发进展不及预期、国产存储器产能释放不及预期、疫情影响下游需求。
大族激光 电子元器件行业 2020-10-26 35.20 50.00 38.81% 45.10 28.13%
49.86 41.65%
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公司Q3单季度收入创新高,产品结构改善助力毛利率持续提升。1)2020年Q3公司营收为37亿元、同增67%,创下历史最佳水平。主要得益于下游消费电子、PCB行业景气度持续回升。2)2020年Q3公司毛利率达41.2%,较去年同期提升7pct、近历史高位。主要系高盈利能力的消费电子激光设备、PCB激光设备营收占比提升助力毛利率。3)2020年Q3公司归母净利为3.97亿元、同增80%。公司净利率为10.7%,较去年同期提升0.7pct,净利率提升幅度低于毛利率提升幅度主要系美元升值导致财务费率大幅攀升,公司Q3财务费率提升6pct至3.9%。4)此外公司Q3确认1.38亿元投资净收益系转让大族机器人公司,公司计提1.36亿元减值损失系部分口罩机客户临时取消合同(考虑减值、口罩机业务对业绩贡献较低)。 下游景气度向好,助力激光龙头再起航。1)PCB设备:得益于5G基站建设、服务器建设、5G手机换机需求,PCB行业景气度持续提升。从公司主要PCB行业客户的在建工程来看,近年来各企业资本开支快速增长,预计未来两年为资本开支高点,助力公司营收高增、毛利率提升。2)消费电子设备:预计伴随5G建设,新一轮手机“换机潮”提振激光设备需求。消费激光设备更新周期一般为3~4年,考虑2017年公司小功率激光设备营收达62亿元、预计伴随更新需求释放,公司消费电子激光设备需求景气度回升。3)新能源设备:预计未来三年公司下游大客户(宁德时代、国轩高科)产能实现翻倍增长,助力公司营收快速增长。 投资建议: 我们预计公司2020~2022年归母业绩为12.8、17.9、22.3亿元。维持买入评级,目标价50元(30*2020EPS)。 风险提示: 疫情反复、5G进程低于预期、市场竞争加剧,在建工程进度低于预期,质押比例过高。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名