前三季度收入同比增长91.18%净利润同比增长92.37%公司前三季度实现营业收入为55.79亿元,同比增长91.18%;实现归属于上市公司股东净利润为2.61元,同比增长92.37%;实现每股收益为0.48元,同比增长92%;实现每股经营活动净现金流为1.79元。 渠道整合及产品结构继续改善促业绩增长期内公司业绩实现同比大幅增长,主要在于公司持续推进分销网络深耕、市场渠道优化整合效果明显;同时产品结构进一步改善,高端产品销售占比提升。 盈利能力维持稳定公司第三季度毛利率为14.8%,环比第二季度15.2%下降0.4个百分点,期内高端产品增长幅度较大的同时,其原材料成本相对较高,而大宗原材料价格上涨,导致成本相应增加;销售费用率为6.08%,环比上升0.65%;销售净利率为5.1%,维持稳定。 第三季度收入同比增长91.47%环比增长-1.4%公司第三季度实现营业收入为19.44亿元,同比增长91.47%,环比减少-1.4%;实现归属于上市公司股东净利润为9298万元,同比增长35.82%,环比增长6.06%;实现每股收益为0.17元。 整合荣事达洗衣机设备只待证监会正式批文:目前公司发行股份购买美的电器持有的合肥荣事达洗衣机设备制造有限公司69.47%股权已经获得证监会审核通过,待得到证监会正式批文后,标的资产及相关业务产生的盈利将由小天鹅享有。 投资建议:维持之前的盈利预测不变,考虑对荣事达洗衣机设备重组并表,预计2010-2012年每股收益为0.74、0.95、1.17元,对应10月25日收盘价市盈率为27、21、17倍,维持审慎推荐投资评级。

投资要点: 前三季度实现收入同比增长44.40%净利润同比增长45.09%公司2010年前三季度实现收入442.97亿元,同比增长44.4%;实现归属上市公司股东净利润为28.9亿元,同比增长45.09%;实现每股收益为1.03元,同比增长45.08%;实现每股经营活动净现金流为0.34元。前三季度销售净利率仍然维持稳定,为6.58%。 第三季度业绩表现超出预期公司第三季度实现营业收入为191.51亿元,同比增长80.35%;实现归属上市公司股东净利润为13.17亿元,同比增长73.3%;实现每股收益为0.47元,超出市场预期。第三季度销售毛利率达到20.13%,环比提高3.86%,我们看到后续高能效产品的销量占比提高和产能扩张产生的规模效应、以及产品提价等因素使毛利率得到提高。除了受益空调行业第三季度出货量表现良好之外,公司本身在下半年具备出货优势。 7-9月空调行业内销出货量表现良好7-9月空调行业内销1379.9万台,同比增长30.55%,除了期内较多地区高温天气影响外,同时经历了上一个冷年的炎热天气之后,空调渠道库存消耗迅速,大部分空调采购商补货比较积极。我们认为,中长期来看,空调内销市场仍将是造就空调增长空间的重要因素,城市的更新换代的稳定增长、农村经济较快发展及农村电网改造将进一步推动农村家电需求,农村用电改善及居住环境的变化对家电需求的推动作用在空调上的推动作用将会更加明显。 7-9月空调行业出口市场增长较快:7-9月空调共出口820.5万台,同比增长幅度达到85.7%,主要在于期内出口地区持续较长时间高温天气,同时亚非拉等部分国家经济增长使空调市场也进入较快增长期。 投资建议:我们之前预计公司2010年EPS为1.26元,基于第三季度业绩超预期,上调全年业绩至1.35元,10月21日收盘价17.95元对应市盈率为13倍,维持“强烈推荐”投资评级。

投资要点: 前三季度实现收入同比增长43.97%净利润同比增长41.52%公司2010年前三季度实现营业收入为41.32亿元,同比增长43.97%;实现归属于上市公司股东净利润为2.88亿元,同比增长41.52%;实现每股收益为0.5元,同比增长42.86%;实现每股经营活动净现金流为0.142元。前三季度综合毛利率为28.35%,环比基本维持稳定,同比降低了3.08个百分点,期间费用率维持稳定。 内外销市场均稳步推进公司营业收入同比增长43.97%,期内公司内外销市场销售规模均实现增长。在内销一二级市场,公司持续提升在沃尔玛、家乐福、苏宁和国美等大卖场的网点覆盖率,产品出样和推广力度也在加大,成效得以显现;同时通过经销商网络的完善及生活馆建设提升了在三四级市场的渗透率。在外销市场,SEB订单转移仍是公司出口增长的保证,公司出口业务的持续增长将造就其规模效应。 第三季度实现收入同比增长38.34%环比增长21.73%公司第三季度实现营业收入为14.94亿元,同比增长38.34%,环比增长21.73%;实现归属于上市公司股东净利润为1.09亿元,同比增长36.08%;实现每股收益为0.19元。第三季度毛利率为37.71%,环比第二季度39.19%基本维持稳定,我们预计公司通过套期保值锁定原材料价格,第四季度毛利率受到原材料价格波动影响会比较小,同时公司计提的资产减值损失为1643万元,同比增长292.83%,成品存货跌价准备计提充分。 经营活动净现金流同比下降75.03%主要是较去年同期策略性采购材料预付款增长,应收票据回款率增长和现金回款率下降。 投资建议:公司预计2010年归属上市公司股东净利润同比增长幅度在30%-50%,我们维持之前的预计,2010年净利润增长35.6%,实现EPS为0.73元,对应10月20日收盘价21.81元市盈率为30倍,“审慎推荐”投资评级。