公司是国内煤炭综采备液压支架龙头,液压支架产销量世界第一。 公司是从事煤炭综合采掘设备“三机一架”中液压支架生产的龙头企业,公司市场份额连续多年居国内第一,液压支架产销量世界第一,目前国内市场占有率超过25%,在高端液压支架领域份额达到70%以上,居主导地位。 历史积淀深厚,竞争优势突出。公司前身是成立于1958 年的郑州煤矿机械厂,是国内第一台液压支架诞生地,是世界第一台放顶煤液压支架诞生地,历史积淀深厚。 业绩增长良好,盈利能力突出。公司07-09 年收入增速分别为20.0%、57.9%、38.6%,净利润增速分别为39.1%、136.2%、31.1%,增速良好;07-09 年公司综合毛利率分别为24.77%、20.15%、24.70%,高于液压支架行业整体水平。 行业将步入平稳增长期,竞争渐趋激烈。01-08 年液压支架产值年复合增长率52.8%,高于煤炭消费和煤炭投资增速;未来几年行业增速将可能下降到20%左右,行业竞争也将趋于激烈。 给予“增持”评级。我们预计公司2010-2011 年EPS 分别为1.30元和1.57 元,对应PE 分别为25.5 倍和21.1 倍,考虑公司良好竞争能力,给予“增持”评级。 风险提示。公司面临主要风险是煤炭投资大幅下滑、成套化进展缓慢以及原材料成本大幅上涨等。