国电南瑞发布2011年年报,报告期内公司实现营业收入46.6亿元,同比增长53.49%;归属于母公司净利润8.55亿元,同比增长64.80%;实现基本每股收益0.81元。不考虑公司收购安徽继远电网和中天电子的追溯调整,营业收入和净利润分别同比增长87.75%和80.12%。该业绩基本符合预期。 公司业绩快速增长主要来自于调度自动化、农/配电自动化及终端、用电自动化及终端业务收入的大幅增长。2011年签订合同72.20亿元,同比增长60.1%,2012年业绩快速增长有望持续。2012年配电网建设成为国网工作重点,配电自动化业务将是公司业绩增长的亮点;充换电站及智能变电站建设也值得期待。 2012年有望成为国网研发及产业资产整合年,公司与国网电科院、国网公司控制下的同业竞争问题亟待解决,如国网电科院控股的南瑞继保、中国电科院子公司北京科东和电研华源等。公司获得资产注入极具想象空间,但我们认为相对于较为确定的内生性增长,外延式扩张可以期待但实施进程的不确定性较强。 公司拟以2011年末总股本10.5亿股为基数,每10股转增1股送4股并派发现金红利1元(含税)。不考虑股本摊薄因素,我们初步预测公司2012年~2014年EPS分别为1.22元、1.69元和2.22元,维持“推荐”评级,暂给予目标价格33.5元;并提示投资者主要关注智能电网建设进度低于预期的风险。

10 月21 日,荣信股份发布三季报。2010 年1~9月份,公司营业总收入10.04亿元,相比去年同期增长53.55%;实现归属于上市公司股东的净利润1.83亿元,同比增长40.43%;每股收益为0.54亿元,同比增长31.73%。公司业绩及其增速符合预期。 报告期内,荣信股份各产品市场的开拓力度继续加大: 1、 公司与西门子计划建立一家合资企业,以加强双方在柔性交流输电领域的合作。合资公司将以生产串补(FCS)成套设备为主,并积极研发可控串补技术;预计双方的股权比例将为50%:50%。 2、 控股子公司信力筑正整体改制为股份公司,注册资本6000万元,荣信股份持有其50.14%股份,为控股股东。这符合我们对于信力筑正分拆上市的预期。 3、 公司注册成立全资子公司鞍山荣信节能服务有限公司,全面推进实施EMC 销售模式,我们认为公司的主要产品均为节能减排设备,将推动公司成为工业节能领域的整体方案提供商。 4、 公司以现金和专有技术作价增资入股山东汇盛机器制造有限公司,持有其50%的股权。本次投资有利于进一步开拓山东及中东部地区煤矿电力节能设备市场。 我们维持荣信股份2010 年~2012 年EPS 预测结果不变,即0.74 元、1.02 元和1.38 元,对应市盈率分别为52.5 倍、38.1 倍和28.1 倍;并维持信股份目标价格43.35 元不变,给予荣信股份“推荐”评级。