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张向光

民生证券

研究方向: 基金投资策略

联系方式:

工作经历: 武汉大学理学学士,主修数学与应用数学;中国人民大学经济学硕士,研究方向为经济周期理论。2010年加盟民生证券研究所,主要从事基金投资策略及基金公司跟踪研究。...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
盛通股份 造纸印刷行业 2012-10-25 8.19 -- -- 8.75 6.84%
10.07 22.95%
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一、 事件概述公司发布2012年三季度报告:2012年前三季度实现营业收入3.82亿元,同比增长9.68%;实现归属母公司净利润2361.7万元,同比下降12.59%;扣除非经常性损益的净利润为2331.35万元,同比下降13.88%;实现基本每股收益0.18元。 二、 分析与判断 销售欠佳及成本上升,公司增收不增利受到经济环境影响,公司报告期内生产和销售未达预期规模,2012年前三季度存货同比增长32.21%,存货周转天数从上年同期的66.03天上升到77.5天;同时,由于商印在线项目研发费用以及职能部门管理成本上升,2012年前三季度公司管理费用同比增长38.28%。这两项原因使得公司报告期内营业成本增幅高于营业收入增幅,直接导致公司增收不增利,盈利能力出现明显下降。 政策倾向数字出版将影响印刷行业长期发展数字出版昭示着出版产业未来的发展方向,但我国数字出版面临产品形态单一,核心技术相对落后,国外企业大举扩张等挑战。据新闻出版总署公布的数据显示“十二五”期末,数字出版总产值将达到新闻出版业总产值的25%。日前,新闻出版总署表示将完善数字出版相关政策、法规制定和数字出版配套管理措施;引导财政、税收等政策向数字出版产业倾斜。据预计下半年或将有多项政策出台,财政税收的倾斜将对传统印刷工业的长期发展带来更大的冲击。 图书印刷或将成为公司未来增长主力从公司2012年中报分产品收入情况来看,其中图书销售收入增速较快,海外图书销售收入同比增长98.51%,国内图书销售收入同比增长12.03%。数字出版确实昭示了未来的发展方向,对传统出版业的发展带来了较大的冲击,尤其是报纸、期刊等快速读物。但从阅读体验上来说目前数字化阅读无法完全取代纸质阅读,同时图书一直出版印刷业的主力军,特别是文化、教育类图书,2011年文化、教育类图书销售数量和金额占比均在35%以上。传统图书仍有着不可取代的地位,未来将是数字读物与传统读物共存的局面,图书印刷或将成为公司未来增长主力。 三、 盈利预测与投资建议维持“谨慎推荐”评级,预计2012-2014年营业收入为5.75亿元、6.85亿元、8.55亿元,基本每股收益为0.28元、0.4元、0.62元,公司合理估值为12.3元-14.2元。 四、 风险提示:1)新兴电子媒体对传统纸质媒体的冲击;2)纸张成本占公司成本超过60%,对纸张成本控制力差;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名