独家品种桂枝茯苓胶囊和热毒宁注射液(均进医保),疗效显著,且被官方认可,具有重磅炸弹潜质(10年销售7亿),已是拉动公司业绩增长的双核心。 腰痹痛、散结镇痛胶囊等其它品种(今年合计约4亿)成为盈利的有力补充,新并入的南星药业将完善公司的骨科和心血管产品线,未来还有藤黄酸、银杏内酯注射液等多个值得期待的新品种上市。 面向小县城分销的铸铅行动顺利开展,同时热毒宁快速放量,公司在逐步加大销售投入的同时,已著手建立中药材种植基地,确保上游供应,消除通胀压力。 我们认为公司产品双核驱动,多个新品种正在上市前夕,且老品种在县城正打开局面。11年EPS预计为0.58元,考虑到铸铅行动及热毒宁的快速放量,48倍PE,目标价27.8元,给予买入评级。

公司过去受困于体制等多方面原因,陷入亏损(2006亏损近4亿)。自2007年起更换管理层,新管理层推行营销改革,收到良好效果,公司09年扭亏并实现较大盈利(2.75亿)。 公司过去的业绩主要来自速效救心丸和中美史克的投资收益,它们维系公司的生命线,但现在经过营销改革,其它品种盈利能力大为改善,未来有可能成为公司的新支柱。 投资收益主要看中美史克(占股25%),因其产品线丰富,营销有力,每年持续贡献较大利润(今年超过6000万元),未来继续增厚业绩。而公司的其他投资收益则贡献有限。 综合来看,我们认为公司正走在中兴之路上,未来业绩稳中求胜。11年EPS预计为0.56元,考虑到公司稳健的风格,45倍PE,目标价25.2元,给予买入评级。