公司是国内领先的风系统解决方案供应商:金通灵以“服务+制造+服务”的经营模式向客户提供风系统需求分析、风系统研发设计、离心风机产品制造、风系统节能改造等端到端完整的全生命周期风系统解决方案,最终以风机产品为载体实现销售和盈利。同时公司也是规模最大的离心风机产品制造商,产品包括大型工业离心风机、高压离心鼓风机、小型离心空气压缩机等,主要应用于钢铁冶炼、火力发电、新型干法水泥、石油化工、污水处理及余热回收等领域。 公司拥有广阔的发展前景:目前我国工业化仍处于中期阶段,工业向新型工业化转型并持续发展带来的产业升级、节能降耗、环境保护等投入的增加保持了对离心风机产品的旺盛需求,同时风系统节能改造带来的配件需求共同拉动大型工业离心风机服务市场快速增长;随着我国污水处理行业的增长,用于污水处理的高压离心鼓风机市场将以年均20%左右的速度增长;小型离心空气压缩机以其高效、节能和低噪音的显著优势将得到更加广泛的应用,有望以年均30%的速度增长。 新型的服务模式、强大的技术实力、节能的产品优势是公司的核心竞争力。 公司以客户需求为导向,建立了服务型制造业的业务模式(即“服务+制造+服务”业务模式),将企业价值链延伸到产品制造两端,注重风机产品的前瞻性研发设计和产品售后的保养、检测和系统改造等深度服务,领先的业务模式形成了独特的竞争优势;公司生产的离心风机得到了宝钢集团、神华集团、中石油、中石化、中国水务等大客户的认可,体现了公司产品性能的优越;此外公司产品除了本身节能外,还应用于余热回收、煤气回收、脱硫脱硝、硫化床锅炉、污水处理等领域,在大力发展节能环保产业的“十二五”期间,公司的业绩必将保持稳定增长。 盈利预测:预计公司2010、2011、2012年每股收益0.95元,1.35元、1.65元,对应11月30日收盘价的动态市盈率分别为53、37、30倍。维持“推荐”投资评级

三季度业绩符合预期。 2010年1-9月公司实现收入4.62亿元,同比增长4.54%,归属于母公司的净利润0.54亿元,同比增长32.14%,每股收益0.78元,其中第三季度每股收益为0.28元。公司在募投项目尚未达产,产能还没有扩大的情况下,三季度净利润同比增长99.33%,1-9月净利润同比增长32.14%,符合预期。 综合毛利率稳定,未来将继续稳中有升。 前三季产品综合毛利率为25.8%,随着高压离心鼓风机和风机配件(毛利率40%以上)等高毛利率产品占比的增加,未来公司产品综合毛利率有望稳中有升。 营销体系架构已经形成。 公司设立了以柳州为中心的华南及西南综合服务中心,以兰州为中心的西北及华北综合服务中心,以沈阳为中心的东北及渤海经济带综合服务中心。因此,以公司本部所在地南通为核心,以柳州、兰州和沈阳为大区域综合服务中心的营销体系架构已经形成。三大区域服务中心的设立和南通本部形成销售服务区域的互补,有助于将“服务+制造+服务”的业务模式进一步细化实施。 节能环保背景下的产业升级将奠定公司业绩增长的基础。 未来的业绩增长主要来自以下几方面: (1)公司70%的产品效率平均高于国家节能专用设备评价效率指标2%以上,除此之外,还成功进入了余热回收、煤气回收、脱硫脱硝、硫化床锅炉、污水处理等节能环保领域。在大力发展节能环保产业的“十二五”期间,公司的大型离心风机产品必将受惠于下游产业的全面升级,保持稳定增长态势。 (2)随着我国污水处理行业的增长,用于污水处理的高压离心鼓风机有望实现快速增长。 (3)募投项目的达产有助于突破产能瓶颈, (4)“服务+制造+服务”的业务模式能够使企业及时发现客户潜在的升级需求,大大提升其在风机改造市场上的进攻性,提高企业占有率。 维持公司“推荐”评级。 预计公司20 10、20 11、2012年每股收益0.95元,1.35元、1.65元。对应10月27日收盘价的动态市盈率分别为42、30、24倍,估值较低,维持公司“推荐”评级。

事项:公司发布三季度报告,2010年1-9月公司实现收入0.84亿元,同比增长2.4%,归属于母公司的净利润0.17亿元,同比减少6.72%,每股收益0.36元,其中第三季度每股收益为0.06元,业绩略低于市场预期。 公司是国内领先的自动化装备方案解决商。 智云股份产品主要应用于汽车发动机生产线,涵盖自动检测设备、自动装配设备、物流搬运设备、清洗过滤设备以及切削加工设备等领域。 全年业绩看四季度。 公司7-9月业绩比去年同期下降,主要是由于公司的业务特点所决定。公司一般从订单---设计---生产---发出产品---产品终验收完成后才确认收入,该时点基本处于整个生产经营周期的末端,从而使公司收入的确认及成本的结转大大延后。与去年相比,今年产品线较长,大订单增多,很多发出商品未能及时确认收入,根据往年经验,公司40%以上收入都在第四季度确认,从目前订单执行情况来看,全年收入预计可达1.6亿,同比30%的增长。 公司毛利率维持在40%以上。 三季度毛利率为43%,公司计划继续加强模块化生产方式,拟在所有产品类型中推广标准化与模块化设计,模块化生产有助于公司降低成本,保证毛利率的稳中有升。 公司积极拓展其他领域以形成新的利润增长点。 公司在坚持汽车零部件行业优势竞争地位的基础上积极开拓其他业务领域。拟与大连交通大学共同成立“轨道交通行业自动化装备研究所”,并已达成意向,目前双方正在抓紧筹备,标志着智云股份向轨道交通领域进军。同时公司正在与国外厂家对变速箱自动装配线技术进行合作性探讨,在新能源汽车领域也在做一些技术储备。向轨道交通、新能源等行业的渗透将为公司进一步打开发展空间。 维持公司“推荐”评级。 预计公司2010年、2011年分别实现每股收益0.63元,0.78元。对应10月25日收盘价的动态市盈率分别为43、35倍,考虑到后续的产能释放和新领域的技术储备,维持公司“推荐”评级。