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王书伟

安信证券

研究方向: 机械行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1450511090004,机械行业高级分析师,工程师,经济学硕士,曾获2008年《新财富》最佳分析师评选机械行业小组第一名,9年机械行业工作经验,10年证券从业经历,2009年8月加盟安信证券研究中心。...>>

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安徽合力 机械行业 2011-11-02 9.45 6.24 -- 10.73 13.54%
10.73 13.54%
详细
前三季度经营业绩保持快速增长。1-9月份,公司实现销售收入49.32亿元,同比增长33.6%,实现归属于母公司净利润2.9亿元,同比增长10.3%,实现每股收益0.756元,业绩符合市场预期。 第三季度单季度收入及净利润增速趋降。公司第三季度实现销售收入及净利润分别为16.02亿元、0.8亿元,同比分别增长19%、1.32%,环比分别下降13.2%、7%,实现EPS为0.19元,增速虽然呈现逐季趋缓态势,但仍保持了良好的增速。 叉车行业受紧缩政策影响较小,需求相对稳定。1-9月份叉车行业累计销售21.68万台,同比增长42.7%,是工程机械行业中增速较高的产品,受信贷收紧的影响较小,主要是由于其下游需求集中于仓储物流业以及制造业,随着企业用工成本的上升,机械替代人工趋势增强。作为行业龙头企业,公司叉车销量同比增长30%左右,继续保持快速增长的态势。 装载机业务销量较低,处于微利状态。1-9月份公司销售装载机508台,同比增加30%,增速高于行业的平均水平,但由于基数较低且销售规模不高,公司的装载机业务对盈利的贡献度不足。 毛利率同比下降2.6个百分点,期间费用率保持稳定。前三季度公司综合毛利率为17.1%,同比下降2.6个百分点,环比上半年也下降了0.3个百分点,主要是由于叉车行业属于竞争性较强的行业,在成本逐渐上升的情况下无法通过产品提价的方式转嫁部分成本,预计四季度毛利率相对稳定。另外,报告期内,公司叉车销售结构以中小吨位的产品为主,一般中小吨位叉车毛利率相对较低。 盈利预测与投资评级。叉车行业受信贷收紧政策影响较小,受益于人工替代、及社会仓储物流产业的快速发展,行业销售有望保持较快增长。预计公司2011-2013年实现EPS分别为0.92元、1.08元、1.29元,对应的动态PE为13倍、11倍、9倍,目前公司估值处于行业的平均水平,维持“增持-A”投资评级。 风险提示:原材料价格波动对公司毛利率产生负面影响;海外经济二次探底造成海外市场需求低迷;汇率波动对汇兑损益造成的影响。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名