基本面:最坏时期逐渐过去 预计13年实现30%增长,属于“业绩拐点型”,市场疑虑及我们分析的总结(见下页) 13年市政园林处于景气周期,地产行业也弱复苏,当行业顺周期时,公司凭借全国渠道优势和综合竞争力,业绩向上弹性较大 估值:具备业绩弹性+估值弹性,给予“强烈推荐”评级 预计13年收入超过43.5亿,EPS0.85。按照年初25倍、年中30倍,年末33倍以下(估值切换,25*(1+30%))的估值水平,13年全年目标价28元,区间【26-30】 目前公司市销率远低于同行,如果13年收入增长符合市场预期和销售净利率恢复上升,市场将进行价值重估,股价可达30元以上,估值向上弹性大 时机:目前价位(20.86元)是买入的良好时机 近期股价催化剂充分,业绩释放动力充足:1)股权激励草案将在6月13日股东大会通过,草案行权价20.45,对当前股价20.86有支撑;2)6月13日,有1.04亿限售股解禁;3)考虑到目前在手资金情况,我们预计公司将在13年下半年开始筹备股权融资,而市场预期公司为推高股价以更低成本融资而具备释放业绩和订单等利好的动力 市场对公司的悲观预期逐步扭转,“13年业绩拐点”的乐观预期有望建立:中性偏乐观的投资者认为公司“业绩和股价具有充足向上弹性,目前估值相对其他园林公司更有吸引力”,因此,我们预判6月中下旬开始,将有一轮预期推动的上涨行情

资金实力决定了园林企业项目承接、产业链一体化建设和全国扩张能力等,为上市的园林企业构筑了广阔的护城河。 公司突出的资金实力和股权融资能力,以及充足的在手和在谈订单,可支撑2012-2014年三年50%的复合高增长。 有质量的高增长。 BT项目虽占用大额资金,但内含报酬率(15%-25%)远高于资本成本(5%-13%)精选短平快BT项目,回款有保证。 投资建议:“强烈推荐”。 预测12-13年EPS分别为1.01和1.51元,当前股价对应PE为31和21倍,看好公司持续高成长所带来的2013年估值切换,目标股价42元(对应13年28倍PE)催化剂。 公司正处于快速扩张期,新签大额BT订单可能应接不暇。 业绩超预期。 创业板再融资审核权下放到深交所,预计较快落地。

巨大的市场空间:1300亿 核心竞争优势:对手较弱,公司竞争优势显著 区域产能扩张和消防工程业务全面开展,未来3年盈利复合增长45%以上 盈利预测与投资建议 预计2012-2014年公司每股收益分别为0.70元、0.73元和1.01元,未来三年的复合增长高达50%,以目前股价对应的估值水平分别为19倍、18倍和13倍,综合考虑公司所处的巨大市场空间、位于成长和新的扩张初期、消防公司的稀缺性、呼之欲出的家庭消防需求所赋予的消费属性以及收购兼并区域扩张下的业绩可能超预期,给予2012年25倍P/E,目标价17.5元,给予“强烈推荐”评级 股价表现催化剂 新签大额消防工程订单 区域扩张、收购兼并取得突破 业绩超预期 风险因素:广发信德解禁(剩余500万股)对股价可能有短期扰动;天津基地的建设落后于计划,产生效益低于预期