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胡琛

民生证券

研究方向: TMT行业

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百视通 传播与文化 2015-02-18 43.40 -- -- 50.09 15.15%
78.00 79.72%
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一、事件概述百视通(600637.SH)公布2014年年报,公司实现营收29.78亿元,同比增长12.91%;归属于上市公司股东净利润7.85亿元,同比增长15.96%;扣非后净利润7.30亿元,同比增长16.46%;基本每股收益0.70元。同时,公司以总股本为基数,每10股派发现金股利1.1元。 二、分析与判断 IPTV用户增速放缓,优化版权运营PPV增速超60%报告期内公司继续积极推动IPTV+OTT的平台组合,全年共实现营收20亿元,同比增长8.27%。IPTV业务分布在中国大陆25个省市地区,用户超过2250万户,其中收费用户超过1500万户,同比分别增长12.5%和15.38%,PPV收费增长超过60%;OTT机顶盒、高清电视机顶盒超过220万端,公司对接服务的智能电视终端的用户数超过3500万台,同比分别增长220%和16.67%,继续保持全面健康发展。 业务多元化效果明显,新媒体广告收入高速增长超86%公司在去年进一步推进了传统媒体与新兴媒体的融合,制定了以内容业务板块、云平台渠道版块和服务应用板块这三大核心板块为新营收领域的发展战略,完全摆脱了单一依靠IPTV月基础费为主要收入的模式。现如今各项板块业务增长势头喜人,其中,服务应用板块中的广告收入取得了86.11%快速增长,渠道板块中的手机电视业务也取得了55.51%的收入增长。公司主机游戏XBOXONE汉化国行去年9月上市,首发销量破10万台,家庭主机游戏业务有序推进。业务的多元化必将会为公司的后续发展带来持续的动力。 内容核心优势将增强,全产业链布局将持续公司通过去年与迪士尼的深度合作,取得了迪士尼旗下众多电影和动漫产品的独家版权,从而在国内相对应的市场有着绝对的竞争优势;同时,公司也拥有英超2013年至2019年六个赛季的版权;与美国职业篮球协会NBA签署了2013年至2016年合计三个赛季内容资源授权,拥有的精品内容版权超过百万小时。随着2016年迪斯尼乐园上海园区的正式开业,将会带动一系列国内外优秀电影、电视、动漫、体育赛事和创新娱乐等产品的制作和推广,这将使公司内容版权这一块核心业务得到进一步增强。公司现已全面覆盖从内容到平台、渠道到服务的完整新媒体产业生态体系,未来将会继续朝“打造最具市场价值和传播力、公信力、影响力的新型互联网媒体集团”方向前行,预计公司今后将在完善整个产业链的广度和深度上继续扩张。 三、盈利预测与投资建议公司未来将肩负集团的战略转型、业态创新、技术孵化、资本投资的使命。我们预计公司后续将利用丰富的平台资源进行业务拓展及产业投资扩张,我们看好公司未来发展前景。 我们预计其2015~2017年EPS分别为0.88元、1.18元与1.51元,对应当前股价PE为48X、36X与28X,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示:1、业务整合进展低于预期;2、产业扩张及战略布局低于预期;3、核心管理人员流失。
明家科技 电子元器件行业 2015-02-06 40.00 -- -- 49.83 24.58%
49.83 24.58%
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一、事件概述 1月29日,我们参与调研了明家科技(300242)全资子公司——金源互动科技有限公司,并与相关高管就金源互动的运营以及投资者较为关心的问题做了交流。 二、分析与判断 移动数字营销产业整体快速发展我国移动数字营销产业在过去3年当中持续高速增长,根据艾瑞咨询的分析预测,2012年、2013年和2014年的移动数字营销产业规模分别达到了75.7亿元、155.2亿元和273.1亿元,增速分别达到了152%、104%和76%。主要原因是由于移动互联网中用户渗透率最高的是移动即时通讯软件,受到这一类互联网用户的需求推动,以垂直搜索和关键字广告为主要内生因素的移动数字营销将会在可预见的未来继续保持高速增长,预计2015、2016和2017年的市场规模将会分别达到486亿元、845亿元和1276亿元,年复合增长率67.18%。 覆盖移动数字营销全产业链,迈出向移动互联网转型的重要一步明家科技是国内领先的电涌保护相关产品制造企业之一。2014年,公司制定了在保持原有业务平稳发展的基础上,积极向移动互联网方面转型拓展的发展战略。并于2014年3月和8月分别入股了云时空科技和掌众信息;紧接着,在9月份全资收购了金源互动。藉此,明家科技全面覆盖了移动数字营销产业链的流量入口、广告交易平台和营销服务提供商三大关键部分,全面介入移动数字营销产业,迈出了向移动互联网转型扎实且重要的一步。 打造一站式管家+培养客户依赖性,金源互动迎来快速增长期金源互动为软件、游戏、金融、汽车、教育等多个行业的客户提供移动数字营销整合服务商。针对产业链中游和上游的客户提供数据收集、分析和策略优化等一站式管家服务,并以整合全案为主要业绩来源,培养客户使用习惯,培养客户的依赖感。 在经过两年对客户的引导和教育期之后,公司从2014年下半年开始进入快速发展的阶段。在客户资源方面,已与百度、美团、阿里巴巴、腾讯、苏宁、美团、37游戏等客户进行广告营销业务合作。在渠道资源方面,则与包括搜索、垂直PC站点、应用类、社交媒体等四大类的渠道媒体达成长期合作伙伴关系,现在已成为百度、搜狗、91助手等媒体渠道的核心或一级代理商。而业务合作的增多直接带动了公司业绩的快速增长,2013年实现营业收入4273.53万元,净利润为329.50万元;2014年1-5月营业收入已达到1.5358亿元,净利润1064.02万元,预计2014年全年营业收入超4亿元,净利润超3100万;2015年营业收入超6亿元。 优势互补+商业模式结合,明家科技未来自主品牌变现能力将进一步增强2014年,金源互动除了成功被A股上市公司整合从而提高公司的美誉度之外,同时更利用自己在移动互联网上的优势帮助明家科技进行了一系列的产品营销和推广,成功帮助明家科技实现了产品线上和线下渠道的结合。我们预计2015年,明家科技将进一步推广产业优势互补+商业模式相互融合这一成功模式,加强对云时空、掌众和金源互动这三家优秀资本在文化创意能力、移动互联网技术开发以及移动数字营销领域的整合,从而增强公司的自主品牌在国内消费市场的变现能力。 三、盈利预测与投资建议暂不考虑金源互动的盈利贡献,我们预计2014、2015和2016年全年分别实现营业收入1.95亿元、2.56亿元和3.18亿元,同比增长35.49%、31.51%和24.31%,归属母公司净利润分别为2200万、5100万和5500万,以并购增发后总股本8715万股计算,对应EPS分别为0.25元、0.58元和0.63元。我们看好公司在移动数字营销领域的布局和未来发展,介于这是我们首次对明家科技进行评级,给予明家科技“谨慎推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名