事件:公司发布2019年业绩预告,预计2019年归母净利润5.1亿元,同比增长232.94%左右。 装配式建筑持续推进,龙头厂商加速采购。装配式建筑在节能环保、节省人工方面效果显著,根据住建部发布的相关方案,2020年我国装配式建筑腰斩新建建筑的比例达到15%以上,由此衍生出对PC塔吊的大量需求。庞源租赁身为龙头厂商,公告显示其2019年继续新增设备采购约15.59亿元,同比提升约43%,持续的设备扩张为后续增长奠定基础。按照我们测算,庞源市占率3%-4%,19年设备采购额占比15%左右,表明公司正加速扩张。庞源租赁身为行业龙头,在安全性、方案设计、设备周转效率等方面优势明显,市占率提升空间广阔。 PC塔吊供需合理,价格有支撑。根据我们草根调研信息,到19年底,供给端国内PC塔吊保有量预计3万台,需求端假设项目施工周期1.5年、每8000平米施工面积需要1台PC塔吊,需求量测算结果也为3万台左右。而塔机生产端的许多小厂商在18下半年产能基本已打满,除大厂商外其他产能提升空间有限。而需求端仍在稳健增长,这对租赁价格形成稳定支撑。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为5.1亿元、8.1亿元和10.92亿元,对应EPS分别为0.62元、0.98元和1.32元,PE分别为20倍、12倍和9倍,维持“买入”评级。 风险提示:塔机租赁竞争恶化,房地产施工需求放缓。