1.证券业利润大幅增长 报告期内,东方财富证券实现营收14.2亿元,净利润6.3亿元,分别占公司总收入56.3%、净利润99%,较去年同期分别增长24.9pct和44.6pct,成为上市公司业绩贡献主要来源。 公司2017年通过发行可转债和证券公司次级债,完成募资58.5亿元,6亿元增资,其余继续补充东方财富证券营运资金。 同时,受益于公司一站式互联网金融服务和海量用户核心优势,东方财富证券经纪业务市占率由去年1.22%上升至1.98%,排名17,超越东兴、国元等上市券商;两融业务市占率则由去年同期0.45%提高到0.96%,排名23位。市占率的提升带动实现经纪业务收入12.1亿,利息收入7.63亿,分别同比增长48.2%和123%,增量资金和份额提升为证券公司盈利提供持续动能,远超过行业-22%和-8.9%的增幅。 2.基金代销收入微弱下滑,不掩销售额大幅增长光茫 报告期内,公司通过丰富上线产品,提升客户体验,使得天天基金网投资者规模进一步增加,基金销售额达到4124.02亿元,较去年同期3060.65亿元增长34.74%。同时,在竞争对手蚂蚁、陆金所的追赶下,截至年报披露日,代销基金只数达3219只,再创新高,且一年内新增712只,数量和增幅都超同业。但由于公司主动降费率,基金代销收入出现3.04%同比下滑,占比也降低3.87pct至33.15%。 3.外延式发展打造互联网金融服务平台综合运营商 公司以“东方财富网”为核心,不断加速外延式布局,投资征信、小贷等领域,凭借用户资源优势打造金融服务平台综合运营商。 4.投资建议 凭借不断创新为用户提供便利和低于市场的两融费率,公司在经纪业务和两融业务份额上持续提升,为公司提供巨大增长空间和业绩弹性,随着资本金不断充实,证券业务加速释放利润。我们预计2018年-2019年,公司有望实现净利润10.49亿元和16.58亿元,对应EPS0.24元、0.39元,对应PE60倍、37倍,建议关注。 5.风险提示: 市场交易量明显下滑;基金代销政策限制。