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最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华新水泥 非金属类建材业 2020-09-02 27.96 26.62 160.98% 28.10 0.50%
28.10 0.50%
详细
事件概述。华新水泥公布2020年中报。2020H1,公司实现收入125.6亿元,同比减少12.67%,归母净利润22.5亿元,同比减少28.79%;对应Q2实现营业收入87.16亿元,同比增长3.62%,归母净利润18.98亿元,同比减少11.80%。 Q2需求反弹强劲,但疫情影响下价格同比下滑较大。公司业绩符合预期(预告同比下降25-30%)。2020H1公司实现水泥销量3274万吨,同比减少8.0%,对应Q2实现销量2233万吨,同比增长8.9%且创历史单季度新高,体现疫情后中西部地区水泥需求恢复强劲。但由于Q1疫情期间湖北地区水泥价格下滑幅度较大,公司价格及吨毛利同比下滑幅度较大,根据中报数据测算2020H1公司平均售价/吨毛利分别为331/127元/吨,同比分别下降23/21元/吨,估算对应Q2价格/吨毛利分别为325-330/130-135元/吨左右,同比均下降30元/吨左右。 骨料业务稳定增长。2020H1,公司湖北、四川、重庆等多个骨料新建/扩建项目投产,带动骨料产能由2019年底的3950万吨提升至4900万吨,从而使得公司2020H1骨料销量子在Q2需求恢复背景下实现增长。2020H1,公司骨料销量840万吨,同比增长7.7%,价格及吨毛利分别为56/37元/吨,毛利率维持68.5%高位,矿山资源壁垒凸显。 2020H2预计重归强势,中期成长性依旧良好。我们认为雨季后,随着重点工程释放,水泥需求将加速恢复,而根据数字水泥数据,上周湖北地区天气转晴后,企业发货上升至9成,部分企业开始推涨价格,因此我们认为2020H2湖北水泥将重归强势。此外,2020H2起,公司黄石万吨线置换等项目将陆续投产,带动公司水泥、骨料产能稳定增长,而疫情后国家进一步支持对于湖北的扶持力度,追加投资3200亿元,当地中期供需格局有望进一步改善,因此我们认为公司中期的成长性依旧良好。此外,8月,公司先后公布股权激励及香港联交所上市计划,既体现公司管理层对于公司发展的信心,也有利于进一步撬动资本市场。 投资建议。 考虑到6-7月雨季需求、价格下滑超预期,下调2020年归母净利润预测4%至55.6亿元,但维持2021-2022年归母净利润预测基本不变。预计2020-2022年归母净利润55.6/74.9/81.3亿元,同比增长-12.3%/34.7%/8.5%,维持目标价32.13元及“买入”评级。 风险提示需求不及预期,系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名