透视Q1增长：现金回款成功实现高基数下的加速发展。 公司预计2021Q1总营收约为3.3亿元，同比增长40%。中国制造网是增长的主要驱动力，MIC 2021Q1实现现金回款约2亿元，同比增长约50%。我们认为，就现金回款而言，由于焦点科技在2019年已经逐步开展了针对MIC 的管理优化，2020年Q1中国制造网已经实现了高速增长，根据焦点科技母公司现金流量表披露，2020年Q1年母公司“销售商品、提供劳务收到的现金”科目同比增速超过30%。因此MIC 现金回款在2021Q1的高速增长具有重要意义。 利润端有序提升，润和软件影响逐步弱化。 公司预计2020Q1归母净利润约为1600万元至2000万元，上年同期为亏损2,033.02万元。同时由于公司持续减持所持有的“润和软件”股票，加之报告期内该公司股价走势较为稳定，因此报告期润和软件对公司净利润的影响约为-500万元，去年同期影响约为-2,970.31万元。截至一季度末，焦点科技共持有润和软件约450万股。 一季度费用或受激励影响，未来业绩弹性可期。 由于年度奖金通常在Q1发放，2020年中国制造网业务表现极佳，估计年度奖金金额可观并计入Q1费用，未来三个季度费用项目中或不会有年终奖金的影响，预计业绩弹性更大。 外贸数字化渐成必然趋势，平台流量三月高速增长。 在疫情的影响下，越来越多的国内供应商逐步意识到线上展示以及云展会的重要性，外贸全链路数字化的趋势不可逆，而焦点科技能够提供从信息展示至线上交易的外贸全链路数字化服务，其行业地位或亦将逐步提升。在中国制造网的流量端，据公司披露，中国制造网“三月采购节”活动期间平台流量同比提升115%，平台搜索量同比提升106%，线上流量增长明显。 盈利预测及估值。 公司正在逐步打造跨境电商全链路综合服务平台，将直接受益于疫情催化下的全球商业线上化。公司年报及一季度预报验证了我们之前的判断，股票期权激励方案及子公司改制的稳步推进将进一步助推公司加速增长。我们预计2021-2023年公司收入为15.34/19.67/25.35亿，归母净利分别为2.9/4.14/6.08亿，同比增长67.29%/42.85%/46.79%，对应市盈率为23.07/16.15/11.00。高质量的报表将吸引更多的市场关注，扎实的业绩将支撑公司的估值修复，维持“买入”评级。 风险提示：中美经济合作前景低于预期