事件： 公司发布2020年度业绩快报， 全年实现营收634.27亿， 同比 +10.01%，实现归母净利润134.02亿元，同比+7.96%。 营收和利润顺周期逐季加速，符合预期。 公司2020年实现营收634.27亿， 同比+10.01%；实现归母净利润134.02亿元，同比+7.96%，符合预期。 其中2020Q4单季度实现营收214.06亿，同比+20.13%， 环比+20.60%提 速明显；实现归母净利润49.63亿元，同比+13.13%， 考虑到Q4仍有不少 汇兑损益，整体表现优异。 环比持续改善主要由于国内经济较快恢复，需 求提升，海外市场也逐步向好。 竞争格局改善，竞争优势进一步增强。 华为海思2020年8月开始对市场逐 步停供安防芯片后， 海康相对竞争优势将进一步增强： 1）行业巨头相关 业务或受影响； 2）其他芯片厂商填补空缺，海康优先级最高； 3）公司 为应对贸易摩擦，积累较多库存，安全边际更高。 预计2021年继续提速，展望乐观。 公司营收逐季加速趋势明显， 展望2021年， 国内和海外经济在疫苗落地后快速恢复，带动整体需求上升， 我们预 计公司业绩有望继续加速。 其中， PBG业务随需求复苏、新基建项目落 地有望继续回暖； EBG业务受益于企业信息化转型过程，逐渐成为增长 主力，趋势持续； SMBG业务加速渗透有望表现优异。 投 资 建 议 ： 我 们 预 测 公 司 2020-2022年 归 母 净 利 润 分 别 为 134.02/160.80/188.28亿元， 同比增速分别为8.0%/20.0%/17.1%。 维持 公司目标价77.40元和“买入”评级。