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刘兴文

东莞证券

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福莱特 非金属类建材业 2021-04-01 27.61 -- -- 28.23 1.84%
40.52 46.76%
详细
事件:福莱特发布2020年报,2020年实现营收62.6亿元,同比增长30.24%;归母净利润16.29亿元,同比增长127.09%;扣非后净利润16.19亿元,同比增长135.39%。 点评: 2020Q4业绩大幅增长,全年盈利能力显著增强。公司2020Q4实现营收22.44亿元,同比增长57.33%,归母净利润8.17亿元,同比增长289.59%。主要系2020Q4光伏玻璃供不应求,价格大幅上涨,产品毛利率上升较多所致。2020年公司主营业务维持快速增长,光伏玻璃业务实现收入52.26亿元,同比增长39.44%,毛利率为49.41%,同比大幅提升16.54个百分点。 公司2020年毛利率为46.54%,同比提高14.98个百分点;期间费用率为14.38%,同比提高1.19个百分点;净利率为26.02%,同比提高11.1个百分点。公司毛利率及净利率同比均大幅增长,盈利能力显著增强。 双玻组件加速渗透,打开市场增量空间。随着双玻组件逐步替代单玻光伏组件,对光伏玻璃的需求将起到进一步的带动作用。双玻组件具有相比单玻组件发电量更高、生命周期更长、耐候性、耐磨性、耐腐蚀性更强等优势,目前市场占比正在快速提升。根据中国光伏行业协会的相关数据统计及预测,2018-2019年双玻组件的市场占有率从10%上升为14%,预计到2025年双玻组件市场占有率将提升到60%。受双玻组件的快速渗透的影响,未来光伏玻璃行业需求将保持快速增长的趋势,公司光伏玻璃业务将迎来巨大市场增量空间。 光伏玻璃加速扩产,市占率有望提升。为了满足强劲的市场需求,提升公司光伏玻璃市场占有率,公司越南生产基地的两座日熔化量1000吨/天的光伏玻璃窑炉分别已于2020年第四季度及2021年第一季度点火并投入运营;安徽二期的第一座日熔化量1200吨/天的光伏玻璃窑炉已于2021年第一季度点火并投入运营。另外,公司将加快安徽二期的其他光伏玻璃窑炉的建设进度,预计于2021年陆续点火并投入运营。公司还将加快安徽三期项目(五座日熔化量1200吨/天的光伏玻璃窑炉)项目的建设进度,预计于2022年陆续点火并投入运营。随着公司各期项目的陆续投入运营,光伏玻璃产能将大幅提升,巩固并扩大公司在全球光伏玻璃市场的份额。 投资建议:给予推荐评级。预计公司2021-2023年EPS分别为1.2元、1.67元、2.02元,对应PE分别为23倍、17倍、14倍,首次覆盖,给予推荐评级。 风险提示。光伏装机量不及预期风险、中外贸易争端风险、市场竞争加剧风险、产能过剩风险、原材料价格大幅上升风险和汇率波动风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名