事件：雷赛智能发布2021年一季报，2021年一季度实现营收2.99亿元，同比增长78.57%；归母净利润0.62亿元，同比增长118.64%，扣非后归母净利润0.58亿元，同比增长127.65%。 点评： PMI持续高于荣枯线，制造业复苏态势明显。公司深耕智能装备运动控制领域，主营运动控制产品，目前主要聚焦3C、新能源等行业，积极设立行业产品线开拓市场。中国制造业PMI值自2020年3月至今连续13个月站在荣枯线上，2021年3月制造业PMI值为51.9%，同比上升1.3个百分点，制造业工业增加值为15.2%，同比上升7.5个百分点，制造业复苏态势明显，带动工业自动化需求上升。同时工业机器人行业进口替代进程加速，公司业务迎来发展机遇。 抓住需求上升机遇，业绩维持高增长。公司2020年实现营收9.46亿元，同比增长42.69%；归母净利润1.76亿元，同比增长63.55%；其中步进系统类产品、伺服系统类产品、控制技术类产品分别实现收入4.95亿元、2.14亿元、1.48亿元，分别同比增长50.82%、38.2%、28.99%。2021Q1业绩维持高增长，实现营收2.99亿元，同比增长78.57%；归母净利润0.62亿元，同比增长118.64%。公司抓住工业自动化需求上升机遇，开拓下游应用行业拉动业绩高增长，主营业务未来前景可期。 拥有完整运控产品线，策略初见成效。公司拥有控制系统、步进系统、伺服系统等产品，形成多个细分领域的产品体系，覆盖了运动控制行业的主要市场，是行业内拥有完整运动控制产品线的少数企业之一。同时，公司通过自主研发拥有适合不同应用领域的核心技术。公司的定制化服务可实现公司的核心技术与客户产品结合，为客户提供综合性一体化的运动控制解决方案服务，从而降低客户的采购成本。另外，公司积极拓展下游应用行业，策略“新产品、新行业、新客户、新项目”取得成功，2020年成功开发了高端伺服L8系列、运动控制小型PLC系列以及运动控制中型PLC系列等新产品；大力开拓了光伏、锂电、物流、激光切割领域多个大客户和大项目。 投资建议：给予推荐评级。预计公司2021-2023年EPS分别为1.22元、1.79元、2.55元，对应PE分别为37倍、25倍、18倍，首次覆盖，给予推荐评级。 风险提示：宏观经济下滑风险；行业景气度下行风险；市场恶性竞争风险等。