公司发布业绩预告， 2021年前三季度收入同比+134%左右，即 26.4亿元左右； 归母净利 7.1-7.3亿元，同比 +114%-121%； 扣非归母净利 7.1-7.3亿元，同比+157%-165%。 其中， Q3收入预计 9.24亿元左右，同比+128%左 右； 归母净利预计 2.05-2.2亿元，同比+40%-51%； 扣非归母净利 2.05-2.2亿元，同比+126%-143%。 分析判断: 1、 三季度销售增长强劲。 酒鬼酒第三季度收入预计保持了同比高速增长态势，且不同于以往 Q3收入环比下降 规律， 今年 Q3环比亦有+15%左右的增长，显示销售端增势强劲。 公司暂未披露分产品销售情况，我们判断内 参在全国化招商铺货进程中依然收获强劲收入表现；酒鬼酒系列上半年在去年低基数下增长强劲(YoY+171%)， 虽然 Q3收入基数走高，我们判断仍然是同比高增的发展态势，持续好于预期。 2、 三季度继续开展多项活动扩大品牌影响力。 根据公开信息， 三季度内参酒品牌宣传方面， 内参价值研讨会 走入银川，助力提升内参酒在西北地区的品牌影响力； 内参名人品牌推介会走进平顶山、 常州、淮北、阜阳等 地，发力全国白酒消费重点市场；持续赞助网球赛，借助高校校友圈子扩大品牌影响力； 52度内参酒包装换新 并开展上市推介会；以及全国多家内参专卖店开业提升品牌形象。 在酒鬼酒整体品牌宣传方面， 与中粮集团旗 下其他品牌一起参展 2021年服贸会、金砖国家新工业革命展等高规格展会；与中国国家地理合作举办醉西湖 山水人文影响展、开启城市探索计划；推出世遗联名酒； 独家合作热播都市缉毒剧《不说再见》 等； 举办 “9.9长寿文化节” 打造单品紫坛酒鬼酒等。 公司借助丰富的高质量媒介资源，持续扩大品牌声量。 在品牌影 响力持续攀升之下，内参酒全国化招商顺利推进，酒鬼酒系列的经销商加盟意愿、进货积极性也明显提升。 动 销层面，公司整体库存保持健康水平，内参下半年提价后批价保持稳定，酒鬼酒系列去年批价提升后今年批价 保持稳定。 3、 公司扣非净利率同比保持稳定提升。 由于去年有 5600万元非经常性损益影响，扣非净利润口径较为客观反 映了三季度的盈利状况，预计盈利能力同比去年稳定提升。我们判断随着销售规模的扩大业务的盈利能力在提 升， 费用确认跟随销售活动的开展， 高管、 销售人员奖金费用计提等或有季度间的波动， 我们判断全年来看净 利率是同比提升趋势。 投资建议 考虑公司 Q3业绩好于我们此前预期，因此上调盈利预测，预计 2021-23年收入 33.4/46.8/62.6亿元，归母净 利润 9/13.5/18.3亿元。此前预计 2021-23年收入 30.4/41.3/53.7亿元，归母净利润 8.4/12.1/16亿元。内 参全国化快速推进，酒鬼酒系列在渠道利润提升驱动下下半年利润仍有望超预期。目前股价对应 2021-22年 P/E 分别为 91/61倍， 维持买入评级。 风险提示:省外市场拓展不及预期;食品安全问题等