2022年2月25日，公司发布2021年度业绩快报，2021年实现营业收入5.26亿元，同比增长26.36%；归母净利润1.57亿元，同比增长46.03%；扣非归母净利润1.46亿元，同比增长43.08%。以此测算，公司Q4单季实现营业收入约2.68亿元，同比增长22.92%；归母净利润约1.07亿元，同比增长28.52%。 监管侧、需求侧推动网络安全行业成长，密码产品发挥重要作用。监管侧：网络安全相关政策、法规密集出台，提出了更加详细、全面的要求；需求侧：数据作为重要生产要素，其安全需求不断增长。根据IDC 预测2025年中国网络安全市场投资规模有望长至187.9亿美元，2021-2025五年CAGR 约为17.9%。密码是构建网络信任体系的重要基石，新技术、新业态成就密码产业发展新机遇。根据赛迪研究院报告显示2020年商用密码产业规模突破 466亿元，预计2023年产业规模将超过900亿元。 公司是密码安全行业领先企业，受益于金融、企业领域需求增长。公司20年深耕网络安全领域，是密码安全行业领先企业，入选了国家级专精特新企业，多次参与国家或行业标准制定。公司金融领域业务占比超5成，与头部客户保持长期合作关系，更好受益于金融业科技投入持续加大带来的密码安全需求增长。同时其他行业信息化也在加速推进，带来密码安全新建、更新换代等需求，企业领域对整体收入增长贡献增加。 公司积极布局密码安全新兴领域，并开拓大安全市场。密码安全与车联网、工业互联网、云计算等新兴领域结合，公司积极参加相关工信部试点项目，省级政务云解决方案获奖项。此外公司拟收购华耀科技剩余股份，开拓大安全市场，WAF 产品已中标中国移动集中采购项目。 盈利预测：预计公司2021~2023年营业收入为5.26、6.79、8.80亿元，归母净利润为1.57、2.09、2.79亿元，EPS 1.68、2.25、2.99元，对应当前股价PE 为36. 13、27.08、20.31倍。公司作为国内领先的密码安全企业之一，受益于金融行业信息化建设，积极布局新兴领域和大安全产品，给予公司2022年35x 目标P/E，六个月目标价79元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：系统性风险，市场竞争加剧的风险，产品推广不及预期等。