事件：公司发布2022年一季报，实现营业收入7.56亿元，同比增长63.86%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长214.02%；实现扣非后归母净利润2.34亿元，同比增长253.16%，业绩基本符合预期。 点评：市场需求旺盛公司产销两旺，产能爬坡顺利盈利大幅改善受益于行业市场景气度不断提升，市场需求旺盛，公司产品产能释放，销售订单持续增加，业绩同比大幅增长63.86%。公司新建产能爬坡顺利、盈利能力提升较大，2022Q1公司毛利率为50.26%，同比增加9.29pct；净利率为32.85%同比增加15.56pct。 功率半导体、硅片行业景气不减，公司将持续受益国产替代需求功率半导体在汽车、新能源等领域的应用需求快速增长，Yole预计功率半导体器件市场将从2020年的175亿美元增至2026年的260亿美元，期间CAGR达到6.9%。此外，2021年底全球有19座高产能晶圆厂迈入建置期，另有十座晶圆厂将于2022年动工，并且海外头部企业目前对硅片扩产保持谨慎，预计12寸为主的硅片市场在2022年持续供不应求。国内看华虹、华润微、士兰微等功率厂持续扩产，对应的重掺硅片需求旺盛，国内领先硅片厂如立昂微将深度受益国产替代需求。 盈利预测与投资建议考虑到行业高景气度下公司量价齐升格局，我们对公司业绩预测进行了调整。预计公司2022-2024年实现归母净利润10.06、14.15、17.35亿元，三年CAGR为42.46%，对应PE为38x、27x、22x，给予公司22年60xPE，对应目标价131.96元，维持“买入”评级。 风险提示半导体行业周期性波动；技术迭代不及预期；产能爬坡不及预期。