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柴沁虎

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云天化 基础化工业 2022-04-18 29.51 -- -- 29.43 -0.27%
35.09 18.91% -- 详细
事件:公司发布2022年一季报,公司主营收入149.62亿元,同比上升13.28%;归母净利润16.46亿元,同比上升186.15%;扣非净利润15.93亿元,同比上升224.63%。 点评: 一季度业绩超市场预期,原因有三1)产品价格高位,产销基本持平:收入增长主要源于产品价格的提升。报告期内公司主要产品磷酸、复合肥、尿素、聚甲醛、黄磷和饲料级磷酸钙盐22Q1不含税均价分别为3585/3279/2488/19352/28935/3622元/吨,同比分别涨价44%、49%、29%、55%、100%、68%。产销量同比持平,源于全面完成国内“淡储肥”和“夏管肥”储备任务,受出口法检影响较小。 2)一体化及战略采购带来成本优势:报告期内主要原料磷矿石、合成氨、硫磺和煤炭同比均大幅上涨,成本压力加大,公司“磷矿—磷酸”、合成氨产能高度自给,统筹战略采购增加原料库存收益。 3)聚甲醛、黄磷等非肥业务盈利大增:海外能源价格高企,聚甲醛和黄磷等产品具有原料和能源成本的相对优势,报告期内盈利大幅度增加。 携手新能源龙头布局磷酸铁,磷化工转型正当时公司于2022年2月与玉溪市政府、恩捷、亿纬、华友等合作签署《新能源电池全产业链项目合作协议》,并规划有“50万吨/年磷酸铁电池新材料前驱体及配套项目”,其中一期10万吨/年磷酸铁及配套项目产能预计于2022年6月底建成投产,余下40万吨/年磷酸铁及配套项目产能预计于2023年12月底建成投产。能源转型大潮下,公司作为国内最大磷矿石厂商之一,具备成本和原料保供优势,磷酸铁也将成为公司业绩增长点。 盈利预测与投资建议我们预计公司2022-2024年收入分别为700/708/710亿元,对应归母净利分别为53.5/56.5/60.0亿元,对应EPS分别为2.91/3.08/3.27元,当前股价对应PE分别为10/10/9倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示磷铵和尿素价格回落的风险;磷酸铁建设进度不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名