事件：龙佰集团披露2022年一季度报告，公司实现营业收入60.68亿元，同比增长30.63%；归母净利润10.64亿元，同比增长0.03%。 点评：钛白粉销量创新高，钛白粉处于景气周期。公司主营产品钛白粉、海绵钛销售呈现旺销态势，销量创公司历史新高。公司一季度实现毛利21.12亿元，销售毛利率34.81%。根据深交所互动易，公司2022年一季度钛白粉销量较去年同期大约增加16.8%。如不考虑2022年第一季度分摊的股权激励费用，归属于上市公司股东的净利润较去年同期增长约13%。钛白粉方面，根据百川盈孚，钛白粉2022年一季度均价19724元/吨，同比上涨10.76%，环比上涨1.06%。原料端，钛精矿2022年一季度均价2157元/吨，同比上涨13.22%，环比上涨0.80%；硫酸2022年一季度均价583元/吨，同比上涨88.41%，环比下跌10.53%。2022年一季度钛白粉-钛精矿-硫酸平均价差12213元/吨，同比上涨1.80%，环比上涨3.73%。 布局新能源产业，培育第二增长曲线。公司通过新建项目、合作、收购等方式进入新能源电池领域。公司废副产品硫酸亚铁，富余产能烧碱、硫酸、蒸汽、氢气等可直接或间接用于锂电池正负极材料的生产，降低生产成本，打造“钛锂耦合”产业创新。根据公告，公司与厦门国贸签署《战略合作框架协议》，拟在2022-2025年期间向厦门国贸供应共计20万吨电池级磷酸铁；厦门国贸将协助公司将正负极材料引入国内外优质电池供应体系。合作有助于双方优势互补，资源共享，提升公司核心竞争力。 2022年“双百”任务，“十四五”剑指500亿营收目标。2022年公司制定“双百目标”，即钛白粉产销双达100万吨。公司2022年一季度研发费用2.79亿元，同比增长124.03%。公司通过加大研发投入，积累了磷酸铁、磷酸铁锂及石墨负极先进的生产线规模化、设备大型化创新生产技术，助力转型新能源电池材料巨头。 盈利预测：维持盈利预测，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为52.56、58.67、62.30亿元，对应PE分别为9.52/8.53/8.03X，维持“买入”评级。 风险提示：钛白粉价格大幅波动；新建产能不及预期。