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最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
皖维高新 基础化工业 2023-03-30 6.41 7.78 110.27% 6.57 -0.30%
6.39 -0.31%
详细
事件:公司发布] 2022年年报,公司全年实现营收 99.4亿元,同比+21.3%,实现归母净利润 13.7亿元,同比+37.1%,实现扣非净利润 13.7亿元,同比+36.6%。 其中 Q4实现营业收入 26.6亿元,同比+35.8%,实现归母净利润 0.75亿元,同比-81.8%。摊薄 EPS 0.63元,同比+23.5%。 业绩创新高,发力高附加值差异化产品。2022年公司营收及归母净利润再创新高,主要系 2020年至 2022年年中,PVA 产品价格一路走高,对全年业绩形成有力支撑,PVA 年度均价 1.8万元/吨,同比+18.6%,醋酸乙烯年度均价 1.1万元/吨,同比-3.1%。2022年下半年开始 PVA 价格出现回落,四季受疫情影响各行业停工停产,需求大幅收缩,PVA均价从 Q1的 19648元/吨,跌至 Q4的 13033元/吨,跌破 2021年 15465元/吨均价。2022年湖南湘维有限公司复产,总产能增加 10万吨,行业开工率 70-80%,当前行业整体供大于求。公司是全国第 一、世界前列的 PVA 龙头,具备一体化优势,配套 45万吨电石产能,成本控制力强;采取差异化的竞争策略,2022年 PVA 产品中新特品种占 70%以上; 此外,公司石油乙烯法 PVA 生产线升级改造项目将于 2023年年底投产,推动PVA 光学膜等项目进程。我们认为,公司在保持传统 PVA 产品优势地位的同时,率先走出低端,发力高附加值差异化产品,盈利能力有望进一步提升,龙头地位不断巩固。 盈利能力提升,现金流充裕,研发投入力度强。2022年全年,公司实现综合毛利率 25.3%,同比+0.3pp,受建筑行业产品价格下行及原材料涨价影响,水泥熟料毛利率下降较多,但公司核心产品 PVA、VAC以及 PVB 中间膜受益化工市场反弹,毛利率提升明显。期间费用率 9.1%,同比-0.7pp,主要系银行利息支出同比减少以及汇兑损失减少,致财务费用同比减少较多,研发投入 5.4亿元,同比多增 2亿元,较去年同期提升 52.03%。经营活动产生的现金流量净额 22.9亿元,同比多增 7.8亿元,主要系聚乙烯醇、醋酸乙烯等主产品价涨量增,公司收到的现金增加所致。 进军 PVB 中间膜领域,有望打破垄断,加快进口替代进程。2022年 8月,公司发布公告收购皖维皕盛 100%股权,完善公司 PVA-PVB 树脂-PVB 胶片产业链,进军 PVB 中间膜领域。PVB 中间膜主要应用于建筑、汽车和光伏等领域,技术壁垒较高,长期被美国首诺、日本积水化学和可乐丽垄断。目前公司 PVB中间膜已有产能 2万吨,在建产能 2万吨,生产的建筑级 PVB 中间膜已完全可以替代国外中低端产品,汽车级 PVB 中间膜已向汽车夹层玻璃企业福耀玻璃、铁锚玻璃等送检试用,在 BIPV 领域皖维皕盛 PVB 中间膜销售占比很小,是未来突破的方向。中国 PVB 中间膜消费市场巨大,公司打通 PVA-PVB 树脂-PVB胶片产业链后,有望凭借高性能 PVB 树脂生产技术,加快进口替代进程。 盈利预测与投资建议。预计 2023-2025年 EPS 分别为 0.50元、0.62元、0.80元,对应 PE 分别为 14倍、11倍、9倍。选取中泰化学、东材科技作为可比公司,可比公司 2023年平均估值 18倍。给予公司 2023年 16倍 PE,对应目标价 8.00元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:原材料供应及价格波动风险,产品价格大幅波动风险,项目投产不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名